Makroekonomika_S_Ris_Plyus

Спрос на деньги у монетаристов

Реальный спрос на деньги (M/P) у монетаристов выводится из уравнения обмена Фишера и выражается формулой: M/P = kY, где M – объем денежной массы, P – уровень цен, Y – реальный ВВП, k – коэффициент, обратный скорости обращения денег (равен 1/V). Поскольку они считают скорость обращения денег постоянной, реальный спрос на деньги пропорционален реальному объему производства.

Кейнсианцы приводят убедительные примеры, показывающие изменчивость данного показателя. Если, например, население сохраняет возрастающий дополнительный объем денег в виде богатства и не использует их для сделок, то скорость обращения денег теоретически может снизиться настолько, что коэффициент k увеличится пропорционально реальному объему денежной массы, а тогда реальный ВВП останется неизменным. Объединяя кейнсианский и монетаристский подходы и предполагая линейную зависимость величины спроса на деньги от ставки процента, получим формулу M/P = kY – hi, где i – номинальная ставка процента, h – чувствительность спроса на деньги к ставке процента.

Спрос на деньги по Фридмену

Следуя принципам монетаризма, М.Фридмен выражал спрос на деньги равенством M/P = Y/V, но по-иному трактовал переменные в правой части.

Перманентный доход (Y) – средневзвешенная величина ожидаемых в будущем доходов, она равна текущему доходу в случае, если он стабилен. Концепция перманентного дохода основывается на предположении, что домохозяйства стремятся поддержать объем потребления на неизменном уровне независимо от колебаний текущего дохода;

Функция скорости обращения денег (V) – зависит от перманентного дохода (Y), уровня цен (P), ставки процента (i), доходности ценных бумаг (r0) и уровня инфляции (π). Она возрастает с ростом перманентного дохода и уровня цен и убывает с ростом ставки процента, доходности ценных бумаг и темпа инфляции. Ее значение определяется посредством оптимизации структуры портфеля.

По отношению к функции спроса на деньги Фридмена функция спроса на деньги Кейнса, зависящая от дохода (Y) и ставки процента (i), может рассматриваться как частный случай.

Функции центрального банка

Современные банковские системы являются двухуровневыми. Верхний уровень представлен центральным банком, а базовый уровень – коммерческими банками и другими кредитными организациями, которые обеспечивают необходимую приспособляемость к рыночным условиям.

банку (наличные деньги, ценные бумаги, выданные ссуды) и физический капитал (здания, земля). Высоколиквидные активы банка называют резервами, их важную часть составляют наличные деньги. Пассив коммерческого банка есть его обязательства перед домохозяйствами, фирмами и государством. Основными видами пассивов являются вклады физических лиц, акции данного банка, находящиеся у акционеров, полученные банком кредиты. Актив равен пассиву.

Вклад есть обязательство банка выплатить человеку определенную сумму денег с оговоренными процентами по первому требованию. Имеется два основных вида вкладов:

-трансакционные вклады (вклады до востребования) – обязательства банка в форме платежного средства. Раньше они имели форму чековых книжек, поэтому назывались чековыми. Позже они приняли форму пластиковых карт, и в последнее время все чаще имеют электронную форму. Процент по ним невелик или равен нулю;

-депозитные (срочные, сберегательные) вклады – обязательства банка

вформе, которая не позволяет клиенту использовать вклад в качестве средства платежа. Добровольный отказ владельца вклада от возможности пользоваться вложенной суммой денег в течение определенного времени (отказ от ликвидности) банк вознаграждает процентами.

