53. Листинг ценных бумаг, принципы построения и параметры на основных биржах.

Листинг – процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный лист биржи. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям, его бумаги допускаются к обращению на бирже. (Если перестанут, произойдёт делистинг – исключение, обычно в результате решения регулирующего органа о признании эмиссии несостоявшейся/решения суда о недействительности эмиссии/ликвидации эмитента/ истечению срока обращения ЦБ/ невыполнения эмитентом обязательств).

• способствует повышению курсовой стоимости акции и повышению капитализации компании;

• повышает ликвидность рынка ЦБ;

• отсеивает «ненадёжные» и неликвидные акции;

• достоверная и своевременная информация об эмитенте;

• в ряде стран возможно облегчённое налогообложение.

Общие требования к компании:

1) величина рыночной стоимости размещенных акций;

2) минимальные требования к количеству выпущенных обыкновенных акций;

3) количество акционеров;

4) срок, прошедший со дня учреждения компании;

5) минимальное требование относительно доходности компании за последние годы.

 

Некоторые требования ФСФР:

         капитализация не менее 10 млрд. руб.;

         срок работы предприятия не менее 3 лет;

         безубыточность не менее 2 лет.

Требования на различных фондовых биржах:

NYSE:

     Рыночная капитализация > 100 млн. долл.4

     Прибыль до налогов за последние 3 года > 100 млн. и >25 млн./год4

     Отчетность по стандартам GAAP;

     Большинство директоров в Совете – независимые;

     Число акционеров с «полными лотами» (100+ акций) > 5000 в мире;

     Общее количество акций > 2,5 млн. шт.

NASDAQ:

     Рыночная капитализация > 8 млн.;

     Прибыль до налогов > 1 млн. за последний год / за 2 из 3 последних лет.;

     Общее количество акций > 1,1 млн. шт.

В России – котировальные листы 4 уровней.

РТС (список А 1-го уровня):

     Отсутствие убыточности за 2 из 3 лет;

     Рыночная стоимость > 300 млн. руб.;

     Нет акционеров с пакетом > 75%;

     Эмитент существует > 3 лет.

ММВБ:

     Отсутствие убыточности за 2 из 3 лет;

     Расчетная стоимость выпущенных ц.б. > 300 млн. руб.;

     Эмитент существует > 3 лет;

     Количество акционеров > 1000;

     Min сумма сделок с акциями > 2 млн.руб./месяц.

54. Характеристика взаимных фондов на рынке сша.

Взаимный фонд (mutual fund) создается для управления диверсифицированным портфелем ценных бумаг с целью обеспечения прироста капитала или получения дохода по ценным бумагам при разумной степени инвестиционного риска. Прибыль фонда образуется за счет разницы цен покупаемых и продаваемых акций и других ценных бумаг. Взаимные фонды называют фондами открытого типа, потому что они имеют неограниченное число размещенных акций. Таким образом, активы взаимного фонда зависят от спроса и предложения и могут значительно изменяться. Взаимные фонды занимают наибольшую часть рынка коллективных инвестиций США. Акции взаимного фонда могут быть куплены и погашены в любой рабочий день по цене, представляющей собой стоимость чистых активов на акцию (NAV – net asset value). Стоимость акции вычисляется ежедневно управляющими фонда, как отношение активов находящихся в фонде за вычетом всех обязательств к количеству размещенных акций. Другими словами, NAV представляет стоимость фонда на одну акцию, как стоимость пая российских паевых фондов.

Некоторые взаимные фонды разрешают покупать акции только текущим акционерам, что не нарушает их статуса, как фондов открытого типа, но сдерживает стоимость активов фонда в более предсказуемом коридоре. Это делается для того, чтобы активы не выходили за предел возможностей управляющих. Например, при инвестировании в компании с маленькой капитализацией, большие вложения могут оказаться неликвидными.

Взаимные фонды можно разделить на три категории по видам комиссий, взимаемых за их приобретение:

• фонды с комиссий перед покупкой (front-end load funds);

• с комиссией при погашении (back-end load funds);

• без комиссии (no-load funds).

Фонды с комиссией перед покупкой, как это видно из названия, взимают комиссию с инвестора при покупке их акций. Комиссия представляет собой процент от инвестируемой суммы и варьируется от 1% до 8% в различных фондах, хотя в среднем составляет 3-4%. Комиссия может уменьшаться при увеличении суммы инвестирования и для крупных вложений может быть в несколько раз меньше стандартной.

Если инвестор планирует вкладывать в фонд регулярно, например, ежемесячно инвестировать некоторый процент от зарплаты, то он может написать письмо о намерении (letter of intent) и платить меньшие комиссии.

Фонды без комиссии не взимают комиссии при инвестировании в них, и обычно при погашении акций. Хотя некоторые фонды все такие берут плату за вывод доли инвесторами в слишком короткий срок, например до шести месяцев или до года после вхождения в фонд.

Классификация взаимных фондов

Многие компании создают не один фонд, а несколько. Это делается для снижения издержек и для того, чтобы каждый инвестор от самого консервативного до наиболее рискованного мог найти что-то для себя. Все фонды, находящиеся под управлением одной компании, называются семейством фондов. Некоторые семейства насчитывает до 50 и более фондов. Наиболее популярными типами взаимных фондов, которые входят во многие семейства, являются:

- фонды денежного рынка (money market funds), инвестирующие свои средства в краткосрочные коммерческие и государственные облигации;

- фонды государственных облигаций США (U.S. government bond funds);

- фонды корпоративных облигаций (corporate bond funds);

- фонды мировых облигаций (global bond fund), являющиеся более рискованными, так как их работа кроме процентных ставок по облигациям иностранных государств зависит во многом от курса валюты этих стран;

- фонды высоко-рискованных облигаций (high-yield bond funds или junk bond funds). Такие фонды инвестируют в облигации, имеющие рейтинг BB или ниже, выставленный агентством Standard&Poor’s. Такие фонды приобретают большую популярность среди инвесторов, в связи с маленькими процентами по депозитам в банках и государственным облигациям. Любой спад в экономике может иметь серьезный эффект на таких фондах;

- сбалансированные фонды акций и облигаций (balanced funds of stocks and bonds);

- секторальные фонды (sector fund;)

- фонды ценных бумаг других стран (foreign stock funds);

- фонды акций ведущих предприятий (Blue Chip stock funds);

- фонды акций предприятий с маленькой/средней капитализацией (small/mid-cap funds);

Фонды на рынке Америки имеют очень детальную классификацию: фонды акций могут разделяться по промышленному сектору, капитализации, дивидендной политике и другим факторам. Часто фонды акций разбивают на фонды стоимости (value funds) и фонды роста (growth funds). Фонды стоимости инвестируют в компании с хорошими и стабильными финансовыми показателями. Такие компании, как правило, выплачивают высокие дивиденды. А фонды роста выбирают компании с большими перспективами для увеличения прибыли, и таким образом, имеющие высокий потенциал роста рыночной стоимости.

Стоит заметить, что не всегда фонды полностью соответствуют своему типу. С этой особенностью инвесторы сталкиваются и в России. Фонд, чтобы относиться к соответствующему классу должен иметь хотя бы 65% своих активов в ценных бумагах этого класса. Так, например, фонд акций ведущих предприятий может иметь до 35% акций иностранных компаний и компаний с маленькой капитализацией.

Для того чтобы сделать правильный выбор при покупке взаимного фонда, всем инвесторам рекомендуется читать его проспект, где описывается структура фонда, все комиссии и многое другое, а также смотреть его рейтинг и аналитические материалы.

1 Или фондовый рынок

2 Вкладчики идут на большой риск вкладывая свои деньги в венчурные (рискованные) предприятия, но могут получить и большие доходы в случае успеха предприятия

3 Например, если ЦБ хочет стимулировать предпринимательскую активность за счёт снижения процентной ставки, он начинает покупать государственные ценные бумаги – в экономику поступает дополнительная масса денег, и процентная ставка понижается

4 Принят Государственной думой 11 октября 2001 года

5 Принят Государственной думой 20 марта 1996 года

6 Информация о выпуске эмитентом ценных бумаг и начисленных или выплаченных доходах является рекламой

7 Распределение денежных средств между различными финансовыми инструментами

8 Фонды, акции которых обменивались на приватизационные чеки

9 http://www.fcsm.ru/ - официальный сайт ФСФР

10 http://www.investika.ru/content/articles/index.php?ID=886

11 В зарубежной литературе к институциональным инвесторам также относят специалистов, управляющих чужими активами

12 При дроблении акций корректируют величину делителя. С каждым очередным дроблением делитель уменьшается

13 На величину индекса оказывает влияние как цена акции, так и масштабы капитализации компаний. Такой индекс автоматически учитывает эффекты дробления и выплаты дивидендов акциями

14 В мировой практике дивиденды часто выплачиваются ежеквартально

15 Initial Public Offering – первоначальное публичное предложение (первая публичная продажа акций частной компании