Тема 7. Вартість та оптимізація структури капіталу

1. Сутність капіталу підприємства та його характеристика.

2. Формування раціональної структури джерел коштів підприємства.

3. Способи зовнішнього фінансування підприємства.

4. Ефект фінансового важеля (фінансовий леверидж).

5. Вартість капіталу.

6. Рішення задач та розв’язання практичних ситуацій.

Задачі:

Задача 1. Розрахуйте вартість капіталу від облігацій, якщо їх номінал складає $1000, річний купон - $80, строк погашення 10 років, витрати на випуск складають 3% номіналу, податкова ставка- 30%.

Задача 2. Розрахуйте вартість капіталу від випуску привілейованих акцій, якщо вони мають щорічний дивіденд $10, витрати на випуск складають 2%, ціна продажу $100.

Задача 3. Розрахуйте для фірми вартість капіталу від облігацій , якщо річний купон складає $120, номінал $1000, витрати на випуск 2%, податкова ставка 30%. Розрахуйте при тих же умовах, але для старого випуску.

Задача 4. Розрахуйте вартість капіталу від облігацій, якщо фірма здійснила новий випуск облігацій з купоном $100, номіналом $1000, витрати на випуск складають 3%. Старі облігації фірми мають купон $80, їх поточна ринкова ціна $900.

Задача 5. Розрахуйте вартість капіталу від випуску звичайних акцій, якщо поточна ринкова ціна акції складає $30, останній сплачений дивіденд на акції складає $2, , темпи зростання дивідендів очікуються на рівні 5%.

Задача 6. Визначте для фірми вартість капіталу за рахунок звичайних акцій і нерозподіленого прибутку при таких умовах:

ринкова ціна акцій - $50, останній сплачений дивіденд - $10, витрати на випуск -2%, темпи зростання доходів фірми очікуються на рівні 3%.

Задача 7. Фірма "Ортекс" мала такі доходи на одну акцію:

2011 рік - $4,42; 2002 рік - $6,5. Фірма сплачує 40% чистого доходу як дивіденди і ринкова ціна акцій складає $36.

а) розрахуйте темпи росту доходів фірми за останні роки (зважайте, що період росту доходів складає 5 років);

б) розрахуйте наступний очікуваний дивіденд на акцію, якщо До = 0,4х6,5 = $2,6. Зважайте, що доходи ростуть постійними темпами;

в) якою буде для фірми вартість капіталу від нерозподіленого прибутку?

Задача 8. Очікується, що доходи, дивіденди і ціна акції фірми "Ріволі" будуть зростати у майбутньому на 7% на рік. Акції фірми продаються по ціні $23 за акцію, останній сплачений дивіденд був $2 і фірма планує сплатити в кінці поточного року дивіденд у розмірі $2,14.

а) використовуючи наведені дані, розрахуйте вартість капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку;

б) якщо коефіцієнт р фірми дорівнює 1,6, безризикова ставка - 9%, необхідна ставка доходу на ринку знаходиться на рівні 13%, яким буде необхідний рівень доходності акцій фірми (використайте МОКА);

в) якщо доход по облігаціях фірми складає 12%, якою має бути вартість капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку (використовуйте модель оцінки "Доход по облігаціях плюс премія за ризик");

г) на підставі розрахованих результатів по даним пунктів а) - в), визначте, якою має бути, на Ваш погляд, вартість капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку.

Поясніть свою відповідь.

Задача 9. Фірма фінансує себе за рахунок акціонерного капіталу (звичайні акції) та довгострокової заборгованості. Вартість капіталу за рахунок звичайних акцій для фірми складає 16%, вартість капіталу за рахунок облігацій до оподаткування складає 13%, ставка податку на прибуток 30%. Цінні папери фірми були продані по балансовій вартості. Використовуйте наведені звітні дані та обрахуйте середньозважену вартість капіталу фірми.

Актив	Грошові одиниці	Пасив	Грошові одиниці
Розрахунковий рахунок	120	Довгострокова заборгованість (облігаційна позика)	1152
Запаси	360	Акціонерний капітал (звичайні акції)	1728
Чисті основні засоби	2400
Усього активи	2880	Усього пасиви	2880

Задача 10. Розрахуйте середньозважену вартість капіталу фірми використовуючи наступні дані (зверніть увагу, ставка податку - 21%):

Джерела капіталу	Балансова вартість компонентів капіталу	Вартість капіталу
1. Облігації, 1000 шт. з номіналом $1000.	1 000 000	8%
2. Привілейовані акції, 5000 шт.по$100.	500 000	10%
3. Звичайні акції 400 000 шт. по $5 за кожну.	2 000 000	12%