3.3. Инвестиционный портфель (практикум часть 3)

Методические указания к решению задач по теме

Наиболее распространенной формой инвестиционного портфеля является диверсифицированный портфель, когда инвестором сознательно формируется комбинация объектов инвестирования с целью достижения определенного, приемлемого для инвестора, сочетания риска и доходности. Ожидаемая доходность портфеля определяется как средневзвешенная доходность всех активов, входящих в портфель, вес каждого актива определяется как процентная доля рыночной стоимости актива в общей стоимости портфеля.

Риск актива измеряется при помощи вариации или стандартного отклонения его доходности. Риск портфеля зависит от ковариации и корреляции между активами. Чем ниже корреляция, тем ниже риск.

Диверсификация портфеля бумаг снижает риск инвестиций, но не исключает его полностью. Инвестиционный портфель всегда сопровождается недиверсифицируемым (систематическим) риском. для его оценки используется коэффициент (фактор) ß, который показывает, как4 реагирует курс ценной бумаги на рыночные процессы. Для портфеля инвестиций ß рассчитывается как средневзвешенный коэффициент ß отдельных ценных бумаг, в качестве весов выступают их доли в рыночной стоимости портфеля. полученный коэффициент может быть равен 1, тогда степень риска оценивается как средняя; если ß ˃ 1 – степень риска более высокая, чем среднерыночная, если ß ˂ 1, то данная ценная бумага имеет меньшую степень риска по сравнению с рыночной.

Рассмотрим пример, который позволит нам продемонстрировать процедуру определения ожидаемой доходности и риска по ценным бумагам инвестиционного портфеля.

Две компании выпускают акции, известна доходность этих ценных бумаг при разной вероятности событий. Необходимо оценить ожидаемую доходность бумаг каждой компании и оценить их риск, для того, чтобы инвестор мог сделать свой выбор.

Для расчета ожидаемой (прогнозной) доходности воспользуемся формулой:

M = ∑ x_i p_i

где: x_i - результат события; p_i - вероятность получения результата x_i

Расчет прогнозной доходности акций

Акции компании А		Акции компании В
Вероятность	Доходность, %	Вероятность	Доходность, %
0,25	0	0,1	- 5
0,50	10	0,6	10
0,25	20	0,3	15
1,0	r ср = 10%	1,0	r ср = 10%

Ожидаемая доходность бумаг оказалась одинаковой, однако, этого не достаточно, чтобы сделать окончательный вывод. Необходимо оценить риски по акциям обеих компаний. Как было показано выше, для оценки риска надо использовать показатель стандартного отклонения и коэффициент вариации. Выполненный расчет стандартного отклонения для акций обеих компаний представим в таблицах ниже.

Расчет стандартного отклонения для акций компании а

Вероятность, (p)	Доходность (r), %	Отклонение доходности от средней величины (rAi - rA ср.), %	Квадратичное отклонение (rAi - rA ср.)2, %	(rAi - rA ср.)2 * pi
0,25 0,50 0,25	0 10 20	- 10 0 10	100 0 100	25 0 25
	r ср = 10%			Ϭ2A = 50 ϬA = 7,07%