81. Найдите координаты касательного портфеля (его доходность и риск).

Для нахождения координат касательного портфеля докажем, что прямая является касательной и минимальной границы .

Приравняем эти уравнения и получим квадратное уравнение относительно .

Теперь найдем координаты точки касания:

Подставляя найденное значение в уравнение касательной, найдем риск.

Долгосрочная финансовая политика

82. Стоимость и структура капитала.

Стоимость капитала – это стоимость привлечения данного вида финансовых средств. 2 вида средств компании: собственные, заёмные

Собственные средства – УК, нераспределённая прибыль, акционерный капитал

Заёмные средства – кредиты банков, облигации, выпускаемые компанией.

Стоимость собственного капитала – дивиденды, которые платят акционерам

Стоимость заёмного капитала – проценты за кредит

Компании финансово независимые – компании, использующие только собственные средства

Ke стоимость собств капит, Kd-стоимость заемного капитала

S – величина собс средств

D – величина заёмных средств

L – Леверидж

V=S+D – полный капитал компании

капитала

Покомпонентные стоимости капитала

Средневзвешенная стоимость капитала WACC

Целями компании являются увеличение капитализации компании

Увел капитализации = уменьшение wacc

Традиционный подход – как влияет наличие заёмного финансирование на капитализацию компании

Стоимость заемного капитала всегда ниже чем стоимость собственного капитала.

При высоком уровне Левириджа всвязи с возникновением банкротства капитализация компании начинает падать, а средневзвешенная стоимость капитала – расти. Также растёт стоимость заёмного капитала.

Полный капитал компании=капитализация компании

83. Теория Модильяни-Миллера без налогов.

-все компании существуют очень долго, вечно

-отсутствуют расходы на банкротство

1я теорема: Капитализация финансово-независимой компании равна капитализации финансово-зависимой компании и равно EBIT (опер.приб.)

; , след-но .

KО

WACC

L

делим данные выраж на S, получаем а значит

2я теорема: стоимость СК финансово-завис. компании равна стоимости СК финансово-независ комп., увеличенной на премию за риск, кот пропорциональна Левириджу разности между СК и ЗК

tgα=Ko - Kd

α

KО

WACC

L

84. Теория Модильяни-Миллера с учетом корпоративных налогов.

Теорема 3 М-М: Капитализация финансово-завис компании равна капитализ. финансово-независ. компании, увеличенной на величину произведения величины займа на ставку налога на прибыль.

D-величина заемных средств

t-ставка налога прибыль

1)WACC

t, =

, ,

, зависимость WACC

WACC=Ko, WACC=Ko

WACC= – с учетом налогового щита

=

=

Теорема М-М: Стоимость капитала финансово-зависим компании равна стоимости собств. Кап. Финансово-независ. Комп., увеличенной на величину произв левириджа на налоговый щит (1-t) и на разность Ko-Kd

KО

α

tgα=Ko - Kd

WACC

L

Kd

Kd(1-t)