25. Американские депозитарные расписки (adr)

Законодательство США запрещает прямой выход иностранных компаний на американский фондовый рынок. Обращение акций иностр. АО возможно с помощью ADR. Делятся на спонсируемые и неспонсируемые.

Выпуск спонсируемых ADR инициируется непосредственно компанией-эмитентом. Существует 4 различных уровня спонсирования ADR. Первые 2 вида ADR выпускаются уже на обращающиеся акции. ADR 3-его и 4-ого уровней выпускаются за счет новой эмиссии.

Особенности уровней спонсируемых ADR:

ADR 1-ого ур. Могут обращаться только на внебиржевом рынке. Требования по раскрытию информации для эмитентов минимальны.

ADR 2-ого ур. Используются компаниями для получения регистрации на американской или иной зарубежной бирже. Компания должна отвечать листинговым требованиям биржи (min число акционеров; min рыночная капитализация; представление отчетности за неск. лет, проверенной аудиторами по межд. стандартам).

ADR 3-его ур. Используются эмитентами при первичного размещении. Эмитенты должны выполнять требования Комиссии по ЦБ и фонд. биржам США в отношении регистрации и отчетности для новых эмитентов. Компании-эмитенты обязаны соблюдать правила и нормы биржи, на которой будут обращаться ее ЦБ.

ADR 4-ого ур. Представляют собой форму частичного размещения, т.е. размещение ADR проводится только среди очень крупных профессиональных инвесторов.

Неспонсируемые ADR выпускаются по инициативе инвесторов, и в этом случае требования Комиссии по предоставлению фин. отчетности эмитента минимальна. Торговля неспонсир. ADR возможна только на внебирж. рынке по средствам обмена информацией через ежедневный справочник «Розовые страницы» и бюллетень «Борд». Последующее заключение сделок проводится по телефону.

Для инвесторов преимуществами работы с ADR является получение доступа к акциям иностранных ТНК, а также рискованным, но высокодоходным рынкам развивающихся стран, при этом американские инвесторы избегают ряд проблем, связанных с реализацией прав акционеров.

Для эмитентов выпуск ADR означает возможность привлечения значительных инвестиций на американском рынке капиталов, повышения ликвидности акций на внут. рынке, а также улучшения собственного имиджа.

В настоящее время на фондовом рынке США обращаются свыше 1000 ADR, причем растет кол-во спонсируемых расписок, допускаемых на биржевой рынок.

26. Международный кредитный рейтинг: понятие, виды

Кредитный рейтинг (рейтинг кредитоспособности) – инструмент, который отражает комплексную оценку способности заемщика к полному и своевременному выполнению долговых обязательств на весь срок погашения долга или периода обращения ЦБ с учетом прогноза возможных изменений экономической ситуации и политической среды.

КР могут присваиваться эмитенту (суверен. правительству, регион. и мест. органам власти, корпорациям, фин. институтам, страх. компаниям и фондам) или отдельному долг. обязательству.

В настоящее время. выход на м/н финансово-кредитный рынок невозможен без наличия КР, присвоенных ведущими отечественными и м/н рейтинговыми агенствами.

Виды рейтингов:

1) классические индивидуальные рейтинги (каждый эмитент относится к определенному рейтинговому классу не только по уровню риска невозврата, но и по вероятному типу его поведения в отношении кредитора);

2) КР эмитентов (отражают оценку общей способности и готовности эмитента выполнять свои фин. обязательства);

3) КР отдельных эмиссий (отражают текущую оценку кредитоспособности эмитента в отношении определенного фин. обязательства или фин. проекта);

4) специализированные рейтинги (присваиваются определенным вида долговых обязательств, банковским кредитам, инвестиционным проектам и частным размещениям ЦБ);

По времени действия КР делятся на:

1) SR (оценивают способность заемщика своевр-но исполнять свои фин.обяз-ва на срок не более 1 г.);

2) LR. (свыше 1 г.).

Все рейтинги строятся по принципу рейтинг. шкалы, в которой выделяются типы, категории и классы рейтингов. Крупнейшие рейтинг. агентства – Moody’s, Standart Poor’s. Они имеют представительства в 10-х стран мир, имеют примерно одинаковые методики оценки кредитоспособности и шкалы КР.