Контрольные вопросы

1. Дайте понятие производной ценной бумаги.

2. Что такое опционы? Их виды, схемы использования.

3. Расскажите о фьючерсных контрактах, об их значении на РЦБ.

6. Фондовая биржа

Рынок ценных бумаг можно подразделить по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в основном по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке.

На биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот.

Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи.

6.1. Понятие биржи

Биржапредставляет собой организационно оформленный рынок, где в соответствии с установленными правилами совершаются сделки определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

• продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефте­продукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

• ценные бумаги;

• иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные, фондовые иливалютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считаетсяуниверсальной.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время во время проведения биржевой сессии (или биржевого сеанса) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Возникновение бирж можно отнести к XVIв. В России первая товарная биржа появилась в началеXVIIIв. ВXIXв. биржи в России появлялись одна за другой, и к 1917 г. их насчитывалось около ста. В основном это были товарные биржи, но на многих имелись фондовые отделы. После событий 1917 г. многие биржи закрылись, но в 20-х гг. почти все они возродились снова. Их деятельность была прекращена в конце 20-х – начале 30-х гг.

В конце 80-х гг. в Советском Союзе начался своеобразный биржевой бум. В 1992 г. только в России насчитывалось несколько сотен бирж. Подавляющее большинство из них в дальнейшем прекратило свое существование. В настоящее вре­мя в России насчитывается около 20 бирж.

В дальнейшем речь пойдет о фондовых биржах. Однако следует иметь в виду, что многие положения, касающиеся механизма функционирования, структуры и органов управления биржи являются общими как для фондовых, так и для товарных бирж.

В мировой практике существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или товариществ с ограниченной ответственностью), либо действуют как публично-правовой (т. е. государственный) институт. В случае организации биржи и форме ассоциации или государственного учреждения с самого начала ее создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если же биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли и дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, в члены правления бирж могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов. Государство же с помощью нормативных актов, регламентирующих деятельность бирж, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж.

Независимо от того, существует ли биржа в форме ассоциации, акционерного общества или государственного учреждения, она может быть как с ограниченным, так и снеограниченным числом членов. Согласно законодательству о фондовых биржах, в некоторых странах могут быть ограничения по национальной принадлежности членов биржи или по минимальным размерам капитала члена биржи. Деятельность фондовых бирж в России до принятия Федерального закона «О рынке ценных бумаг» регулировалась «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденным Постановлением Правительства РФ 28 декабря 1991 г. № 78. После принятия Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в апреле 1996 г. деятельность фондовых бирж была приведена в соответствие с положениями данного закона.

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг. Фондовая биржа может быть создана в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.

Фондовая биржа может совмещать свою деятельность только с такими видами деятельности, как деятельность валютной биржи, товарной биржи, клиринговой организации, деятельность по распространению информации, издательской деятельность, а также деятельность по сдаче имущества в аренду. В случае совмещения юридическим лицом деятельности фондовой биржи с деятельностью валютной биржи и (или) товарной биржи или клиринговой организации для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение. Фондовая биржа обязана утвердить:

• правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

• правила проведения торгов на фондовой бирже;

• правила листинга ценных бумаг и (или) правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.