67.Финансовое планирование как этап фин менеджмента предприятия: содержание, цели, методы

Финансовое планирование- управление процессами создания, распределения, перераспределения и использования фин ресурсов на предприятии, реализующееся в детализированных финансовых планах. Фин планирование – разновидность управленческой деят-ти, направленной на определение необходимого объема фин ресурсов, их оптимальное распределение и использования с целью обеспечения фин устойчивости хоз субъекта.

Задачи фин планирования:

1) обеспечение необх фин ресурсами производственной, инвестиционной и фин-ой деят-ти

2)опред-ие путей эффективного вложения капитала

3)выявление внутрихоз резервов увелечения прибыли за счет оптимального использован ден средств

4)установления рациональн фин отношений с бюджетом, банками, контрагентами

5) соблюдение интересов акционеров и др инвесторов

6)контроль за фин состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Цель фин планирования конкретизуется от вида и величины предприятия, длительности планируемого периода, результатов анализа фин состояния предприятия на момент разработки фин плана и т.д.

Организация фин планирования требует обязательного выбора методов планирования:

1)расчетно-аналитический, основанный на анализе достигнутого уровня фин показателей и прогнозирования их уровня на будущ период. Он применяется когда отсутствуют фин-эк нормативы, а взаимосвязь между показателями устанавливается не прямо, а косвенно- на основе изучения их динамики за ряд периодов.

2)нормативный. Его содержание сводится к тому, что потребность предприятия в фин ресурсах, источники их образования опред-ся на основании заранее установленных норм и нормативов.

3)балансовый, заключается в согласовании расходов с источниками покрытия, во взаимной увязке всех разделов плана между собой, а также имеющихся в наличии фин ресурсов и фактической потребности в них. 4)метод оптимизации плановых решений предполагает составление нескольких вариантов плановых расчетов, из которых выбирают оптимальный на основе различн критериев. 5)метод экономико-математич моделирования позволяет произвести количествен оценку взаимосвязей между фин показателями и факторами, влияющими на их численное значение

№68 Бюджетирование как современная технология финансового планирования. Система финансовых планов (бюджетов) хозяйствующего субъекта.

Составление бюджетов является неотъемлемым элементом общего процесса планирования, а не только его финансовой части. Механизм бюджетного планирования доходов и расходов целесообразно внедрять для обеспечения экономии денежных средств, большей оперативности в управлении этими средствами, снижения непроизводительных расходов и потерь, а также для повышения достоверности плановых показателей (в целях налогового планирования).

Бюджет — оперативный финансовый план, составленный, как правило, в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Бюджетирование — процесс разработки конкретных бюджетов в соответствии с целями оперативного планирования (например, платежный баланс на предстоящий месяц).

Бюджетирование капитала — процесс разработки конкретных бюджетов по формированию источников капитала (пассивы баланса) и их размещению (активы баланса). Например, прогноз баланса активов и пассивов на предстоящий квартал, полугодие, год.

Для составления бюджетных планов используются следующие информационные источники:

• данные бухгалтерской отчетности (формы № 1, 2, 4, 5) и выполнения финансовых планов за предшествующий период (месяц, квартал, год);

• договоры (контракты), заключаемые с потребителями продукции и поставщиками материальных ресурсов;

• прогнозные расчеты продаж продукции или планы сбыта исходя из заказов, прогнозы спроса, уровень цен и другие условия рыночной конъюнктуры. На основе показателей сбыта рассчитывается объем производства, затраты на выпуск продукции, прибыль, рентабельность и иные показатели;

• экономические нормативы, утверждаемые законодательными актами (налоговые ставки, нормы амортизационных отчислений, учетная ставка банковского процента, минимальная месячная оплата труда и т. д.);

Разработанные на основе этих данных финансовые планы служат руководством (ориентиром) для финансирования текущих финансово-эксплуатационных потребностей, инвестиционных программ и проектов.

С позиции количественных оценок планирование текущей деятельности заключается в построении так называемого генерального бюджета, представляющего собой систему взаимосвязанных операционных и финансовых бюджетов. Данная система бюджетов охватывает весь денежный оборот предприятия. Генеральный бюджет предприятия равен сумме всех бюджетов структурных подразделений.

Для организации эффективной системы бюджетного планирования деятельности предприятия предлагается составлять следующую сквозную систему бюджетов:

Бюджет продаж. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема продаж в целом. Исходя из стратегии развития предприятия, его производственных мощностей и, главное, прогнозов в отношении емкости рынка сбыта определяется количество потенциально реализуемой продукции в натуральных единицах.

Бюджет производства. Цель данного бюджета — рассчитать прогноз объема производства товарной продукции исходя из результатов расчета предыдущего бюджета и целевого остатка произведенной, но нереализованной продукции (запасов продукции).

Бюджет прямых затрат сырья и материалов. На основе данных предыдущего бюджета об объемах производства, а также нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец периода и ценах на сырье и материалы определяются потребности в сырье и материалах, объемы закупок и общая величина расходов на приобретение.

Бюджет прямых затрат труда. Цель данного бюджета — рассчитать общие затраты на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве (в стоимостном выражении). Исходными данными блока являются результаты расчета об объемах производства в бюджете производства.

Бюджет переменных накладных расходов. Расчет ведется по статьям накладных расходов (амортизация, электроэнергия, страховка, прочие общецеховые расходы и т.п.) в зависимости от принятого в компании базового показателя (объем производства, прямые затраты труда в часах и др.).

Бюджет запасов сырья, готовой продукции. Исходными данными для расчета служат: целевые остатки запасов готовой продукции в натуральных единицах, сырья и материалов (бюджет производства и бюджет прямых затрат сырья и материалов), данные о ценах за единицу сырья и материалов, а также данные о себестоимости готовой продукции.

Инвестиционный бюджет на основе выбранного критерия эффективности инвестиций определяет, какие долгосрочные активы необходимо приобрести или построить. Влияет на бюджет денежных средств, прогнозный баланс.

Бюджет движения денежных средств является важнейшим документом по управлению текущим денежным оборотом предприятия. Он разрабатывается на предстоящий год с разбивкой по кварталам и месяцам. С помощью этого документа обеспечивается оперативное финансирование всех хозяйственных операций предприятия. На основе бюджета движения денежных средств предприятие прогнозирует выполнение своих расчетных обязательств перед государством, кредиторами и партнерами, фиксирует происходящие изменения в платежеспособности. Данный документ позволяет планировать поступление собственных средств, а также оценивать потребность в привлечении заемного капитала

Таким образом, в финансовой системе предприятия финансовые планы выступают в качестве путеводителя, который позволяет ориентироваться в его финансовых возможностях и выбрать наиболее эффективные с точки зрения конечных результатов действия. Построение прогнозной отчетности в рамках бюджетного планирования текущей деятельности или на более длительную перспективу является неотъемлемой функцией финансовой службы любого предприятия.

№69.Информационная база принятия финансовых управленческих решений.

Процесс разработки и принятия эффективного фин. управл. решения базируется на достоверной и своевременной информации. Фин.менеджеру необходимо вовремя учитывать изменения во внешней и внутренней среде компании, ориентироваться на их динамику, т.к. на современном этапе рыночной экономики разработанные фин.управл.решения в предыдущем периоде не всегда эффективны сегодня и будущем. На основании этого можно сделать вывод о необходимости организации высокого динамизма разработки и исполнения управленч.решений в области финансов, а для этого необходима своевременная и полная информация. Информационная база функционирования системы финансового управления состоит из разного рода и видов информации: экономической, коммерческой, финансовой, правовой. Фин.менеджеры при принятии упр.решений опираются на бухгалтерскую отчетность, сообщения финанс.органов, учреждений банковской системы, товарных, фондовых и валютных бирж. Наличие у фин.менеджера надежной деловой информации позволяет быстрее принять финансовые и коммерческие решения, влиять на правильность таких решений, что ведет к увеличению прибыли предприятия.

Высокая роль финансовой информации в подготов­ке и принятии эффективных управленческих решении предъявляет соответственно высокие требования к ее качеству при формировании информационной системы фи­нансового менеджмента. Так, к информации, включаемой в эту систему, предъявляются следующие основные требо­вания:

1.Полнота, которая характеризует завершенность кру­га информативных показателей, необходимых для прове­дения анализа, планирования и принятия оперативных уп­равленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия.

2.Достоверность, которая определяет насколько фор­мируемая информация адекватно отражает реальное со­стояние и результаты финансовой деятельности, правдиво характеризует внешнюю финансовую среду, нейтральна по отношению ко всем категориям потенциальных пользователей и проверяема.

3.Своевременность, которая характеризует соответствие формируемой информации потребности в ней по периоду ее использования.

4.Понятность, которая определяется простотой ее построения, соответствием определенным стандартам пред­ставления и доступностью понимания

Построение информационной системы финансового менеджмента неразрывно связано с внедрением на предприятиях автоматизированных информационных технологий управления финансовой деятельностью. Применение таких технологий предполагает использование разнообразного программного обеспечения, современных средств вычислительной техники.

№70 Финансовая диагностика состояния предприятия как этап финансового управления. Модели оценки вероятности банкротства.

Процедура фин анализа позволяет выявить слабые места в деят-ти предприятия и в организации фин менеджмента. Для оценки финансового состояния и предсказания возможного банкротства используются методы финансовой диагностики.

Диагностика — определение состояния объекта, предмета, явления или процесса (управленческого производственного, технологического) посредством реализации комплексных процедур, выявления слабых звеньев.

Процесс диагностики — исследовательский процесс с использованием методов, способов и приемов.

Цель финансовой диагностики— установить диапазон объекта исследования и дать заключение о его финансовом состоянии на дату завершения этого исследования и на перспективу.

Виды диагностики неплатежеспособности организации:

-дескриптивный - это анализ описательного характера; представляет финансовую отчетность в различных разрезах и предназначен в основном для внешних пользователей;

-предикативный - это анализ прогностического характера, используется для определения будущих доходов и возможного финансового состояния предприятия, например анализ вероятности банкротства и мер по восстановлению платежеспособности предприятия;

-нормативный - это анализ, позволяющий сравнить фактические результаты деятельности предприятия с ожидаемыми.

Методы диагностики несостоятельности организации:

• горизонтальный (трендовый) - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих и определение основной тенденции динамики показателей в будущем (очищенной от случайных величин); Данный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерского баланса с показателями балансов предыдущих периодов. Желательно, чтобы этот период составлял не менее трех лет.

• вертикальный (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей и выявление влияния каждой позиции отчетности на результат в целом; Данный анализ осуществляется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результатов с данными предыдущих периодов, что позволяет установить структуру активов и капитала организации и ее вложений и динамику ее изменения за рассматриваемые периоды.

• относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными элементами различных форм отчетности и определение их взаимосвязей. Большинство методов диагностики финансового состояния организаций основано на расчетах и анализе различных финансово-экономических коэффициентов, выявлении влияния производственно-хозяйственной деятельности организаций на их значение и взаимосвязи. В результате определяются причины утраты платежеспособности и, как следствие, проявления той или иной формы финансовой несостоятельности организаций.

• факторный - исследование влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью статистических приемов. Основной идеей создания моделей факторного анализа является то, что по данным наблюдений тренда и поведения некоторых коэффициентов различных фирм до момента банкротства можно делать прогнозы.

• сравнительный - сравнение сводных показателей отчетности с показателями других предприятий.

В практике зарубежного фин менеджмента часто проблему предсказания банкротства решают с помощью коэф вероятности банкротства( модели Альтмана, Тафлера, Зайцевой). Также исп. Коэффицент Бивера (соотношение чистой прибыли за вычетом амортизации к совокупным обязательствам), Модель Лиса (анализируются показатели: оборотный капитла/сумма активов; прибыль/сумма активов; нераспределенная прибыль/сумма активов; собственный капитал/аземный капитал). Результаты диагностики банкротства должны помочь предприятию выявить и своевременно устранить признаки финансовой несостоятельности.

№71. Оценка ликвидности, платежеспособности и фин устойчивости предприятия.

Анализ фин устойчивости предприятия – вопрос оценки обеспеченности общей величины запасов предприятия различными источниками их формирования. Обеспеченность запасов источниками формирования – сущность фин устойчивости предприятия, которая отражает состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Она харак-ся системой абсолютных и относит показателей. Наиболее обобщающим абсолютным показателем фин устойчивости явл излишек(недостаток) источников средств для формирование запасов предприятия.

Источники средств формирования запасов подраздел на собствен и заемные. Выдел 4 типа фин устойчивости предприятия: абсолютную(величина собствен оборотн средств не меньше величины запасов предприятия), нормальную(гарантирует платежеспособность предприятия), неустойчивую(хар-ся покрытием величины всех основных источников формирования запасов, величина этих запасов нарушает платежеспособность и ее восстановление возможно только путем привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия) и кризисную (вероятность банкротства предприятия).

Кроме абсолютных показателей фин устойчивость оценивают с привлечением след фин коэф-ов: коф автономии(собствен оборотн средства/общая величина основных источников формирован запасов), коэф маневренности- собствен оборот средства/ реальн собствен капитал), коэф обеспеченности запасов собствен источниками ( собственные оборотные средства/ запасы), коэф обеспечен собств источниками (собств оборот средства/оборот активы).

Анализ платежеспособности предприятия- оценка его возможности полностью и своевременно погасить свои платежные обязательства наличными денежн ресурсами. Анализ платежеспообности предприятия необх для самого предприятия с целью и прогноза будущ финанс ситуации на предприятии, для банка- при определении кредитоспособности предприятия-клиента. Различ моментальную, текущую(возможность погасить свои краткосрочн обязательства) и общую платежеспособн.

Для оценки платежеспособности предприятия расчитыв след показатели ликвидности: 1)коэф абсолют ликвидности- значение показателя признается достаточным, если он выше 0,25-0,30, что свидетельств о мгновенной платежеспособности. 2) коэф текущ ликвидности (нормальное значение больше 0,75) 3)коэф покрытия (нормальн значен больше 1,5_ 4)коэб общей ликвидности(норм значен больше2).

Для укрепления общ платежеспособности необх наращивать реальный собствен капитал. Причинами неплатежеспособности могут быть неритмичная работа предприятия, снижение качества продукции, повышение себистоимости продукции, недостаток собствен источников финансирования, излишние запасы, отвлечение средств на иные цели

№ 72 Финансовый менеджмент в системе управления организацией.

