Вставка 7.7 Нет, нет, нет…Мы хотим сегодня, Нет, нет, нет…Мы хотим сейчас.

Этими словами некогда популярной песенки можно точнее всего описать ожидания менеджеров фирм в условиях крайне нестабильных и пораженных коррупцией национальных экономик. В межстрановом исследовании С. Джонсона, Дж. МакМиллана и К. Вудрафа проводилось сравнение между Польшей, Словакией, Румынией, Россией и Украиной. В ходе опроса руководителей предприятий был предложен следующий вопрос: «Согласны ли Вы инвестировать сегодня 100 долларов с тем, чтобы через два года получить 200?». Отрицательные ответы (в процентах) составили, соответственно, 22,1; 24,6; 16,2; 98,9 и 99,3 (Johnson S., MacMillan J. , Woodruff C. Property Rights, Finance and Entrepreneurship // Stockholm Institute of East European Economics, Working Paper, 1999, No. 152. – P.41). Это означает, как легко догадаться, что почти для всех российских и украинских менеджеров ценность 200 долларов 2 года спустя меньше, чем ценность 100 долларов сегодня. Или, иначе говоря, их не устраивает даже 40% годовых в качестве реального дохода на инвестиции!

Говоря о предложении капитала, необходимо строго различать предложение физического капитала (например, различного оборудования, транспортных средств) от предложения финансов, которые будут использованы фирмой для покупки физического капитала.

Что касается предложения физического капитала, то здесь положение ничем не отличается от положения на товарном рынке. Независимо от того, производит ли фирма грузовики или легковые автомобили, она определяет выпуск исходя из равенства МС и MR.

Рынок заемных средств. Когда фирма производит заимствования для осуществления инвестиций, то тем самым она создает спрос на заемные средства. Источником предложения этих средств являются депозиты (вклады) домохозяйств в банках и других финансовых организациях. Депозиты есть сбережения, т.е. свободные средства, которые

появляются в результате воздержания от потребления. Иначе говоря, чем меньше домохозяйства потребляют, тем больше заемных средств будет доступно для финансирования инвестиций.

Решения о сбережении, в частности, зависят от процентной ставки, которая выплачивается по депозитам. Чем она выше, тем больше появляется стимулов к сбережению у домохозяйств. Это показано на рис. 7.18. с помощью восходящей кривой предложения заемных средств (S).

Рис. 7.18. Рынок заемных средств.

Сбережения также зависят от доходов людей, их ожиданий будущих цен, от их «бережливости» (склонности жертвовать текущим потреблением ради будущих доходов). Изменение любого из этих факторов приводит к сдвигу кривой предложения заемных средств.

Кривая спроса на заемные средства убывает с убыванием процентной ставки (i). Будем считать, что спрос на заемные средства предъявляют только фирмы. По мере падения процентной ставки фирмам становится выгодно осуществлять инвестиции со всё меньшей нормой отдачи. Отсюда растет спрос на заемные средства.

Равновесие спроса и предложения на рынке заемных средств достигается, как и на всех прочих рынках, при равенстве спроса и предложения. Устанавливается равновесная процентная ставка (i_e) и ей соответствует равновесное количество заемных средств I_e.

Если, например, происходит внедрение новой техники, которая имеет более высокую производительность, то увеличение отдачи от капитала увеличивает и спрос на заемные средства. Кривая спроса на них сдвигается вправо. Это повышает равновесную процентную ставку и, тем самым, поощряются дополнительные сбережения. В результате больше средств затрачивается на приобретение физического капитала.

Разумеется, что на рынке заемных средств домохозяйства не передают деньги непосредственно фирмам. В странах с развитой рыночной экономикой между домохозяйствами и фирмами находится множество посредников (различные банки, страховые компании, инвестиционные фонды и др.). Однако в последнее время традиционная посредническая функция на рынке заемных средств существенно модифицируется (см. вставку 7.8)