Методичні рекомендації та алгоритм розрахунку
1. Оцінювання поточної вартості акцій. Для оцінювання поточної вартості простих акцій використовуються такі варіанти прогнозування динаміки дивідендів:
-
дивіденди не змінюються (темп приросту = 0);
-
дивіденди зростають з постійним темпом приросту;
-
дивіденди зростають зі змінним темпом приросту.
За умови постійних виплат дивідендів поточна ринкова вартість простих акцій визначається за формулою:
Pa = D/r , де:
Рa – поточна ринкова вартість акцій,
D – річна сума дивідендів,
r – норма дохідності акцій подібного класу ризику (десятковий дріб).
Для розрахунку поточої вартості акцій з постійним приростом дивідендів використовується формула:
Pa = Do(1 + g) / (r – g), де:
Рa – поточна ринкова вартість акцій,
Do – дивіденди, сплачені компанією протягом року,
r – норма дохідності акцій подібного класу ризику (десятковий дріб),
g – річний темп приросту дивідендів (десятковий дріб), g = const.
У разі змінного темпу приросту дивідендів поточна вартість розраховується за формулою:
Pa
=
[Di
/ (1 + r)],
де:
Рa – поточна ринкова вартість акцій,
Di – обсяг дивідендів, які інвестор прогнозує отримати в і –му періоді,
r – норма дохідності акцій подібного класу ризику (десятковий дріб).
Для визначення вартості акцій застосовується і модель, яка враховує прибуток підприємства та напрями його вкористання. В цьому випадку використовується формула:
Pa = I(1 – b) / (r – bk), де:
Pa – поточна ринкова вартість акцій,
I – очікуваний прибуток наступного року,
b – частка прибутку, спрямованого на інвестування,
k – дохідність вкладень в розвиток фірми (десятковий дріб),
r – норма дохідності акцій даного типу (десятковий дріб).
2. Визначення дохідності акцій. Дохідність характеризує рівень доходу, який генерується фінансовим активом на одиницю інвестованих у даний актив коштів. Для аналізу ефективності операцій з акціями використовуються такі показники:
-
ставка дивіденду,
-
поточна ринкова дохідність,
-
поточна дохідність акції для інвестора,
-
сукупна (повна) дохідність.
Ставка дивіденду Дд визначається за формулою:
Дд = (D / N) х 100% , де:
D – очікувані річні дивіденди, грн,
N – номінальна вартість, грн.
Поточна ринкова дохідність Др визначається співвідношенням обсягів річних дивідендів і поточної ринкової вартості акції:
Др = (D / Pa) х 100%, де:
D – очікувані річні дивіденди, грн,
Pa – поточна ринкова вартість акцій, грн.
Поточна дохідність акцій для інвестора Дп розраховується як співвідношення обсягу річних дивідендів і вартості придбання акції:
Дп = (D / Pкуп) х 100%, де:
D – очікувані річні дивіденди, грн,
Pкуп – поточна ринкова вартість акцій, грн.
Сукупна (повна) дохідність Дсук визначається за формулою:
Di
+ (Pt
– Po)
Дсук = ------------------------- х 100%
Po
Di – річні дивіденди, які виплачуються в і-му році,
Pt – ринкова вартість акцій в t-му році,
Po – вартість придбання акцій.
-
Оцінювання вартості облігацій. Суть оцінки вартості облігацій полягає в тому, що протягом періоду обігу облігації її власник має отримати ту саму суму, яку він вклав в облігацію, купуючи її. Проте сукупність платежів розглянуто в часі, і відповідно, всі майбутні платежі необхідно привести до теперішньої вартості шляхом дисконтування.
За оцінювання вартості купонних облігацій враховуються такі показники:
-
номінальна вартість,
-
процентна ставка,
-
строк до погашення,
-
періодичність виплат процентів.
Поточна ринкова вартість купонних облігацій за умови, що протягом строку обігу облігації здійснюються періодичні виплати процентів, а в кінці року виплачується номінал, розраховується за формулою:
С N
Робл
=
-----------
+ ------------ , де:
(1 + r) (1 + r)
Робл – поточна вартість облігації з періодичною виплатою процентів,
C – річні купонні виплати,
N – номінальна вартість облігації,
r – ринкова процентна ставка в n-му періоді (дохідність в альтернативному секторі),
t - кількість періодів, протягом яких здійснюються купонні виплати.
У разі виплати купону за облігаціями частіше за один раз на рік розрахунок поточної вартості облігації проводиться за формулою:
С/ k N
Робл
=
-----------
+ ------------ , де:
(1 + r/k) (1 + r/k)
k – періодичність виплати процентів протягом року,
C – річні купонні виплати,
N – номінальна вартість облігації,
r – ринкова процентна ставка в n-му періоді (дохідність в альтернативному секторі).
У разі виплати всієї суми процентів під час погашення облігації розрахунок проводиться за формулою:
N + Сk
Робл k = ------------ , де:
(1 + r)
Ck – сума процентів за облігацією, яку буде нараховано під час її погашення за відповідною ставкою,
N – номінальна вартість облігації,
r – ринкова процентна ставка в n-му періоді (дохідність в альтернативному секторі).
Для облігацій з нульовим купоном (дисконтних) поточна ринкова вартість визначається за формулою:
N
Робл.д = ------------ , де:
n
(1 + r)
n – кількість років, через які відбудеться погашення облігацій,
N – номінальна вартість облігації,
r – ринкова процентна ставка в n-му періоді (дохідність в альтернативному секторі).
Якщо строк обігу дисконтних облігацій менший одного року, поточна ринкова вартість облігації визначається за формулою:
N
Робл.дк = ------------------ , де:
(1 + r Т/ 365)
Т – кількість днів до погашення облігації,
N – номінальна вартість облігації,
r – ринкова процентна ставка в n-му періоді (дохідність в альтернативному секторі).
Література: [1-4].