- •Тема 9: Оцінка вартості підприємства.
- •Тема 9. Оцінка вартості підприємства.
- •Методичні вказівки до вивчення теми.
- •Таблиця 09.01. Принципи оцінки вартості підприємства.
- •План семінарського заняття.
- •Термінологічний словник.
- •Навчальні завдання.
- •Задачі та фінансові ситуації.
- •Тестові завдання3.
- •Теми рефератів4.
- •Програмні питання для самостійного вивчення теми.
- •Рекомендована література.
Навчальні завдання.
Задачі та фінансові ситуації.
Задача 01.
Визначте на основі наявності фінансової інформації вартість ТОВ „Бета” методом зіставлення мультиплікаторів. У якості порівняння обрано ЗАТ „Перше,” вартість угоди з придбання якого склала 42,0 млн. грн. Основні параметри фінансово–господарської діяльності ТОВ „Бета” та ЗАТ „Перше” наведені у порівняльній таблиці, наведеній нижче (тис. грн..).
|
|
|
ТОВ „Бета” |
ЗАТ „Перше” |
|
1. |
Вартість активів, тис. грн. |
83 650,0 |
95 750,0 |
|
2. |
Статутний капітал, тис. грн.. |
18 000,0 |
25 000,0 |
|
3. |
Власний капітал, тис. грн.. |
29 370,0 |
39 750,0 |
|
4. |
Free Cash Flow, тис. грн.. |
405,0 |
395,0 |
|
5. |
Операційний Cash Flow, тис. грн.. |
752,0 |
1 095,0 |
|
6. |
Чиста виручка, тис. грн. |
156 820,0 |
138 750,0 |
|
7. |
Довгострокові зобов’язання, тис. грн. |
27 850,0 |
23 350,0 |
|
8. |
Короткострокові зобов’язання, тис. грн.. |
26 430,0 |
32 650,0 |
|
9. |
Балансова вартість корпоративних прав, % |
163,2 |
159,0 |
|
10. |
Вартість підприємства, тис. грн. |
? |
42 000,0 |
Задача 02.
Використовуючи наведену нижче фінансову інформацію визначте середньозважену вартість капіталу відкритого акціонерного товариства „Альфа,” використовуючи різні підходи до її оцінки.
|
|
структура капіталу, % |
Вартість капіталу, % |
|
Статутний капітал |
18,5 |
6,00 |
|
у т.ч. привілейовані акції |
1,5 |
9,50 |
|
Нерозподілений прибуток |
16,4 |
6,00 |
|
Резервний капітал |
6,5 |
6,00 |
|
Додатковий капітал |
3,0 |
6,00 |
|
Всього власний капітал |
44,4 |
Х |
|
Довгострокові банківські позики |
8,5 |
8,50 |
|
Облігаційні займи |
8,0 |
9,25 |
|
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги |
30,5 |
0,00 |
|
Поточні зобов’язання за розрахунками |
7,6 |
7,50 |
|
Всього позиковий капітал |
55,6 |
Х |
|
Всього пасиви підприємства |
100,0 |
|
Задача 03.
Визначте, використовуючи метод дисконтування очікуваних грошових потоків, вартість ВАТ „Альфа” (дані про структуру капіталу товариства наведені у попередній задачі). Як зміниться вартість підприємства, якщо WACC зросте на 1 %? Для розрахунків використати інформацію, наведену в таблиці (тис. грн.):
|
|
поточний рік |
1-й рік |
2-й рік |
3-й рік |
4-й рік |
5-й рік |
наступні роки |
|
Власний капітал, тис. грн.. |
4 440,0 |
|
|
|
|
|
|
|
Позичковий капітал, тис. грн.. |
5 560,0 |
|
|
|
|
|
|
|
Операційний Cash Flow, тис. грн.. |
500,0 |
635,0 |
475,0 |
560,0 |
550,0 |
520,0 |
520,0 |
|
Інвестиційний Cash Flow, тис. грн.. |
35,0 |
(180,5) |
(235,5) |
(65,0) |
65,0 |
30,0 |
(45,0) |
|
Free Cash Flow, тис. грн. |
535,0 |
|
|
|
|
|
|
|
Залишкова вартість підприємства |
8 750,0 | ||||||
|
Приведена вартість Free Cash Flow та залишкової вартість підприємства |
|
|
|
|
|
| |
|
Оцінна ринкова вартість підприємства (Entity) |
| ||||||
Проаналізуйте зміну вартості підприємства, якщо з наступного року ставка оподаткування прибутку підприємств знизиться із 30% до 25%.
Задача 04.
Результати фінансової діяльності ВАТ „Альфа” у поточному періоді характеризувалися наступними даними.
|
|
тис. грн. |
|
Статутний капітал |
900,00 |
|
Резервний капітал |
388,00 |
|
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) |
380,00 |
|
інший власний капітал |
132,00 |
|
Власний капітал |
1800,00 |
|
Забезпечення |
615,00 |
|
Довгострокові зобов’язання |
1920,00 |
|
Короткострокові кредити |
735,00 |
|
інші короткострокові зобов’язання |
850,00 |
|
Короткострокові зобов’язання |
1585,00 |
|
Доходи майбутніх періодів |
80,00 |
|
Усього пасиви |
6000,00 |
Визначте на основі наведених вище даних вартість ВАТ „Альфа” методом капіталізації очікуваних доходів, зважаючи, що фінансовою стратегією підприємства на наступні періоди передбачено, що (1) цільова структура капіталу товариства складає 3:7; (2) чистий прибуток підприємства очікується на рівні 270 000 грн.; (3) середня вартість позикового капіталу складає 18,0% річних; (4) безризикова ставка доходності на ринку капіталу складає 3,0%, (5) системний ризик корпоративних прав підприємства (β) складає 1,5; (6) середня доходність ринку складає 13,0%.
Задача 05.
Визначте на основі наявності фінансової інформації вартість ЗАТ „Оцінка” методом зіставлення мультиплікаторів. У якості порівняння обрано ВАТ „Аналог,” сумарна вартості отримання повного контролю над ВАТ „Аналог” склала 35,85 млн. грн. На основі зіставлення параметрів діяльності ЗАТ „Оцінка” та ВАТ „Аналог” складено наступну порівняльну таблицю.
|
|
|
ЗАТ „Оцінка” |
ВАТ „Аналог” |
|
1. |
Вартість активів, тис. грн. |
83 352,0 |
76 532,0 |
|
2. |
Чиста виручка, тис. грн. |
95 065,0 |
80 652,3 |
|
3. |
Чистий прибуток, тис. грн.. |
952,0 |
950,0 |
|
4. |
Free Cash Flow, тис. грн.. |
185,2 |
246,2 |
|
5. |
Операційний Cash Flow, тис. грн.. |
935,0 |
862,5 |
|
6. |
Довгострокові зобов’язання, тис. грн. |
23 485,0 |
17 835,0 |
|
7. |
Короткострокові зобов’язання, тис. грн.. |
23 015,0 |
26 747,0 |
|
|
Вартість підприємства, тис. грн. |
? |
35 850,0 |
Відповіді (контрольні дані) до задач.
Вартість підприємства — 39,7 млн. грн.
WACC — 4,84%, з податками — 4,23%.
Вартість підприємства — 3,3 млн. грн..
Вартість підприємства — 1,5 млн. грн..
Вартість підприємства — 39 млн. грн..