Модуль 1.

Організаційно-методологічні основи діяльності об’єднань підприємств

ВСТУП

Загальна характеристика предмета курсу «Економіка та організація діяльності об’єднань підприємств». Мета і завдання курсу. Взаємозв’язок з іншими навчальними дисциплінами. Навички, яких набувають студенти, опановуючи курс.

Теоретична те методологічна основа курсу. Логіка побудови та зміст.

Тема 1. Об’єднання підприємств як суб’єкт господарювання

Мета теми: сформувати сучасне розуміння поняття «об’єднання підприємств» та основ організації їх діяльності.

Завдання теми: з’ясувати, що являє собою об’єднання підприємств, розкрити специфіку організації діяльності різних типів інтегрованих структур; виявити сучасні тенденції розвитку різних типів об’єднань підприємств.

Основні терміни і поняття теми: об’єднання підприємств, інтеграція підприємств, холдинг, концерн, фінансова група, акціонерне товариство, корпорація, консорціум.

План

1. Об’єктивна необхідність та доцільність створення об'єднань підприємств.

2. Види корпоративних об'єднань та механізми інтеграції підприємств у групи.

3. Типологія інтегрованих корпоративних структур.

4. Синергетичний ефект процесів інтеграції підприємств.

Одним з основних вимог до економічного управління є ефективне управління накопиченими промисловими активами; Підвищення економічної ефективності їх господарчого функціонування можливо досягти шляхом трансформації окремих економічних агентів в більш ефективні, тісно пов’язані між собою економічні системи.

У кожного окремого підприємства, що входить у склад системи, може состері-гатися нестача одних активів та надлишок інших, який дане підприємство використовувати не взмозі. При створенні об'єднання (корпорації) підприємств виникає можливість доцільного перерозподілу активів, використання так званого синергетичного ефекту для максимізації прибутків як різних сфер бізнесу, так і сумарного прибутку створеної корпоративної економічної системи.

На сьогодні в Україні можна відзначити різноманітність механізмів інтеграції підприємств у групи, а саме:

1. на основі участі або взаємної участі в капіталі (холдингові кампанії; промислово-фінансові групи);

2. на основі концентрації контролю ресурсами і послугами за допомогою кредитів, страхових, лізингових послуг;

3. на основі різних управлінських схем: довірчого управління акціями; передавання функцій виконавчих органів (договір про управління) тощо.

Розширена типологізація корпоративних структур має наступний вид:

1. За ступенем глибини обгрунтованої доцільності їх створення та очікуваної ефективності:

• ті, які не мають попередньої концептуальної, маркетингової та техніко-економічної проробки;

• ті, які мають проробку очікуваної ефективності, однак переважно формального характеру;

• ті, які мають достатньо повні та якісні техніко-економічні обґрунтування.

1. За ступенем участі в капіталі:

• ті, які повністю об’єднали свої активи (повне злиття);

• ті, які об’єднали свій капітал під егідою материнської (холдингової) компанії в обсязі контрольного чи блокуючого пакетів;

• ті, які об’єднали активи з метою участі в органах управління групою, але без права вирішального голосу;

• ті, які ведуть спільну діяльність на основі механізмів довірчого управління;

• ті, які організують спільну діяльність з використанням «м’яких» (договірних) форм без включення механізмів консолідації капіталів.

3. За участю держави в їх утворенні:

• сформовані шляхом директивної передачі частки держвласності в заставний капітал створеної юридичної особи;

• створені на основі передачі держвласності у довірче управління конкретної юридичної особи;

• санкціоновані конкретними рішеннями виконавчої влади, які гарантують державну ресурсну підтримку;

• аналогічні, але без ресурсних гарантій.

4. За цільовими установками та кінцевим результатом:

• нарощування обсягів виробництва та реалізації в рамках існуючої номенклатури виробів;

• реалізація диверсифікованої номенклатури продукції на ринках, що поширюються;

• підвищення експорту вітчизняних товарів чи випуск імпортозаміняючої продукції;

• економії фінансових витрат;

• реалізації державних цільових науково-технічних програм, виконання поставок для держпотреб.

