25. Оценка риска, обуславливаемого структурой капитала. Вторая концепция финансового рычага. Сущность и методы расчета.

Вторая концепция финансового рычага. Эффект финансового рычага заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности.

Вторая концепция более точно соответствует смыслу понятия «рычаг» как фактору, незначительное изменение которого вызывает большее изменение другого фактора. Иначе говоря, уровень финансового рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении EBIT на 1 %.

Формула для определения величины DFL: ЭФР = Изменение ROE в % / Изменение EBIT в % = EBIT / (EBIT – I),

где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств.

Предприятию с большим уровнем DFL увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны

Уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:

– возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора;

– возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия

26. Стоимость капитала: понятие, сущность, направления использования. Расчет показателя wacc

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.

Для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:

-заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;

-собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Рассмотрим основные сферы исполь­зования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыль­ности операционной деятельности.

2. Показатель стоимости капитала используется как кри­териальный в процессе осуществления реального инвестирования.

3. Стоимость капитала предприятия служит базовым пока­зателем формирования эффективности финансового инвестирования.

4.Показатель стоимости капитала предприятия выступа­ет критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств.

5.Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа.

6.Уровень стоимости капитала предприятия является важ­нейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприя­тия.

7.Показатель стоимости капитала является критерием оцен­ки и формирования соответствующего типа политики финансиро­вания предприятием своих активов (в первую очередь — оборот­ных).

Средневзвешенная стоимость капитала ССК (WeightedAverageofCapital - WACC). ССК представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле: WACC = Ks х Ws + Kd х Wd х ( 1 - T ) , гдеKs - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в %) (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в %) (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).