Операции коммерческого банка делятся на активные, пассивные и комиссионные. С помощью пассивных операций банк формирует ресурсы, которые затем использует для получения прибыли. К ним относятся формирование собственного капитала банка и разнообразных целевых фондов (эмиссия акций, отчисления из прибыли банка); прием вкладов, зачисление их на счета и обслуживание этих счетов; получение межбанковских кредитов, в том числе от Центрального банка, переучет векселей и банковских акцептов; эмиссия ценных бумаг (депозитных и сберегательных сертификатов, банковских векселей, облигаций) с целью продажи. Основным видом пассивных операций является прием вкладов (депозитов). Активные операции коммерческих банков связаны с размещением денежных средств для получения дохода и поддержания ликвидности коммерческого банка, к ним относятся:

1)ссудные операции — предоставление банком кредитов своим клиентам (приносят банку основную часть доходов);

2)гарантийные операции — предоставление банком гарантий и поручительств своим клиентам при получении ими кредитов из других источников, за что банк получает определенное вознаграждение;

3)инвестиционные операции — это вложение средств в долгосрочные проекты на правах сособственника, покупка ценных бумаг;

4)фондовые операции — это вложение средств в ценные бумаги, котирующиеся на бирже. Если целью инвестиционных операций является получение прибыли от проекта в долгосрочной перспективе, то фондовые операции обычно носят спекулятивный характер и их целью выступает получение дохода от изменения цен.

Комиссионные операции (банковские услуги) - услуги, связанные с расчетами, платежами, посредничеством, доверительным управлением имуществом клиентов, предоставлением на условиях аренды элементов капитала клиентам в форме лизинга, приобретением долгов клиентов и рисков неисполнения этих обязательств (факторинг и форфейтинг).

Резервы коммерческого банка состоят из обязательных и избыточных резервов. Обязательные резервы есть часть резервов, хранящаяся в центральном банке, она равна определенной доле суммы вкладов коммерческого банка. Этот норматив устанавливается центральным банком и называется резервной нормой, или нормой обязательных резервов. Таким образом, обязательные резервы равны произведению суммы его вкладов и резервной нормы. Избыточные резервы есть разность между общими и обязательными резервами. Они равны максимально возможному количеству ссуд, которые банк способен выдать без изменения структуры активов, поэтому их называют также ссудным потенциалом банка. Избыточные имеют нулевую доходность, поэтому банки стремятся минимизировать их величину.

Основные операции коммерческого банка показаны на условном примере (табл.7.1), где резервная норма равна 20%:

1.Выпуск акций на сумму 100 – активы и пассивы увеличились на 100;

2.Покупка здания на сумму 80 – активы и пассивы не изменились, изменилась лишь структура активов, резервы сократились на 80, обязательные резервы равны нулю;

3.Прием вкладов на сумму 50 – активы, пассивы и резервы увеличились 50, обязательные резервы на 10, избыточные – на 40;

4.Выдана ссуда в форме вклада на сумму 10 – активы, пассивы и сумма вкладов увеличились на эту сумму, резервы не изменились, обязательные резервы увеличились на 2, избыточные – сократились на 2;

5.Получен кредит наличными от центрального банка на сумму 5 – активы, пассивы, резервы и избыточные резервы увеличились на эту сумму, обязательные резервы не изменились.

Табл.7.1. Операции коммерческого банка

Депозитный мультипликатор

Покажем, что банковская система способна создать количество кредитных денег, превышающее ее суммарные избыточные резервы. Пусть избыточные резервы Банка 1 равны 80 руб., а всех остальных банков равны нулю. Тогда суммарные избыточные резервы банковской системы также равны 80 руб. Резервная норма равна 20%.

Пусть Банк 1 выдал клиенту А все свободные средства (80 руб.) в качестве ссуды, теперь его избыточные резервы равны нулю. Пусть клиент А положил полученную ссуду 80 руб. на вклад в Банке 2 и получил чековую книжку на эту сумму. В итоге обязательные резервы этого банка увеличатся на 0,2×80=16 руб., а избыточные резервы – на 80-16=64 руб. Пусть Банк 2 выдал клиенту Б наличную ссуду 64 руб., тогда его избыточные резервы снова стали нулевыми (табл.7.2).

Теперь клиент А имеет чековую книжку на 80 руб., а клиент Б – наличные 64 руб. Общая сумма денег, созданная банковской системой, равна 80+64=144 руб., что больше первоначальной величины избыточных резервов. Пусть далее клиент Б положил 64 руб. на чековый вклад в Банке 3, обязательные резервы которого увеличатся на 0,2×64=12,8 руб., а избыточные – на 64-12,8=51,2 руб. Пусть этот банк выдал клиенту В ссуду 51,2 руб., тогда его избыточные резервы снова стали нулевыми.

Табл.7.2. Создание денег банковской системой

Описанный процесс состоит из бесконечной последовательности актов выдачи ссуд и создания вкладов. В итоге избыточные резервы Банка 1 переместятся на хранение в центральный банк в качестве суммарных обязательных резервов банков, а суммарные избыточные резервы банковской системы уменьшатся до нуля. Из табл.7.2 следует, что избыточные резервы Банка 1 породили цепочку чековых вкладов в разных банках, общая величина которых равна сумме убывающей геометрической прогрессии: 80 + 64 + 51,2 + … = 80/(1 – 0,8) = 400 руб.

То есть количество денег, которое может создать банковская система (ее ссудный потенциал), равно ее суммарным избыточным резервам,

деленным на резервную норму. Величину, обратную резервной норме, называют депозитным мультипликатором. Итак, ссудный потенциал банковской системы равен произведению суммарных избыточных резервов и депозитного мультипликатора, а изменение объема кредитных денег равно

∆D = m∆R,

где D – объем кредитных денег, R – резервы банков, m – депозитный мультипликатор, равный m = 1/r, где r – резервная норма. Он показывает, во сколько раз ссудный потенциал банковской системы превосходит ее суммарные избыточные резервы. Заметим, что для изолированного банка данное отношение равно единице.

Увеличение резервной нормы приводит к уменьшению ссудного потенциала банковской системы по двум причинам. Во-первых, уменьшается депозитный мультипликатор. Во-вторых, возрастают обязательные резервы и сокращаются избыточные резервы банков. Поэтому увеличение резервной нормы в N раз вызывает сокращение массы кредитных денег более чем в N раз.

Денежный мультипликатор

Более сложная модель мультипликации денег строится с учетом роли центрального банка и оттока части денег с депозитов в наличность.

Денежная база, или деньги повышенной мощности (B) – это банковские резервы (R) плюс наличность, обращающаяся вне банков (C): B = C + R.

Выбор населения относительно формы хранения денег влияет на пропорцию разделения денежной базы между ее двумя компонентами. Например, перед Новым годом население снимает с депозитов большие суммы, повышая объем наличности и снижая резервы банков, при этом денежная база может не измениться.

Предложение денег, или денежная масса (M) – это сумма наличных денег и чековых депозитов (D): M = C + D.

Денежный мультипликатор (md) – это отношение прироста денежной массы к приросту денежной базы: md = ∆M/∆B. На столько увеличится объем денег в обращении при увеличении денежной базы на один рубль.

Подставим в формулу мультипликатора выражения для денежной массы и денежной базы, разделим числитель и знаменатель на ∆D, получим:

md = (c + 1) / (c + r).

где c = ∆C/∆D – это отношение считают равным отношению наличных денег к депозитам (C/D) и называют коэффициентом депонирования, r = ∆R/∆D –

резервная норма, обратная депозитному мультипликатору (m).

Получим формулу депозитного мультипликатора с утечками в наличность. Поскольку прирост наличности равен c∆D, прирост денежной массы равен:

(c + 1)∆D = (c + 1)/(c + r)×(∆C + ∆R),

отсюда прирост чековых вкладов равен

∆D = m1(∆C + ∆R),

где m1 - депозитный мультипликатор с утечками в наличность, он равен

m1 = 1/(r + c).

Следовательно, чем большую долю депозитов население переводит в наличные (чем больше коэффициент депонирования), тем меньше мультипликатор, тем слабее процесс мультипликации кредитных денег.

Второй тип утечек из процесса создания кредитных денег связан со стремлением банков фиксировать соотношение избыточных резервов к чековым вкладам, что приводит к сокращению резервов, предназначенных для выдачи кредитов. В этом случае депозитный мультипликатор с утечками в наличность и дополнительные резервы имеет вид

m2 = 1/(r + c + e),

где e – процентная доля чековых вкладов, которые банки держат в качестве избыточных резервов и не используют для выдачи кредитов. Если резервная норма равна 5%, отношение наличности к чековым вкладам составляет 40%, а банки поддерживают отношение избыточных резервов к чековым вкладам на уровне 1%, то мультипликатор равен 1/(0,05+0,40+0,01) = 2,17, а без учета утечек он будет существенно больше: 1/0,05=20.

Воздействие государства на предложение денег

Выбор форм и методов денежно-кредитной политики сводится к маневрированию между задачей стимулирования экономического роста (политика «кредитной экспансии»: низкие процентные ставки, стимулирование кредита и денежной эмиссии) и борьбы с инфляцией (политика «кредитной рестрикции»: высокие ставки, сдерживание кредита и денежного обращения). Методы денежно-кредитной политики могут быть общими, то есть воздействующими в целом на состояние кредитных отношений в стране, и селективными, то есть направленными на регулирование отдельных видов кредита, кредитования отдельных отраслей или предприятий.

Инструменты денежно-кредитной политики центрального банка:

1.Официальная ставка рефинансирования (учетная ставка), по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам и другим кредитным организациям. При ее повышении ставки говорят о политике дорогих денег или о кредитной рестрикции, при снижении – о политике дешевых денег или о кредитной экспансии.

2.Обязательные резервы. При увеличении нормы обязательных резервов кредитные возможности коммерческих банков сокращаются, и наоборот. Если центральный банк проводит политику кредитной рестрикции, он повышает резервные требования, а в случае кредитной экспансии понижает их.

3.Операции на открытом рынке – это купля-продажа коммерческих и казначейских векселей, государственных облигаций и других ценных бумаг в целях регулирования спроса и предложения на денежном рынке. Покупка ценных бумаг центральным банком означает выброс дополнительных денег в экономику, увеличение резервов коммерческих банков и их кредитных возможностей, и соответственно – рост денежного предложения. Наоборот, продажа ценных бумаг означает, что часть денег «оттягивается» с денежного рынка, соответственно уменьшаются резервы коммерческих банков, их кредитные возможности и денежное предложение.

4.Валютные интервенции. Это купля-продажа значительных объемов валюты с целью воздействовать на спрос и предложение денежной единицы

ина курс национальной валюты. Фактически этими операциями центральный банк способствует выравниванию спроса и предложения на иностранную валюту и за счет этого ограничивает пределы колебаний курса национальной валюты. Валютные интервенции делятся на стерилизованные и нестерилизованные. Стерилизованными называют валютные интервенции, в ходе которых изменения официальных иностранных нетто-активов компенсируются соответствующими изменениями внутренних активов, то есть практически отсутствует воздействие на величину официальной денежной базы. Изменения официальных валютных резервов в ходе нестерилизованной интервенции ведут к изменению денежной базы и денежного предложения в целом.

5.Контроль и регулирование деятельности коммерческих банков и кредитных организаций. Под банковским регулированием понимают систему мер, с помощью которых государство в лице центрального банка обеспечивает стабильное, безопасное функционирование банков, предотвращает нежелательные явления и тенденции, борется с отмыванием «грязных» денег. Центральный банк устанавливает для банков экономические нормативы с целью обеспечения необходимого уровня ликвидности банков и снижения банковских рисков.

6.Допуск к рынкам. Центральный банк регулирует открытие новых коммерческих банков и кредитных организаций, регистрирует их, выдает и отзывает лицензии на осуществление банковских операций.

7.Создание нормативно-правовой базы функционирования коммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых институтов. Большинство операций в банковской сфере регулируется не законами, а решениями центрального банка. Это позволяет оперативно реагировать на динамично изменяющиеся требования, предъявляемые мировой финансовой системой к национальному денежному рынку.

