Вставка 7.8. И здесь Интернет…

Вот что пишет по поводу Интернета и финансовых рынков журнал английский журнал «Экономист»: «Банки и другие финансовые фирмы – всего лишь посредники между кредиторами и заемщиками, между накоплением и расходованием средств. Десятилетиями банки в богатых странах тряслись от одной мысли о том, что они могут потерять эту функцию, позволив кредиторам войти в прямой контакт с заемщиками (что уже происходит на фондовых рынках) и лишить банки их законных комиссионных. Интернет, по-видимому, представляет собой наибольшую угрозу дезинтермедиации (усекновения их посреднических функций) из всех, с какими банкам приходилось когда-либо сталкиваться. Та же проблема стоит и перед другими посредниками, например розничными торговцами, но деньги, в отличие, скажем, от одежды, являются тем товаром, который реально может пересылаться и доставляться электронными средствами» (Финансы и банки в Интернете//Эксперт, 2000, № 20. – С.1). «…Многие наблюдатели считают, что в долгосрочной перспективе основная угроза для банков исходит от порталов, таких как NetCenter, Yahoo! и AOL, а также сайтов, предоставляющих персональные финансовые услуги в режиме он-лайн – Money Central, принадлежащий Microsoft, и Quicken, принадлежащий Intuit».

«Идеальным вариантом для частного лица была бы возможность решать все свои финансовые проблемы с помощью одного легкодоступного сайта. Банковские счета, страховые полисы, портфели акций и налоговые декларации – все это было бы здесь, постоянно обновляемое, и пользователь мог бы совершать какие угодно операции, не выходя за пределы сайта и не проходя ни чрез какие дополнительные устройства безопасности. У клиента был бы один «универсальный пароль», который обеспечивал бы ему доступ ко всем онлайновым финансовым операциям».

(Там же. – С.12)

Капитал и прибыль. Прибыль (экономическая и бухгалтерская) есть доход собственников фирмы от владения капиталом и его использования. Как мы знаем, на совершенных рынках экономическая прибыль в длительном периоде отсутствует. Если фирма получает только бухгалтерскую прибыль, то применительно к капиталу можно сказать, что имеет место нормальная норма отдачи от капитала.

Это означает, что с учетом риска отдача от капитала (доходность капитала) будет равной процентному доходу, который собственники этого капитала могли бы получать в случае его продажи по рыночной цене и помещении вырученной суммы на банковский депозит.

Если капитал приносит отдачу выше нормального уровня, то другие фирмы найдут для себя привлекательным инвестировать в тот же физический капитал. Следствием этого явится увеличение выпуска продукции, производимой с использованием физического капитала данного вида. В результате цена этой продукции будет снижаться, а следовательно, и отдача от капитала - вплоть до достижения ею нормального уровня.

Когда собственники капитала имеют рыночную власть, то они могут ограничить вход новых фирм или копирование инноваций. Например, они могут обладать патентами. Тогда они будут получать отдачу на капитал выше нормальной и в длительном периоде.

Если инвестиции являются рискованными, то в случае успеха они также приносят отдачу выше нормальной. В противном случае их бы никто никогда не осуществлял. В результате у владельцев капитала остается экономическая прибыль, поскольку, учитывая высокую вероятность неудачи (убытков), такие инвестиции приносят в среднем только нормальную отдачу.

Земельная рента и цена земли. Доход с земли традиционно называется рентой. При этом надо помнить, что экономическую ренту владельцам приносят и другие ресурсы, если только предложение этих ресурсов не является абсолютно эластичным. В чем тогда отличие ренты, которую получают собственники земли, от ренты, которую получают владельцы прочих ресурсов?

Все отличие состоит лишь в том, что совокупное предложение земли считается абсолютно неэластичным. Земельная площадь принимается как фиксированная, неизменная величина. Конечно, предложение земли может быть увеличено за счет человеческой деятельности. Однако вложения в расширение и улучшение пригодных к использованию земель рассматриваются как вложенный в землю капитал.

Для чистоты анализа представим себе землю, которая готова к использованию в производственном процессе без какого-либо предварительного человеческого воздействия на нее. Если ее количество фиксировано (например, 1 га), то кривая ее предложения будет вертикальной линией ( S_T на рис. 7.19). Кривая спроса на землю подобна кривым спросам на прочие ресурсы. Она представляет MRP и имеет отрицательный наклон в силу убывающей отдачи с земли. Равновесная рента (R_e) определяется пересечением кривых спроса и предложения.

Рис. 7.19. Земельная рента.

