2.5 Проблемы в области кредитно-денежной политики

По данным Мирового банка, объем привлеченных компаниями развивающихся стран средств от размещения долговых и долевых ценных бумаг на мировом финансовом рынке составил по итогам 2006г. 156 млрд. долл. Объем сделок по трансграничным слияниям и поглощениям, в которых в качестве покупателя фигурировала компания из группы развивающихся стран, составил около 100 млрд. долл. [6]

Органы, отвечающие за проведение кредитно-денежной политики, на развивающихся рынках не пользуются доверием, которым располагают эти ин­ституты в странах с развитой экономикой. Кредитно-денежная политика в странах с развивающейся экономикой с начала десятилетия претерпевает изменения. Наблюдается увеличение официального или фактического использования режимов инфляционного таргетирования, а также, в последние несколько лет, возобновле­ние применения фиксированной привязки обменного курса. Такие меры вводились при благоприятных условиях глобальной дефляции, однако сейчас сталкиваются с первым реальным испытанием на фоне более сложной инфляционной ситуации в мире. Несколько стран на развивающихся рынках, которые официально применя­ют инфляционное таргетирование, в на­стоящий момент имеют темпы инфляции на 5-6 п. п. выше медианы целевого зна­чения и существенно за пределами целе­вого диапазона

В сочетании с тем фактом, что страны с развивающейся экономикой имеют не­долгую историю значительно более высо­кой инфляции в середине 90-х гг. XX в. (в январе 1995 г. 20 крупнейших стран с развивающейся экономикой имели сред­невзвешенную годовую ставку инфляции в 99%), существует повышенный риск быстрого роста инфляционных ожиданий част­ного сектора в ответ на увеличение темпов инфляции ИПЦ.

5 из 10 наиболее уязвимых стран - это европейские страны с развивающейся экономикой, в том числе страны СНГ, Бал­тии и Балкан. Украина имеет самый небла­гоприятный суммарный показатель в регио­не, что отражает инфляционную динамику и проводимую кредитно-денежную политику. Россия, очевидно, является на­иболее уязвимой среди стран БРИК. Турция также фигурирует среди первых 25 (наибо­лее уязвимых) стран. В то же время вселяет оптимизм тот факт, что в настоящий момент, несомненно, происходят необходимые мак­роэкономические корректировки, и давле­ние, обусловленное перегревом экономи­ки, ослабевает в странах Балтии и Казахста­не, о чем свидетельствуют сокращение квартальных темпов роста ВВП, темпов рос­та объемов кредитования, а также улучше­ние сальдо счетов текущих операций. В то же время инфляция является запаздываю­щим индикатором, который еще не начал улучшаться, и пока сохраняется неопреде­ленность относительно того, к какому итогу придут эти страны.

В Азии Вьетнам и Шри-Ланка выделя­ются как единственные страны региона в первой десятке рэнкинга уязвимости, в то время как Малайзия, Тайвань и Филиппи­ны демонстрируют невысокий риск. Обра­щает на себя внимание тот факт, что в пер­вой десятке отсутствуют более крупные экономики Латинской Америки, при этом Бразилия и Перу появляются во второй по­ловине списка, а Мексика - ближе к кон­цу (наименьшая уязвимость). Наиболее уязвимой является Ямайка, а Венесуэла входит в первую двадцатку. Среди афри­канских стран, расположенных к югу от Са­хары, неблагоприятные позиции имеет Га­на, что отражает высокий уровень инфля­ции и риски, обусловленные перегревом экономики. В число 25 наиболее уязви­мых стран входят Кения и ЮАР. В случае с ЮАР это обусловлено риском перегрева, о котором свидетельствуют разрыв между фактическими показателями и тенденцией по кредитованию частного сектора, а так­же дефицит счета текущих операций. Что касается стран из других регионов, то невысокие показатели имеет Египет, что отражает высокие темпы инфляции, мягкую кредитно-денежную по­литику и значительный объем внутреннего государственного долга. [8]