2.2. Привилегированные акции

Привилегированные акцииназываются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными акциями.Первая привилегиякасается активов. Она заключается в том, что в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претен­зии владельцев привилегированных акций и только после этого – пре­тензии держателей обыкновенных акций.Вторая привилегиякасается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, вып­лачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. По привилегирован­ным акциям, как и по облигациям, выплачивается чаще всего фикси­рованный доход, и это роднит привилегированные акции с облига­циями. Но, в отличие от облигаций, привилегированные акции не являются долгом выпустившей их компании, не имеют срока пога­шения и не создают имущественных претензий к акционерному об­ществу со стороны держателей даже в тех случаях, если дивиденды по ним не выплачиваются.

Привилегированные акции, как правило, не имеют права голоса. Однако по условиям некоторых выпусков, они могут наделяться правом голоса в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды.

Выпуск привилегированных акций дает возможность акционерным обществам привлечь необходимые капиталы и в то же время позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

Можно выделить некоторые разновидности привилегированных акций, встречающихся в мировой практике.

Кумулятивные привилегированные акциихарактеризуются тем свойством, что если из-за финансовых трудностей компания в какой-то год (2–3) не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплаче­ны сразу же после возобновления выплаты дивидендов. В отличие от этого, некумулятивные акции не обладают таким свойством, и невып­лаченные за прошлые годы дивиденды не выплачиваются.

Привилегированные акции с участиемобеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды на обыкновенные акции будут выше, чем фиксированный уровень ди­видендов по привилегированным акциям. Например, акционерное общество выпустило 1 млн обыкновенных акций номиналом 10 долл. и 1 млн привилегированных акций с полным участием номиналом 10 долл. с фиксированным уровнем дивиденда – 15 %. По итогам года решено выплатить в качестве дивидендов 4 млн долл. В этом случае по привилегированным и обыкновенным акциям будут выплачены дивиденды в размере 20 % от номинала. По итогам другого года на ди­виденды направлено 2 млн долл. прибыли. В таком случае владельцы привилегированных акций получат дивиденды в размере 15 % от но­минальной стоимости акций, а владельцы обыкновенных акций – 5 % от номинала. Акции с участием могут быть как полностью участвующие в распределении дополнительной прибыли, так и частично участвующие. В последнем случае должна оговариваться верхняя граница выплачиваемого дивиденда.

Привилегированные акции с плавающим дивидендомхарактери­зуются тем, что размер дивиденда зависит, например, от банковской процентной ставки определенного банка или группы банков. При росте банковской ставки растут и дивиденды. При снижении банковс­кой ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определенной гаран­тированной величины. Выпуск таких акций прежде всего отвечает интересам инвесторов, особенно в периоды инфляции. Поэтому не случайно, что популярность этих акций растет, хотя и появились они сравнительно недавно (в конце 70-х гг. прошлого ХХ века).

Отзывные привилегированные акциихарактеризуются тем, что акционерное общество имеет право «отозвать» их путем выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс премия 1 % от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.

Безотзывные акциисуществуют до тех пор, пока существует выпустившее их акционерное общество.

Конвертируемые привилегированные акциихарактеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определенный пе­риод времени и по заранее установленному курсу, владельцам некоторых привилегированных акций мо­жет быть выдано несколько ордеров с определенным интервалом.