19. Теории структуры капитала

Часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Капитал - это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

Под общим понятием капитала фирмы обычно понимаются различные его виды, которых достаточно много. Поэтому необходимо рассмотреть формирование структуры капитала по различным признакам:

1) по критерию участников - собственный и заемный капитал;

2) по критерию участия в процессе производства - основной и оборотный капитал;

3) по критерию целей использования - производительный, ссудный и спекулятивный капитал;

4) по форме нахождения в процессе кругооборота - денежный, производительный и товарный.

Структура капитала по критерию участников:

1) собственный капитал. Характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы;

2) заемный капитал. Включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки. В его состав входят долгосрочные обязательства (кредиты и займы под основной и оборотный капитал), а также краткосрочные обязательства (кредиты банков, займы и кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам под оборотные средства).

Структура капитала по критерию участия в процессе производства:

1) основной капитал. Представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды внеоборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе;

2) оборотный капитал - это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы.

К нему относятся краткосрочные финансовые вложения и производственные запасы (животные на выращивании и откорме, сырье, материалы, топливо, незавершенное производство и т. п.).

Структура капитала по критерию целей использования:

1) производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности;

2) ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т. п.;

3) спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т. е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

20. Понятие дивиденда и его виды

Дивиденд - любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации.

К дивидендам могут относиться любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.

Не могут признаваться дивидендами:

1) выплаты при ликвидации организации акционеру (участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации;

2) выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность;

3) выплаты некоммерческой организации на осуществление ее основной уставной деятельности (не связанной с предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью из вкладов этой некоммерческой организации.

На размер дивиденда оказывают влияние следующие факторы:

1) сумма полученной прибыли;

2) возможность направления на выплату дивидендов полученной прибыли с учетом других затрат из прибыли;

3) доля привилегированных акций в общем их количестве и объявленного по ним уровня дивидендов;

4) величина уставного капитала и общего количества акций, выпущенных в обращение.

В соответствии с законодательством дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям выплачиваются из чистой прибыли общества. При определении размера чистой прибыли обществу следует исходить из того, что размер чистой прибыли для целей определения размера дивидендов не должен отличаться от размера чистой прибыли для целей бухгалтерского учета, поскольку в ином случае размер дивидендов будет рассчитываться исходя из завышенной или заниженной суммы, что означает существенное ущемление интересов акционеров.

Чистая прибыль на выплату дивидендов по обыкновенным акциям определяется по формуле:

Чп.д. = {Чп х Дч.п. / 100) - (Кп.а. х Д/ 100),

где Чп.д. - чистая прибыль на выплату дивидендов Q по обыкновенным акциям; ZI.

Чп. - чистая прибыль предприятия;

Дч.п. - доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов (в соответствии с уставом);

Кп.а. - номинальная стоимость количества привилегированных акций;

Дп. - уровень дивидендов по привилегированным акциям (в процентах к номиналу).

Уровень дивидендов по акциям определяется по формуле:

До. = Чп.д. х

где//о. - уровень дивидендов по обыкновенным акциям;

Чп.д. - чистая прибыль на выплату дивидендов по акциям;

Ка, - номинальная стоимость количества всех акций в обращении;

Кп.а. - номинальная стоимость количества всех привилегированных акций.

ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ДИВИДЕНДНУЮ ПОЛИТИКУ ПРЕДПРИЯТИЯ

Прежде чем определить дивидендную политику, любая фирма должна рассчитать возможность выплаты дивидендов, которая определяется по формуле:

Дивидендное покрытие простых акций и облигаций = (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям) / дивиденды по простым акциям и облигациям.

На дивидендную политику оказывают влияние: