Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
фин.менеджмент экз.docx
Скачиваний:
567
Добавлен:
18.12.2017
Размер:
503.37 Кб
Скачать

19. Структура капитала, направления ее влияния.

Структура капитала – соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в процессе своей хозяйственной деятельности. Структура капитала определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. В составе соб­ственного капитала должен рассматриваться не только перво­начально инвестированный его объем (акционерный, пае­вой или индивидуальный капитал, формирующий уставной капитал предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и целевых фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформи­рованная прибыль ("нераспределенная прибыль"). Соот­ветственно и заемный капитал должен рассматриваться во всех формах его использования предприятием, включая фи­нансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит всех видов, текущие обязательства по расчетам и других.

Анализ структуры капитала направлен на оценку финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования.

20. Критерии оптимизации структуры капитала.

Для решения задачи оптимизации структуры капитала  возможно использование различных критериев:

1.   По критерию минимизации стоимости. Процесс оптимизации с использованием указанного критерия основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала организации (показателя WACC).

2. По критерию максимального уровня финансовой рентабельности организации. Расчеты основаны на использовании механизма финансового левериджа.

3. По критерию минимизации уровня финансовых рисков. Учет фактора риска в качестве ограничения при решении задачи оптимизации источников финансирования коммерческой организации осуществляется при принятии практически всех управленческих решений в области оптимизации структуры капитала.

4. Формирование показателя целевой структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных финансовых средств организации, которое позволяет в полной мере обеспечить соответствие принятому критерию ее оптимизации, например, рыночной стоимости (1), при соблюдении установленных критериев, в первую очередь, приемлемого уровня финансового риска. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость компании.

21. Факторы, определяющие структуру источников финансирования

Существует целый ряд факторов, воздействующих на структуру капитала, которые должны учитываться при её формировании:

1.темпы наращивания оборота предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Поэтому при высоких темпах роста производства предприятия делают упор на возрастание доли заемных средств в источниках финансирования;

2. стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах;

3. уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю заёмных средств в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится в большей степени собственными средствами;

4. структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично;

5. тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот, тем более притягательно для предприятия финансирование за счёт заёмных источников из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту.