2. Содержание, назначение и применение модели Дюпона в финансовом управлении на предприятии.

Модель Дюпона представляет собой экономико-математическую модель, которую также можно использовать в качестве имитационной и оптимизационной. Эта модель в наиболее общем виде описывает фин. эффективность деят-ти компании. Эту модель в 50-е гг прошлого века предложили менеджеры компании Дюпон.

Уравнение Дюпона является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры — показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки — характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Проще говоря, факторы, влияющие на ROE дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала.

Существует 2-х факторная, 3-х факторная и многофакторная модели.

2-х факторная модель означает расчет экономической рентабельности предприятия под влиянием 2-х факторов: ROA = ROS*TAT => РА = ЧП/ОР * ОР/А_ср, где ROS – чистая рент-ть продаж, TAT – оборачиваемость активов.

3-х факторная модель определяет рент-ть СК под действием 3-х факторов: ROE = ROS*TAT*EM => РСК = ЧП/СК_ср = ЧП/ОР * ОР/А_ср * А_ср/СК_ср, где ЧП/ОР означает сколько прибыли предприятие получает с рубля реализации. Чистая рент-ть продаж всегда меньше 1 и ее уместно выражать в %-ах; ОР/А_ср означает число раз полного фин. оборота, которого совершают активы в рассматриваемом периоде. В течении фин. года этот показатель м.б больше 1 или меньше 1, поэтому в %-ах он не выражается. На фондоемких предприятиях этот показатель за один год чаще меньше 1. Это означает, что активы не оборачиваются за 1 фин. год. Для предприятий менее фондоемких (торговля) этот показатель обычно больше 1, т.е. активы таких предприятий оборачиваются в течении 1 фин. года более 1 раза; А_ср/СК_ср – мультипликатор СК – его эконом. смысл состоит в ответе на вопрос: «какое кол-во акивов используется предприятие на рубль СК. Этот показатель как правило больше 1. Если = 1, то это означает, что все активы предприятия созданы за счет СК. Если он больше 1, то это означает, что активы предприятия созданы как за счет СК, так и за счет ЗК. Чем больше этот показатель по отношению к 1, тем больше доля ЗК в структуре источников предприятия.

Модель Дюпона позволяет не только анализировать рент-ть, но также может использоваться в процессе планирования. Модель Дюпона означает метод интегрального анализа и планирования фин. эффективности предприятия. Учитывает в себе конечный фин. результат от всех видов деят-ти и совокупные активы и капитал, которыми обеспечили этот фин. результат.

Использование в упр-ии этой модели означает решение направленное на изменение величины отдельных факторов, н-р, рент-ти продаж, оборачиваемости активов или мультипликации СК.

М.б. разработаны мероприятия направленные на улучшение одного из компонентов при сохранении других, а м.б. предложен комплекс мероприятий по улучшению всех компонентов. Целью мероприятий является повышение рент-ти.

Многофакторная модель Дюпона предполагает оценку влияния факторов на отдельные составляющие этой модели.

Н-р, на чистую рент-ть продаж влияет физический объем продаж, цена, уровень издержек предприятия и уровень налогообложения прибыли.

На оборачиваемость активов влияет физический объем продаж, цена, величина активов предприятия. В свою очередь на величину активов предприятия влияет уровень использования произ-ой мощности, наличие или отсутствие избыточных оборот. активов, уровень прогрессивности активов и их стоимость.

На мультипликацию СК влияют факторы свойственные активам, а также политика предприятия по привлечению ЗК (политика предприятия по финансированию активов).

На чистую прибыль кроме факторов себестоимости, физ. объема продаж влияет эффект фин. рычага (ЗК/СК). ЗК включает в себя все статьи 4 и 5 раздела баланса.

Применение уравнения Дюпона

При всей простоте, в методике отражены три важные составляющие: 1.Структура рисков бизнеса; 2.Динамика изменения рисков; 3.Дополнительная оценка стоимости капитала.

Дело в том, что учётная оценка и рыночная стоимость сильно отличаются, ROE — в сопоставлении с рыночной стоимостью — с учётом структурных рисков и динамикой прибыли, отражающей часть внешних факторов, даёт дополнительную оценку. Естественно, необходимо учитывать отраслевую специфику. И — тем более — это актуально для владельцев бизнеса и потенциальных инвесторов. Поэтому, методика Дюпона — как дополнительный инструмент анализа — также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.