Понятие «финансовый менеджмент» неравнозначно понятию «управление финансами». Основной позицией при рассмотрении понятия «финансовый менеджмент» является функционирование его в экономике рыночного типа. Финансовое управление существует во всех экономических формациях и осуществляется как на уровне государства, так и на уровне организации (предприятия, некоммерческой организации).

Финансовый менеджмент – это процесс управления в рамках предпринимательской деятельности коммерческой организации. Поэтому условия функционирования финансового менеджмента:

• предпринимательская деятельность;

• рыночное ценообразование;

• самофинансирование;

• рынок труда;

• рынок капиталов;

• система рыночного законодательства.

Цель финансового менеджмента – укрепление финансового положения предприятия и повышение эффективности его финансовой деятельности в текущем и перспективном периодах

Цель достижима только при реализации следующих принципов:

- интеграция с общей системой управления предприятием;

- комплексный характер формирования управленческих решений;

- многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений;

- нацеленность на стратегические критерии развития предприятия.

Финансовый менеджмент включает следующие задачи:

1. общий финансовый анализ и планирование;

2. обеспечение предприятия финансовыми ресурсами, т.е. управление источниками средств;

3. распределение финансовых ресурсов, инвестиционная политика и управление активами.

В рамках 1-го направления осуществляется общая оценка: 1.1 активов предприятия и источников их финансирования. 1.2 величины и состава ресурсов, необходимых для поддержания достигнутого экономического потенциала предприятия и расширения его деятельности.

1.3 источников дополнительного финансирования

1.4 системы контроля над составом эффективности использования финансовых ресурсов

2-е направление предполагает детальную оценку:

2.1 объема требуемых финансовых ресурсов;

2.2 форм их представления, краткосрочные и долгосрочные кредиты, денежная наличность;

2.3 степень доступности и время представления;2.4 стоимость обладания данным видом ресурсов;

2.5 риски ассоциированные с данным источником средств 3-е направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:

3.1 оптимальность, трансформация финансовых ресурсов в другие виды ресурсов – материальные, трудовые, денежные;

3.2 целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура;

3.3 оптимальность оборотных средств 3.4 эффективность финансовых вложений

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: 1) управляемая подсистема (объект управления) 2) управляющая подсистема (субъект управления). ФМ реализует сложную систему управления совокупно-стоимостной величиной всех средств, участвующих в воспроизводственном процессе, и капиталом, обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности.

Объектом управления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы: 1) Денежный оборот; 2) Финансовые ресурсы; 3) Кругооборот капитала; 4) Финансовые отношения.

Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются: 1) Кадры (подготовленный персонал); 2) Финансовые инструменты и методы; 3) Технические средства управления; 4) Информационное обеспечение.

Функции финансового менеджмента определяют формирования структуры управляющей системы. Эти функции складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения. Речь идет о таких функциях, как финансовое планирование, прогнозирование, организация, регулирование, стимулирование, контроль, анализ.

Механизм финансового менеджмента представляет собой систему основных элементов регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.

№73. Базовые концепции финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент – это процесс управления в рамках предпринимательской деятельности коммерческой организации.

Финансовый менеджмент базируется на следующих основополагающих принципах – концепциях:

1.Концепция функционирования хозяйствующего субъекта вне временных ограничений. Данная концепция предполагает неограниченный срок существования предприятия (кроме оговоренных случаев). Это предположение является основой стабильности и предсказуемости установок предприятия по тактике и стратегии, оценки его финансовых активов на перспективу и т.д..

2.Концепция «сопряженности» с общим процессом управления предприятием предполагает обязательное наличие единых целей, критериев развития и основных этапов оценки деятельности предприятия с общей системой управления . Построение управления финансами соответствует уровням общего менеджмента на предприятии и содержит оперативный, тактический и стратегический уровень функционирования со специфическими задачами, целями, методами, инструментами и информационными уровнями.

3.Концепция временной оценки цены. В данном случае выдвигается положение о том, что при наличии трех факторов (инфляции, риска и оборачиваемости) денежная сумма, участвующая в финансовых операциях с течением времени может изменить свою реальную величину именно под воздействием этих факторов.

4.Концепция денежного потока. Предполагает оценку деятельности в виде денежного потока с такими параметрами, как вид, продолжительность, степень риска, возможность дисконтирования ит.д..

5.Концепция стоимости капитала. По данному положению каждый источник финансирования имеет свою цену для предприятия: дивиденды, проценты за кредит, пеня, штрафы и т.д.. Определение количественной оценки цены капитала для определения необходимо для выбора инвестиционного проекта, альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия, разработки вариантов дивидендной политики.

6.Концепция поиска компромисса между доходностью и риском. Известно, что любой фонд предприятия связан с определенным риском. Зависимость между этими категориями прямо пропорциональная. Оценка соотношения этих категорий используется в оценках инвестиционных проектов, формировании инвестиционного портфеля, разработке решений по изменению структуры капитала.

7.Концепция ассиметричной информации. Положение предполагает владение различными категориями лиц, участников финансового рынка, ассиметричной информацией, недоступной для всех участников финансового рынка в одинаковой мере.

8.Концепция альтернативных издержек. Почти всегда решение о выборе варианта возможного вложения капитала, принимают в результате сравнения альтернативных затрат с учетом выполнения определенного критерия.

9.Концепция агентских отношений. Данная концепция требует учета фактического разделения функций владения, управления и контроля.

Для изменения возможных противоречий между владельцами и менеджерами предприятия – собственники предприятия вынуждены нести так называемые агентские издержки (для ограничения нежелательных действий менеджеров), которые входят в общие затраты предприятия

№ 74 Правовая и налоговая среда финансового менеджмента. Ее роль в эффективной деятельности финансовых менеджеров.

Правовая среда – это совокупность правовых норм, регулирующих финансовые отношения, возникающие у хозяйствующего субъекта в процессе образования, распределения и использования денежных фондов. Хозяйствующий субъект (предприятие, организация) в данном случае является элементом общегосударственной системы финансовых отношений. Отдельные совокупности юридических норм регламентируют отношения, которые возникают у субъекта с государством по поводу формирования Государственного бюджета всех уровней, органами местного управления, внебюджетными фондами, страховыми и кредитными учреждениями, органами финансового контроля контрагентами предприятия, собственниками, работниками и т.д.. Объектом этих отношений всегда являются деньги или денежные обязательства, связанные с образованием или использованием денежных фондов.

Содержание и развитие правовой и налоговой среды определяется такими факторами, как уровень экономики страны, степень ее интегрированности с мировой экономической системой, уровень развития финансового рынка, многообразие используемых финансовых инструментов. Необходимо выделить следующие аспекты формирования правовой среды на современном этапе ее развития:

• правовое обеспечение создания предприятий различных организационно-правовых форм;

• правовое обеспечение формирования информационной базы финансового управления;

• правовое обеспечение финансового контроля всех уровней; налоговое регулирование;

• правовое регулирование кредитных операций;

• регламентация денежного обращения и расчетов в том числе валютных;

• правовое оформление инвестиционных процессов;

• регламентация функционирования рынка ценных бумаг и страховых операций.

Правовое и налоговое обеспечение функционирования финансового механизма предприятия включает Конституцию РФ, Налоговый кодекс, Гражданский кодекс, Трудовой кодекс, Уголовный кодекс, законодательные акты, Постановления, приказы, циркулярные письма и другие документы органов управления национальной экономики. Необходимо подчеркнуть тот факт, что такие характеристики правовой и налоговой среды, как постоянство норм, полнота описания возможных ситуаций, возникающих в процессе управления финансами предприятия, ясность требований и четкость описания процедур, необходимых к выполнению финансовыми менеджерами создают объективные предпосылки эффективной деятельности финансовых служб.

Юридической формой осуществления финансовой деятельности являются финансово-правовые аспекты, в которых содержатся нормы финансового права, которые весьма разнообразны и классифицируются по различным основаниям. В зависимости от того, какие органы изучают финансово-правовые акты, они разделяются на акты органов государственной власти и акты органов государственного управления. Финансово-правовые акты по юридической силе подразделяются на законы и подзаконные акты.

Концептуальные основы правовой и налоговой среды содержатся в Конституции РФ. В ГК дается определение юридического лица Помимо перечисленных признаков юр.лицо обязано иметь самостоятельный баланс или смету. В ГК определяется основная задача ком.организации-извлечение прибыли с последующим распределением ее среди участников и характеризуются ее возможные организационно-правовые формы. В зависимости от выбранной организационно-правовой формы п/п могут создаваться различными способами, различная минимальная величина уставного капитала, неодинаковы способы мобилизации дополнительных ресурсов и гарантии интересов кредиторов.

НК РФ регулирует отношения по установлению, взиманию налогов и сборов в России, а также отношения по поводу налогового контроля и ответственности за совершение налогового правонарушения.

БК РФ регулирует отношения, возникающие в процессе формирования доходов и осуществления расходов всех уровней бюджетной системы РФ.

Финансово-правовые нормы содержатся в законодательных актах РФ и суб РФ, прежде всего в некоторых федеральных конституциональных законах: «О счетной палате РФ», «Об АО», «О бухг учете».

Важное место в системе источников регулирования финансовых операций занимают указы Президента РФ, Постановления Правительства РФ, правовые акты субъектов РФ и муниципальных образований, нормативно-правовые акты МФ РФ, ЦБ России, Ми-тва РФ по налогам и сборам.

Отдельные аспекты процесса регулирования финансовой деятельности п/п могут содержаться в актах органов гос.управления (министерств, ведомств и др.) и локальных актах-уставах предприятия и т.д. Характеризуя правовую и налоговую среду функционирования финансового менеджмента, следует отметить, что она далека от завершения и постоянно развивается. Процесс ее совершенствования диктуется дальнейшим развитием и углублением рыночных реформ в стране, задачами ее интеграции с мировой системой финансовых правоотношений.

№75. Организация финансового менеджмента на предприятии.

Финансовый менеджмент – это процесс управления в рамках предпринимательской деятельности коммерческой организации. Поэтому условия функционирования финансового менеджмента: 1)предпринимательская деятельность; 2)рыночное ценообразование; 3)самофинансирование; 4)рынок труда; 5)рынок капиталов; 6)система рыночного законодательства.

Успешное функционирование финансового менедж­мента во многом определяется эффективностью его организационного обеспечения. Система организационного обеспечения финансового менеджмента представляет собой взаимосвязанную совокупность внутренних структурных служб и подразделений предприятия.

Основу организационного обеспечения финансового менеджмента составляет структура управления его финансовой деятельностью, эле­ментами которой являются отдельные менеджеры, службы, отделы и другие организационные подразделения аппарата управления.

В процессе формирования организационной структуры финансового менеджмента исходят из объема финансовой деятельности предприятия, ее основных форм, функций финансового менеджмента, региональной диверсификации и других факторов.

Формируемую в структуре управления предприятием систему связей между различными звеньями аппарата управления подразделяют на горизонтальные и вертикальные связи. Горизонтальные связи строятся как одноуровневые, а вертикальные — как многоуровневые, обеспечивающие иерархичность управления.

Общие принципы формирования организационной структуры управления предприятием (интегрирующей в своем составе и структуры управления финансовой деятельностью) предусматривают создание центров управления двух типов - иерархического и органического.

Иерархический тип структур управления предприяти­ем предусматривает движение управленческих решений и информационных потоков строго по вертикали, в которой нижестоящий орган управления подчиняется и контроли­руется вышестоящим.

Органический тип структур управления предприятием характеризуется отсутствием иерархии при полной ответ­ственности руководителей формируемых подразделений за конечные результаты деятельности.

В итоге фин. менеджмент как орган управления может быть создан и функционировать различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида его деятельности. Для крупного предприятия характерно обособление специальной службы (фин. дирекции), руководимой фин. директором и включающей бухгалтерию и другие финансовые службы. На небольших предприятиях роль фин. директора обычно выполняет главный бухгалтер. Как правило, фин. директор занимается эффективным (с точки зрения стратегии предприятия) распределением и использованием фондов в рамках предприятия и мобилизацией средств на выгодных условиях. Фин. дирекция – одна из центральных служб аппарата управления хозяйствующего субъекта. Ее основными функциями являются: финансовый анализ и планирование, управление финансовыми инвестициями, разработка кредитной политики, ведение финансовых расчётов, организация страхования, ведение финансового учёта, организация финансового аудита и т.д

В последние годы российские предприятия все чаще внедряют концепцию управления отдельными аспектами финансовой деятельности на основе «центров ответственности» при этом формируются центры ответственности по затратам, доходу, прибыли и инвестициям. Руководитель центра ответственности самостоятельно принимает управленческие решения в рамках функции финансового управления и несет полную ответственность за выполнение доведенных ему плановых (нормативных) финансовых показателей.

№76 Оценка деловой активности предприятия для принятия управленческих решений в сфере финансов предприятия.

Термин "деловая активность" начал использоваться в отечественной учетно-аналитической литературе сравнительно недавно - в связи с внедрением широко известных в различных странах мира методик анализа финансовой отчетности на основе системы аналитических коэффициентов.

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, в эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств.

- от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;

- с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связа­на относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;

- ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, мо­жет быть оценена:

а) скоростью оборота - количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие;

б) периодом обороте - средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложен­ные в производственно-коммерческие операции.

Финансовое положение организации, ее ликвидность и платежеспо­собность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Деловая активность предприятия измеряется с помощью количественных и качественных критериев.

Качественные критерия - это широта рынков сбыта продукции (внутренних и внешних); деловая репутация предприятия; его конкурентоспособность; степень выполнения плана, обеспечение выполнения поставленных задач и темпы роста основных показателей финансово-хозяйственной деятельности и т. п.

Количественные критерии деловой активности характеризуются абсолютными и относительными показателями.

Среди абсолютных показателей деловой активности необходимо выделить объем продаж готовой продукции, товаров, работ и услуг (оборот); прибыль и величину активов. Целесообразно учитывать сравнительную динамику этих показателей.

Относительные показатели деловой активности характеризуют эффективность использования ресурсов . Среди них особое место занимают показатели оборачиваемости. И это объясняется тем, что со скоростью оборота связаны:

- минимально необходимая величина авансированного (задействованного) капитала и связанные с ним выплаты денежных средств ;

- потребность в дополнительных источниках финансирования;

- сумма затрат, связанных с владением ТМЦ и их хранением;

- величина уплачиваемых налогов и др.

Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота капитала, то есть скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия. Для этого рассчитываются 8 показателей оборачиваемости и один комплексный показатель - "индекс деловой активности", дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия.

№77. Финансовое состояние предприятия и риск банкротства.ФСП характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

ФСП может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом ФС, и наоборот.