8.Нормы инвестирования в государственные бумаги –

устанавливаются для коммерческих банков и кредитных учреждений в целях устойчивого размещения государственного долга и ограничения спекулятивных операций. Эти нормы влияют на денежное предложение в стране: чем они выше, тем меньше кредитные возможности банков.

9.Количественные ограничения. В качестве селективных методов денежно-кредитной политики используют прямое ограничение кредитования, ограничение темпов роста кредитных операций, установление пределов процентных ставок и даже их периодическое замораживание, регулирование конкретных видов кредита и т.п.

10.Моральное воздействие – рекомендации, заявления, собеседования как методы денежно-кредитной политики развитых стран.

Денежный рынок и его равновесие

Деньги как масштаб цен не имеют цены в обычном смысле.

Под ценой денег понимают плату за использование денежной единицы в течение определенного периода времени (обычно года), т.е. цена денег – это ставка процента, ее измеряют в процентах и обозначают через i (англ. interest – интерес, процент).

В отличие от цены товара, которая относится к моменту времени, цена денег относится к промежутку времени, в течение которого возможна инфляция. Поскольку инфляцию невозможно предсказать, она вносит неопределенность в понятие цены денег. Поэтому при изложении основ теории денежного рынка предполагают отсутствие инфляции.

Спрос на деньги – сумма кредитов, которые возьмут экономические субъекты при данной ставке процента. Функция спроса на деньги убывает, поскольку спекулятивный спрос на деньги уменьшается с ростом ставки процента. Кривая спроса на деньги сдвигается вправо, если увеличивается совокупный объем производства, уменьшается скорость оборота денег (растет трансакционный спрос на деньги) или возрастает неопределенность в экономике (растет спрос по мотиву предосторожности).

Предложение денег – сумма платежных средств, обращающихся в экономике. В отличие от спроса на деньги, который формируется на конкурентной основе, предложение денег существенно зависит от политики центрального банка. Обычно он преследует цель установить вертикальную кривую предложения денег, т.е. добиться независимости денежной массы от ставки процента. Поэтому предложение денег обычно трактуют как заданную, экзогенную величину.

Рис.7.1. Равновесие на денежном рынке

Равновесие на рынке денег – ситуация, когда спрос на деньги и их предложение совпадают. На рис.7.1 спрос на деньги обозначен через L, их предложение – через M, равновесная ставка процента – через i*. Если увеличивается совокупный объем производства, уменьшается скорость оборота денег или возрастает неопределенность в экономике, объем ссудных сделок и ставка процента увеличиваются при прочих равных условиях.

Задачи

1.Скорость обращения денег снизилась за год на 3%. Уровень инфляции – 8%, темп экономического роста – 5%. Найти относительное изменение количества денег в обращении: а) приближенное значение; б) точное значение.

2.Заданы четыре функции:

1)3+4i-2(Y+1);

2)3-4i+2/Y;

3)-3-4i+2Y;

4)3+4/(i+1)+2Y.

Определите:

а) какая функция задает спрос на деньги в кейнсианской теории; б) спрос на деньги для сделок при объеме производства 20;

в) спрос на деньги по мотиву предосторожности, если при ставке 10%

спекулятивный спрос на деньги равен 5.

3. Трансакционные издержки при посещении банка измеряют стоимостью потерянного времени, рассчитанной по средней почасовой ставке оплаты труда. Такие потери за одно посещение составляют один час, средняя зарплата – 34000 руб./мес., число рабочих часов – 170 ч/мес., ставка процента – 8%. Зарплата Ивана – 29167 руб./мес. Найти:

а) трансакционные издержки при одном посещении банка; б) оптимальную сумму, которую следует снимать с вклада за один раз; в) оптимальное число посещений банка в год; г) оптимальный период времени между посещениями банка;

д) оптимальную величину трансакционных издержек; е) оптимальную величину альтернативных издержек; ж) оптимальную величину общих издержек; з) объем спроса на деньги для сделок;

и) относительное увеличение спроса на деньги после повышения зарплаты Ивана на 10%.