1.4. Методы финансирования инвестиций (практикум)

План проведения практического занятия:

1. Изучить литературу по методам финансирования инвестиций, определить сущность каждого метода и оценить его достоинства и недостатки. По результатам изучения оформить таблицу, форма которой приведена ниже.

Метод финансирования инвестиций	Сущность метода	Достоинства метода	Недостатки метода
1. Самофинансирование
2. Бюджетное финансирование
3. Выпуск корпоративных облигаций
4. Акционирование
5. Долговое финансирование
6. Ипотечное кредитование
7. Венчурное финансирование
8. Проектное финансирование

2. Выявить факторы, которые обуславливают принятие решения относительно выбора метода финансирования инвестиций на всех иерархических уровня принятия инвестиционных решений.

3. Оценить использование лизинга в РФ и в Вологодской области, определить проблемы и перспективы.

4. Оценить использование венчурного финансирования в РФ и в Вологодской области, определить проблемы и перспективы.

5. Оценить использование проектного финансирования в РФ, определить проблемы и перспективы.

6. Оценить возможности развития рынка ипотечного кредитования в РФ и в Вологодской области.

Тема 2. Инвестиционный проект

2.1. Методологические основы экономической оценки инвестиционного проекта

(практикум)

Простые проценты

Пусть P - первоначальная сумма, S - наращенная сумма, i - годовая процентная ставка (проценты простые). Так как проценты простые, то в течение всего периода начисления они применяются к первоначальной сумме P .

Предположим, что первоначальная сумма P была помещена в банк под i процентов в год (проценты простые), через год наращенная сумма S = P(первоначальная сумма) + iP (проценты) = P(1+ i). Прошел еще один год (то есть вклад лежит два года). Тогда наращенная сумма после двух лет S=P(1+i) (наращенная сумма после одного года) + iP (проценты) = P (1+ 2i) . Прошел еще год (то есть вклад лежит 3 года). Тогда наращенная сумма после трех лет S= P (1+2i) (наращенная сумма после двух лет) + iP (проценты) = P(1+3iP) .

Если n - период начисления процентов в годах, то наращенная сумма через n лет S= P (1+ ni) .

Зная первоначальную сумму P , наращенную сумму S, простую годовую процентную ставку i, можно определить период начисления n (в годах): n = (S-P)/ iP

Зная первоначальную сумму P, наращенную сумму S, период начисления в годах n, можно определить простую годовую процентную ставку: i= S-P/ nP.

Пример 1: Первоначальная сумма 5000 р. помещена в банк на 2 года под 15% (проценты простые). Определить наращенную сумму.

Наращенная сумма после двух лет равна: S= P (1+ 2i)= 5000 (1+ 2*0,15)= 6500 р.

Пример 2: Первоначальная сумма 2000 р., наращенная сумма 2200 р., период начисления 0,5 года. Определить процентную ставку.

Простая процентная ставка равна: (2200-2000) / (0,5*2000)= 0,2 (20%).

Сложные проценты

Пусть P - первоначальная сумма, S - наращенная сумма, i - годовая процентная ставка (проценты сложные). Так как проценты сложные, то в конце каждого интервала начисления процентная ставка применяется к наращенной сумме на начало этого интервала начисления.

Предположим, что первоначальная сумма P была помещена в банк под i процентов в год (проценты сложные). Прошел один год. Тогда наращенная сумма S=P (сумма на начало этого интервала начисления) + iP (проценты) = P (1+i). Прошел еще один год (то есть вклад лежит два года). Тогда наращенная сумма после двух лет S=P(1+i) (наращенная сумма после одного года) + iP (1+i) (проценты) = P (1+ i)(1+i)= P (1+i)² . Прошел еще год (то есть вклад лежит 3 года). Тогда наращенная сумма после трех лет S= P (1+i)² (наращенная сумма после двух лет) + iP(1+i)² (проценты) = P(1+i)² (1+i)= P (1+i)³ .

Если n - период начисления процентов в годах, то наращенная сумма через n лет S= P (1+ i)ⁿ .

Зная первоначальную сумму P , наращенную сумму S, сложную годовую процентную ставку i, можно определить период начисления n (в годах): n = ln (S/P)/ln(1+i)

Зная первоначальную сумму P, наращенную сумму S, период начисления в годах n, можно определить сложную годовую процентную ставку: i = ⁿ√ S/P – 1.

Пример 3. Первоначальная сумма 5000 р. помещена в банк на 2 года под 15 % годовых (сложные проценты). Определить наращенную сумму.

Наращенная сумма равна: 5000 (1+ 0,15)² = 6612,5 р.

Пример 4. Первоначальная сумма 2000 р., наращенная сумма 3500 р., период начисления 3 года. Определить сложную процентную ставку.

Сложная процентная ставка равна: ³√ 3500/2000 - 1 = 0,205 (20,5% годовых).

