Тема 4. Сравнительный подход при оценке бизнеса
4.1. Методика сравнительного подхода при оценке бизнеса
Экономическое содержание сравнительного подхода заключается в том, что оценка бизнеса проводится на основании объектов, аналогичных объекту оценки. Однако при этом к объекту-аналогу предъявляется важнейшее требование – он должен быть продан и, следовательно, цена продажи будет выступать ориентиром стоимости оцениваемого бизнеса.
По предприятию-аналогу рассчитывается соотношение между ценой продажи и важнейшими финансовыми показателями. Это соотношение называется оценочным мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на аналогичный финансовый показатель оцениваемого предприятия, рассчитывается стоимость оцениваемого бизнеса.
Пример.
Оценщик при оценке бизнеса, применяя сравнительный подход, выявил аналогичный бизнес, который был продан 3 месяца назад. Цена продажи была равной 300 млн. руб. Кроме этого оценщику стало известно, что проданный бизнес приносил ежегодно 30 млн. руб. чистой прибыли. Соответственно мультипликатор «Цена/прибыль» равен 10.
При изучении оцениваемого бизнеса оценщиком было установлено, что он приносит ежегодно 18 млн. руб.
Таким образом, стоимость оцениваемого бизнеса равна:
10
18млн. руб. = 180 млн. рублей.
В зависимости от целей и условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех методов:
Метод компании-аналога или метод рынка капитала – используется для оценки стоимости одной акции или неконтрольных пакетов акций.
Метод сделок – используется для оценки всей стоимости предприятия или контрольных пакетов акций.
Метод отраслевых коэффициентов – основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой продажи и определенными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений для небольших форм бизнеса, имеющих узкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг. Метод отраслевых коэффициентов в РФ не применяется из-за отсутствия информации.
Процедура оценки с применением сравнительного подхода включает в себя следующие этапы:
сбор информации, необходимой для оценки.
составление списка предприятий-аналогов.
финансовый анализ оцениваемого предприятия и предприятий аналогов.
расчет оценочных мультипликаторов.
выведение среднего значения внутри каждой группы мультипликаторов.
определение предварительной стоимости оцениваемого предприятия.
внесение итоговых поправок.
Содержание этапов.
Сбор информации необходимой для оценки.
Сравнительный подход использует три источника информации:
информация фондового рынка о ценах продаж акций (Российская торговая система, ММВБ и т.д.),;
финансовая информация о состоянии оцениваемого предприятия и предприятиях-аналогах (Финансовая информация по объекту оценки предоставляется заказчиком;
финансовая информация по предприятиям-аналогам собирается по публикациям периодической печати)
Составление списка предприятий-аналогов.
При отборе предприятий-аналогов необходимо соблюдать следующие требования:
Общность отраслевой принадлежности оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов исходя из требований общего Российского классификатора видов экономической деятельности (ОК 029-2001).
Приблизительное соответствие доли профильной продукции в общем объеме реализации оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов.
Примерно равные размеры оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов. Размер предприятия характеризуется следующими основными показателями: объем реализованной продукции или услуг, размер прибыли, число филиалов, организационно-правовая форма.
Сопоставимый уровень финансового риска, который характеризуется: финансовой структурой капитала (соотношение собственных и заемных средств), ликвидностью (возможностью погашения текущих обязательств текущими активами), кредитоспособность предприятия (возможностью привлекать заемные средства на типичных рыночных условиях).
Отсутствие существенных событий в деятельности предприятий-аналогов, которые могут привести к резкому изменению их стоимости. Отсутствие процедур слияния или поглощения.
В конечном счете, перечень критериев сопоставимости определяется наличием исходной информации и профессиональным опытом оценщика.