Платежеспособность – это внешнее проявление ФСП, то финансовая устойчивость – внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.

Банкротство - это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и по уплате других обязательных платежей.

Основной признак банкротства - неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение 3 меся­цев со дня наступления сроков платежей.

Для прогнозирования банкротства используются несколько методов, основанных на применении:

1) анализа обширной системы критериев и признаков

2) ограниченного круга показателей

Скоринговых моделей

Многомерного рейтингового анализа

Мультипликативного дискриминантного анализа

При использовании первого метода признаки банкротив в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы.

Первая Группа — это показатели, свидетельствующие о возмож­ный финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недале­ком будущем:

• повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности,

• наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

• низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденции к их снижению;

• увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в об­щей его сумме;

• дефицит собственного оборотного капитала;

Вторая группа — это показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее ФС как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер:

• чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного кон­кретного проекта;

• потеря ключевых контрагентов;

• недооценка обновлений техники и технологии;

• потеря опытных сотрудников аппарата управления;

Использует­ся следующий перечень показателей, характеризующих различные аспекты их деятельности (показатели платежеспособности и финансовой устойчивости, показатели деловой активности, показатели рентабельности, показатели инвестиционной активности организации).

Для диагностики несостоятельности хозяйствующих субъектов довольно часто применяют ограниченный круг наиболее существенных ключевых показателей (коэффициент текущей ликвидности; коэффициент обеспеченности собственным оборотным капита­лом; коэффициент финансовой зависимости

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 40-х гг. Сущность этой методики - классификация предпри­ятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выражен­ного в баллах на основе экспертных оценок. Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени фи­нансового риска довольно часто используется метод многомерного рейтингового анализа, который выглядит следующим образом

№ 78 Денежные потоки предприятия как объект управления. Методы их оценки.

Денежный поток – движение денежных средств. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в его деятельности. Классификация денежных потоков:

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

• По предприятию в целом;

• По отдельным структурным подразделениям;

• По отдельным хозяйственным операциям.

• По видам хозяйственной деятельности:

  • По операционной деятельности (производственной, основной);

  • По инвестиционной деятельности;

  • По финансовой деятельности

• По направлению движения денежных средств:

  • Положительный денежный поток – приток денежных средств;

  • Отрицательный денежный поток – отток денежных средств

• По методу исчисления объемов:

  • Валовой денежный поток – вся совокупность поступивших и израсходованных средств;

  • Чистый денежный поток – разница между положительными и отрицательными денежными потоками в рассматриваемом периоде. И т.д.

Денежный поток представляют как систему "финансового кровообращения" хозяйственного организма предприятия. Темпы развития этого организма, его финансовой устойчивости определяется тем, насколько направления и объемы денежных потоков отрегулированы между собой по времени.

Активно управляя денежными потоками можно значительно сократить потребность предприятия в заемном капитале, обеспечить рациональное использование собственных финансовых ресурсов, что в свою очередь приведет к росту финансовых результатов. Сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, обеспечивает ускорение оборота капитала предприятия, что в итоге обеспечивает неуклонный рост суммы прибыли, генерируемой во времени.

Для эффективного управления денежными потоками предприятия необходимо изучить факторы, определяющие их объем и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние.

Внешние –Конъюнктура товарного и фондового рынка, система налогооблажения деятельности, кредитная политика предприятия.

Внутренние- перечень стадий жизненного цикла , сехонность производства, продолжительность операционного цикла, проведение инвестиционных программ, амортизационная политика, тип финансовой стратегии.

Анализ движения денежных прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полу­ченного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие, Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результа­тах, и позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исхо­дя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде.

Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. В содержании каждой группы активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»:

1. необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности;

2. «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений..

№79.Управление капиталом. Основные характеристики капитала: цена, средневзвешенная цена, предельная цена капитала.

Капитал — накопленный путем сбережения запас эко­номических благ в форме денежных средств, других фи­нансовых инструментов и реальных благ, вовлекаемый в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода.

Особенности функционирования капитала в рамках конкретного предприятия связаны с двумя основными экономическими процессами: а) процессом его формиро­вания; б) процессом его использования.

Формирование капитала на предприятии связано с условиями создания нового бизнеса, первоначального накопления капитала, экономического развития фирмы, возрастания в рыночной стоимости предприятия, изме­нением структуры и финансовой устойчивости предпри­ятия и т. д.

По направлениям использования капитала в хозяй­ственной деятельности выделяют капитал, используемый как инвестиционный ресурс; капитал, используемый как производственный ресурс; капитал, используемый как кредитный ресурс.

Способность капитала приносить доход — важнейшая характеристика капитала. Как источник дохода в сфере реальной экономики и финансовой среде капитал пред­ставляет собой постоянно возрастающую экономическую ценность, реализации которой можно добиться только в условиях эффективного использования.

По своей природе капитал является экономическим ре­сурсом, предназначенным к инвестированию. Наличие свободного капитала и поиск путей приобре­тения дополнительного капитала формируют особый вид рынка — рынка капитала, где капитал выступает объектом купли-продажи. Субъектами спроса на капитал выступа­ют предприниматели, заинтересованные в привлечении капитала для решения производственных, инвестицион­ных и иных задач. Цена на капитал как характеристика его рыночных возможностей формируется под воздействием спроса и предложения.

Поскольку риск тоже является важнейшей характери­стикой капитала во всех формах использования, то в про­цессе управления необходимо рассчитать риск исполь­зования капитала и сопоставить его величину с уровнем ожидаемой доходности. Известно, что объективная связь между уровнями доходности и риска использования капи­тала носит прямо пропорциональный характер.

Капитал в процессе своего движения должен характе­ризоваться определенной ликвидностью, способностью быть реализованным в денежную форму по своей реальной рыночной стоимости.

Предприятие, в ходе своей деятельности, использует различные источники финансирования: собств.капитал, заемные ср-ва, кридит.задолж-сть, беспроцентные ссуда, спонсорские взносы и др.

Каждый источник финансирования имеет цену для данного предприятия: 1. собств.капитал – дивиденды по прив.и обыкн.акциям; 2. заем.ср-ва - % за кредит; 3. кредит-задолж-сть – штраф.санцкии, пени.

Поэтому на каждом предприятия в планируемом периоде рассчитывают сред.цену капитала пред-я, которая дает оценку того, какие % уплачивает в среднем предприятие за использование всех источников финансирования в среднем. Рассчитав среднюю цену капитала необходимо сравнить ее с рентабельностью им-ва пред-я.

Рентабельность им-ва = прибыль / им-во пред-я (актив баланса)

Если рент-сть меньше сред.цены капитала, то пред-е при такой структуре капитала будет убыточным, необходимо разработать мероприятия, которые позволят снизить сред.цену капитала.

