3.2. Инвестиционный портфель (практикум часть 2)

Методические указания к решению задач по теме

1. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг начинается с предварительного отбора активов, которые инвестор, хотя бы потенциально, считает достойными своего внимания. При этом учитываются следующие факторы: особенности выпуска и обращения некоторых бумаг; уровень их безопасности, надежности и доходности; степень ликвидности. Указанные характеристики могут быть определены исходя из достоинств и недостатков ценных бумаг, которые рассматриваются на лекции.

Под инвестиционными качествами бумаг подразумевается то, насколько ценная бумага отвечает требованиям безопасности вложений, доходности и ликвидности.

Инвестиционные показатели, рассмотренные на лекции, служат для оценки инвестиционных качеств бумаг и являются минимальным стандартом для обозначения их качества и надежности. Инвестиционные показатели отражают критерии, пороговый уровень, выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными.

2. С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют облигации и акции.

2.1. При оценке облигаций следует различать номинальную, курсовую и цену погашения (выкупную). Номинальная цена – указывается на бланке и является суммой займа. Выкупная цена – цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора – может совпадать, а может и отличаться от номинальной в зависимости от условий займа. Если облигация продается ниже номинала, а погашается по номиналу, то продажа производится с «дисконтом». Если облигация продается по номиналу, а погашается с начислением дополнительных процентов, то погашение производится с «премией». Рыночная цена – цена продажи или покупки бумаги на рынке. Купон – это процентный платеж по облигации, размер которого определяется в процентах от номинала. Курс облигации – это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу.

По облигациям, как правило, рассчитывают купонную доходность, текущую доходность и доходность к погашению.

Купонная доходность (Y_К), устанавливаемая при выпуске облигаций, рассчитывается по формуле:

Yк = (I/N)* 100 %,

где: I - годовой купонный доход, N - номинальная цена облигации.

Текущая доходность определяется по формуле:

Y_Т = (I/PV)*100%,

где: PV – цена, по которой облигация была приобретена инвестором.

Конечная доходность (доходность к погашению) определяется по формуле:

I + (F – PV) : T

Y_П =-------------------------

(F+PV) : 2

где: F – сумма, выплачиваемая при погашении облигации, T – число лет до момента погашения облигации.

2.2. При оценке акций различают номинальную, балансовую, ликвидационную и рыночную (курсовую) стоимость. Номинальная цена акции устанавливается при ее выпуске и показывает долю уставного капитала, приходящегося на одну акцию на момент создания акционерного общества. Балансовая цена акции – стоимость чистых активов, приходящаяся на одну акцию по балансу. Ликвидационная цена – это стоимость реализуемого имущества акционерного общества, приходящаяся на одну акцию. Рыночная цена – это цена, по которой акция продается - покупается на вторичном рынке. Курс акции – это отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах.

По акциям чаще всего рассчитывают ставку дивиденда, текущую доходность для инвестора, текущую рыночную доходность.

Ставка дивиденда (d_c) определяется по формуле:

d_c = (D/N)* 100%,

где: D – величина, выплачиваемых годовых дивидендов, N – номинальная цена акции.

Текущая доходность акции для инвестора: (рендит) (d_r) определяется по формуле:

d_r = (D/P_p ) * 100%,

где: P_p - цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность (d_р) определяется:

d_р = (D/P₀) * 100%,

где: P₀ – текущая рыночная цена акции.

Конечная доходность (d_к ) определяется по формуле:

(P_s - P_p) : n + D_ср

d_к = ------------------------- * 100%,

P_p

где: D_ср – величина дивидендов, выплаченная в среднем за год (рассчитывается как среднее арифметическое), n – количество лет, в течении которых инвестор владел акцией, P_s – цена продажи акции.

При оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги определяется доход от инвестиций и их доходность. Полный доход складывается из текущего (проценты и дивиденды) и курсового дохода (прирост капитала за счет роста курсовой цены). Доходность ценной бумаги – отношение полного дохода к начальной стоимости бумаги, выраженное в процентах.

ЗАДАНИЕ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

1. Имеются следующие данные о компании за два последних года.

Показатель (тыс.р.)	Год
	1-ый	2-ой
Прибыль до уплаты налогов и процентных платежей и покрытия непредвиденных расходов и убытков	48120	56100
Расходы по уплате процентов	20850	17544
Чистая прибыль	15030	15246
Выплата дивидендов	7500	8100

Рассчитать и проанализировать показатели покрытия процентов по облигациям прибылью компании. Оценить риск вложений.

2. Имеются данные о компаниях А и В. Рассчитать показатель покрытия дивидендов по привилегированным акциям при былью и указать исходя из его значения, в какую компанию выгоднее инвестировать средства.

Показатель (тыс.р.)	Компания
	А	В
Прибыль	119395	121920
Налог на прибыль	54960	57840
Дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям	51600	54000

3. Имеются данные о компаниях С и D.

Показатель (тыс.р.)	Компания
	С	D
Прибыль	78500	81600
Дивиденды по привилегированным акциям	4130	5240
Проценты по облигациям	2475	3350
Ставка налога на прибыль, %	32	32

Исходя их представленных данных, определить в какую компанию выгоднее инвестировать.

4. Имеются данные о компании Альфа за последние два года.

Показатель (тыс.р.)	Год
	1-ый	2-ой
Чистая прибыль	151780	160220
Дивиденды по привилегированным акциям	2540	3130
Объявленные дивиденды по обыкновенным акциям	2770	3910
Количество обыкновенных акций, шт.	11600	12700

Проанализировать эти данные и сделать вывод.

5. Имеются следующие данные о компаниях Альфа и Бета.

