Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Конспект лекций экономика предприятия

.pdf
Скачиваний:
54
Добавлен:
03.03.2016
Размер:
715.31 Кб
Скачать

80

Балансовая стоимость финансовой инвестиции

Первоначальная стоимость Увеличение финансовой инвестиции Уменьшение

(себестоимость)

Доля инвестора в сумме чистой прибыли объекта инвестирования

Доля инвестора в сумме прочих изменений в собственном капитале объекта инвестирования (при его увеличении)

Доля инвестора в сумме чистого убытка объекта инвестирования

Сумма признанных дивидендов от объекта инвестирования

Доля инвестора в сумме прочих изменений в собственном капитале объекта инвестирования (при его уменьшении)

Рисунок 4 – Схема зависимости балансовой стоимости финансовой инвестиции от изменения доли инвестора в собственном капитале объекта инвестирования (при оценке по методу участия в капитале)

Для некоторых видов ценных бумаг увеличение или уменьшение полезности происходит постепенно и носит достаточно предсказуемый характер. В этом случае их балансовую стоимость амортизируют.

Амортизация финансовых инвестиций

Амортизации подлежат финансовые инвестиции, которые предприятие намерено содержать до их погашения. Как правило, это инвестиции в облигации других хозяйствующих субъектов или государства. Если предприятие приобретает облигации на вторичном рынке, то их стоимость может отличаться от номинальной в меньшую или большую сторону. Если стоимость покупки ниже номинальной стоимости, то облигации приобретают с дисконтом. В другом случае имеет место премия продавцу. Поскольку при погашении владельцу облигации будет выплачена ее номинальная стоимость, то дисконт или премия должны амортизироваться - постепенно вычитаться или прибавляться к себестоимости облигации с тем, чтобы на момент погашения ее балансовая стоимость равнялась номиналу. В балансе предприятия такие финансовые инвестиции числятся по амортизированной стоимости.

81

Амортизированная стоимость финансовой инвестиции равна ее себестоимости, которая увеличена (уменьшена) на сумму накопленной амортизации дисконта (премии).

Разница между себестоимостью и стоимостью погашения финансовых инвестиций амортизируется инвестором на протяжении периода от даты приобретения до даты погашения по методу эффективной ставки процента. Норма амортизации определяется в процентах по формуле:

 

 

 

С

ном

 

− С

пок

 

 

 

Дгод

+

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Т

 

 

 

На =

 

 

 

 

 

 

 

*100 ,

C

ном

+ С

пок

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

 

 

 

 

где Дгод – годовая доходность финансовой инвестиции, грн.; Сном, Спок – соответственно номинальная стоимость и себестоимость

финансовой инвестиции, грн.;

T – длительность периода между осуществлением финансовой инвестиции и ее погашением, лет.

Амортизированная стоимость финансовой инвестиции на дату составления баланса (момент времени t) Сфи(t), грн., определяется из выражения:

C

фи

(t − 1) * На

 

 

 

 

 

 

,

 

 

 

Сфи (t) = Сфи (t − 1) +

 

100

− Дгод

 

 

 

 

где Сфи(t-1) – амортизированная стоимость финансовой инвестиции на предыдущую дату составления баланса (момент времени (t-1)), грн.

В отличие от амортизации основных средств и других необоротных материальных активов, при которой амортизационные отчисления признавались издержками; сумма амортизации дисконта является доходом и прибавляется к балансовой стоимости финансовых инвестиций.

Предприятие приобрело 03.01.2003 г. облигации номинальной стоимостью 50000 грн. за 46282 грн. Дисконт составил: 50000 – 46282 = 3718 грн. По облигациям установлена фиксированная ставка процентов – 9% годовых, что составляет 4500 грн. Срок погашения наступит через 5 лет. В гр. 2 таблицы 4.1 приведена балансовая стоимость облигаций на каждую дату составления баланса предприятия до погашения, рассчитанная методом эффективной ставки процента. Норма амортизации равна:

 

 

 

50000 − 46282

 

 

4500 +

 

 

 

 

 

 

 

 

На =

 

 

5

 

 

*100 ≈ 11% .

 

50000 + 46282

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2

 

 

 

 

 

 

82

 

 

 

 

 

Таблица 4.1

 

Расчет балансовой стоимости финансовой инвестиции

 

 

методом эффективной ставки процента

 

 

 

Балансовая

Сумма процента

Номинальная

Сумма

 

 

по эффективной

амортизации

Дата

 

стоимость, грн.

сумма процента

 

 

гр. 2 + гр. 5

ставке, грн.

Дгод, грн.

дисконта, грн.

 

 

гр. 2 * На / 100

гр. 3 – гр. 4

 

 

 

 

1

 

2

3

4

5

03.01.2003 г.

 

46282

-

-

-

31.12.2003 г.

 

46873

5091

4500

591

31.12.2004 г.

 

47529

5156

4500

656

31.12.2005 г.

 

48257

5228

4500

728

31.12.2006 г.

 

49065

5308

4500

808

31.12.2007 г.

 

50000

5435

4500

935

Недостатком данного метода амортизации является то, что амортизированная стоимость финансовой инвестиции на момент погашения не будет в точности равна номинальной стоимости из-за применения неизменной нормы амортизации к изменяющейся базе начисления. Это вызывает необходимость корректировки в последнем году суммы амортизации дисконта (премии), чтобы с учетом ее балансовая стоимость финансовой инвестиции на момент погашения равнялась номинальной.

Анализ доходности финансовых инвестиций

Предметом финансового анализа является эффективность финансовых сделок. Простейший вид финансовой сделки – однократное предоставление в долг некоторой суммы S(0) с условием, что через время Т будет возвращена сумма S(T). для определения эффективности сделки используются две величины:

относительный рост (интерес)

rT = S(T) − S(0) , S(0)

и относительную скидку (дисконт)

dT = S(T) − S(0) . S(T)

Обе величины характеризуют приращение капитала кредитора, отнесенное либо к начальному вкладу (интерес), либо к конечной сумме (дисконт). Между ними существует следующая взаимосвязь:

rT

=

 

 

dT

,

 

 

− dT

 

1

 

 

dT

=

 

rT

 

.

 

 

 

 

 

1 + rT

 

 

83

Обычно в условиях сделки указывают интерес и дисконт за базовый период, равный году, а соответствующие величины S(0) или S(T) за фактический период Т вычисляют по некоторым стандартным правилам. На практике используют схемы простых, сложных процентов и их комбинацию.

Приведение с помощью простых процентов используется в банковских расчетах за краткосрочные кредиты, срок возврата которых Т меньше 1 года. Пусть годовой интерес (ставка) равна r, доли ед. в год, тогда

S(T) = S(0)*(1 + rT),

(1 + rT) = (1 + T * r).

При расчетах по долгосрочным кредитам, срок возврата которых составляет несколько полных лет, используют схему сложных процентов. В

этом случае: (1 + rT) = (1 + r)T, S(T) = S(0)*(1 + r)T.

Если срок кредита превышает 1 год, но насчитывает нецелое число лет, то банки применяют комбинированную схему: сложные проценты - за целое число лет, простые – за остаток.

Ввиду разнообразия финансовых сделок для оценки их эффективности используют универсальный показатель – эффективную процентную ставку ref, который позволяет сравнивать финансовые инвестиции, предусматривающие различные схемы платежей кредитору. Общая формула эффективной ставки ref имеет следующий вид:

(1 + r

 

 

)Т

=

S(T)

,

 

 

 

 

 

ef

 

 

 

S(0)

 

 

 

 

 

 

 

S(T)

1

 

 

 

ref =

 

 

 

 

T − 1,

 

 

 

 

S(0)

где Т выражено в годах.

По своему финансово-экономическому смыслу эффективная процентная ставка представляет собой ставку сложных процентов, при которой начальная сумма S(0) приводится к конечной S(T) путем дисконтирования за Т лет: S(T) = S(0)*(1 + ref)T. Фактическая схема выплат кредитору по финансовой инвестиции учитывается при определении эффективной ставки в величине S(T). Чем выше значение ref , тем более эффективной является финансовая инвестиция.

