8. Прямой и косвенный методы построения отчета о движении денежных средств

Рекомендованным методом по всем стандартам учета является прямой. Однако, в оценке

инвестиционных проектов это не всегда так.

Кэш-фло:

• Денежные потоки от операционной деятельности (Прямой метод: разбивка на строки на основе причины платежа, Косвенный метод: собираем данные из ОПУ и баланса)

• Денежные потоки от инвестиционной деятельности

• Денежные потоки от финансовой деятельности

• Суммарный денежный поток

• Деньги на конец периода

Прямой метод: 1+ Чистая выручка от реализации2+(—) Уменьшение (увеличение) дебиторской задолженности3+ Авансы полученные4= Денежные средства, полученные от клиентов5(—) Себестоимость реализованных продуктов и услуг6+(—) Увеличение (уменьшение) товарных запасов7+(—) Уменьшение (увеличение) кредиторской задолженности8+(—) Увеличение (уменьшение) по расходам будущих периодов9+ Общехозяйственные, коммерческие и административные расходы10+(—) Уменьшение (увеличение) прочих обязательств11= Выплаты поставщикам и персоналу12(—) Процентные расходы13+(—) Уменьшение (увеличение) начисленных процентов14+(—) Уменьшение (увеличение) резервов под предстоящие платежи15+(—) Внереализационные / прочие доходы (расходы)16= Процентные и прочие текущие расходы и доходы17(—) Налоги18+(—) Уменьшение (увеличение) задолженности / резервов по налоговым платежам19+(—) Увеличение (уменьшение) авансов по налоговым платежам20= Выплаченные налоги21Денежный поток от операционной деятельности (стр. 4 — стр. 11 — стр. 16 — стр. 20)

Косвенный метод: 1Чистая прибыль2+ Амортизация3— (+) увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности4— (+) увеличение (уменьшение) товарных запасов5— (+) увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов6+ (—) увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности7+(—) увеличение (уменьшение) процентов к уплате8+(—) увеличение (уменьшение) резервов предстоящих платежей9+(—) увеличение (уменьшение) задолженности по налоговым платежам10= Денежный поток от операционной деятельности

• Выбор прямого или косвенного кэш-фло почти всегда определяется длительностью цикла оборачиваемости денег (а также стабильностью этого цикла)

• Прямое кэш-фло:

  • строительство жилья;

  • судостроение, иногда – авиастроение;

  • сельское хозяйство при планировании на короткий срок;

  • позаказное производство.

• Косвенное кэш-фло:

  • серийное производство

  • услуги и эксплуатация недвижимости.

9. Понятие и виды дисконтирования

Ставка дисконтирования – это стоимость привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать.

• Если расчет проекта ведется с учетом инфляции, то в ставке дисконтирования используется номинальная стоимость капитала, без поправок

• Если проект рассчитывается в постоянных ценах, то из ставки дисконтирования надо вычесть инфляцию

В финансовой практике часто приходится решать задачи обратные определению наращенной суммы: по уже известной наращенной сумме (FV) следует определять неизвестную (PV).

Процесс начисления и удержания процентов вперед, до наступления срока погашения долга называют - учетом, а сами проценты в виде разницы наращенной и первоначальной сумм долга - дисконтом.

Термин дисконтирования означает определение значения стоимостной величины на некоторый момент времени при улсовии, что в будущем она составит заданную величину.

Исходя из методики начисления процентов применяют два вида дисконтирования:

• Математическое дисконтирлвание по процентной ставке

• Банковский учет по учетной ставке

В процентной ставке в качестве базы берется первоначальная сумма долга.

В учетной ставке в качестве базы применяется наращенная сумма долга.

Дисконтируемый кэш-фло:

Размер премии за данный риск определяется экспертным и обычно не превышает 5%

Риск не получения предусмотренных доходов обусловлен прежде всего техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а так же случайными колебаниями объема производства и цен на продукцию или ресурсы.

Поправка на риск может быть определена по факторным расчетам. К этим факторам можно отнести:

• Необходимость проведение НЕОКР

• Новизну применяемых технологий

• Степень неопределенности спроса и цен на производимую продукцию

• Наличие цикличности спроса на продукцию и т.д.

На что можно ориентироваться при учете ставки на риск - постановление #1470.

WACC = ставка ЦБ РФ

Величина риска:

• Низкий

Вложение при интенсификации производства на базе основной техники (3-5 %)

• Средний

Увеличение объема продаж существующей продукции (8-10 %)

• Высокий

Производство и продвижение на рынок нового продукта (13-15 %)

• Очень высокий

Вложение в исследование и инновации (18-20 %)