Оптим.структура капитала – это та структура, при которой цена капитала наименьшая

К основным принципам, отражающим требования к эффективному управлению формирования капитала относятся: 1)Интегрированность с общей системой управления предприятием. 2)Динамизм принимаемых решений в сочетании с учетом стратегических задач развития предприятия. 3)Комплексный характер принятия управленческих решений. 4)Рассмотрение многовариантных подходов в выборе решений. 5)Учет изменений условий рынка капитала. Цель управления может быть достигнута решением следующих основных задач: 1)Определение общей потребности в капитале для финансирования деятельности предприятия и обеспечения необходимых темпов его экономического развития.2)Разработка системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из различных источников финансирования. 3)Обеспечение максимума доходности (рентабельности) капитала за счет снижения его стоимости, рационального сочетания собственного и заемного капитала, привлечения наиболее доходных форм капитала в конкретных условиях хозяйствования. 4)Обеспечение минимума уровня финансового риска, связанного с формированием капитала предприятия, при предусмотренном уровне его доходности. 5)Функционирование постоянного финансового контроля за сохранением финансовой независимости предприятия на необходимом уровне. 6)Обеспечение финансовой гибкости предприятия – способности своевременно формировать необходимый объем дополнительного капитала в случае необходимости.

№ 80 Формирование политики управления оборотными активами предприятия.

Оборотные (текущие) активы – имущественные ценности предприятия полностью используемые в течение одного производственного цикла (производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, денежные средства и т.д.).

В отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и полностью переносят свою стоимость на весь изготовленный продукт.

Оборотный капитал и управление его формированием и использованием в ходе операционной деятельности предприятия важны прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия.

Политика управления оборотными активами – часть общей стратегии управления активами предприятия, которая направлена на формирование их объема, состава и обеспечение условий оптимизации процесса их обращения. Осуществление стратегических и тактических задач политики принадлежит механизму управления оборотным капиталом предприятия.

Первоначально производится анализ характеристик оборотных активов предприятия, изучается динамика их основных позиций, сопоставляется с динамикой выпуска продукции и оцениваются показатели их экономической эффективности, прежде всего рентабельность и оборачиваемость.

В процессе анализа устанавливается общая продолжительность операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определявшие продолжительность в прошедшем периоде.

В заключении анализа рассматривается состав и динамика основных источников финансирования оборотных активов с учетом изменений уровня финансового риска.

Анализ дает возможность определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

На основе выводов анализа вырабатывается общая идеология финансового управления предприятием для поиска компромисса между риском потери ликвидности и сохранением уровня эффективности работы. Теория финансового менеджмента рассматривает три подхода к формированию оборотных активов предприятия – консервативных, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание больших объемов резервов. Такой подход гарантирует минимальный риск, но отрицательно сказывается на эффективности оборачиваемости и рентабельности.

Умеренный подход означает полное удовлетворение текущей потребности в оборотных активах и создание нормальных страховых запасов, что обеспечивает среднее соотношение между уровнем риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход предполагает минимизацию всех форм страховых резервов по отдельным видам активов. Это гарантирует, как правило, высокую эффективность оборотных активов, но сохраняет большую вероятность потерь в финансовых результатах при нарушении нормального хода операционной деятельности.

Избранный подход к формированию оборотных активов предприятия определит сумму оборотных активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.

Политика управления оборотными средствами предусматривает процесс оптимизации объема оборотных активов. С учетом результатов анализа формируется система мероприятий по реализации резервов сокращения продолжительности операционного цикла в целом, и затем отдельных его стадий. На этой основе оптимизируются объем и уровень отдельных видов оборотных активов (производственных запасов, готовой продукции и т.д.). средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

Центральным вопросом политики управления оборотным капиталом предприятия является вопрос обеспечения необходимой ликвидности и повышения рентабельности оборотных активов. На каждом предприятии должен быть обеспечен необходимый уровень платежеспособности по текущим финансовым обязательствам за счет определенной доли оборотных активов в форме денежных средств, краткосрочных финансовых вложений.

Результаты перечисленных направлений политики управления отражаются в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов:

Норматив собственных оборотных активов предприятия;

Система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

Система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

№81. Управление денежными средствами и их эквивалентами.

Процесс управления денежными активами предприятия — составная часть процесса управления оборотными актива­ми. Основной целью финансового менеджмента в процес­се управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Практиче­ски, если в предусмотренные сроки предприятие из-за не­хватки денежных средств не сможет рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам, другие показа­тели деятельности предприятия (уровень рентабельности, наличие других активов предприятия) не пойдут в зачет при возбуждении иска о банкротстве. Кроме основной цели — обеспечение платежеспособности предприятия — финан­совые менеджеры должны решать вопрос о эффективном использовании временно свободных денежных средств и формировании инвестиционного их остатка.

К основным элементам денежных активов предприятия относятся:

— денежные активы в национальной валюте;

— денежные активы в иностранной валюте;

— резервные денежные активы в форме краткосрочных финансовых вложений.

Денежные активы в валютах могут находиться в к предприятия, на расчетном счете, на специальных счетах и в пути.

Содержание процесса управления должно учесть, с одной стороны, тот факт, что требование обеспечения платежеспособности предприятия определяет необходи­мость наличия на предприятии большого объема денеж­ных средств в пределах финансовых возможностей пред­приятия, а с другой стороны, то, что сохранение активов предприятия в высоко ликвидной денежной форме озна­чает потерю их реальной стоимости из-за инфляции и фак­тора времени, а также потери от неинвестирования их в какой-либо доступный инвестиционный проект. Поэтому содержание процесса управления денежными активами мож­но определить как деятельность по оптимизации среднего текущего остатка денежных ресурсов в целях обеспечения текущей и перспективной платежеспособности и эффек­тивной работы предприятия.

Процесс управления денежными средствами состоит из следующих этапов:

I. Анализ наличия и использования денежных активов предприятия в предшествующем периоде. В результате этого анализа оценивается степень участия денежных активов в обороте предприятия и его динамика, определяется обора­чиваемость денежных активов в предшествующем периоде и уровень абсолютной платежеспособности предприятия. Кроме этих вопросов изучается эффективность отвлече­ния свободного остатка денежных средств в краткосрочные финансовые вложения и рентабельность результатов этого отвлечения. Результаты проведенного анализа использу­ются в процессе последующей разработки отдельных па­раметров стратегии и тактики управления.

2. Оптимизация среднего остатка денежных средств предприятия. Результат этого этапа позволяет создать модель регулирования объема денежных средств с учетом конкретных условий хозяйственной деятельности пред­приятия.

3. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Цель – обеспечить постоянную платежеспособность предприятию при рациональной величине средней потребности в остатках ден.активов.

4. Обеспечение эффективного использования временно свободных ден.ср-в.

5. Организация эффективной системы контроля за использованием ден.активов пред-я. Критерием работы этой системы: наличие текущей платежеспособности предприятия и уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных фин.вложений пред-я.

№82 Стратегии финансирования текущих активов предприятия

Стратегии финансирования текущих активов базируется на положении финансового менеджмента о том, что ликвидность и эффективность текущих активов определяется в основном уровнем чистого оборотного капитала. При уменьшении уровня чистого оборотного капитала увеличивается риск потери ликвидности активов предприятия. Максимального значения чистый оборотный капитал достигает при минимизации краткосрочной кредиторской задолженности.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные варианты финансирования текущих активов в зависимости от источников финансирования их переменной части. Известны четыре модели финансирования: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная.

Построение идеальной модели предполагает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязатьствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. С позиции ликвидности модель крайне рискованна, так как у предприятия на случай непредвиденных обстоятельств с кредиторами нет резерва (кроме продажи основных средств) для расчета. Основа этой стратегии: долгосрочные обязательства предприятия устанавливаются на уровне внеоборотных активов.