Пример. Предприятие рассматривает три варианта капиталовложений в ценные бумаги. По первому варианту предполагается купить за 250 тыс. грн. простой трехгодичный вексель на сумму 400 тыс. грн. По второму варианту 250 тыс. грн. могут быть вложены в облигации с ежегодными выплатами 20% годовых и погашением через 3 года. В третьем случае предлагаются облигации, которые будут погашены через 3 года, с годовой доходностью 16% и ежеквартальной выплатой процентов.

Эффективная ставка по первому варианту капиталовложений:

 

 

 

1

 

 

 

(1) =

400

 

 

 

 

r

3

− 1 = 0,1696 ,

 

 

ef

 

250

 

 

 

 

 

что составляет 16,96% в год.

84

Будущая стоимость 20%-ных облигаций S(T) равна сумме их номинальной стоимости и будущей стоимости ежегодных процентных выплат. Равные периодические платежи называются аннуитетами. Будущая стоимость ежегодных аннуитетов А, грн., через Т лет определяется по формуле:

SA (T) = A (1 + r)T − 1, r

где r – банковский процент, под который могут быть реинвестированы ежегодные аннуитеты, доли ед.

Примем в расчетах r = 0,1, тогда

SA (3) = (250 * 0,2) (1 + 0,1)3 − 1 = 165,5 тыс. грн. 0,1

Будущая стоимость 20%-ных облигаций равна: S(T) = 250 + 165,5 = 415,5 тыс. грн. Эффективная ставка по второму варианту капиталовложений:

 

 

 

1

 

 

 

(2) =

415,5

 

 

 

 

r

3

− 1 = 0,1845 ,

 

 

ef

 

250

 

 

 

 

 

что составляет 18,45% в год.

Если выплаты кредитору производятся m раз в год, то их будущая стоимость через Т лет будет равна, грн.:

 

 

 

 

SA

(T, m) =

A((1 + r)T

− 1)

,

 

 

 

 

 

 

 

 

 

+ r)

1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

m

 

(1

m

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

− 1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

где А – размер годового дохода, грн.

 

 

 

 

S (3,4) =

(250 * 0,16)((1 + 0,1)3 − 1)

= 137,27

тыс. грн.

 

 

 

 

 

 

 

 

A

 

 

 

 

1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

+ 0,1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4

 

(1

4

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

− 1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Будущая стоимость 16%-ных облигаций равна: S(T) = 250 + 137,27 = 387,27 тыс. грн. Эффективная ставка процента по третьему варианту капиталовложений:

 

 

 

1

 

 

 

(3) =

387,27

 

 

 

 

r

3

− 1 = 0,1571,

 

 

ef

 

250

 

 

 

 

 

что составляет 15,71% в год.

Таким образом, исходя из эффективной ставки процента по финансовым инвестициям, наиболее выгодной для предприятия является покупка 20%-ных облигаций, а наименее выгодной – покупка 16%-ных облигаций.

Рекомендованная литература за перечнем: [8, 9, 12, 13, 16, 17, 21, 29].

85

Рекомендована основна література

1.Конституцiя України. – К.: Юрiнком, 1996 – 80 с.

2.Господарський кодекс України. – Харків: Одісей, 2003. – 232 с.

3. Закон України

“ Про оплату працi”// Вiдомостi Верховної Ради

України. – 1995. –

№ 17.

4.Закон Украины «О собственности». – Киев: Украина, 1991 – 32 с.

5.Законодавство України. Сайт Верховної ради України //rada.gov.ua.

6. Закон Украины про інвестиційну діяльність // ВВРУ. – 1991. – № 47.

7.Кодекс законiв про працю України. – К., 1997 – 196 с.

8.Акофф Р., Сасиени М. Основы исследования операций. – М.: Мир, 1971.

– 652 с.

