1.6. Эмитенты, инвесторы и посредники на рынке ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются прежде всего потре­бители и поставщики капитала. Потребители капитала, привлекаю­щие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, именуются эми­тентами. А поставщики капитала, вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг с целью извлечения дохода, именуютсяинвес­торами.

Каждый из участников преследует свои цели. Инвесторы заинте­ресованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надежными и ликвидными (т. е. легко обратимыми в на­личные деньги). Эмитенты ценных бумаг (потребители капитала), в свою очередь, преследуют свои цели: они хотят получить необходи­мые средства как можно быстрее, и в то же время эти средства не дол­жны стоить очень дорого. Разумеется, как и на всяком рынке, цена на ценные бумаги в конечном счете будет зависеть от соотношения спро­са и предложения.

Эмитентами ценных бумаг могут выступать государство (в лице, например, министерства финансов), местные органы власти (муни­ципалитеты), а также сфера бизнеса (предприятия различных орга­низационно-правовых форм). Государственные и муниципальные органы власти эмитируют долговые обязательства, в то время как не­которые частные эмитенты (акционерные общества) могут выпускать также и долевые ценные бумаги.

Инвесторами могут быть как физические лица (граждане), так и юридические лица (предприятия различных организационно-право­вых форм). Любое физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, является инвес­тором.

Помимо эмитентов и инвесторов, на рынке ценных бумаг действу­ют разного рода посредники, каждый из которых занимает свое место и выполняет свою роль в инвестиционном процессе, осуществляемом с помощью рынка ценных бумаг. Посредников условно можно разде­лить на две группы.

Первую группусоставляют финансовые посредники, которые при­влекают свободные капиталы (сбережения) физических и юридичес­ких лиц, выпуская при этом собственные обязательства, а затем пре­доставляют привлеченные средства конечным потребителям капитала путем покупки ценных бумаг различных эмитентов. К этой катего­рии посредников относятся: коммерческие банки, инвестиционные компании, акционерные и взаимные фонды, контрактные институты (страховые компании, пенсионные фонды). Эту группу финансовых посредников принято называть институциональными или коллектив­ными инвесторами, т. к. сам характер их деятельности направлен па мобилизацию разрозненных средств многих субъектов с целью пос­ледующего инвестирования собранных сумм.

Вторую группупосредников образуют предприятия и организации, которые осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, оказывая услуги эмитентам и инвесторам по выпус­ку, обращению, учету и хранению ценных бумаг. Благодаря посред­никам свободные денежные средства поставщиков капитала значи­тельно быстрее попадают в руки потребителей капитала и могут быть использованы для развития производства. Потенциальный инвестор нуждается в совете специалиста, в какие ценные бумаги следует ин­вестировать средства, чтобы достичь желаемых целей. Точно так же и эмитент, привлекающий средства путем выпуска ценных бумаг, нуж­дается в помощи посредника. Посредники, поскольку они специали­зируются на операциях с ценными бумагами, лучше знают, какие цен­ные бумаги являются наиболее привлекательными для инвесторов. Поэтому посредники начинают работать с эмитентом, как только при­нимается решение о выпуске ценных бумаг. Обычно посредники уча­ствуют в подготовке проспекта эмиссии ценных бумаг нового выпус­ка, помогают размещать новые выпуски, а нередко выкупают часть или даже весь выпуск ценных бумаг с целью их последующей прода­жи инвесторам. В последнем случае они принимают на себя риск, свя­занный с размещением ценных бумаг.

В разных странах посредники могут иметь различные названия, но чаще всего их именуют инвестиционными институтами. Инве­стиционные институты могут заниматься либо одним видом деятель­ности, либо совмещать несколько видов. Деятельность инвестици­онных институтов обычно регламентируется определенными нормативными актами.

В России, в соответствии с принятыми в начале 90‑х гг. нормативными актами, также было введено понятие «инвестиционный ин­ститут». Так, согласно «Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденному Постановле­нием Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78, инвестици­онным институтом признавалось юридическое лицо любой органи­зационно-правовой формы, которое осуществляет свою деятельность с ценными бумагами как исключительную. Созданные в соответ­ствии с этим Положением инвестиционные институты могли осу­ществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестици­онной компании и инвестиционного фонда (по Положению в ка­честве инвестиционного консультанта могло выступать и физичес­кое лицо).

В апреле 1996 г. в России был принят Федеральный закон «О рын­ке ценных бумаг», в соответствии с которым все инвестиционные ин­ституты, получившие лицензию до вступления в силу настоящего за­кона, должны были привести свои учредительные документы в соответствии с этим законом в срок не более двух лет. Правительствен­ные нормативные акты также должны были быть приведены в соот­ветствие с федеральным законом.

В указанном законе термин «инвестиционный институт» не упот­реблялся, а было использовано такое понятие, как «профессиональ­ный участник рынка ценных бумаг».

Профессиональные участники рынка ценных бумаг– это юри­дические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют определенные виды деятельности. В зависи­мости от вида деятельности, можно выделить следующих професси­ональных участников рынка ценных бумаг: брокер, дилер, управля­ющий, клиринговая организация, депозитарий, держатель реестра (регистратор), организатор торговли.

Ниже дана характеристика деятельности профессиональных учас­тников рынка ценных бумаг.