Оценка стоимости денег во времени

Принципиально важным для оценки инвестиционного проекта является определение того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты, т.е. речь идет об оценке будущих поступлений с позиции текущего момента. При сравнении стоимости инвестируемых средств и средств, которые возвращаются в результате осуществления проекта, используют два понятия: будущая и настоящая (текущая) стоимость. Так, если вы сегодня вкладываете 1000 р. в банк под 5% годовых, то через год вы получите 1050 р. В данном случае – 1000 р. – текущая стоимость, а 1050 – будущая стоимость денег. И, наоборот, если известно, что через год понадобится определенная сумма денег, то можно рассчитать, сколько нужно инвестировать сегодня под определенный процент.

Доходы по различным проектам могут быть получены в разные годы. Даже если общая сумма будущих поступлений одинакова, различия в скорости их получения могут вызвать различия в их текущей стоимости. Концепция временной стоимости денег предполагает, что ранние поступления более желательны, чем отдаленные во времени, даже если они равны по размеру и вероятности получения. Это объясняется тем, что ранние поступления могут быть реинвестированы для получения дополнительного дохода прежде, чем будут получены более поздние поступления. В основе лежит принцип сложного процента. Это модель умножения (наращения) сбережений, которая в общем виде может быть записана следующим образом:

FV = PV (1+ r)ⁿ

где:

FV (future value) – будущая стоимость или стоимость в конце периода

n – число периодов (лет)

PV ( present value)– текущая или первоначальная стоимость

r – ставка процента (ставка дисконтирования)

Настоящая стоимость может рассматриваться как понятие противоположное будущая стоимость. Операция, обратная начислению сложных процентов, носит название дисконтирование. Смысл дисконтирования состоит в изменении (снижении) ценности денежных ресурсов с течением времени. Уравнение для определения текущей стоимости будет выглядеть следующим образом:

PV = FV / (1+ r)ⁿ

От выбора ставки дисконтирования во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество разных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины ставки дисконтирования. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора этой ставки:

• минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных бумаг, ставка депозита в надежном банке);

• существующий уровень доходности капитала (средневзвешенная стоимость капитала кампании);

• стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (ставка по инвестиционным кредитам);

• ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

Ставка дисконтирования должна учитывать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящей от вида вложений), темп инфляции и коэффициент, отражающий степень риска конкретного инвестирования, т.е. показывающий минимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при котором инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска).

ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ

1. Первоначальная сумма 7000 р. помещена в банк на 0,5 года под 10% годовых (проценты простые). Найти наращенную сумму.

2. Первоначальная сумма 6000 р., наращенная сумма 7200 р., годовая процентная ставка 10% (простые проценты). Найти период начисления.

3. Первоначальная сумма 12344 р. помещена в банк на 4 года под 12,5% годовых (проценты простые). Найти наращенную сумму.

4. Первоначальная сумма 5000 р., наращенная сумма 7750 р., годовая процентная ставка 11% (простые проценты). Найти период начисления.

5. Первоначальная сумма 3000 р., наращенная сумма 3300 р., период начисления 0,5 года. Определить простую процентную ставку.

6. Первоначальная сумма 7000 р. помещена в банк на 3 года под 12% годовых (проценты сложные). Найти наращенную сумму.

7. Первоначальная сумма 6000 р., наращенная сумма 8657,4 р., период начисления 3 года. Определить сложную процентную ставку.

8. Первоначальная сумма 9986 р. помещена в банк на 3 года под 9% годовых (проценты сложные). Найти наращенную сумму.

9. Определить, какую сумму надо инвестировать сегодня, чтобы через 2 года получить 260 тыс.р., если вложения обеспечат доход на уровне 12% годовых.

10. Инвестор имеет капитал 25 млн.р. На денежном рынке процентная ставка, выплачиваемая банком по депозитам, составляет 11%. Инвестору предлагается весь капитал инвестировать в реальный инвестиционный проект. Экономические расчеты показывают, что в этом случае весь капитал через пять лет утроится. Стоит ли инвестору вкладывать капитал в проект при условии, что доход гарантирован?.

11. Предприятию предложено инвестировать 25 млн. р. на срок три года в проект, от реализации которого будет получен дополнительный доход в размере 8 млн. р. Примет ли предприятие такое предложение, если можно «безопасно»депонировать деньги в банк из расчета 12% годовых?

12. Предприятию предложено инвестировать 200 млн. р. на срок 4 года в проект, от реализации которого будет получен дополнительный доход в размере 80 млн. р. Примет ли предприятие такое предложение, если альтернативой ему является депонирование денег в банк из расчета 14% годовых?

13. Фирме нужно накопить 12 млн. р., чтобы через 2 года приобрести необходимое оборудование. Надежным способом накопления является приобретение безрисковых бумаг с доходностью 8% годовых. Каким должно быть первоначальное инвестирование фирмы в ценные бумаги?