9.Бланк И.А. Управление прибылью. – К.: Ника-Центр, 1998 – 554 с.

10.Економіка підприємства. Підручник / Під ред. С.Ф. Покропивного. – К.:

КНЕУ, 2000(2003). – 528 с.

11.Економіка підприємства: структурно-логічний навч. Посібник / За ред. С.Ф. Покропивного. – К.: КНЕУ, 2001. – 457 с.

12.Євдокимов Ф.І., Гавва В.М. Маркетинг і комп’ютер. – Донецьк:

ДУНВГО, 2001. – 328 с.

13.Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. – М.: «БЕК», 1997 – 293 с.

14.Осієвська В.В. Основи стандартизації, метрології та управління якістю. – К.: Київ. нац. торг.-економ ун-т, 2002. – 119 с.

15.Тормоса Ю.Г. Ціни та цінова політика. – К.: КНЕУ, 2003. – 91 с. 16.Экономика промышленного предприятия: Учеб. Пособие/ Под ред.

Проф. Ф.И.Евдокимова, проф. Т.Б. Надтоки. – Изд. 2-е, перераб. и доп.- Донецк:»Друк-Инфо», 2005. – 434 с.

17.Перева П.Г., Наврись О.М., Погорєлов І.М. Економіка і маркетинг виробничо-підприємницької діяльності. – Харків, МТУ "ХШ", 2004.

Рекомендована додаткова література

18.Астахов А.С., Каменский Л.Е., Чернегов Ю.А. Экономика горной промышленности. – М.: Недра, 1982. – 408 с.

19.Ворст И., Ревентлоу Й. Экономика фирмы. – М.: Высшая школа, 1994 –

272 с.

20.Гофман К.Л., Комков Н.И., Миндэли Л.Э. Планирование и управление научными исследованиями. – М.: Наука, 1971. – 550 с.

21.Дугіна С.І. Маркетингова цінова політика. – К.: КНЕУ, 2002. – 360 с. 22.Как заключать международные торговые контракты. – К.:

Международный компьютерный мир Украины, 1992 – 128 с. 23.Колот А.М. Мотивація персоналу. – К.: КНЕУ, 2003. – 337 с. 24.Котлер. Ф. Основы маркетинга. – М.: Прогресс, 1990 – 736 с.

86

25.Кравченко Е.В., Лысяков В.Ф., Денисенко О.А. Эффективность использования основных фондов в угольной промышленности Украины

– К.: Техника, 1982. – 175 с.

26.Кэндел М. Ранговые корреляции. – М.: Статистика, 1975. – 128 с. 27.Линник Ю.В. Метод наименьших квадратов и основы теории обработки

наблюдений. – М.: Экономика, 1990. – 152 с.

28.Методичні рекомендації з формування собівартості продукції (робіт, послуг) в промисловості / Наказ Державного комітету промислової політики України від 2 лютого 2001 р. № 47.

29.Министерство промышленности Украины. Методические рекомендации по составлению бизнес-плана. – Днепропетровск, 1994 –

56 с.

30.Экономика предприятия: Учебник / М.Г. Грещак, В.М. Колот, А.П. Наливайко и др.; Под общ. ред. С.Ф. Покропивного, Киев. нац. экон. ун-

т . ─ К. : КНЭУ, 2003 . ─ 608с.

31.Экономика предприятия: задачи. Ситуации. Решения. / Под редакцией С.Ф. Покропивного. – К.: КНЕУ, 2001.

32.Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я.Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ,

1998.– 742 с.

33.Экономика предприятия / Под об. ред. проф. Руденко А.И. – Минск,

1995. – 475 с.

34.Экономика предприятий обработки цветных металлов / Ю.Н. Райков. ─ М. : Интермет Инжиниринг, 2003 . ─ 336 с. : ил.

35.Экономика, организация и управление горными предприятиями цветной металлургии : Препринт / А.А. Ашихмин, Г. Галбаатар, А.А. Дмитриев, Т.А. Ясько. ─ М. : Изд-во Моск.гос.горного ун-та, 2004 . ─

46с.