Показатель (тыс.р.)	Компании
	Альфа	Бета
Общая стоимость активов	27098	24753
Краткосрочная задолженность	6210	5050
Долгосрочная задолженность	7480	4760
Количество привилегированных акций, шт.	920	810

Рассчитать стоимость активов, приходящуюся на одну привилегированную акцию и сделать вывод об инвестиционных качествах этих компаний.

6. Имеются данные о двух компаниях. Рассчитать показатель покрытия долга по облигациям активами и сделать вывод о направлении вложений инвестора.

Показатель (тыс.р.)	Компания
	А	В
Все активы	312000	299520
Нематериальные активы	2400	2400
Текущая задолженность	217200	205200
Облигационная задолженность	156000	180000

7. Имеются данные о компаниях В и С.

Показатель (тыс.р.)	Компании
	В	С
Все активы	783542	801880
Нематериальные активы	1770	1950
Текущая задолженность	94980	100920
Долгосрочная задолженность, в т.ч. облигационная задолженность	325260 156000	309480 180000
Количество выпущенных в обращение обыкновенных акций *, шт.	20520	20520

* Компания имеет только обыкновенные акции.

Рассчитать показатель стоимости активов, приходящихся на одну акцию, и сколько получит держатель акции в случае ликвидации компании.

8. Имеются данные о компаниях С и D.

Показатель	Компании
	С	D
Прибыль, руб.	95670	102840
Налог на прибыль, %	40	40
Процентные платежи по ссудам банка, %	18	18
Дивиденды по привилегированным акциям, руб.	21000	27000
Дивиденды по обыкновенным акциям, руб.	13500	14900
Количество обыкновенных акций, шт.	2000	3100

Оценить инвестиционные качества обыкновенных акций компаний.

9. Имеются следующие данные, по которым надо оценить инвестиционные качества корпоративных облигаций.

Статья (тыс.руб.)	Годы
	1-ый	2-ой
Общая стоимость активов по балансу	563987	598790
Сумма краткосрочных обязательств по балансу	56350	67543
Сумма облигационной задолженности по балансу	201000	213000
Прибыль до уплаты налогов и процентных платежей	39520	42710
Расходы по уплате процентов	16355	15850

10. Имеются следующие данные, по которым надо оценить инвестиционные качества обыкновенных акций.

Статья	Годы
	1-ый	2-ой
Общая стоимость активов по балансу, тыс.р.	624110	657880
Сумма краткосрочных обязательств по балансу, тыс.р.	61500	68200
Сумма долгосрочных обязательств по балансу, тыс.р.	290500	275100
Собственный капитал, тыс.р.	310453	325800
Количество выпущенных обыкновенных акций, шт.	15300	15300
Чистая прибыль, тыс.р.	11750	11900
Выплата дивидендов, тыс.р.	5680	5750
Рыночная цена одной акции, руб.	8,95	9,3

11. Нарицательная стоимость облигации 9000 рублей, годовая купонная ставка – 10%. Определить текущую доходность облигации, ели ее текущая рыночная цена равна 7500 рублей.

12. Курсовая стоимость облигации равна 900 рублей, купон – 107 рублей. Определить текущую доходность облигации.

13. Номинал облигации равен 700 рублей, текущая рыночная цена – 580 рублей, годовая купонная ставка 13%, облигация будет погашена через 2 года. Рассчитать норму дохода по этой облигации.

14. Номинальная стоимость облигации 1000 рублей, процентный доход – 8%, рыночная стоимость облигации – 850 рублей, до срока погашения 10 лет. Инвестор предполагает владеть бумагой 5 лет, по прогнозу рыночная стоимость возрастет до 900 рублей.

Определить текущую доходность этой облигации, заявленную и реализованную доходность за период владения.

15. Инвестор делает вложения в сумме 1250 руб. в ценные бумаги, которые по прошествии трех лет будут стоить 1490 руб., требуемая инвестором минимальная доходность 6%, доход поступает однократно. Определить полную доходность этих инвестиций, установить их приемлемость, рассчитать приблизительную доходность бумаг.

16. На фондовом рынке реализуются облигации следующих компаний:

Компания	Номинальная стоимость облигации, т.р.	Цена реализации облигации, т.р.	Ставка ежегодного процента	Срок погашения
А	100	70	30	Через 1 год
В	100	90	30	Через 2 года
С	200	210	40	Через 3 года
D	300	320	40	Через 3 года

Проценты по облигациям выплачиваются ежегодно. Определить, облигации какой компании целесообразнее приобрести.

17. Акция приобретена по номиналу в 500 рублей, дивиденд составляет 40 % годовых, через год после эмиссии курсовая цена равнялась 1000 рублей. Определить доходность этой бумаги.

18. Инвестор приобрел акцию номиналом 1000 рублей со ставкой дивиденда 27%. На момент покупки ставка банковского процента составляла 24%. Определить курсовую цену этой акции.

19. На фондовом рынке три компании реализуют свои акции, номинальная стоимость которых равна 200 тыс. рублей. Данные о предложенной цене акций и выплачиваемых дивидендах показана в таблице.

Компания	Продажная цена акций, тыс.р.	Выплачиваемые (постоянные) дивиденды, тыс.р.
А	190	36
В	210	40
С	220	50

Норма текущей доходности акций данного типа – 20%. Определить целесообразность вложений инвестора.

20. Акционерное общество зарегистрировало 10000 обыкновенных акций, из которых 8500 акций были проданы акционерам. Через некоторое время общество выкупило у инвесторов 500 акций. По окончании отчетного года собранием акционеров было принято решение в распределении в качестве дивидендов 2000000 рублей прибыли. Опредлить дивиденд на одну акции.