Рейтинговые группы, характеризующие степень устойчивости финансового состояния

Рейтинговая группа	Количество баллов
Абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние	36
Относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние	32 - 35
Относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансо­вое состояние	21 - 31
Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансо­вое состояние	12 - 20

• относительно неустойчивое (удовлетворительное) финан­совое состояние;

• абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансо­вое состояние.

Данная методика рейтинговой оценки финансового состоя­ния на основании данных финансовой отчетности может слу­жить одним из инструментов оценки инвестиционной привле­кательности средних и крупных промышленных предприятий.

В качестве примера использования интегрального показа­теля для рейтинговой оценки финансового состояния пред­приятия рассмотрим одну из наиболее известных экономико­статистических факторных моделей прогнозирования вероятности банкротства — пятифакторную модель (z-счет) аме­риканского экономиста Э. Альтмана:

z = к\Л,2 + Аз-1,4 + /сз-3,3 + £4-0,6 + ks-1, (2.86)

где z - показаель, характеризующий вероятность

банкротства предприятия; к\—/с5 — показатели оценки финансового со­

стояния, рассматриваемые как факторы, определяющие вероятность банкротства предприятия (табл. 2.56);

1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 1 - коэффициенты при показателях оценки финансового состояния, выражающие степень их влияния на вероятность бан­кротства предприятия.

Характеристика показателей оценки финансового состояния, используемых в пятифакторной модели э. Альтмана

Показатели	Расчетная формула		Примечание (характери­стика финансового состо­яния предприятия)
	числитель	знаменатель
к\	Собственный оборотный капитал (2.14)	Сумма всех акти­вов (валюта ба­ланса)	Платежеспособность
к2	Нераспределен­ная прибыль	Сумма всех акти­вов (валюта ба­ланса)	Финансовая устойчивость
кз	Прибыль до вы­платы процен­тов и налогов	Сумма всех акти­вов (валюта ба­ланса)	Эффективность использо­вания активов (всего ка­питала)
кл	Рыночная сто­имость обык­новенных и привилегиро­ванных акций	Заемный капитал (обязательства)	Финансовая устойчивость
ks	Выручка (нет­то) от продаж	Сумма всех акти­вов (валюта ба­ланса)	Интенсивность использо­вания активов (всего ка­питала)

Таблица 2.56

В зависимости от фактического значения z-счета степень ве­роятности банкротства подразделяется на четыре группы:

1. менее 1,8 — очень высокая;

2. 1,8 — 2,7 — высокая;

3. 2,71 — 2,9 — возможно банкротство;

4. более 2,9 - вероятность банкротства мала, предприятие ха­рактеризуется достаточно устойчивым финансовым состоянием.

Точность прогноза составляет до 95% за год до наступления события и до 83% за два года.

Однако использование модели Э. Альтмана в отечествен­ной практике для рейтинговой оценки финансового состояния предприятий и соответственно прогнозирования вероятности их банкротства на основе данных финансовой отчетности встрети­ло ряд затруднений:

• модель построена для предприятий, функционирующих в условиях развитой рыночной экономики, а наша страна живет в условиях переходной (транзитивной) экономики;

• рыночную стоимость привилегированных и обыкновенных акций можно объективно определить только в том случае, если они котируются на фондовой бирже, к тому же эти данные не при­водятся в финансовой отчетности отечественных предприятий;

• показатель прибыли до выплаты процентов и налогов отсут­ствует в финансовой отчетности отечественных предприятий.

Поэтому рядом российских экономистов (Л.И. Маслова и Д.Ф. Чангли) пятифакторная модель Э. Альтмана была адапти­рована к отечественным условиям, вследствие чего (2.86) при­обрело следующий вид:

z = (СОК / ЕА) • 1,2 + (ПДН / ЕА) • 3,3 +

+ (ВР_Н / ЕА) + (СК / ЕА), (2.87)

где СОК — собственный оборотный капитал;

ПДН — прибыль до налогообложения;

ВР_Н — выручка (нетто) от продаж;

СК — собственный капитал;

ЕА — сумма всех активов (валюта баланса).

Нормативная база та же, что и у модели Э. Альтмана. Го­ризонт прогнозирования — 6 мес. — год. Применение модели (2.87) помогает достаточно объективно оценить финансовое со­стояние предприятия и уверенно провести границу между пред­приятиями, выявив среди них финансово-ненадежные.