Агрессивная модель финансирования текущих активов в качестве источников финансирования внеоборотных активов и системной части текущих активов использует долгосрочные обязательства предприятия. По сути, долгосрочные обязательства предприятия (собственный капитал и долгосрочный заемный капитал) финансируют внеоборотные активы и тот минимум оборотных активов, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал в этом случае равен системной части текущих активов. Переменная часть текущих активов в полном объеме финансируется краткосрочной кредиторской задолженностью.

Консервативная модель рассчитана на тот вариант производственно-финансовой жизни, когда переменная часть текущих активов на ряду с внеоборотными активами и постоянной частью текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. По этому варианту у предприятия не должно быть кредиторской задолженности. чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам. Риск потери ликвидности минимален. Однако в хозяйственной практике эта модель встречается очень редко.

Компромиссная модель более реальна по сравнению с консервативной моделью. Требования этой модели к источникам финансирования состоят в том, чтобы внеоборотные активы, системная (постоянная) часть текущих активов и половина переменной части текущих активов были обеспечены с помощью долгосрочных пассивов.

Чистый оборотный капитал равен в этом случае системной части и половине переменной части текущих активов. Эта модель допускает в определенные периоды времени наличие излишних текущих запасов, однако этот временный излишек компенсируется обеспечением определенного риска ликвидности в заданных пределах.

Источники формирования оборотных средств (оборотных активов) в значительной мере определяют эффективность их использования. Важная задача управления – установить оптимальное соотношение между собственными и привлеченными источниками, исходя из специфических особенностей производственно-коммерческого цикла, и к традиционным способам финансирования присоединить новые инструменты и источники финансирования.

Основную роль в составе источников формирования должны играть собственные оборотные средства. Они обеспечивают самостоятельность (финансовую и имущественную автономию) предприятия, гарантируют его финансовую устойчивость на рынке.

Собственные оборотные средства служат источником покрытия нормируемых оборотных средств. Их формирование на стадии создания предприятия происходит за счет инвестиционных средств учредителей, а в дальнейшем, - собственные оборотные средства пополняются за счет получаемой прибыли, выпуска ценных бумаг, операций на финансовом рынке, дополнительно поступающих средств.

Заемные средства как источники формирования оборотных средств в современных условиях приобретают все более важное и перспективное значение. К ним относятся коммерческий кредит, банковское кредитование (онкольный кредит, учетный (вексельный) кредит, акцептный кредит, факторинг, форфейтинг), государственный кредит.

Заемные средства в виде кредитов использовать, как правило, более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают они более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение и выделяются на платной основе на определенный срок.

№83.Формирование финансовой стратегии предприятия.

Фин стратегия предприятия представл собой определение долгосрочн целей финансовой деят-ти фирмы и выбор наиб эффектив способов их достижения. Она должна согласовываться с общей стратегией фирмы, хотя тоже оказывает на общую стратегию определен влияние.

Финансовая стратегия предприятия охватывает все стороны его деятельности, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг.

Всесторонне учитывая финансовые возможности предприятия, объективно рассматривая характер внутренних и внешних факторов, финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке продукции.

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач (достижение частных стратегических целей).

Генеральной финансовой стратегией называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия (взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования) на год.

Оперативная финансовая стратегия — это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами (стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности), разрабатывается на квартал, месяц. Оперативная финансовая стратегия охватывает валовые доходы и поступления средств (расчеты с покупателями за проданную продукцию, поступления по кредитным операциям, доходы по ценным бумагам) и валовые расходы (платежи поставщикам, заработная плата, погашение обязательств перед бюджетами всех уровней и банками), что позволяет предусмотреть все предстоящие в планируемый период обороты по денежным поступлениям и расходам.

Нормальным положением считается равенство расходов и доходов или небольшое превышение доходов над расходами. Оперативная финансовая стратегия разрабатывается в рамках генеральной финансовой стратегии, детализирует ее в конкретном промежутке времени.

Стратегия достижения частных целей заключается в умелом исполнении финансовых операций, направленных на обеспечение реализации главной стратегической цели. Главной стратегической целью финансов является обеспечение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами.

Процесс формирования финанс стратегии предприятия сост из след этапов: 1)определение периода реализации стратегии 2)анализа факторов влияния внешней среды фирмы 3)формирования стратегических целей фин деят-ти(главной его целью должно стать максимальн увеличен рыночн стоимости предприятия) 4)разработки фин политики фирмы 5)разработки системы мероприятий по обеспечению фин стратегии фирмы ( определяются права, обязанности и меры ответственности руководителей отделов за результаты реализации ее фин стратегии)6)оценки разработанной фин стратегии- оценка эффективности, которая должна проводится по нескольким параметрам:1)соответствия ее общей стратегии развития фирмы 2)согласованности с прогнозируемыми изменениями во внешней предпринимат среде 3)гибкости фин стратегии 4)реализуемости разработанной фин стратегии 5)результативности фин стратегии, то на сколько она повлияет на положение фирмы на рынке, повысит ее репутацию, увеличит прибыль

Финансовая стратегия предприятия необходима не только руководству, но и всем сотрудникам предприятия для наилучшего выполнения ими своих обязанностей.

№ 84 Особенности управления финансами предприятия в условиях инфляции.

Большое влияние на работу финансистов оказывает фактор инфляции. Инфляция с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств. Ее можно определить как процесс повышения общего уровня цен в экономике и одновременно снижения покупательной способности денег. Инфляция является объективным, постоянно действующим фактором, присущим развитию экономики практически всех стран мирового сообщества.

Постоянное действие этого фактора в экономике определяет необходимость постоянного учета влияния этого фактора в практике финансового менеджментаУчет фактора инфляции в управленческих решениях должен оценить реальность отражения изменения стоимости активов и денежных потоков предприятия, а также планировать обеспечение возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами при проведении различных финансовых операций.

Основные проблемы, которые связаны с присутствием инфляционного фактора на коммерческом предприятии, состоят в следующем:

Усложнение планирования финансовой деятельности предприятия. Основные плановые финансовые решения чаще всего связаны с выбором инвестиционных проектов. При оценке вариантов необходимо применять модифицированную ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции и при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с более коротким сроком реализации.

1. Рост потребности в источниках финансирования. Возрастающую потребность в дополнительных источниках финансирования в условиях инфляции учитывают, прежде всего при перспективном финансовом планировании. Обусловлена эта потребность ростом цен на сырье, материалы, топливо, электроэнергию, необходимый ростом заработной платы и т.д..

2. Увеличение цены обслуживания кредитов и займов. В условиях инфляции стоимость привлекаемого капитала возрастает, так как инвесторы предоставляют его на условиях повышенного процента.

Усложнение управления собственным инвестиционным портфелем.

1. В условиях инфляции риск появления предприятий-банкротов многократно возрастает, поэтому процесс управления инвестиционным портфелем должен быть усилен специальными процедурами по диверсификации портфеля, анализу и оценке финансового состояния предприятий, чьи ценные бумаги составляют фондовый портфель.

Искажение финансовой отчетности. Инфляция может значительно исказить информацию о экономическом потенциале предприятия, его финансовых возможностях.

Ключевую роль в выборе направлений вложения капитала играет оценка стоимости денег (капитала) во времени.

Стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Это обстоятельство доказывает необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансовой операции со стоимостью той же величины денег при их возврате после окончания операции в виде дохода, суммы возвращенного долга и т.д.. Одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость: эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде.

№85 Разработка финансовых решений на предприятии с учетом фактора риска.