5. За мотивацією ресурсного забезпечення:

• орієнтовані на використання власних (консолідованих) фінансових ресурсів;

• орієнтовані на залучення додаткових зовнішніх (фінансових) ресурсів шляхом випуску цінних паперів, підвищення заставної вартості кооперації;

• орієнтовані на використання фінансового капіталу кредитних організацій-учасників;

• орієнтовані на отримання державної ресурсної підтримки.

6. За характером діяльності діючих організацій:

• ті, які не мають явного лідеру;

• ті, які мають в якості лідера базове промислове підприємство чи конструкторську організацію;

• ті, до складу яких входить лідируюча фінансово-кредитна установа;

• ті, які висувають на роль лідера збутову (торгову) організацію;

7. За ступенем консолідації майна в рамках утвореної центральної компанії:

• ті, які консолідують капітал у розмірі, який достатній для налагодження ефективної діяльності центральної компанії з точки зору самофінансування та гарантування залучених зовнішніх інвестицій:

• ті, які консолідують капітал у розмірі, який необхідний для формальної реєстрації центральної компанії.

8. За глибиною реалізації принципів інтегрованого (корпоративного) управління:

• ті, які фактично реалізують корпоративні плани спільної діяльності, засновані на єдиних інформаційно-аналітичних процедурах та облікових процедурах;

• ті, які виконують лише окремі функції інтегрованого управління, та не охоплюють діяльність всіх учасників об'єднання;

• ті, які далі не керуються загально корпоративними планами та програмами.

Ефект синергії (закон) полягає в тому, шо різнорідні індивідуальні капітали в єдиній економічній системі дають віддачу, більшу від їхньої суми при самостійному функціонуванні. Синергійна теорія, яка грунтується на вишезгаданому законі, на сьогодні є однією із найпоширеніших теорій, що пояснює корпоративні злиття і поглинання. Відповідно до цієї теорії всі синергійні ефекти у процесі об'єднання чи злиття компаній можна поділити на два типи: операційні й фінансові синергії.

Одержання операційних синергій означає наявність таких ефектів:

• Економія операційних витрат (ефект агломерації).

• Економія витрат на проведення НДДКР.

• Ефект комбінування ресурсів, що взаємодоповнюють один одного.

У результаті інтеграції можна отримати такі фінансові синергії:

• Створення податкових щитів (уникнення надмірного оподаткування).

• Можливість купівлі корпорації за ціною, нижчою від балансової.

• Фінансова диверсифікація.

Самостійна робота:

1. Робота над проблемними питаннями:

1. Які основні передумови створення об'єднань підприємств в Україні?

2. Яким чином впливає інтеграція підприємств на конкурентоспроможність національної економіки?

3. Які завдання здатні вирішувати корпоративні структури в Україні?

4. Чому, на Ваш погляд, в теперішній час більшість підприємств України не охоплені ні корпоративним, ні ефективним галузевим управлінням?

2. Розв'язання задач:

1. Акціонерне товариство відкритого типу розробляє проект технічного переозброєння на суму 120тис.грн. При цьому встановлено, що воно може бути профінансоване на ¾, позиковим капіталом і на ¼ - за рахунок додаткового випуску акцій. Середня процентна ставка становить 10%. але акціонери згодні тільки на 15%. Яка повинна бути прибутковість даного проекту, щоб задовольнити всіх інвесторів?

2. Проводиться нова емісія акцій. Фінансова компанія, яка дала згоду на організацію розміщення нової емісії, упевнена в продажу акцій по ціні 1200 грн. Первинний рівень дивідендів, що виплачуються АТ з розрахунку на одну акцію становить 100 грн. Темп зростання дивідендів рівний 0,293, рівень витрат на емісію - 0,167. Визначити вартість нового акціонерного капіталу?

3. Планується новий випуск акцій. Прибутковість акцій АТ становить 55%, інвестори бажають отримати такий же рівень прибутковості і по нових акціях. Фінансова компанія, яка дала згоду на організацію розміщення нової емісії, упевнена в продажу акцій по ціні 2500 грн. Первинний рівень дивідендів, що виплачуються АТ з розрахунку на одну акцію становить 160 грн. Визначити темп зростання дивідендів.