Обращает на себя внимание тот факт, что рента целиком определяется спросом на землю. Если, допустим, спрос возрастет, то равновесная рента увеличится с R_e до R¢_e. Это обусловлено тем, что, при оговоренных выше условиях, никто не может предложить «новую землю», т.е. увеличить предложение земли в ответ на увеличение спроса.

Величина земельной ренты, таким образом, целиком определяется MRP_T = MP_T ´ MR. Предельный продукт земли есть ее производительность. Например, земля в центре города (допустим, на Невском проспекте в Санкт-Петербурге) значительно более “производительна” для организации офиса туристической фирмы, чем земля на окраине города (допустим, в Купчино).

Предельная выручка зависит от спроса на производимую на данной земле продукцию. Чем выше спрос на нее, тем выше ее цена и, соответственно, предельный доход. Поскольку спрос на жилье в домах, расположенных в центре города, в целом выше, чем спрос на жилье в домах на окраине, то и рента владельца участка, расположенного в центре города, выше, чем рента с равного по площади участка на окраине.

Земля продается и покупается. В этом случае ее цена зависит от приносимой ею ренты. В то же время покупка земли (подобно покупке единицы капитала) имеет свои альтернативные издержки. Поэтому цена земли (P) определяется по следующей формуле:

P = ,

где P – цена земли.

R_t – годовая рента (рентный доход с земли за год);

i – годовая процентная ставка.

Рассмотрим происхождение этой формулы более подробно. Цена земли как актива определяется дисконтированной будущей земельной рентой за бесконечный ряд лет (земля рассматривается как актив вечного пользования), т.е. капитализированной земельной рентой.

Если R_t - годовая рента, то цена земли есть:

,

где t - период времени продолжительностью в 1 год, i - текущая рыночная ставка процента.

Допуская, что годовые ренты за все года равны между собой, получаем:

При t ® ¥ выражение в круглых скобках стремится к нулю, следовательно, цена земли есть просто:

Р = ,

т.е. она прямо пропорциональна абсолютной величине годовой ренты и обратно пропорциональна текущей рыночной ставке процента по депозитам.

Таким образом, альтернативными издержками покупки земли являются неполученные проценты с суммы денег, затраченной на ее приобретение.

Предположим, что R_t = 60 д.е. ., а i = 10%. Cледовательно цена участка 60/0,1 = 600 д.е. Если же ставка процента поднимется до 15%, то цена земли упадет до 400 д.е. При покупке земли по прежней цене в 600 д.е. потери чистого дохода только за первый год составили бы 30 д.е., так как вклад в банк в размере 600 млн. руб. при 15% годовых принес бы владельцу вклада 90 д.е. чистого дохода (600 ´ 0,15 = 90; 60 - 90 = -30).

От чего зависят доходы собственников вещественных ресурсов? Понятно, что доходы людей, владеющих вещественными ресурсами, зависят от количества ресурсов, которыми они располагают. В свою очередь, их количество может зависеть от следующих обстоятельств:

1. Предпринимательские способности. Чем более выгодные направления инвестирования находит предприниматель, тем более высокими темпами возрастает запас капитала, находящийся в собственности инвестора.

2. Прошлые доходы и сбережения. Если люди имели большие доходы и более высокую долю сбережений в прошлом, то это содействует созданию большего запаса капитала.

3. Везение. Когда люди принимают инвестиционные решения, они никогда не могут учесть все связанные с ними риски. В зависимости от удачи их бизнес может процветать или приходить в упадок.

4. Наследование. Люди могут получить по наследству крупный капитал или большой участок земли.

Если отвлечься от количественного фактора и посмотреть от чего еще зависят доходы от вещественных ресурсов, то, опираясь на все ранее изложенное, можно утверждать, что они определяются:

1. Спросом на ресурс. Он, как известно, в свою очередь, определяется производительностью ресурса (MP) и спросом на продукцию, которая производится с помощью этого ресурса, а значит от цены этой продукции и, как следствие, предельной выручкой от ее продажи (MR).

2. Эластичностью спроса на продукцию. Чем выше рыночная власть, которой располагают владельцы капитала на рынке продукции, тем менее эластичным будет спрос на продукцию и тем выше будет экономическая прибыль, которую данный капитал может приносить.

3. Эластичностью предложения ресурсов. Чем оно менее эластично, тем больший доход смогут получить владельцы ресурса при повышении спроса на производимую продукцию. В крайнем случае (труд «звезд», владение землей) повышение спроса увеличивает только экономическую ренту, которую приносит ресурс.

4. Общим предложением данного ресурса со стороны других владельцев. Чем дальше влево сдвигается кривая рыночного предложения ресурса, тем больше величина экономической ренты, которая приходится на каждую единицу ресурса при неизменном спросе.