Финансовая деятельность предприятия во всех ее формах связана с различными типами рисков, их совокупность определяется общим понятием – финансовый риск. Под финансовым риском предприятия понимают вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала. Финансовые риски характеризуются большим многообразием и основные виды финансовых рисков следующие: инвестиционный, инфляционный, валютный, депозитный, кредитный, налоговый, риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности.

Финансовые риски являются объективным, постоянно действующим фактором в работе коммерческого предприятия и поэтому учет фактора риска должен быть обеспечен при подготовке практически всех управленческих решений.

Разработка финансовых решений на предприятии с учетом фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью формирования системы мероприятий, которая позволит минимизировать негативные финансовые последствия для деятельности предприятия и обеспечит гарантии сохранения капитала и необходимый уровень доходности финансовых операций. Уровень финансового риска можно определить как величину вероятности возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации.

В рамках разработки финансового решения с учетом фактора риска прежде всего производят оценку уровня финансового риска с помощью экономико-статистических, экспертных и аналоговых методов оценки. Выбор конкретного метода определяется менеджером по наличию необходимой информационной базы.

К числу основных расчетных показателей оценки уровня финансового риска с помощью экономико-статистических методов относятся:

-у-вень финансового риска

дисперсия

- число наблюдений

Среднеквадратическое отклонение

Коэффициент вариации

Экспертные методы оценки уровня финансового риска используются при отсутствии информации для применения экономико-статистических методов (опрос квалифицированных специалистов, обработка анкет и т.д.).

При использовании аналоговых методов оценки уровня финансового риска привлекают собственный и внешний опыт оценки проведения типичных, часто встречающихся финансовых операций.

После оценки уровня финансового риска основная задача риск-менеджеров заключается в обеспечении их нейтрализации, то есть минимизации их негативных последствий, проводимых в рамках самого предприятия. При этом могут быть использованы следующие методы

Избежание риска - 1. Отказ от финансовых операций

2. Отказ от использования заемного капитала

3. Сокращение объемов оборотного капитала

Лимитирование концентрации риска - 1. Определение предельного размера заемных средств.

2. Определение необходимого минимума высоколиквидных активов

3. Расчет максимального размера вложений средств в ценные бумаги данного эмитента

4. Расчет предельного среднего срока погашения дебиторской задолженности.

Хеджирование - 1. Осуществление биржевых сделок с различными видами биржевых контрактов

2. Оформление фьючерских контрактов.

3. Проведение сделок с премией

Диверсификация - 1. Диверсификация видов финансовой деятельности

2. Диверсификация валютного портфеля

3. Диверсификация кредитного портфеля

Распределение рисков

Внутреннее страхование - 1. Формирование резервных фондов предприятия

2. Формирование страховых запасов активов предприятия.

3. Формирование нераспределенного остатка прибыли в отчет

Управленческие финансовые решения, принимаемые с учетом фактора риска исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия, его финансовых возможностей, в достаточной степени альтернативных, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов и внешних факторов на нейтрализацию негативных последствий финансовых рисков.

№86 Разработка стратегических финансовых решений на предприятии с учетом фактора времени.

Большое влияние на работу финансистов оказывает фактор инфляции. Инфляция с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств. Ее можно определить как процесс повышения общего уровня цен в экономике и одновременно снижения покупательной способности денег.

Основные проблемы, которые связаны с присутствием инфляционного фактора на коммерческом предприятии, состоят в следующем:

3. Усложнение планирования финансовой деятельности предприятия.

4. Рост потребности в источниках финансирования.

5. Увеличение цены обслуживания кредитов и займов.

6. Усложнение управления собственным инвестиционным портфелем.

7. Искажение финансовой отчетности.

Переход к рыночной экономике требует от финансового менеджера решения сложной стратегической задачи: эффективное вложение денежных средств предприятия в разные периоды времени. Это связано, прежде всего с появлением у предприятий временно свободного капитала, с возрастанием роли денежных эквивалентов, новых возможностей размещения свободного капитала в коммерческие банки, приобретение ценных бумаг и т.д.. Ключевую роль в выборе направлений вложения капитала играет оценка стоимости денег (капитала) во времени.

Стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента. Это обстоятельство доказывает необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансовой операции со стоимостью той же величины денег при их возврате после окончания операции в виде дохода, суммы возвращенного долга и т.д..

Процентная ставка – удельный показатель, в соответствии с которым установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу капитала. По использованию в процессе форм оценки стоимости денег во времени различают ставку наращения и ставку дисконтирования (дисконтную ставку).

Ставка наращения представляет собой процентную ставку по которой осуществляется процесс наращения стоимости денежных средств (компаундинг), то есть определяется их будущая стоимость.

Ставка дисконтирования (дисконтная ставка) представляет собой процентную ставку, по которой осуществляется процесс дисконтирования стоимости денежных средств, то есть определяется их настоящая стоимость.

По уровню стабильности процентная ставка может быть фиксированной или плавающей (переменной).

Методический подход к оценке стоимости денег во времени предполагает следующие варианты расчета:

оценка стоимости денег по простым процентам;

оценка стоимости денег по сложным процентам;

оценка стоимости денег при аннуитете.

Оценка стоимости денег по простым процентам предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление, и наличие очередного процентного дохода только на исходную величину инвестированных средств, без учета уже начисленных в предыдущие периоды процентов.

Оценка стоимости денег по сложным процентам используется в том случае, если очередной доход исчисляется не с исходной величины инвестированного капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начисленные, и не востребованные инвестором проценты.

Оценка стоимости при аннуитете предполагает, что аннуитет – частный случай денежного потока, в котором денежные поступления в каждом периоде одинаковы по величине. Аннуитет срочный – если число равных интервалов между поступлением денег ограничено, аннуитет – бессрочный, когда поступления продолжаются без срока.

№87 Инвестиции в деятельности предприятия. Инвестиционная политика предприятия.

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности. Инвестиции предприятия классифицируются по следующим основным признакам:

1. По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия

2. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции.

3. По степени зависимости от доходов разделяют производные и автономные инвестиции.

4. По отношению к предприятию инвестору выделяют внутренние и внешние инвестиции

5. По периоду осуществления выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия

7. По совместимости осуществления различают инвестиции независимые, взаимозависимые и в з а и м о и с к л юч а ю щ и е

8. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций: безрискокые инвестиции, низкорисковые инвестиции, среднерисковые инвестиции, высокориековые инвестиции

9. По уровню ликвидности инвестиции предприятия подразделяются на следующие основные вилы: высоколиквидные инвестиции, среднеликвидные инвестиции, низколиквидные инвестиции, пеликв ид н ы е и нве сти ци и.

11. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции.

12. По региональным источникам привлечения капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и постоянного возрастания его рыночной сто имо ст и.

Разработка общей инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы: 1. Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде.

2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.

3. Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвест иционной деятельностью

4. Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

5. Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений.

6. Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования.

7. формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе.

8. формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе

№ 88 Методы оценки инвестиционных проектов, их достоинства и недостатки. Использование в финансовой работе предприятия.

Необходимым условием развития предприятия в соответствии с избранными экономической и финансовой стратегиями является его высокая инвестиционная активность.

Капитальные вложения неразрывно свя­заны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую до­кументацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). При анализе эффективности инвестиционных проектов используются многочисленные методы, наиболее известные из них: