14. Основные приемы и методы анализа н управления Финансами на предприятии.

денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность: заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает

гекоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

нежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с влением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией >чных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие дионную деятельность предприятия;

гежныЙ поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением тельного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего рования хозяйственной деятельности предприятия.

»направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

ложительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех виде» денных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „приток денежных средств");

ицательиый денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех

1. хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „отток денежных средств").

ктеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления 1ми потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового юнта.

• методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

зой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов;

ый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и занием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является зим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его >й стоимости.

вт чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), ым видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

«цдп-одп,

ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

• сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

• сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного дожег характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей генной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его денежных активов. ►уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

Зыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно йот реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности ятия;

жцитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже х потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока т характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем отренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока «чески делает этот поток дефицитным.

2. методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

ггоящий денежный поток. Ои характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по ти к текущему момету времени;

<ущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по ти к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная ицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой ирования в целях приведения к настоящей стоимости.

«атриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к денным операциям предприятия.

• непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

улярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным ям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам гриода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных х инвестиционных проектов и т.п.;

:кретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных денных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое вание денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии зинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

матривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного ого интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как ше. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.раздел и. управление денежными пшиками

• регулярный денежный поток с равномерными Временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и плакирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Операционный цикл - общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ - период времени между приобретением материалов, используемых в производственном процессе, и их продажей в обмен на денежные средства или инструменты, легко обратимые в денежные средства [МСФО].

ОПЕРАЦИОННЫЙ цикл - период между приобретением материалов и услуг и поступлением наличных средств от их реализации, если существует несколько операционных циклов, в качестве базы определения текущих активов используют один год.

Финансовый цикл - время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Расчет финансового цикла. Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены

Логика Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может бьпъ сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

19. Денежные средства предприятия: понятие, основные элементы, анализ и управление. Определение оптимального остатка денежных средств на счетах предприятия; модель БауМоля. модель Мидлспа-Орра.

Денежные средства предприятия - аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги предприятия. Иногда к денежным средствам дополнительно относят высоколиквидные ценные бумаги.

Денежные средства и ценные бумаги- наиболее ликвидная часть текущих активов- являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Охарактеризуем Состав денежных средств предприятия по их составу, степени ликвидности и оптимальному сочетанию.

Касса предприятия. Наличные денежные средства как в основной, так и инстранной валюте, ценные бумаги и денежные документы, хранящиеся непосредсственно на предприятии составляют кассу предприятия. В мировой практике принято, что касса должна обеспечивать текущие потребности предприятия в наличности (выдача Зарплаты, средств на командировочные расходы и т.д.), а основная масса денежных средств и приравненных к ним активов принято ^хранить в банке на расчетном счете, депозите. Хранение больших средств в кассе предприятия

I в кассе находилась бы минимально необходимая сумма для нужд предприятия на текущий день.

(ер этой суммы часто различен для различных предприятий. Нельзя выработать определенного критерия, который помог бы сделать ;ние о достаточности или недостаточности средств в кассе предприятия. Для приближенного исчисления потребностей предприятия в се предприятий принято по итогам предыдущих периодов расчитывать средний оборот по кассе предприятия и на основе него составлять I потребности предприятия в наличных средствах, такой метод был достаточно эффективен во времена плановой экономики. Однако, ая текущее состояние экономики России, данный метод не оправдывает себя. В большинстве случаев предприятия не в состояний эовать эффективную тактику своих действий. В лучшем случае у финансового менеджера есть возможность в общих чертах шровать денежные потоки предприятий, но уж никак не наличие денежных средств в кассе. Это в частности обуславливается и другими ами о которых мы скажем ниже.

одя из этого в кассе предприятия нередко находятся суммы превышающие необходимый для предприятия размер среднедневного остатка ых средств. Часто предприятия идут на этот шаг, чтобы поддержать свою ликвидность на текущий момент, оплатить ряд обязательств. Это ря на то, что существует, законодательно утвержденное положение о максимальной сумме наличного расчета. Итак, большая сумма ости в кассе объясняется следующими факторами:

случае наступления непридвиденных событий, наступление которых при нынешнем состоянии экономики страны и политики государства в области вполне вероятно, значительной суммы денег;

страховаться or риска неплатежей банка обслуживающего расчетный счет предприятия из-за отсутствия наличных денежных средств у Данное событие нередко в условиях российской глубинки, где все безналичные платежи проводят один-два банка, а наличиов\сть уходит в альные центры. В итоге покрытые по картотеке платежи реально не производятся.

ападной практике наибольшее распространение получили модель Баумола н модель Миллера- Орра. Первая была разработана В. юм (W. Baumol) в 19S2 г., вторая - М. Миллером (М. Miller) и Д. Орром (D. Огг) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в гвенную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п., у приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах, цель Баумоля. Модель Баумоля - модель изменения остатка средств на расчетном счете, при которой, все поступающие средства от 1ции товаров и услуг предприятие вкладывает в ценные бумаги, затем при истощении запаса денежных средств предприятие продает часть с бумаг и пополняет остаток денежных средств до первоначальной величины.

дель Миллера - Орра: Остаток денежных средств хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет некоего верхнего предела, зиятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг, чтобы достичь нормального уровня денежных средств. Если (иятие достигает нижнего предела "безопасности", то в этом случае предприятие продает накопленные ценные бумаги и таким образом шет запас денежных средств до нормального предела.

(ападной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера — Орра. Первая была разработана В. юм (W. Baumol) в 1952 г., вторая — М. Миллером (М. Miller) и Д Орром (D. Огг) в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в гвенную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., iy приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах, мель Баумола

«полагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем :нно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие юает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает iporo заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до шчальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рис. 5.16).

остаток средств на расчетном счете

QfZ

время

с.5.16. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола) мма пополнения (Q) вычисляется по формуле

2 КС

¹ (5.17)

е V — .прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

• расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

• приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные •ie бумаги.

исим образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные тва(к)равно:

иг^ ск T Г VJ/4 ioj

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе — упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный опок или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег or периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 5.19 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

39П&С

денежных

Рис.5.19. Модель Миллера — Орра

20. Производственные запасы: понятие, структура, общая характеристика основных элементов.

Производственные запасы - запасы, находящиеся на предприятиях всех отраслей сферы материального производства, предназначенные для производственного потребления. Цель создания производственных запасов - обеспечить бесперебойность производственного процесса Производственные запасы

Производственные запасы - часть оборотных средств предприятия, еще не включенных в процесс производства.

Классификация производственных запасов осуществляется по многим признакам. Есть общая классификация, отражающая единые признаки группировки. Самый общий классификационный признак — по функциональной роли материалов. В плане счетов на основании этой группировки построены субсчета по счету 20 «Производственные запасы».

На крупных предприятиях информация по субсчетам детализируется по группам материалов (черные и цветные металлы) и по номерам складов, где они хранятся. Каждая группа, в свою очередь, состоит из определенных видов, типов, размеров и марок. Каждая такая разновидность может иметь разную натуральную единицу измерения и разную цену, поэтому каждой марке, типа, размера материала присваивается номенклатурный номер по определенной системе нумерации.

Осуществляющаяся таким образом классификация по субсчетам, укрупненным группам, складам производится на предприятии в виде определенной номенклатуры.

Этот систематизированный справочник сочетается, если возможно с закрепленной оценкой, носящей название учетной цены. Такой справочник называется «Номенклатура-ценник». Разделяется он с учетом конкретных особенностей предприятия.

В соответствии с этой группировкой ведется сортовой учет производственных запасов, то есть учет по каждому типоразмеру, сорту только в натуральном или натурально-стоимостном выражении.

Производственные запасы. Все элементы производственных запасов выступают в трех формах.

1 .Транспортный запас - со дня оплаты счета поставщика до прибытия груза на склад.

2. Складской запас разделяется на подготовительный и текущий.

Подготовительный запас создается в тех случаях, когда данный вид сырья или материалов нуждается в выдержке (время естественных процессов, например, сушка пиломатериалов, старение крупного литья, ферментация табака и т.п.).

Текущий запас создается для обеспечения потребности в материалах и сырье между двумя поставками.

Размер максимального текущего запаса определяется по формуле Qmax-QtTп - гдt Qmax максимальный текущий запас соответствующего материала; QT • объем среднесуточного календарного потреоления; Тп-величина интервала поставок данного вида материалов.

граховой запас создается в тех случаях, когда происходят частые изменения интервала поставок, и зависит от конкретных условий работы предприятия.

21. Управление производственными запасами предприятия. Модель оптимальной партии заказа.

Управление производственными запасами приобретает особую важность в современных условиях, вследствие чего сосредоточимся в данной ге на изучении проблем управления производственными запасами.

Производсгвенные и товарные запасы подразделяются на текущие, страховые и сезонные.

Текущне запасы - основная часть производственных и товарных запасов. Они обеспечивают непрерывность производственного и торгового есса между очередными поставками.

Страховые запасы - предназначены для непрерывного обеспечения материалами или товарами производственного или торгового процесса в ае различных непредвиденных обстоятельств, например, таких как:

отклонения в периодичности и величине партий поставок от предусмотренных договором;

возможных задержек материалов или товаров в пути при доставке от поставщиков;

непредвиденного возрастания спроса.

Сезонные запасы - образуются при сезонном характере производства, потребления или транспортировки. Примером сезонного характера вводства может служить производство сельскохозяйственной продукции. Сезонный характер имеет потребление бензина во время уборочной ды. Сезонный характер транспортировки обусловлен, как правило, отсутствием постоянно функционирующих дорог [8, с.534]. Таким образом, сделать вывод, что в настоящее время в экономической литературе категория запасов достаточно полно описана. Однако >ходимо выяснить насколько необходимы запасы для предприятия, а также определить виды затрат, которые оно несет в связи с содержанием сов

Модель оптимального размера заказа, используемая для расчета запасов при их закупке, получила довольно широкое применение из-за ^магической простоты и довольно точных результатов расчетов. С ее помощью определяется объем заказа (Q) и частота выполнения заказов за планируемый промежуток времени посредством баланса между затратами, связанными с выполнением одного заказа (ОХ и затратами на гение единицы запасов (С). Размер заказа должен увеличиваться до тех пор, пока снижение затрат на него перевешивает увеличение затрат на «ение.

Здесь следует сделать следующие допущения:

• период между поставками считается постоянным;

• средний объем запасов на складе в каждый момент принимается равным половине (Q/2), и соответственно издержки на хранение между мя поставками равны произведению затрат на хранение единицы материала на средний объем запасов.

• стоимость заказа считается постоянной величиной и определяется умножением затрат на один заказ (обычно это расходы на подготовку ументации, командировочные расходы, оплата труда снабженцев и т.д.), на их количество за отчетный период (Т = S/Q), где S — это ребность в материалах или готовой продукции)

Оптимальный размер заказа определяется по формуле: Q = V 2xSxO/C

В данной методике не учтены затраты на транспортировку, поэтому при ее использовании следует сопоставлять получаемую экономию с ратами на доставку с учетом особенностей предприятия и предусматривать мероприятия для их снижения.

Описанный метод применим н для управления запасами готовой продукции. С его помощью на основе анализа запросов потребителей кно определить наиболее рациональный график поступления продукции на склад, размер страхового запаса с учетом затрат на хранение.

22. Формы и методы привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага.

Заемные средства предприятия средства, состоящие из:

• средств, полученных под залог имущества;

• средств от реализации ценных бумаг с фиксированной доходностью;

• средств, полученных в виде кредитов;

• векселей.

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе нковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемные средства могут быть кратко- и долгосрочными, о обязательства, которые заемщик обязан погасить в течение одного года. Соответственно срокам привлечения заемного капитала ^разделяются кредиторы предприятия. Краткосрочный кредитор - это обычно поставщик (продавец) продукции и держатель векселя «дприятия. Сроки предоставления заемных средств, а также стоимость их привлечения формируют условия привлечения заемных средств, ормами привлекаемых заемных средств выступают финансовый (банковский и небанковский), коммерческий (в виде предоплаты, ансирования покупателями), товарный (в виде вещи, с рассрочкой платежа) и прочие формы кредитования. Основными кредиторами являются лнансово-кредитные учреждения и поставщики.

Состав заемного капитала и обеспечение его привлечения:

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного шитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование >бственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость редприятия.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:

Долгосрочные финансовые обязательства (заемный капитал со сроком его использования более 1 года).

Краткосрочные финансовые обязательства (все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до 1 года).

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения.

С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением.

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития.

Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам.

1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность исррльзования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала, рассмотренные ранее. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий значительную часть этого финансирования осуществляют за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;,

в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов.

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам;

д) другие временные нужды.

Э.Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными ^г условиями:

а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансированиях при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников.

5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

а) срок полезного использования;

б) льготный (грационный) период; *

в) срок погашения.

ях); дифференциала (разность между общей рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам); плеча га (отношения заемных средств к собственным средствам -balance sheet gearing, debt-to-equity ratio (бриг ), leverage (амер.)).Эффекг нсового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных средств (обычно кредита, облигаций, илегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется плечом финансового рычага, наращивании плеча рычага банк может компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» -кредита. Чем больше дение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск, связанный с деятельностью организации: увеличивается риск смещения кредита для банкира: возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора. Промышленной компании, более четверти гада которых составляют долгосрочные заимствования, относят, как правило, к имеющим высокий уровень финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это эффект влияния заемных средств на рентабельность собственного капитала. Определяется по формуле^ (1- налог)*(рентабельность активов - цена заемного капитала)*соотношение заемных и собственных средств.

Эффект финансового рычага- воздействие заемных средств на уровень прибыльности собственного капитала. Эффект финансового рычага «срабатывает), если доходность осуществленных финансовых операций превышает стоимость заемного капитала как части финансовых ресурсов. Эффект финансового рычага представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в распоряжении коммерческой организации после вычета налогов (разность между единицей и ставкой налогообложения прибыли, выраженной в десятичных дробях); дифференциала (разность между общей рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам); плеча рычага (отношения заемных средств к собственным средствам -balance sheet gearing, debt-to-equity ratio (брит.), leverage (амер.). Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных средств (обычно кредита, облигаций, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется плечом финансового рычага. При наращивании плеча рычага банк может компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» - кредита. Чем больше отношение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск, связанный с деятельностью организации: увеличивается риск не возмещения кредита для банкира; возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора. Промышленные компании, более 1/3 капитала которых составляют долгосрочные заимствования, относят, как правило, к имеющим высокий уровень финансового рычага.

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА воздействие заемных средств на уровень прибыльности собственного капитала. Эффект финансового рычага «срабатывает», если доходность осуществленных финансовых операций превышает стоимость заемного капитала как части финансовых ресурсов. Эффект финансового рычага представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в распоряжении ываемых неликвидов - запасов, которые не могут быть использованы ни на самом предприятии, ни реализованы сторонним потребителям? им обрезом, при многих положительных моментах создания запасов предприятие несет значительные расходы по их формированию и анию, поэтому необходимо выяснить - существует ли возможность функционирования предприятия в условия отсутствия запасов, либо минимальной величине. Рассмотрим зарубежный опыт управления запасами.

проль состояния дебиторской задолженности. Если оплата товара производится немедленно — прибыль получается реально. Если же родан в кредит, то прибыль лишь числится в балансе, фактически же ее не существует до того момента, пока оплата не будет произведена, ение объема сделок в кредит, в том числе и с ненадежными клиентами, производится для того, чтобы в финансовой отчетности отразился ыгодный уровень прибыли. Это может временно повысить рыночную цену акции, но только до тех пор, пока такие действия не приведут к [ню реальной прибыли. Поэтому состояние дебиторской задолженности требует контроля по рассматриваемым ниже параметрам.

23. Дебиторская задолженность предприятия; образование, структура, анализ контроль

Дебиторская задолжеиность-это сумма долга, причитающаяся предприятию от других юридических лиц или граждан. Возникновение орской задолженности при системе безналичных расчетов представляет собой объективный процесс хозяйственной деятельности гриятия.

крактеру образования дебиторская задолженность делится на нормальную и неоправданную. К нормальной задолженности предприятия ится та, которая обусловлена ходом выполнения производственной программы предприятия, а также действующими формами расчетов женность по предъявленным претензиям, задолженность за подотчетными лицами, за товары отгруженные, срок оплаты которых не пил). Неоправданной дебиторской задолженностью считается та, которая возникла в результате нарушения расчетной и финансовой плины, имеющихся недостатков в ведении учета, ослабления контроля за отпуском материальных ценностей, возникновения недостач и шй (товары отгруженные, но неоплаченные в срок, задолженность по недостачам и хищениям и др.).

биторская задолженность - важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию, совсем чит, что стоимость проданного товара будет оплачена немедленно.

настоящее время, в связи с переходом на новый план счетов и новую систему учета дебиторской задолженности, выделяют следующие дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, дочерних, зависимых товариществ, совместно контролируемых юридических лиц, И дебиторской задолженности, расходы будущих периодов, дебиторская задолженность по выданным авансам.

биторской задолженностью называются средства, причитающиеся фирме, но еще не полученные ею. В составе оборотных средств ается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года.

биторская задолженность может быть представлена следующими статьями: дебиторская задолженность по основной деятельности и )рская задолженность по прочим операциям.

5иторская задолженность по основной деятельности отражается в статьях «Счета к получению» и «Векселя полученные». Счета к !нию возникают тогда, когда сделка оформляется путем простой записи стоимости проданных в кредит товаров и услуг по так называемому лому счету» без письменного обязательства уплаты заемщиком. Вексель полученный - это письменное обязательство уплаты денег на ленную дату, состоящее из номинала и процента.

[ебиторской задолженности по прочим операциям относятся такие статьи, как авансы служащим, авансы филиалам, депозиты как гарантия дебиторская задолженность по финансовым операциям (дебиторская задолженность по дивидендам и процентам) и др. транах с развитой рыночной экономикой дебиторская задолженность учитывается в балансе по чистой стоимости реализации, т. е. исходит суммы денежных средств, которая предположительно должна быть получена при погашении этой задолженности.

лгая стоимость реализации означает, что при регистрации дебиторской задолженности учитываются безнадежные поступления и кого рода скидки.

надежные поступления по дебиторской задолженности - это убытки или расходы, обусловленные тем, что часть дебиторской енности оказывается не оплаченной покупателями. На момент реализации продукции предприятие не располагает информацией о том, асть счетов не будет оплачена. Поэтому при оценке дебиторской задолженности начисляется определенная скидка для этих поступлений, нсовой отчетности она отражается в дополнительной статье «Скидка для безнадежных поступлений».

дка для безнадежных поступлений рассчитывается исходя из суммы неоплаченной дебиторской задолженности за предшествующие годы

м изменений в экономической конъюнктуре. Для оценки безнадежных поступлений используются два метода:

Исходя из процентного отношения непогашенной дебиторской задолженности к чистому объему реализации;

Исходя их процентного отношения неоплаченных счетов или

клей в их общем объеме.

Сезонные колебания производства некоторых видов товаров приводят к тому, что предприятие создает запасы данной продукции, дабы гъ проблем в снабжении в неблагоприятные периоды В основном это касается продукции сельского хозяйства.

>ме того, накопление запасов часто является вынужденной мерой снижения риска недопоставки (недоставки) сырья и материалов, ¹ химых для производственного процесса предприятия. Отметим, что в этой связи предприятие, ориентирующееся на одного основного цика, находится в более уязвимом положении, чем предприятие, строящее свою деятельность на договорах с несколькими поставщиками, ако политика накопления материальных запасов ведет к значительному оттоку денежных средств предприятия из оборота. Зависимость юности производства or уровня и структуры запасов заключается в том, предприятие несет определенные затраты на обеспечение юсти запасов.

временных работах по экономике предприятия и логистике выделяют следующие основные виды затрат, связанные с созданием и 1нием запасов:

лерческие затраты - проценты за кредит, страхование; налоги на капитал, вложенный в запасы;

зты на хранение - содержание складов (амортизация, отопление, освещение, заработная плата персоналу и т.д.); операции по пению запасов;

ггы, связанные с риском потерь вследствие: устаревания, порчи, продажи по сниженным ценам, замедления темпов потребления данного гериальных ресурсов;

тери, связанные с упущенной выгодой от использования вложенных в производственные запасы средств в другие альтернативные ения: увеличения производственной мощности; снижение себестоимости продукции; капиталовложения в другие предприятия.

заемные средства в своей хозяйственой деятельности;

Льготный (грационный) период — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

Срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

4. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

5. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

6. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита;

б) ставка процента за кредит,

в) условия выплаты суммы процента;

г) условия выплаты основной суммы долга;

д) прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит — на период полной реализаций закупленных товаров и т.п.).

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно бьпъ отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка). £

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней. «

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

9.0беспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.

Ю.Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита.

24. Управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика современного предприятия,

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение иваемости является положительной тенденцией экономической деятельности предприятия.

орение оборачиваемости может быть достигнуто благодаря отбору потенциальных покупателей, определению условий оплаты, контролю ками погашения дебиторской задолженности и воздействию на дебиторов. Отбор покупателей осуществляется благодаря анализу (ению их платежной дисциплины в прошлом, анализу их текущей платежеспособности, анализу уровня их финансовой устойчивости и f других финансовых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-покупателя.

«деление условий оплаты товаров покупателями заключается в том, что покупателю устанавливаются границы сроков оплаты товаров: пи раньше - получили скидку по оплате товаров, оплатили в срок - потеряли предоставляемую скидку, оплатили позднее срока - платите

гтроль за сроками погашения дебиторской задолженности включает в себя ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее новения. Наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку дебиторской задолженности в днях: до 30 т 30 до 60 дней, от 60 до 90 дней, от 90 до 120 дней, более 120 дней. '

»авление дебиторской задолженностью подразумевает обязательное проведение сравнительного анализа величины дебиторской енносги с величиной кредиторской задолженности. Для финансового положения компании очень важно, чтобы дебиторская задолженность >ышала кредиторскую.

деление дебиторской задолженностью заключается также в создании резервов по сомнительным долгам и анализе фактических потерь, 1ых с непогашением дебиторской задолженности.

асы предприятия как и другие материальные ценности должны максимально эффективно использоваться. Для этого ими необходимо пъ. Управление запасами в основном сводится к минимизации платежей по обслуживанию запасов при недопущении сбоев в эдственном процессе из-за недостатка производственных запасов, т.е. соблюдении ритмичной работы предприятия, бходимость образования запасов связана с характером процессов производства и воспроизводства. Основной причиной образования I является несовпадение в пространстве и во времени производства и потребления материальных ресурсов.

«зование запасов связано также с необходимостью обеспечения непрерывности процесса производства на всех его стадиях. В процессе [ения договоров поставки продукции и при ее транспортировке могут происходить отклонения от запланированных сроков и размеров поставки. В тоже время питание производства должно осуществляться регулярно. Поэтому от наличия и состояния запасов в первую > зависит ритмичная работа предприятия.

ичие запасов позволяет бесперебойно обеспечивать выполнение установленной производственной программы. Отсутствие на предприятии алов вследствие исчерпания запасов нарушает ритм работы производственного процесса, приводит к простоям оборудования или даже к цимосги перестройки технологического процесса.

[дки за покупку крупной партии товаров также могут стать причиной создания запасов.

юй из причин создания запасов является также возможность колебания спроса (непредсказуемое увеличение интенсивности выходного ). Спрос на какую-либо группу товаров можно предсказать с большой долей вероятности. Однако прогнозировать спрос на конкретный ораздо сложнее. Поэтому, если не иметь достаточного запаса этого товара, либо исходных материалов для его изготовления в случае предприятия на заказ, не исключена ситуация, когда платежеспособный спрос не будет удовлетворен, то есть клиент уйдет с деньгами и упки.

^временных условиях хозяйствования в России одной из основных проблем финансово-хозяйственной деятельности предприятий является ма инфляции. Значительное удорожание материальных ресурсов, необходимых для производственного процесса неблагоприятно «ется на функционировании предприятия, ведет к перебоям в снабжении вплоть до остановки производственного процесса Таким «, вложение свободных средств в производственные запасы является одним из возможных способов избежания падения покупательной ноет денег. ^л.

ругой стороны, предприятие, сумевшее предвидеть инфляционные процессы в экономике, создает запас с целью получения прибыли за вышення рыночной цены. В данном случае речь идет о спекулятивном характере создания запасов, деление дебиторской задолженностью

уровень дебиторской задолженности влияют следующие основные факторы:

;енка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиентов, истории кредитных >ний и предполагаемых услуг;

нгроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности; ал из и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации, снове управления дебиторской задолженностью - 2 подхода:

сравнение дополнительной прибыли, связанной с той или иной схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, ающими при изменении политики реализации продукции;

равнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню оспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.

дифференцирован по (Отношению к различным группам клиентов, каналам сбыта, регионам и формам договорных отношении. Нк примере конфигурации «Управление торговлей» системы программ «1С:Предприятие 8.0» рассмотрим основные механизмы поддержки принятия решений по управлению дебиторской задолженностью.

Кредитная политик* очень индивидуальна для каждого предприятия в зависимости от отрасли в которой оно работает, от наличия ресурсов и проч. Для формирования кредитной политики Предприятия используется ABC-анализ дебиторов и продукции, а также статистичесую информацию о текущей дебиторской задолженности.

Кредитная политика практически служит общ^й предпосылкой, своеобразной политической платформой в формировании и надлежащем функционировании правового механизма кредитования сельского хозяйства в условиях рынка.

Взаимодействие кредитной политики и правового механизма кредитования - это прежде всего часть более обшей проблемы соотношения экономики, политики ц права, сочетания базисных ц надстроечных категорий в аграрных отношениях.

Кредитная политика по своей сущности представляет собой целенаправленную деятельность государства и его компетентных органов по определению экономически обоснованных принципов, концепции развития кредитных отношений, установлению приоритетных направлений инвестиций с учетом Сложившегося уровня развития многоукладных агроэкономических отношений и тех конкретных задач и целей, которые ставятся перед сельским хозяйством.

А правовой механизм кредитования, будучи надстроечной категорией, выступает специфической юридической формой "концентрированного выражения" кредитной политики и служит действенным правовым средством, инструментом ее реализации в процессе деятельности коммерческих сельскохозяйственных банков и иных кредитных организаций и сельскохозяйственных предприятий.

Существенное влияние на формирование кредитной политики в данный период оказывает ряд факторов:

• коренное преобразование структуры банковской системы России;

• переход от административно-командной системы управления экономикой к рыночным отношениям;

• возрождение в условиях России рыночной сущности самой банковской деятельности;

• сохранение тяжелого бремени социалистической психологии иждивенчества в сфере агроинвестиционной деятельности.

Разработка концепции кредитной политики и Постановка задач осуществляются параллельно и в известной степени обособленно. Но между этими процессами существует внутренняя взаимосвязь. С одной стороны, в сфере кредитования могут ставиться такие задачи, которые не противоречат концепции, с другой - постановка новых задач перед экономикой может привести к необходимости частичного пересмотра концепции организации кредитных отношений. Концепции и задачи определяют практические меры в организации кредитных отношений".

Выделяя в вышеприведенном определении к^дитной политики макроэкономический подход, необходимо подчеркнуть, что в условиях перехода к рыночной экономике такая трактовка кредитной политики резко сужает, ограничивает возможности правового обеспечения индивидуальных прав и законных интересов субъ^сгов кредитных правоотношений. Так как имущественные интересы субъектов кредитных правоотношений в условиях относительной свободы предпринимательства чаще всего объективно проявляются на уровне микроэкономики: между сельскохозяйственными банками и сельскохозяйственными коммерческими организациями, предприятиями. Складывающиеся между указанными субъектами кредитные отношения служат базой для формирования кредитной политики в сельском хозяйстве. Так происходит процесс выявления сущности кредитных отношений, на основе которой ведется поиск наиболее оптимальных правовых форм воздействия на экономику.

Правовой механизм кредитования, обусловленный самой кредитной политикой, с одной стороны является субъективным, а с другой, исходя из тех или иных объективных предпосылок кредитных правоотношений - объективным моментом. Это объясняется тем, что социально- экономические процессы развиваются, меняются объективные жизненные реальности и совершенствуются правовые методы воздействия на экономику. В этом плане кредитная политика призвана содействовать поиску наиболее совершенных правовых способов реализации объективных рыночных экономических законов в банковской практике при активном участии в ней сельскохозяйственных коммерческих организаций (предприятий). Взаимодействие кредитной полигики и кредитных правоотношений не только соотношение объективного и субъективного в сфере кредитной (банковской) деятельности - это и целенаправленное воздействие политики, признающей объективные законы рыночной экономики, на реальные экономические отношения.

Но тем не менее наличие субъективного в кредитной политике неизбежно обуславливает формирование разнообразных ее концепций. В экономической литературе отмечается, что "концепцию кредитной политики следует рассматривать в сущностном аспекте как стратегию и тактику банка по привлечению ресурсов на возвратной основе и их инвестированию в части кредитования клиентов банка, а в прикладном - как детальный план, программу действий". Поэтому неслучайно в зарубежной банковской практике кредитная политика рассматривается как система управленческих решений. Это выражается в том, что в целях обеспечения "безопасности, надежности и прибыльности ссудных операций банков" "желательно четко сформулировать политику предоставления ссуд, которая позволяла бы определить направление использования средств акционеров и вкладчиков, регулировать состав и объем ссудного портфеля, а также выявлять обстоятельства, при которых целесообразно предоставлять ссуду." "В последние годы все больше банков", которые "вырабатывают и письменно фиксируют принципы политики в области предоставления ссуд¹*.

Меморандум о кредитной политике охватывает такие конкретные вопросы, как структура кредитного портфеля, верхний лимит кредитов одному заемщику, процентные ставки, информацию о кредитоспособности заемщика, порядок списания непогашенных кредитов, кредиты ответственным работникам банка, ревизию кредитного портфеля и ряд других вопросов, которые могут существенно повлиять на тактику и стратегию кредитной деятельности байка. "Кредитная политика банка, - отмечает В. М. Усоскин, - определяется, во-первых, общими установками относительно операций с клиентурой, которые тщательно разрабатываются и фиксируются в меморандуме о кредитной политике, и, во-вторых, практическими действиями банковского персонала, интерпретирующего и воплощающего в жизнь эти установки." "Содержание и структура меморандума о кредитной политике различна для разных банков, но основные моменты, как правило, присутствуют в документах такого рода".

Таким образом, меморандум о кредитной политике, будучи документом, подсказывающим "что надо помнить" э работе со своей клиентурой, как должен вести себя сотрудник банка, - действительно должен служить своего рода путеводителем для банковских работников при определении кредитной политики в отношении конкретного клиента - физического или юридического лица. Несмотря на это меморандум о кредитной политике в Российской банковской практике не Пользуется широкой популярностью. Такое отношение к указанному документу, с одной стороны, можно объяснить уровнем развития самой банковской системы в России, а с другой - динамикой общепрофессиональной культуры в сфере банковской деятельности в условиях перехода от социалистической к рыночной системе хозяйствования.

:ы прибыли и изменения ее структуры. Следующим направлением анализа финансовых результатов является анализ распределения и использования прибыли.

Толученная предприятием прибыль должна покрыть текущие затраты предприятия, обеспечить выполнение договорных обязательств перед дарством в виде отчисления части прибыли в бюджет, а также обеспечить определенную величину прибыли для внутрифирменных нужд.

ибыль: понятие, классификация, методы анализа прибыли предприятия.

■1ль - это и часть добавочной стоимости продукта, который реализуется предприятием, которая остается после покрытия затрат производства, бления части стоимости продукции в виде затрат выступает в денежном выражении как себестоимость продукции. Дополнительная хлъ - это стоимость, создаваемая производителями свыше стоимости необходимого продукта.

>1ль - денежное вознаграждение основной части факторов производства, денежное выражение накоплений, создаваемых предприятиями формы собственности.

ель характеризуется многоаспектным значением:

юной финансовый результат деятельности предприятия; 2. Основной источник обеспеченности предприятия финансовыми средствами; I из основных экономических показателей; 4.Это стимулирующий фактор деятельное™ предприятия; новкой источник формирования доходов бюджетов всех уровней.

шь - это факторный доход от использования фактора производства - предпринимательские способности. Валовая прибыль - это разница общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции с учетом убытков от различных хозяйственных операций, мичесхая прибыль - это валовый доход за исключением явных издержек производства. Чистая прибыль - общая прибыль фирмы за вычетом итогов и обязательных платежей.

ттгли прибыли: балансовая прибыль, налогооблагаемая прибыль, чистая прибыль. Балансовая прибыль включает в себя прибыль от обычных деятельности, финансовые результаты от операционных и внереализационных операций и чрезвычайных обстоятельств. Налогооблагаемая 1ь представляет собой разность между прибылью от обычной деятельности и суммой льгот по налогу на прибыль. Чистая прибыль - это та фибыли, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль.

;яют несколько методов анализа и планирования прибыли. Главные из них — метод прямого счета и аналитический, прямого счета наиболее широко распространен в организациях в современных условиях хозяйствования. Он применяется, как правило, при •шом ассортименте выпускаемой продукции. Сущность его заключается в том, что прибыль исчисляется как разница между выручкой от ки продукции в соответствующих ценах и полной ее себестоимостью за вычетом НДС и акцизов: П^в(ВхЦ)-(Вх С), — плановая прибыль; В — выпуск товарной продукции в планируемом периоде в натуральном выражении; Ц — цена за единицу продукции (етом НДС и акцизов); С — полная себестоимость единицы продукции.

у прибыли предшествует определение выпуска сравнимой и несравнимой товарной продукции в планируемом году по полной себестоимости tax, а также остатков готовой продукции на складе и товаров отгруженных на начало и конец планируемого года. Расчет прибыли методом х> счета прост и доступен. Однако он не позволяет выявить влияние отдельных факторов на плановую прибыль и при большой номенклатуре домой продукции очень трудоемок

гический метод планирования прибыли применяется при большом ассортименте выпускаемой продукции, а также как дополнение к прямому ' в целях его проверки и контроля. Преимущество этого метода состоит в том, что он позволяет определить влияние отдельных факторов на ую прибыль.

налнтическом методе прибыль определяется не по каждому виду выпускаемой в планируемом году продукции, а по всей сравнимой ции в целом. Исчисление прибыли аналитическим методом состоит из трех последовательных этапов: 1.определение базовой рентабельности стного от деления ожидаемой прибыли за отчетный год на полную себестоимость сравнимой товарной продукции за тот же период; чтение объема

товарной продукции в планируемом периоде по себестоимости отчетного года и определение прибыли на товарную цию исходя из базовой рентабельности; З.учет влияния на плановую прибыль различных факторов: снижения (повышения) себестоимости мой продукции, повышения ее качества и сортности, изменения ассортимента, цен и т. д.

*зуя данный метод, прибыль по несравнимой продукции определяется отдельно. Следует отметить, что при прямом методе оценки и анализа ая прибыль определяется как общая сумма, без выявления конкретных причин, влияющих на ее величину, а при аналитическом методе яются как положительно, так и отрицательно воздействующие на прибыль факторы.

енение балансовой прибыли оказывают влияние многие факторы. По степени соподчиненности — это факторы первого и второго порядков, орам первого порядка относятся изменения: прибыли от реализации продукции (работ, товаров, услуг); прибыли or прочей реализации; пкзационных результатов.

>ами второго порядка являются изменения объема, структуры, полной себестоимости реализованной продукции, цен на реализованную цию; доходов по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях; штрафов, пени, неустоек, полученных за вычетом иных; прибыли и убытков прошлых лет, выявленных в отчетном году; поступлений долгов и дебиторской задолженности; финансовой и от других предприятий и организаций, пополнения фондов специального назначения и др.

Iсвязь факторов первого и второго порядка с балансовой прибылью прямая, за исключением изменения себестоимости, снижение которой нт к росту прибыли, а повышение — к ее снижению.

нальный анализ. Маржинальный анализ включает в себя анализ безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму или jctbo продаж, при которой приход равен расходу. Бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли. Продажи ниже точки безубыточности за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности — это тот рубеж, который предприятию димо перешагнуть, чтобы выжить. Поэтому точку безубыточности многие экономисты склонны называть порогом рентабельности. Чем юрог рентабельности, тем труднее его перешагнуть. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или . отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи iaa цену и/или объем реализации, снижая переменные издержки) либо сокращением постоянных издержек. Маржинальный анализ иятия позволяет предпринимателю, руководству предприятия достоверно оценить текущую ситуацию и перспективы. Он должен ответить на : каковы источники и суммы денежных средств, которыми располагает фирма, на какие цели и нужды они расходуются? ах анализа оценивается эффективность использования денежных ресурсов, капитала. Обязательный раздел анализа — изучение состава и иков доходов и направлений расходов фирмы, рассмотрение объемов продаж товаров и услуг, себестоимости реализованной продукции с

относительно высокой ооорачиваемостью капитала, следовательно, могут иметь исоотвеилнующии yyuevno pwrrevw,^^-^.

сельское хозяйство в силу своих технологических особенностей производства и других субъективных и объективных причин не относит» высокодоходным отраслям. Кроме того, высокий уровень процентных ставок за кредиты и условия их погашения (отсутствие ипа недвижимости, в том числе земли) препятствуют сельскохозяйственным товаропроизводителям в их участии на равных началах на рь кредитных ресурсов.

товарной продукции в планируемом периоде по себестоимости отчетного года и определение прибыли на товарную цию исходя из базовой рентабельности; З.учет влияния на плановую прибыль различных факторов: снижения (повышения) себестоимости мой продукции, повышения ее качества и сортности, изменения ассортимента, цен и т. д.

*зуя данный метод, прибыль по несравнимой продукции определяется отдельно. Следует отметить, что при прямом методе оценки и анализа ая прибыль определяется как общая сумма, без выявления конкретных причин, влияющих на ее величину, а при аналитическом методе яются как положительно, так и отрицательно воздействующие на прибыль факторы.

енение балансовой прибыли оказывают влияние многие факторы. По степени соподчиненности — это факторы первого и второго порядков, орам первого порядка относятся изменения: прибыли от реализации продукции (работ, товаров, услуг); прибыли or прочей реализации; пкзационных результатов.

>ами второго порядка являются изменения объема, структуры, полной себестоимости реализованной продукции, цен на реализованную цию; доходов по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях; штрафов, пени, неустоек, полученных за вычетом иных; прибыли и убытков прошлых лет, выявленных в отчетном году; поступлений долгов и дебиторской задолженности; финансовой и от других предприятий и организаций, пополнения фондов специального назначения и др.

Iсвязь факторов первого и второго порядка с балансовой прибылью прямая, за исключением изменения себестоимости, снижение которой нт к росту прибыли, а повышение — к ее снижению.

нальный анализ. Маржинальный анализ включает в себя анализ безубыточности, который позволяет вычислить такую сумму или jctbo продаж, при которой приход равен расходу. Бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли. Продажи ниже точки безубыточности за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности — это тот рубеж, который предприятию димо перешагнуть, чтобы выжить. Поэтому точку безубыточности многие экономисты склонны называть порогом рентабельности. Чем юрог рентабельности, тем труднее его перешагнуть. С низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или . отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи iaa цену и/или объем реализации, снижая переменные издержки) либо сокращением постоянных издержек. Маржинальный анализ иятия позволяет предпринимателю, руководству предприятия достоверно оценить текущую ситуацию и перспективы. Он должен ответить на : каковы источники и суммы денежных средств, которыми располагает фирма, на какие цели и нужды они расходуются? ах анализа оценивается эффективность использования денежных ресурсов, капитала. Обязательный раздел анализа — изучение состава и иков доходов и направлений расходов фирмы, рассмотрение объемов продаж товаров и услуг, себестоимости реализованной продукции с

относительно высокой ооорачиваемостью капитала, следовательно, могут иметь исоотвеилнующии yyuevno pwrrevw,^^-^.сельское хозяйство в силу своих технологических особенностей производства и других субъективных и объективных причин не относит» высокодоходным отраслям. Кроме того, высокий уровень процентных ставок за кредиты и условия их погашения (отсутствие ипа недвижимости, в том числе земли) препятствуют сельскохозяйственным товаропроизводителям в их участии на равных началах на рь кредитных ресурсов.

25. Финансовые результаты деятельности предприятия, методы их опенки и управления.

Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении его собственного капитала за отчетный период. С пособи предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может бьпъ оценена системой показателей финансовых результ* Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 годовой и квартал) бухгалтерской отчетности.

Обобщенная информация для анализа финансовых результатов представлена в форме №2 «Отчет о финансовых результатах», форме • «Бухгалтерский баланс», форме №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Кроме того, при анализе используются данные аналитичес учета по счетам 46 «Реализация продукции», 47 «Реализация и прочее выбытие основных средств», 48 «Реализация прочих активов); «Прибыли и убытки» и другим счетам.

квалифицированный выбор партнера, как на внутреннем, так и на внешнем рынке, так как от этого зависит перспектива буду) сотрудничества. Предприятия должны быть уверены в экономической состоятельности и надежности потенциальных партнеров, поэ становление рыночных отношений предполагает и обусловливает необходимость изучить финансовую отчетность возможных контрагента! оценки их доходности и платежеспособности перед заключением хозяйственного договора.

Конкретные результаты от финансовой деятельности образуются на предприятии, если оно имеет финансовые вложения в ценные бу других организаций, либо принимает участие в совместной деятельности. Суммы причитающихся (подлежащих), в соответствии с договора) получению (уплате) дивидендов (процентов) по облигациям или депозитам отражаются в бухгалтерском отчете в форме №2 по ста "Проценты к получению" и "Проценты к уплате*'. Доходы, подлежащие к получению по акциям по сроку, в соответствии с учредитель! документами, отражаются по статье "Доходы от участия в других организациях". Исходным моментом в расчетах показателей прибыли явл оборот предприятия по реализации продукции. Выручка от реализации продукции (работ, услуг) характеризует завершение производстве» цикла предприятия, возврат авансированных на производство средств предприятия в денежную форму и начало нового витка в обороте средс

Теоретической базой для экономическогофнализа финансовых результатов деятельности предприятия является принятая для всех предприятий, независимо от форм собственности, единая модель хозяйственного механизма предприятия, основанная на налогообложении прибыли в условиях рыночных отношений (рис 1). Данная модель по сути дела является моделью формирования финансовых результатов. Oi отражает присущее всем предприятиям, функционирующим в условиях рынка как независимые товаропроизводители, единство долей деятельности, единство показателей финансовых результатов деятельности, единство процессов формирования и распределения прибыли, единство системы налогообложения. Модель хозяйствования в условиях рыночной экономики содержит ряд расчетов:

1. Определение прибыли от реализации продукции ( работ, услуг) и иных материальных ценностей (прочая реализация);

2. Определение балансовой (валовой) прибыли;

3. Определение величины облагаемой налогом балансовой прибыли;

4. Определение величины налога на прибыль предприятия;

5. Определение и распределение чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль — это часть чистого дохода, созданного в процессе производства и реализованного в сфере обращения, который непосредст получают предприятия.

Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного воспроизводства, решения проблем социальн материальных потребностей трудовых коллективов. За счет прибыли выполняется часть обязательств предприятия перед бюджетом, баи другими предприятиями и организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производствен! хозяйственной деятельности предприятий. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия. По пр> определяется уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в активы данного предприятия.

Исходным моментом в расчетах показателей прибыли является оборот предприятия по реализации продукции. Изменения в о реализации оказывают наибольшее влияние на финансовые результаты деятельности предприятия. В зависимости от учетной пол предприятия выручка от реализации фиксируется либо по мере отгрузки и предъявления покупателю расчетно-платежных документов, лм мере оплаты за реализованную продукцию и поступления денежных средств на расчетный счет при безналичных расчетах, а при pi наличными деньгами - при поступлении их в кассу предприятия.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия осуществляется в целях:

• систематического контроля за выполнением планов реализации продукции и получением прибыли;

• выявления факторов, оказывающих влияние на объем реализации и финансовые результаты;

• выявления резервов увеличения объема реализации продукции и суммы прибыли;

• разработки мероприятий по использованию выявленных резервов.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов: - исследование изменения каждого показателя за анализируемый период («горизонтальный анализ»);

• исследование структуры соответствующих показателей и их изменений («вертикальный анализ»);

• изучение динамики изменения показателей финансовых результатов за ряд отчетных периодов («трендовый анализ»);

• расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности («анализ относительных показателей»);

• изучение влияния отдельных факторов на результативный показатель («факторный анализ»).

Начальным этапом проведения анализа финансовых результатов является анализ валовой прибыли. Общий финансовый рез деятельности предприятия - валовая прибыль — представляет собой сумму прибылей и убытков от реализации продукции (работ, ;

in на предприятии:

иэонг&пьный анализ; вертикальный анализ; сравнительный анализ; анализ рисков; анализ коэффициентов; интегральный анализ;факторный

Горизонтальный (или трендовый) анализ прибыли базируется на изучении динамики отдельных ее показателей во времени. В процессе зования элгой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных видов прибыли, определяются общие тенденции ее ния (или тренда). В практике управления прибылью наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального >вого) анализа:

Сравнение показателей формирования, распределителями предшествующего периода (например, с показателями предшествующего месяца, ia, года).

'равнение показателей формирования, распределения и использования прибыли отчетного периода с показателями аналогичного периода >го года (например, показателей третьего квартала отчетного года с аналогичным и показателя ми третьего квартала предшествующего Нот вид анализа применяется на предприятиях с ярко выраженными сезонными особенностями хозяйственной деятельности, сравнение показателей формирования, распределения и использования прибыли за ряд предшествующих периодов. Целью этого вида i является выявление тенденций изменения отдельных изучаемых показателей прибыли в динамике. Результаты такого анализа ~елей прибыли обычно оформляются графически.

26.Прибыль: понятие, классификация, методы анализа прибыли предприятия

Прибыль - это денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятия и выполняет воспроизводственную, стимулирующую и контрольную функции.

Прибыль является показателем, наиболее полно отражающим эффективность производства, объем и качество произведенной продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости.

Различают следующие виды прибыли 1) валовая прибыль, которая рассчитывается как разность между выручкой от продаж и се¬бестоимостью реализованной продукции; 2) прибыль от продаж - это разность между выручкой от продаж и полной себестоимостью реализованной продукции. Полная себестои¬мость реализованной продукции включает:- себестоимость реализованной продукции;- коммерческие расходы;- управленческие расходы;3) прибыль от прочей реализации. У предприятия могут образоваться излишние материальные ценности в результате изменения объема производства, недостатков в системе снабжения, реализации и других причин. Длительное хранение этих ценностей в условиях ин¬фляции приводит к тому, что выручка от их реализации окажется ниже цен приобретения. Поэтому от реализации ненужных товарно-матери¬альных ценностей образуются не только прибыль, но и убытки4) прибыль от реализации излишних основных фондов исчисляется как разница между продажной ценой и первоначальной (или остаточ¬ной) стоимостью фондов, которая увеличивается на соответствующий индекс, законодательно устанавливаемый в зависимости от темпов ро¬ста инфляции;5) прибыль (убыток) от внереализационных операций рассчитывается в виде разницы между доходами и расходами по внереализационным операциям. Полученная предприятием общая сумма прибыли распре¬деляется между предприятием и федеральным, региональным и мест¬ным бюджетом путем уплаты налога на прибыль;6) прибыль до налогообложения представляет собой разность между доходами и расходами от основной производственной, финансовой или инвестиционной деятельности предпринимательской организа¬ции;7) прибыль от обычной деятельности или прибыль после налогообло¬жения рассчитывается как разность между прибылью до налогообло¬жения и суммой налога на прибыль;8) нераспределенная (чистая) прибыль — это разность между суммой прибыли от обычной деятельности и чрезвычайными доходами и чрезвычайными расходами предпринимательской организации. Нераспре¬деленная прибыль является конечным финансовым результатом дея¬тельности организации При изучении всех аспектов прибыли было выявлено, что прибыль исчисленная в бухгалтерском учете, не отражает действительного результата хозяйственной деятельности. Это привело к разграничению двух взаимосвязанных понятий: бухгалтерская прибыль и экономическая прибыль.

Для реальной оценки уровня прибыльности организации пользуются методами комплексного анализа прибыли по технико-экономическим факторам. Эти методы могут быть на вооружении налоговых органов, кредитных и финансовых учреждений, органов контроля, арбитража и др., т.е. тех звеньев, которые взаимодействуют с данным хозяйствующим субъектом.

Комплексный анализ прибыли рекомендуется проводить в определенной последовательности. Прежде всего валовую прибыль анализируют по составным элементам, главным из которых является прибыль от реализации товарной продукции. Затем анализируются укрупненные факторы изменения прибыли от выпуска товарной продукции. Важным в этой системе будет анализ технико-экономических факторов снижения (повышения) затрат на денежную единицу товарной продукции. Анализируется изменение состава и структуры реализации, изменение уровня цен на реализованную продукцию, а также на приобретенное сырье, материалы, топливо, энергию и другие затраты. Сопоставляется уровень материальных затрат и затрат на оплату труда.

Определяется также изменение прибыли вследствие нарушения хозяйственной дисциплины. Наряду с этим проводится анализ изменения прибыли в остатках готовой продукции от прочей реализации и внереализационных операций.

Анализ финансовых результатов включает в себя следующие этапы:

анализ уровня и динамики финансовых результатов;

структуры их формирования;

качества прибыли;

влияния факторов на прибыль;

распределения (использования) прибыли;

уровня и динамики показателей рентабельности;

факторный анализ рентабельности, оценка взаимосвязи рентабельности и оборачиваемости;

оценка воздействия финансового рычага (эффекта финансового рычага).

27. Управление прибылью предприятия

Прибыль - это превышение доходов над расходами. Это разница между доходами и расходами предприятия, в виде материальных потоков (по начислению). Доходы и расходы определяются методом начисления. Отсюда возникает много парадоксов прибыли.

Прибыль - экономическая категория, комплексно отражающая хозяйственную деятельность предприятия в форме денежных накоплений. Прибыль, характеризующая конечные результаты торгово-производственного процесса, является основным показателем финансового состояния предприятия. В статистике финансов предприятий (организаций) рассчитываются следующие показатели прибыли: прибыль балансовая, прибыль от реализации продукции (работ, услуг), валовая и чистая прибыль.

Прибыль - это разница между выручкой и затратами. Основным показателем прибыли в РФ является валовая прибыль (раньше ее называли балансовой прибылью). В нее включается:

1. прибыль от РПРУ (разница между выручкой от РПРУ и полной себестоимостью продукции);

2. прибыль от реализации основных фондов и другого имущества (разница между выручкой от реализации и остаточной стоимостью имущества, скорректированной на индекс инфляции);

3. прибыль от внереализационных операций (разница между внереализационными доходамии и расходами).

Прибыль балансовая - это финансовые результаты от реализации продукции (работ, услуг), основных средств и другого имущества хозяйствующих субъектов, а также доходы за вычетом убытков от внереализационных операций.

Прибыль от реализации продукции рассчитывается как разность между " выручкой от ее продажи (за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, для экспортной выручки - экспортных тарифов и спецналога) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции. Выручка от реализации продукции (выполнения работ, услуг) определяется: при расчетах наличными деньгами - при их поступлении в кассу, при безналичных расходах - по мере поступления денежных средств на счета в учреждениях банков или предъявления заказчику (покупателю) расчетных документов на оплату.

Объем прибыли от реализации имущества предприятия (организации), включая основные средства, рассчитывается как разность между выручкой от реализации этого имущества (за вы«Лтом НДС, спецналога) и остаточной стоимостью по балансу, скорректированной на коэффициент инфляции для основных фондов. Иногда для определения восстановительной стоимости используются специальные коэффициенты, соответствующие индексу инфляции, публикуемому органами государствен ной статистики.

Обеспечение эффективного управления прибылью предприятия определяет ряд требований к этому процессу, основными из которых являются:

1. Интегрированность с обшей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на прибыль. Управление прибылью непосредствен но связано с производственным менеджментом персонала, инвестиционным менеджментом, финансовым менеджментом и некоторыми другими видами функционального менеджмента. Это определяет необходимость органической иктегрированности системы управления прибылью с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленческих решений. Все управленческие решения в области формирования и использования прибыли теснейшим образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на конечные результаты управления прибылью. В ряде случаев это воздействие может носить противоречивый характер. Так, например, осуществление высокоприбыльных финансовых вложений может вызвать дефицит финансовых ресурсов, обеспечивающих производственную деятельность, и как следствие - существенно уменьшить размер операционной прибыли. Поэтому управление прибылью должно рассматриваться как комплексная система действий, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое из которых вносит свой вклад в результативность формирования и использования прибыли по предприятию в целом.

3. Высокий динамизм управления. Даже наиболее эффективные управленческие решения в области формирования и использования прибыли, разработанные и реализованные на предприятии в предшествующем периоде, не всегда могут быть повторно использованы на последующих этапах его деятельности. Прежде всего, это связано с высокой динамикой факторов внешней среды на стадии перехода к рыночной экономике, и в первую очередь - с изменением конъюнктуры товарного и финансового рынков. Кроме того, меняются во времени и внутренние условия функционирования предприятия особенно на этапах перехода к последующим стадиям его жизненного цикла. Поэтому системе управления прибылью должен быть присущ высокий динамизм, учитывающий изменение факторов внешней среды, ресурсного потенциала, форм организации и управления производством, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.

4. Многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Реализация этого требования предполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирования, распределения и использования прибыли должна учитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих политику управления прибылью предприятия. Система таких критериев устанавливается самим предприятием.

5. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Какими бы прибыльными не казались те или иные проекты управленческих решений в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базу формирования высоких размеров прибыли в предстоящем периоде.

С учетом содержания процесса управления прибылью и предъявляемых к нему требований формируются его цели и задачи.

Главной целью управления прибылью является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта главная цель призвана&обеспечивать одновременно гармонизацию интересов собственников с интересами

государства и персонала предприятия. ^

28. Управление распределением прибыль. Дивидендная политика и политика развития производства,

Дивидендная политика является важнейшим процессом управления структурой капитала и оказывает существенное влияние на развитие пятая. Она предполагает решение вопросов, в числе которых максимизация совокупного состояния акционеров (собственников) и •чность финансирования деятельности предприятия. Исходя из распределения прибыли на дивиденды и на развитие, мы считаем, что 1имо определить оптимальные пропорции между ними. Это продиктовано, с одной стороны, тем, что при необходимости доходы должны ипъся на развитие производства, а с другой, акционеры всегда хотят получать стабильные дивиденды.

гими словами, политика дивидендов должна быть привлекательной и для инвесторов, и для акционеров, а также должна стимулировать швестиции. Успешное осуществление данной политики должно постоянно увеличивать курсовую стоимость акций (что немаловажно для аров, которые могут получать доходы от продажи своих акций) при одновременном увеличении объемов производства и продаж (это дою для инвесторов). Aim посильного решения этой задачи, автором с учетом российской специфики разработаны общеметодические щации к выбору модели распределения прибыли, остающейся в распоряжении акционерных предприятий, на цели развития и выплату |дов на основе анализа показателей их финансовой) состояния и принятия соответствующих альтернативных решений. Эти рекомендации ых, учитывают финансовое состояние предприятия. Во-вторых, при определении пропорций средств, направляемых либо на инвестиции, . банковский депозит, следует учитывать размер дивидендов. Минимальную величину дивидендов автор предлагает определять исходя из ставки рефинансирования ЦБ РФ, скорректированного на индекс инфляции. Логика этого подхода такова: зачем акционеру рисковать м собственного капитала в деятельности предприятия, если он будет приносить доходность меньшую, чем ставка банка по вкладам жих лиц. Таким образом, по нашим эмпирическим расчетам, определение минимальной границы величины

[ределение и использование прибыли предприятия. Объектом распределения является балансовая прибыль предприятия. Под ее ;елением понимается направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение и регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей, пение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в жции предприятия.

нципы распределения прибыли можно сформулировать следующим образом:

«быль, получаемая предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между ством и предприятием как хозяйствующим субъектом;

ибыль для государства поступает в соответствующие бюджеты в виденалогов и сборов, ставки которых не могут быть произвольно

1Ы.

гав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливаются законодательно; величина прибыли предприятия, )йся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объема производства и улучшении нов производственно-хозяйственной и финансовой деятельности;

ибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее е, и только в остальной части - на потребление.

[редприягии распределению подлежит чистая прибыль, то есть прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и • обязательных платежей. Из нее взыскиваются санкции, уплачиваемые в бюджет и некоторые внебюджетные фонды. Распределение чистой и отражает процесс формирования фондов

sepBOB предприятия для финансирования потребностей производства и развития социальной сферы.

)временных условиях хозяйствования государство не устанавливает каких-либо нормативов распределения прибыли, но через порядок явления налоговых льгот стимулирует направление прибыли на капитальные вложения производственного и непроизводственного ра, на благотвбрительные цели, финансирование природоохранных мероприятий, расходов по содержанию объектов и учреждений ной сферы и др. Законодательно ограничивается размер резервного фонда предприятий, регулируется порядок формирования резерва по шьным долгам.

|ределеиие чистой прибыли - одно из направлений внутрифирменного планирования, значение которого в условиях рыночной пси возрастает. Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставе предприятия и определяется «нем, которое разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб и утверждается руководящим органом иггия. В соответствии с уставом предприятия могут составлять сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовывать фонды ьного назначения: фонды накопления (фонд развития производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд ного развития) и фонды потребления (фонд материального поощрения).

выявлены тенденции их динамики.

Анализ итогового баланса фирмы дает представление о ее финансовом положении на конец истекшего периода, оценку собственного капитала, его объемов, динамики и структуры. Необходимая часть маржинального анализа — рассмотрение источников формирования и направлений использования денежных средств предприятия, оценка влияния движения этих средств на использование оборотного капитала. Данные анализа могут быть представлены в таблицах с краткими комментариями и выводами.

Дивидендная политика AO - это часть его финансовой политики, ее задачи - нахождение решений, позволяющих максимально капитализировать прибыль от основной деятельности при условии сохранения дивидендов на таком уровне, который бы обеспечивал по возможности место на биржевом рынке, поддерживал интерес инвесторов к нему, служил гарантией у кредиторов

29. Затраты предприятия; понятие, классификация, анализ и управление. Предпринимательский риск.

Затраты организации - это величина ресурсов, использованных в определенных целях, выраженная в деньгах. В данном определении присутствуют три важных положения:

• затраты определяются количественным и качественным использованием ресурсов, т.е. отражают, сколько и каких ресурсов было использовано;

• величина использованных ресурсов представлена в денежном выражении;

• определение затрат всегда соотносится с конкретными целями, задачами (производством продукции, функционированием отдела или другим видом деятельности).

Затраты на производство - это затраты, обоснованные условиями производства и направленные на создание полезных ценностей или оказание услуг путем потребления материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Предприятия могут осуществлять не только производство и сбыт продукции (работ, услуг), но и ряд других видов деятельности: подготовку кадров, научно-исследовательские работы, обеспечение социальных потребностей работающих и др.

Сопоставление затрат и результатов деятельности - суть экономики предприятия. Результаты деятельности организации включают производственные, экономические (финансовые), социальные и др. результаты. Эффективность работы предприятия можно оценить только путем соизмерения затрат и результатов.

В условиях переходной экономики основной целью деятельности предприятия является достижение максимального экономического результата - прибыли. Все виды деятельности предприятия направлены на получение прибыли.

Затраты организации можно разделить на две большие группы:

• затраты, непосредственно связанные с изготовлением продукции (работ или услуг) и зависящие от степени загрузки производственных мощностей (чисто производственные затраты);

• затраты на организацию и подготовку производства.

Прямые производственные затраты - это те, «которые непосредственно можно отнести к услугам, продукции и заказам: прежде всего заработная плата за произведенную работу и мат§>иалы, израсходованные при ее выполнении. Сюда же входят особые единичные затраты процесса изготовления и сбыта, поскольку они могут быть отнесены непосредственно на продукт или отдельную трудовую операцию. Прямые производственные затраты являются одновременно базой для расчета нижней границы цены продукции. Продажа товара по ценам ниже прямых затрат увеличивает риск убытка, равный величине затрат на организацию производства.

Основой организации учета производственной деятельности организации является экономически обоснованная классификация производственных затрат.

В рекомендациях по планированию, учету затрат и калькулированию себестоимости продукции применяются различные типы группировок затрат

• по их характеру • производственные и внепроизводственные;

• по видам - элементы расходов и статьи калькуляции;

• по назначению - основные и накладные;

• по отношений) к объему производства - постоянные и переменные;

• по способу отнесения на себестоимость отдельных изделий • прямые и косвенные;

Для целей управления затратами организации группируют по двум признакам - объектам учетам затрат: экономическим элементом и калькуляционным статьям.

Группировки по элементам позволяют выделить экономически однородные виды затрат. В настоящее время состав и содержание элементов затрат определяются Положением о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли (утвержденное постановлением Правительства РФ от 05.08.98 г. №552 [3] и введенным в действие с 01.07.92 г.).

С 1992 г. по настоящее время этот состав неоднократно дополнялся и уточнялся другими постановлениями Правительства, нормативными актами министерств и ведомств, письмами Минфина РФ и ГНС РФ. Указанные дополнения носили, в основном, отраслевой характер (для предприятий энергетики и электрификации, связи, издательств и др.). Наиболее существенные изменения, дополнения и уточнения в составе затрат, распространяющихся на хозяйствующие субъекты всех форм собственности и ведомственной принадлежности, внесены постановлением Правительства №661 от 01.07.96 г.

Группировка затрат по экономическим элементам единая для всех отраслей народного хозяйства, необходима для определения структуры затрат (соотношения их удельного веса), составление смет, анализа и выявления резервов. В ней количественно отражается, сколько каких произведено расходов.

Однако группировка затрат по экономическим элементам не показывает цели и назначение производственных затрат, их связь с результатами производства.

Группировки затрат по калькуляционным статьям связаны с организационно-техническими особенностями производства, определяют организацию аналитического учета затрат в организации и предназначены для калькуляции себестоимости по отдельным изделиям, группам изделий и всей товарной продукции. В условиях централизованного планирования народного хозяйства существовал типовой перечень (номенклатура) калькуляционных статей, который дифференцировался по отраслям и был обязан для применения. В строительстве использовалась достаточно подробная номенклатура^ключающая 15 статей.

Общепроизводственные расходы - это расходы на организацию, обслуживание и управление производством. Они возникают в производственных подразделениях - участках, цехах, производствах, переделах.. Эти расходы возникают в рамках всей предприятия.

тема нормативного определения затрат больше всего подходит организации, деятельность которой состоит из ряда одинаковых или яющихся операций. Поэтому ее использование уместно в промышленных предприятиях, так как операции здесь часто имеют циклический sp, в автотранспортных предприятиях; в малых предприятиях, оказывающих услуги техникой, и др.

Управление предпринимательскими рисками давление предпринимательскими рисками - это сложный процесс выявления и оценки рисков бизнеса, определение факторов, цощих риски, активное воздействие на эти факторы с целью снижения степени их опасности.

снове управления предпринимательскими рисками лежит выявление всех потенциально опасных рисков. Сбор и анализ данных о внешней 1 обстановке на предприятии и вне его- позволяют учесть опасные внутренние и внешние факторы, определить объекты, которым они ют. Выявленные риски систематизируются, графически отображаются на Карте рисков предприятия, которая позволяет увидеть области енной опасности.

«пания «Ареопаг-М» выгодно отличается от других аналогичных компаний комплексным использованием всех современных средств ния рисков и воздействия на них. В управлении предпринимательскими рисками находят применение комплексные системы безопасности, - разведка и аналитическая работа, активно используются возможности частных охранных предприятий и детективных агентств, ческих, психологических и кадровых служб.

чествует множество подходов к классификации риска. Определенный интерес представляет классификация предпринимательского 4. Шумпетером, который выделяет два вида риска:

иск, связанный с возможным техническим провалом производства, сюда же относится также опасность потери благ, порожденная ными бедствиями;

- риск, сопряженный с отсутствием коммерческого успеха, риском предприниматель сталкивается на разных, этапах своей деятельности, и, естественно, причин возникновения конкретной рисковой одни может быть очень много. Обычно под причиной возникновения подразумевается какое-то условие, вызывающее неопределенность i ситуации. Для риска такими источниками являются: непосредственно хозяйственная деятельность, деятельность самого предпринимателя, латок информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результат предпринимательской деятельности. Тякнм образом,

следует различать:

1. риск, связанный с хозяйственной деятельностью;

2. риск, связанный с личностью предпринимателя;

3. риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды, [о сфере возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних >в является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на них влияние, он может о предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Источником внутренних рисков является сама предпринимательская фирма. Эти риски возникают в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также в результате внутрифирменных

злоупотреблении.

емка совокупного рычага н совокупного риска, связанного с предприятием.

ггы, позволяющие снизить совокупный риск, связанный с предприятием: 1. Высокий эффект финансового рычага и слабый эффект [ионного (производственного) рычага. 2. Слабый эффект финансового рычага и сильный эффект производственного рычага. 3. Умеренные : эовый и производственный рычаги. Последний вариант — наиболее труднодостижимый. Критерием же выбора того или иного варианта ся максимальная курсовая стоимость акции. Для определения риска, связанного с фирмой, необходимо использовать не только значения финансового и операционного рычагов, но и уметь измерять риск при помощи определения среднего ожидаемого значения величины и и колеблемости (изменчивости) возможного результата. Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов — это важный ггр, определяющий риск, связанный с предприятием, но он не единственный! нка совокупного риска, связанного с предприятием.

жятие совокупного риска связано с двумя видами рисков, которые генерирует практически любое предприятие, то есть с риском шнимательским (деловым) и риском финансовым, связанным со структурой источников финансирования.

редпринимателъекий риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии, позволяющей нивелировать отельное влияние высокого уровня условно-постоянных затрат и использовать его как рычаг для приращения прибыли от продаж, инансовый риск опирается на структуру капитала и связан с неустойчивостью финансовых условий кредитования, колебаниями «ической рентабельности, возникающими желаниями владельцев предприятия на использование (выплату) всей ЧП на дивиденды, а также ую финансовый риск обусловлен условиями налогообложения предприятия.

юдпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, !Шрин имательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, то рибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, аиощих в связи с финансированием деятельности. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют пный риск предприятия.

овокупный риск - риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по киванию внешних источников финансирования.

ювень совокупного риска показывает, на сколько % изменится ЧП предприятия на 1 акцию при изменении объема продаж на 1%. > есть уровень совокупною риска может быть определен как произведение эффекта финансового левериджа, рассчитанного по второй 1ции, и эффекта операционного левериджа.

30. Оценка совокупного рычага и совокупного риска связанного с предприятием

Главными задачами оценки совокупного риска, связанного с предприятием, а затем и дальнейшего управления им можно назвать:

1) обеспечение полного контроля как над рисками за счет описания и оценки всех рисков компании, эффективной системы мониторинга рисков и своевременного выявления новых рисков;

2) внедрение принципов учета рисков при принятии управленческих решений на основе четких процедур их выявления и оценки;

3) анализ воздействия рисков на ключевые показатели деятельности компании;

4) обеспечение прогнозируемости рисков, которым подвержена компания, и соответственно, страхование от потерь;

5) возможная минимизация рисков и потерь при условии соблюдения экономической целесообразности;

6) обеспечение эффективной связи между стремлением компании зарабатывать прибыль и стремлением сделать это с минимальными потерями, т.е. обеспечение оптимального сочетания доходности и риска.

Как правило, в системе принципов оценки рисков достаточно четко выделяют три уровня

• первый уровень — методологические принципы, т.е. принципы, определяющие концептуальные положения, являющиеся наиболее общими, а главное — не зависящие от специфики рассматриваемого вида риска (даже инвариантные относительно характера и конкретного содержания целевых и ценностных установок);

• второй уровень — методические принципы, т.е. принципы, непосредственно связанные с видом деятельности, его спецификой, ценностными представлениями, конкретно-историческими ситуациями и т.д.;

третий уровень — операциональные принципы, т.е. принципы, связанные с наличием, достоверностью, однозначностью информации и возможностями ее обработки

   Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием   По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным  изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов: Рi = СВФРi * СВПРi,               Р i 2001=1*0.94=0,94 Р i 2002=1*0.48=0,48 где Рi - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, в долях. Значение совокупного рычага показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении выручки на 1%. Формулу сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании суммарного уровня риска. Чем больше величина совокупного рычага, тем выше риск, связанный с вложением средств в предприятие.  

3.4 Чистая рентабельность акционерного капитала   Чистая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле: где ЧПi – чистая прибыль i-го года.

Км'i - чистая коммерческая моржа: Кci - коэффициент структуры капитала в i-м году:

31. Капитал предприятия и его образование.

Капитал пре-ия – собственный капитал пре-ия плюс нераспределенная прибыль.

Собственный капитал - капитал пре-ия плюс капитал, вложенный владельцами пре-ия

Осн капитал пре-ия состоит из следующих элементов:

1. Основные средства

2. Нематериальные активы

3. Долгосрочные фнн-ые инвестиции.

1.1. совокупность (атериально ещественных енностей,

спользуемых в ачестве средств руда и

ействующих в атуральной форме в ечение длительного ремени как в сфере [атериального роизводства, так и в епроизводственной фере

2.2 Различные права

пользования. Патенты, а также организационные расходы

3.3 Инвестиции в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые об-ва), ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за ее пределами

1. Основные средства включают: здания, сооружения, оборудование, ычислительную технику, транспортные средства, инструмент, производственный хозяйственный ? инвентарь и принадлежности, многолетние насаждения, нутрихозяйственные дороги и прочие основные средства. К основным средствам тносятся также капитальные вложения на улучшение земель (мелиоративные, сушительные, ирригационные и другие работы) и в арендованные здания, эоружения, оборудование и другие объекты, относящиеся к основным средствам, капитальные вложения в многолетние насаждения, улучшение земель включаются состав осн средств ежегодно в сумме затрат, относящихся. к принятым в ксплуатацию площадям, независимо от окончания всего комплекса работ.

В составе осн средств учитываются находящиеся в собственности рганизации земельные участки, объекты природопользования (вода, недра и ругие природные ресурсы). Законченные кап. затраты в арендованные здания, эоружения, оборудование, относящиеся к основным средствам, зачисляются рендатором в собственные основные средства в сумме фактических расходов, :ли иное не предусмотрено договором аренды.

2.Нематериальные активы включают права, возникающие: из авторских иных договоров на произведения науки, литературы, искусства и объекты межных прав, на программы для ЭВМ, базы данных и др.; из патентов на зобретения, промышленные образцы, селекционные достижения; из свидетельств, договоров на их исц-ие; из прав на "ноу-хау" и др.

Кроме тйго, к нематериальным активам относятся права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы.

Нематериальные активы отражаются в учете и отчетности в сумме затрат на приобретение, изготовление и расходов по их доведению до состояния, в котором они пригодны к использованию в запланированных целях. По объектам, по которым проводится погашение стоимости, нематериальные активы равномерно (ежемесячно) переносят свою первоначальную стоимость на издержки производства или обращения по нормам, определяемым организацией исходя из установленного срока их полезного исп-ия. По нематериальным активам, по которым невозможно определить срок полезного исп-ия, нормы переноса стоимости устанавливаются в расчете на десять лет (но не более срока дея-ти организации).

3. Долгосрочные фин-ые инвестиции. Фин-ые вложения принимаются к учету в сумме фактических затрат для инвестора. По гос. ценным бумагам разрешается разницу м/у суммой фактических затрат на приобретение и номинальной стоимостью в течение срока их обращения равномерно (ежемесячно) относить на фин-ые результаты у организации.

Акции и паи, не оплаченные полностью, показываются в активе баланса в полной их покупной стоимости, с отнесением непогашенной суммы по статье кредиторов в пассиве баланса в случаях, когда инвестор имеет право на получение дивидендов и несет полную ответственность по этим вложениям. В остальных случаях суммы, внесенные в счет подлежащих приобретению акций и паев, показываются в активе баланса по статье дебиторов. Вложения организации в акции других организаций, котирующиеся на бирже или на специальных аукционах, котировка которых регулярно публикуется, при составлении годового бухгалтерского баланса отражаются на конец года по рыночной стоимости, если последняя ниже балансовой стоимости. Указанная корректировка производится на сумму резерва под обеспечение вложений в ценные бумаги, созданного за счет фин-ых результатов у организации или уменьшения финансирования (фондов) у бюджетной организации.

К основному капиталу относятся капитальные вложения в. незавершенное строительство. В состав капитальных вложений включаются затраты на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента, инвентаря, прочие кап.работы и затраты (проектно - изыскательские, геолого - разведочные и буровые работы, затраты по отводу земельных участков и

32. Цена капитала, способы её определения (цена собственного капитала, средневзвешенная цена капитала).

Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве базовых следующие их них:

1) метод дивидендов;

2) метод доходов (доходный подход);

3) метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAMP (Capital Assets Pricing Model)

1)В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

С_s   =   D₁ / P_m (1 – L) + g, где С_s - стоимость акционерного капитала, Р _m - рыночная цена одной акции (цена размещения), D₁ - дивиденд, выплачиваемый в первый год, g – ставка роста дивиденда, L – ставка, характеризующая расходы на эмиссию (в относительной величине).

Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

2) Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:

C_s =  EPS / P_m , Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением.

3)Метод, основанный на использовании модели оценки доходности финансовых активов компании (САМР), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

E = f + B (E_m  - f), C _s = E где E  - требуемая доходность акций, _f - ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;Е_m - среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке; в - покзатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Стр-ра капитала-соотношение ск и зк

Положит черты ск: Простота привлечения, больше доходность чем у заемного, нет необ-ти платить ссуд %, обеспечение устойчивого фин положения компании.

Недостатки ск: ограниченность средств и сумм привлечения, более высокая ст-ть.

Положит черты зк: широкие возможности по привлечению. Позволяет увелич рент-ть ск, более низкая ст-ть, прирост фин потенциала.

Недостатки зк: финн риски/ риск потери платежесп-ти, к фин устойчивости, генерирует меньшую прибыльность, изменение ст-ти в зависимости от внеш конъюнктуры.

цель формир капитала – удовлетворение потреб в приобрет необходимых активов и оптимизация структуры капитала с позиции его эффектю использования.

V – стоимость активов фирмы D –стоимость обязательств E – стоимость собственного капитала EBIT – операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налогов) Int – общая сумма выплачиваемых процентов WACC – средневзвешенная стоимость капитала NI – чистая прибыль

WACC отражает затраты инвестированного капитала, то есть только тех обязательств, по которым платятся проценты, и собственного капитала. Следовательно, здесь учитывается только тот привлеченный капитал, который порождает денежные оттоки по финансовой деятельности. Кредиторская задолженность не учитывается.

WACC – это ожидаемая стоимость капитала, это рыночная стоимость, которая отличается от балансовой стоимости. Это накладывает отпечаток на способ расчета WACC. Компания может осуществлять финансирование, выпуская облигации со встроенным опционом или акции с опционами. Подобные инструменты имеют особенности в своей оценке. Если такие инструменты занимают существенную долю в финансировании, (теоретически) их также нужно учитывать при расчете WACC.

Рыночная стоимость акций (обыкновенных и привилегированных) у публичных компаний известна. Известна и рыночная стоимость облигаций. Что касается кредитов, то их можно оценить по балансовой стоимости. В случае достаточно высокого кредитного рейтинга рыночная стоимость кредитов не будет существенно отличаться от их балансовой стоимости.

Для чего же используется этот показатель? Инвестиционные решения принимаются на основе ряда критериев, базовым из которых является положительный уровень NPV. Для расчета этого показателя требуется определить ожидаемый денежный поток на срок реализации проекта, то есть ожидаемые денежные притоки и ожидаемые денежные оттоки. Будущие денежные оттоки говорят нам о величине прямых затрат, с которыми связана реализация проекта. Однако, кроме прямых затрат нужно учесть и альтернативные издержки, то есть упущенную выгоду. Это позволяет сделать техника дисконтирования. Но определение сегодняшней стоимости будущего потока доходов связано с определением ставки дисконтирования, то есть той нормы дохода, которую инвестор упустит в случае реализации проекта. Как определить эту норму дисконта? В крупных компаниях с дифференцированными источниками финансирования для этих целей можно использовать WACC проекта.

33. Управление процессом размещения и использования капитала.

Управление собственным капиталом связано не только с обес­печением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечива­ющих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления фор­мированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсо восновное место принадлежит прибыли, остаю­щейся в распоряжении предприятия,определенную роль играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных ос­новных средств и нематериальных активов. Остальные источники не играют особой роли.

В составе внешних источников формирования собственных фи­нансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению пред­приятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного (путем дополнительной эмис­сии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий может являться предоставляемая им безвозмездная финансо­вая помощь, материальные и немат. активы и пр.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение сле­дующих основных задач: 1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечиваю­щего необходимые темпы экономического развития предприятия. 2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. 3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.  4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доход­ности.  5.  Обеспечение постоянного финансового равновесия предпри­ятия в процессе его развития.  6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей.  7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия.  8. Оптимизация оборота капитала.  9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. 

Сущность концепции стоимости капитала состоит в том, что как фактор производства в инвестиционный ресурс капитал в любой сво­ей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.

1. Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприя­тия. В процессе такой оценки учитываются:

а) средняя сумма используемого собственного капитала в от­четном периоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит исходной базой корректировки суммы собственного капитала с уче­том текущей рыночной его оценки. б)  средняя сумма используемого собственного капитала в те­кущей рыночной оценке.  в) сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т.п.) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за исполь­зуемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену опреде­ляют сами собственники, устанавливая размер процентов или диви­дендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли.

2. Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (пае­вого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцирован­но по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополни­тельно привлекаемым паям). Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксирован­ного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного эле­мента капитала, так как обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадет с обслуживаем обязательств по заемному капиталу. Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) тре­бует учета таких показателей: а)  суммы дополнительной эмиссии простых акций (или суммы дополнительно привлекаемых паев); б) суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию (или суммы прибыли выплаченной собственникам на единицу капитала); в) планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов (или процентов); г) планируемых затрат по эмиссии акций (или привлечению до­полнительного паевого капитала).

34. Управление ассортиментом продукции. Прогноз прибыли и потока движения денежных средств.

Матрица БKГ (англ. Boston Consulting Group, BCG) — инструмент для стратегического анализа и планирования в маркетинге. Создана основателем Бостонской консалтинговой группы Брюсом Д. Хендерсеном^[1] для анализа актуальности продуктов компании, исходя из их положения на рынке относительно роста рынка данной продукции и занимаемой выбранной для анализа компанией доли на рынке.

Классификации типов стратегических хозяйственных подразделений

«Звезды» Высокий рост объёма продаж и высокая доля рынка. Долю рынка необходимо сохранять и увеличивать. «Звезды» приносят очень большую прибыль. Но, несмотря на привлекательность данного товара, его чистый денежный поток достаточно низок, так как требует существенных инвестиций для обеспечения высокого темпа роста.

«Дойные коровы» («Денежные мешки») Высокая доля на рынке, но низкий темп роста объёма продаж. «Дойных коров» необходимо беречь и максимально контролировать. Их привлекательность объясняется тем, что они не требуют дополнительных инвестиций и сами при этом обеспечивают хороший денежный доход. Средства от продаж можно направлять на развитие «Трудных детей» и на поддержку «Звезд».

«Собаки» («Хромые утки», «Мертвый груз») Темп роста низкий, часть рынка низкая, продукт как правило низкого уровня рентабельности и требует большого внимания со стороны управляющего. От «Собак» нужно избавляться.

«Трудные дети» («Дикие кошки», «Темные лошадки», «Знаки вопроса»)Низкая доля рынка, но высокие темпы роста. «Трудных детей» необходимо изучать. В перспективе они могут стать как звездами, так и собаками. Если существует возможность перевода в звезды, то нужно инвестировать, иначе - избавляться.

В   ассортиментной   политике   необходимо   учитывать   следующие   важнейшие   обстоятельства : Первое .  Различная   эластичность   спроса   предопределяет   различные   типы   поведения   покупателей   при   изменении   цены   на   товар . Поэтому  динамика  выручки   от   реализации   тоже   зависит   от   уровня   эластичности   спроса .Второе. Финансовые цели предприятия на  различных  этапах жизненного цикла  товара   различны .

Финансовые   цели   предприятия  на различных  этапах  жизненного цикла  товара  различны.

На   этапе  разработки нового  товара   предприятие  заботится о поддержании своей безубыточности в целом; затраты на разработку покрываются  прибылью  от  продажи  более зрелых  товаров .

На   этапах   выведения   товара   на   рынок   и   роста   объема   продаж   главной   финансовой   целью   предприятия   становится   неуклонное   увеличение   прибыли ; при  этом   необходимо  учитывать ,  что   на   этих   этапах ,  особенно   на   стадии   роста , максимизация  прибыли  оборачивается максимизацией суммы налога на  прибыль  (после перехода порога рентабельности при стремительных темпах наращивания  прибыли  опасно велика сила воздействия операционного рычага).

На   этапе  зрелости  товара   предприятие  поддерживает достаточную массу  прибыли  за счет сокращения затрат, при чем, в основном постоянных; сила воздействия операционного рычага, как правило, снижается.

На   этапе  насыщения  рынка   и  упадка спроса для поддерживания прибыльности требуется еще более значительное сокращение затрат - теперь уже  главным  образом переменных, но  это  не означает появления возможности ослабить контроль над постоянными затратами.

Третье. Определяя  ассортиментную  структуру производства лучше составлять набор  товаров , услуг, видов деятельности, доходы от которых имеют разнонаправленную динамику. Тогда капризы  спроса  в наименьшей степени отражаются на совокупном денежном потоке доходов. Это не относится к случаю, когда предприятие сознательно выбирает для производства ассортимент однородных взаимозаменяемых  товаров .

Четвертое. Если уж и исключать какие-либо  товары  из ассортимента, то, по всей видимости, именно те, что приносят малую долю  выручки предприятия, а при попытке увеличения этой доли,   дадут   превышение прироста затрат над приростом   выручки   от   реализации .  В  ассортиментной  матрице Бостонской консалтинговой группы такие  товары  названы “собаками на сене”.

35. Организация инвестиционного процесса на предприятии.

Инвестиционный процесс (ИП)—это механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги (владельцы временно свободных средств), с теми, кто предъявляет потребность в них). Обе стороны обычно встречаются в финансовых институтах или на финансовом рынке. ИП можно определить как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Как экономическая категория ИП выражает отношения, которые возникают между его участниками по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствований производства.

Инвестиционный процесс — это динамический процесс превращений (смены форм) капитала: Преобразование первоначальных инвестиционных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты (конкретные объекты инвестиционной деятельности—оборудование, здания и др.) для создания материальных предпосылок коммерческой деятельности;

Функции инвестиционного процесса:

1. Исследование внешней инвестиционной среды: изучение правовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущей конъюнктуры зтиционного рынка и факторов, ее определяющих; прогноз текущей конъюнктуры инвестиционного рынка по отдельным сегментам, связанным с деятельностью предприятия.

2. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия.

3. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия: прогноз потребности в инвестиционных ресурсах и определение

возможности их формирования за счет собственных источников.

4. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов и отбор наиболее эффективных.

5. Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных проектов.

6. Организация мониторинга реализации инвестиционных проектов: формирование системы наблюдаемых показателей; определение периодичности сбора и анализа информации; выявление причин отклонения параметров реализации инвестиционных проектов от рассчитанных значений. Подготовка решений о выходе из инвестиционных проектов и реинвестировании капитала в случае снижения ожидаемой эффективности проектов, изменения финансового состояния предприятия, конъюнктуры инвестиционного рынка и по другим причинам.

Технология управления инвестиционным процессом включает, мониторинг инвестиционного климата региона и отдельных предприятий; оценку инвестиционного климата отраслей и предприятий; разработку стратегии инвестирования и инвестиционной деятельности предприятия; экономическое ре!улирование рынка инвестиций; оценку влияния инвестиций на финансовые потоки предприятия. С точки зрения управления реальными инвестициями выделяют следующие этапы инвестиционного процесса на уровне предприятия:

- мотивация инвестиционной деятельности; - разработка программы развития предприятия и обоснование целесообразности ее реализации;

- планирование инвестиций;

• финансовое обеспечение инвестиционной деятельности;

- обеспечение реальных инвестиций материально-техническими ресурсами;

• страивание реальных инвестиций;

• мониторинг и регулирование инвестиционного процесса;

• оценка результатов инвестирования.

Рыночный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов и их эффективного размещения предполагает наличие развитой инфраструктуры Экономике развитых стран присуща многообразная структура институтов, зсгвляющих привлечение инвестиционных ресурсов и их последующее вложение в предпринимательскую деятельность. Эти институты, выступая (ми посредниками, концентрируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в значительные массы инвестиционного капитала, который затем размещается среди потребителей инвестиций.

Основные типы финансовых институтов:

1. коммерческие банки (универсальные и специализированные);

2. небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы и товарищества);

3. инвестиционные институты (инвестиционные компании и фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.).

36. Инвестиционный анализ и управление инвестициями

Инвестиционный анализ - исследование инвестиционной собственности, определяющее ее соответствие специфическим потребностям конкретного инвестора.

В инвестиционном анализе широко используется концепция временной стоимости денег (англ. Time value of money), используя которую рассчитывают показатели: Чистая приведенная стоимость (NPV) Внутренняя доходность (IRR) Рентабельность инвестиций (PI) Срок окупаемости инвестиций, рассчитываемый простым и динамическим методом,Другие показатели

Доходы. Естественным критерием сравнения инвестиционных альтернатив является норма прибыли, или ставка дохода (доходность), рассчитанная как отношение изменения стоимости к первоначальной стоимости. Ставки дохода могут рассчитываться за любой период времени, но стандартным периодом является один год. В большинстве случаев, однако, доходы на инвестиции выплачиваются чаще или реже, чем раз в год, так что доходность лишь условно принято выражать в годовом исчислении.

Риск. Конечная стоимость любой инвестиции, даже если она приносит гарантированную сумму наличности, остается величиной неопределенной, поскольку зависит от инфляции и дефляции, сдвигов в предпочтениях потребителей и изменений в инвестиционных и потребительских возможностях. Следовательно, всякие инвестиции в той или иной степени сопряжены с риском. Например, инфляция и дефляция.

Управление инвестициями включает в себя:

• управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне,

• управление отдельными инвестиционными проектами,

• управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяй­ствующего субъекта

На уровне фирмы управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала. Исходя из этого управление инвестициями включает в себя

1) анализ инвестиционного климата страны (изучение прогнозов динамики ВВП, национального до­хода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения национального дохода (накопление и потребление); государственного законодательного регулирования инвестици­онной деятельности и тд) 2) выбор конкретных направлений инвести­ционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономичес­кого и финансового развития (фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности). 3) выбор конкретных объектов инвестирова­ния, который начинается с анализа предложений на инвестици­онном рынке. Затем отбираются отдельные реальные инвестици­онные проекты и финансовые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и эконо­мической стратегии фирмы. 4) определение ликвидности инвестиций. 5) определение необ­ходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инве­стиционной деятельности предпринимательской фирмы в запла­нированных направлениях. 6) это управ­ление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вна­чале выявить риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков.

37. Инвестиционная политика предприятия.

Инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение долгосрочных целей предприятия, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная политика выступает как часть реформирования предприятия и нацелена на обеспечение оптимального использования инвестиционных ресурсов, рациональное сочетание различных источников финансирования, на достижение положительных интегральных показателей эффективности проекта и в целом – на экономически целесообразные направления развития производства.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

– на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:•оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию;•выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;•сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;•выявить производственные возможности предприятия на перспективу;•проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

– на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

– на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить: •стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;•себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;•постоянные и переменные затраты;•требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;•размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;•показатели эффективности проекта;•риски , генерируемые проектом.

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на: 1)повышение эффективности 2)  модернизацию      технологического    оборудования, технологических процессов; 3)    создание новых предприятий; 4)   внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.

При   определении   инвестиционной   политики   необходимо учитывать:а) финансово-экономическое положение предприятия;б) состояние рынка выпускаемой предприятием продукции, объем, качество, цена продукции;в) технологический уровень производства предприятия;г) соотношение собственных и заемных средств;д) условия финансирования на рынке капиталов;ж) условия страхования и гарантий инвестиций;з) лизинговые условия.

Принципы разработки инвестиционной политики

1)   правовой принцип (правовая защита инвестиций);

2)   принцип   независимости   и   самостоятельности   (свобода выбора инвестиционного проекта, его разработки и осуществления);

3)  принцип системного подхода;

4)  принцип эффективности  (выбор  такого инвестиционного проекта, который обеспечивает наибольшую результативность).

38. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия.

Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности.

Методы можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций):

Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Формула расчета срока окупаемости имеет вид

, где РР - срок окупаемости инвестиций (лет); К_о - первоначальные инвестиции; CF_cг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

Показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rate of Return) является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.

Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций

где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций, CF_с.г. - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности, К_о - стоимость первоначальных инвестиций.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта, инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Саsh-flow или накопленное сальдо денежного потока;

Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия - ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

 где П_m - приток денежных средств на m-м шаге; О_m - отток денежных средств на m-м шаге. Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

1. метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС – интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧТС рассчитывается по следующей формуле:

   где П_m - приток денежных средств на m-м шаге; O_m - отток денежных средств на m-м шаге;  - коэффициент дисконтирования на m-м шаге.

Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи: - положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы; - наоборот, отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.

б) метод внутренней нормы прибыли; Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR). В наиболее распространенном случае инвестиционных проектов, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительное значение чистых денежных поступлений, внутренней нормой доходности называется положительное число если:

- при норме дисконта чистая текущая стоимость проекта обращается в 0,

- то число единственное.

В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное число , что при норме дисконтачистая текущая стоимость проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е- отрицательна, при всех меньших значениях Е - положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

в) дисконтированный срок окупаемости инвестиций; Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной 

г) индекс доходности; Индекс доходности дисконтированных инвестиций (другие названия - ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Индекс доходности инвестиций превышает 1, если, и только если, для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.

д)метод аннуитета.

39.Оценка затрат на инновационную деятельность.

Инновационная деятельность — деятельность по доведению научно-технических идей, изобретений, разработок до результата, пригодного в практическом использовании. В полном объеме инновационная деятельность включает все виды деятельности по разработке, освоению и производству, а также реализации инноваций.

Осуществление инновационной, как и любой другой, деятельности всегда связано с различными внутренними и внешними затратами. Поэтому чтобы определить экономическую эффективность инновационной деятельности, необходимо оценить эффективность затрат на нее.

Следует различать эффективность затрат на инновационную деятельность у производителей (продавцов) и у покупателей.

Основным критерием обоснования экономической эффективности инновационной деятельности у производителей (продавцов) является ее результат: чистый дисконтированный доход, который определяется путем сравнения произведенных затрат и получаемых результатов и принимается за базу для всех последующих обоснований экономической эффективности конкретного инновационного проекта. Кроме того экономическая эффективность инновационной деятельности включает в себя определение и других рассмотренных нами показателей: индекса доходности, срока окупаемости капитальных затрат и внутренней нормы доходности проекта. Завершается оценка определением устойчивости и чувствительности основных экономических характеристик проекта к изменению внутренних и внешних параметров.

Экономическую эффективность инновационной деятельности у покупателей нужно рассматривать с иной стороны. Покупатель, приобретая новшества, совершенствует свою материально-техническую базу, технологию производства и управления. Он несет затраты, связанные с покупкой новшества, его транспортировкой, освоением и др. Эффективность затрат покупателя на использование новшеств можно определять, а также управлять ею, через сравнение следующих показателей:

• затраты на производство и реализацию продукции до и после введения новшеств;

• выручку от реализации продукции до и после введения новшеств;

• стоимость потребляемых ресурсов до и после введения новшеств;

• среднесписочную численность персонала и т.д.

Под устойчивостью проекта понимается предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта. Устойчивость проекта к изменению анализируемого показателя рассчитывается исходя из приравнивания к 0 уравнения для расчета NPV.

Проект считается устойчивым, если при отклонении показателей проекта (капитальные вложения, объем продаж, текущие затраты и макроэкономические факторы) на 10% в худшую сторону, сохраняется условие NPV = 0.

Чувствительность к изменению показателя определяется также с помощью анализа, когда анализируемый показатель изменяется на 10% в сторону негативного отклонения. Если после этого NPV остается положительным, то инновационная деятельность считается нечувствительной к изменению данного фактора. Если же NPV принимает отрицательное значение, то деятельность имеет чувствительность менее 10%-ного уровня и признается рискованной по данному фактору.

В рыночных условиях хозяйствования очень важен такой показатель, как привлекательность инновационных проектов, определяемая стратегией фирмы-инноватора, условиями привлечения финансовых ресурсов и их источниками, дивидендной политикой инноватора. Кроме того, допустимость проектов должна превышать ставки банковских депозитов, на что, как правило, обращают внимание инвесторы. Необходимо также определять еще и точку безубыточности работы организации-инноватора. Она определяется объемом реализации продукции, при котором покрываются все издержки производства. Следовательно, выбор объекта инвестирования представляет собой одну из важных проблем. Наибольшим предпочтением пользуются те виды инновационной деятельности, которые позволяют иметь сверхмонопольную прибыль, что весьма часто зависит от устойчивого спроса на новые виды продукции или оказываемые услуги.

40.Формы и методы финансирования инновационной деятельности.

Финансирование представляет собой процесс формирования, использования, возврата и оплаты денежных ресурсов проведения конкретного предприятия. Финансирование инновационных проектов является не особым направлением финансового менеджмента, а его специализированной функцией.

Источниками финансирования инновационной деятельности могут быть предприятия, финансово-промышленные группы, малый инновационный бизнес, инвестиционные и инновационные фонды, органы местного управления, частные лица и т.д. Все они участвуют в хозяйственном процессе и тем или иным образом способствуют развитию инновационной деятельности.

К сожалению, сегодняшнее состояние инновационной деятельности и инвестиционного климата в России далеко от идеала. На сегодняшний день уменьшившиеся объемы государственного финансирования, нехватка собственных средств у предприятий и отсутствие стратегического мышления у их руководителей не восполняются притоком частного капитала.

По видам собственности источники финансирования делятся на:

• государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства, средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, пакеты акций, имущество государственной собственности);

• инвестиционные, в т.ч. финансовые, ресурсы хозяйствующих субъектов, а также общественных организаций, физических лиц и т.д. Это инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов, в том числе страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов. Сюда же относятся собственные средства предприятий, а также кредитные ресурсы коммерческих банков, прочих кредитных организаций и специально уполномоченных правительством инвестиционных банков.

Государственное финансирование Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:

а) финансирования федеральных целевых инновационных программ; б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.

Акционерное финансирование Данная форма доступна для предприятий, организованных в форме закрытого или открытого акционерного общества; позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения акций среди неограниченного круга инвесторов (заем денег у покупателей акций на неопределенное время) для осуществления перспективных инновационных проектов. Посредством эмиссии ценных бумаг производится замена инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что способствует оптимизации структуры финансовых ресурсов, инвестируемых в инновационный проект.

Банковские кредиты Коммерческие банки финансируют инновационные проекты, обладающие реальными сроками окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими источники возврата предоставляемых финансовых средств, обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала.

Венчурное финансирование Венчурное финансирование осуществляется фондами рискокапитала путем предоставления денежных ресурсов на беспроцентной основе без гарантий их возврата.Деятельность венчурных фондов по финансированию инновационных проектов обладает рядом характерных особенностей, что отличает их от традиционных инвестиционных фондов:

1. риско-инвесторы готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых гарантий возврата предоставленных средств);

2. «риско-капитал» предоставляется на длительный срок (5—7 лет) без права его изъятия;

3. «риско-капитал» размещается только в форме акционерного капитала.

Риск венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью.

Финансовый лизингФинансовый лизинг — процедура привлечения заемных средств в виде долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

При осуществлении финансового лизинга лизингодатель обязуется приобрести указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать его лизингополучателю на определенный срок во временное владение и пользование. Срок действия договора по финансовому лизингу больше или равен сроку полной амортизации предмета лизинга. После завершения срока действия договора предмет лизинга может быть передан в собственность лизингополучателю при условии полной выплаты сумм по договору лизинга.

Данная процедура позволяет, с одной стороны, осуществлять реализацию дорогостоящего оборудования большему количеству пользователей, с другой стороны, сократить единовременные затраты арендополучателей, связанных с приобретением капиталоемкой продукции.

Форфейтинг Форфейтинг является операцией по трансформации коммерческого кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем.Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставление коммерческого кредита. Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т.е. коммерческий кредит трансформируется в банковский. Величина кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком. Кредитование по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным (от 1 года до 7 лет).

41. Процесс принятия решения о финансировании инновационного процесса

Инновационный процесс - представляет собой подготовку и осуществление инновационных изменений, складывается из взаимосвязанных фаз, образующих единое целое. Инновационный процесс связан с созданием, освоением и распределением инноваций. Любой инновационный процесс связан с необходимостью его финансирования, либо за счёт собственных средств, либо путём привлечения внешних источников кредитования.

Для процесса принятия решения о финансировании необходимо разработать финансовый план. Сравнить соотношение собственных и заёмных средств, читать все финансовые показатели по внедрению инновационного процесса, определить прогнозы и планы развития. Так же необходимо оценить инновационный потенциал - это все ресурсы, которые можно использовать для инновационных процессов, то есть материальные, трудовые, кадровые, организационные и технические ресурсы.

При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли.

Если в качестве инвестора выступает сам инициатор инновации, то при принятии решения об инвестировании он исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы, к которым относится ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции.

Руководство компании — инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций — вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Таким образом, цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств.

Что касается влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли, то, устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности ее необходимо соизмерять с масштабами производства. Это связано с тем, что средняя отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Иногда крупные компании умышленно занижают цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж.

42.Риски в инновационной деятельности. Оценка и управление инновационными рисками.

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является обеспечение конкурентоспособности за счет реализации инноваций. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: научно-технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных, экологических и др.

В процессе реализации инновационного проекта осуществляется операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками любого инвестиционного проекта.

К специфическим рискам инновационных проектов, можно отнести:

Научно-технические риски - Отрицательные результаты НИР;Отклонения параметров ОКР;Несоответствие технического уровня производства техническому уровню инновации;Несоответствие кадров профессиональным требованиям проекта;Отклонения в сроках реализации этапов проектирования;Возникновение непредвиденных научно-технических проблем.

Риски правового обеспечения проекта - Ошибочный выбор территориальных рынков патентной защиты;Недостаточно «плотные» патентные защиты;Неполучение или запаздывание патентной защиты;Ограничение в сроках патентной защиты;Истечение срока действия лицензий на отдельные виды деятельности;«Утечка» отдельных технических решений;появление патентно-защищенных конкурентов.

Риски коммерческого предложения - Несоответствие рыночной стратегии фирмы существующим условиям;Отсутствие поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих;Невыполнение поставщиками обязательств по срокам и качеству поставок.

При принятии решений о финансировании того или иного инновационного проекта инвестор учитывает целый комплекс факторов, среди которых ведущая роль отводится ожидаемому уровню доходности на вложенный капитал. Ожидаемый уровень доходности складывается из трех основных компонентов: цены капитала (соответствует уровню чистой доходности альтернативных проектов вложения финансовых средств), уровня премии за риск и ожидаемого уровня инфляции.

Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, неприятие риска). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принимающие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска учитывают как надбавку к ожидаемой норме прибыли.

Величина этой надбавки может варьировать в очень широких пределах и в значительной степени зависит как от характера проекта, так и от личностных особенностей лиц, принимающих решения об инвестировании. В приведенной ниже таблице содержится информация, которая поможет примерно сориентироваться при определении ожидаемой инвестором величины доходности:

43. Формы и методы налогового регулирования инновационной деятельности.

Методы государственного регулирования инновационной деятельности делятся на прямые (когда государство непосредственно инициирует и финансирует инновационную среду) и косвенные (государство за счет различных механизмов стимулирует инновационную активность).

Косвенно регулирование экономических процессов может осуществляться с помощью налогов - посредством воздействия на уровень потребительских и инвестиционных расходов.

 НДС Не подлежат обложению НДС операции по выполнению организациями научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ, относящихся к созданию новых продукции и технологий или к усовершенствованию производимой продукции и технологий, если в состав научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ

Налог на прибыль Не учитываются как доходы с целью налогообложения прибыли использованные по целевому назначению средства целевого финансирования, полученные из фондов поддержки научной или научно-технической деятельности, которые зарегистрированы в порядке, предусмотренном Законом о науке и государственной научно-технической политике.

Амортизационная политикаОборудование, используемое научными и инновационными организациями, обладает высокой стоимостью и длительным нормативным сроком службы. Высокие темпы морального старения инновационной идеи, продукта, технологии приводят к необходимости более частой смены оборудования с целью соответствия уровню конкурентоспособности проводимых исследований и разработок.

Упрощенная система налогообложения Законодателем предусмотрены налоговые вычеты и для специального налогового режима. Например, к расходам, учитываемым при налогообложении, относятся:— расходы на приобретение исключительных прав на изобретения, полезные модели, промышленные образцы, программы для электронных вычислительных машин, базы данных, топологии интегральных микросхем, секреты производства (ноу-хау)

НДФЛ Предусмотрена система налоговых вычетов, например социальный налоговый вычет на обучение.

ЕСН Для налогоплательщиков, осуществляющих деятельность в области информационных технологий, введена отдельная льготная шкала налоговых ставок единого социального налога 

Инвестиционный налоговый кредит

В получении инвестиционного налогового кредита имеется серьезное ограничение: при проведении НИОКР или технического перевооружения производства кредит предоставляется в размере 30% стоимости приобретенного этой организацией оборудования, используемого исключительно для указанных целей. Такие условия препятствуют развитию этой формы инвестирования в экономику.

Налоговые каникулы Освобождение налогоплательщика на определенный период времени получило название налоговых каникул.

44.Финансовое планирование и прогнозирование. Методы прогнозирования основных финансовых показателей.

Финансовый план - это системная совокупность мероприятий материального опосредования функционирования предприятия. Финансовое планирование на предприятиях осуществляется на 5 лет, год или квартал. В соответствии с этим существуют перспективные (стратегические, в том числе пятилетние), текущие и оперативные планы.

Перспективный финансовый план определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. Пятилетний план - это главная форма реализации цели и задач развития предприятий, стратегии инвестиций и предполагаемых накоплений. Перспективный финансовый план обычно является коммерческой тайной предприятия

Текущее финансовое планирование включает в себя годовой баланс доходов и расходов, сметы образования и расходования фондов денежных средств. Текущие финансовые планы разрабатываются на основе перспективных планов путем их конкретизации и детализации. Производится конкретная увязка каждого вида вложений или фонда и источника их финансирования.

Оперативное финансовое планирование заключается в составлении и использовании платежного календаря - подробного финансового документа, отражающего оперативный денежный оборот предприятия.

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Прогнозирование результатов деятельности предприятия и его финансового состояния осуществляется с целью: оценки экономических и финансовых перспектив и предполагаемого финансового состояния предприятия на планируемый период в зависимости от основных возможных вариантов его производственно-сбытовой деятельности и ее финансирования; формирования на этой основе обоснованных выводов и рекомендаций относительно выбора рациональной стратегии и тактики действий высшего руководства предприятия.

Методы

Простой динамический анализ Каждое значение временного ряда может состоять из следующих составляющих: тренда, циклических, сезонных и случайных колебаний. Метод простого динамического анализа используется для определения тренда имеющегося временного ряда. Метод простого динамического анализа исходит из предпосылки, что прогнозируемый показатель изменяется прямо (обратно) пропорционально с течением времени.

Авторегрессионые зависимости В основу этого метода заложена достаточно очевидная предпосылка о том, что экономические процессы имеют определенную специфику. Они отличаются, во-первых, взаимозависимостью и, во-вторых, определенной инерционностью. Последняя означает, что значение практически любого экономического показателя в момент времени зависит определенным образом от состояния этого показателя в предыдущих периодах, т.е. значения прогнозируемого показателя в прошлых периодах должны рассматриваться как факторные признаки.

Многофакторный регрессионный анализ Прогноз какого-либо показателя с учетом существующих связей между ним и другими показателями.

Прогнозирование на основе пропорциональных зависимостей Основой для разработки метода пропорциональных зависимостей показателей послужили две основные характеристики любой экономической системы - взаимосвязь и инерционность. Взаимосвязь означает, что многие показатели, даже не будучи связанными между собой формализованными алгоритмами, тем не менее изменяются в динамике согласованно. Очевидно, что если некая система находится в состоянии равновесия, то отдельные ее элементы не могут действовать хаотично, по крайней мере вариабельность действий имеет определенные ограничения. Инерционность - в стабильно работающей компании с устоявшимися технологическими процессами и коммерческими связями не может быть резких "всплесков" в отношении ключевых количественных характеристик. Так, если доля себестоимости продукции в общей выручке составила в отчетном периоде 70%, как правило, нет основания полагать, что в следующем периоде значение этого показателя существенно изменится.

Балансовая модель прогноза экономического потенциала предприятия

Суть данного метода ясна уже из его названия. Баланс предприятия может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между различными активами и пассивами предприятия.

Аналитические формы отчетности Проведение анализа непосредственно по данным российской бухгалтерской отчетности. Дело довольно трудоемкое, так как слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации.

Комбинированный метод В большинстве случаев применяется некий комбинированный метод, сочетающий в себе приемы и алгоритмы нескольких из базовых. Это обусловлено наличием у каждого отдельного базового метода недостатков и ограничений, которые нейтрализуются при их комплексном использовании. Базовые методы в составе комбинированных взаимодополняют друг друга. Зачастую один из них рассматривается как инструмент дополнительного контроля результатов, полученных другими методами.

46.Общий бюджет предприятия: структура и принципы составления. Финансовая стратегия предприятия.

Процесс бюджетирования является составной частью финансо­вого планирования, т. е. процесса определения будущих действий по формированию и использованию финансовых ресурсов. Цель финансового планирования — обеспечение воспроизводст­венного процесса соответствующими как по объему, так и по структуре финансовыми ресурсами. Бюджетирование – оперативная система управ.компанией по центрам ответственности через бюджеты, позволяющая достигать поставленной цели путём наибольшей эффективности использования ресурсов. Бюджет — это количественное воплощение плана, характери­зующее доходы и расходы на определенный период, и капитал, ко­торый необходимо привлечь для достижения заданных планом це­лей.

Основные задачи бюджетов: обеспечение тек. планирования, обеспечение координации и коммуникации подразделений, обоснование затрат п-п, создание базы для оценки и контроля плана п-п, обеспечение исполнения законов, контрактов и требований. Осн. бюджеты – операционный: бюджет продаж, б. пр-ва, б. запасов, б. прямых затрат на материалы, б. коммерческих расходов, б. управ. расходов, прогнозный отчёт о прибыли. финансовый: инвест. б., БДДС, прогнозный баланс.

Основные требования к информации, содержащейся в бюдже­те, следующие: достаточность, неизбыточность, ясность и доступ­ность. Конкретные формы составления бюджета каждое предпри­ятие выбирает самостоятельно.

Работа по составлению бюджета предполагает несколько этапов: I. Подготовка прогноза и бюджета продаж. II. Определение ожидаемого объема производства. III. Расчет затрат, связанных с производством и реализа­цией продукции. IV. Расчет и анализ денежных потоков.V. Составление плановых финансовых отчетов .Бюджет не имеет стандартизированных форм наиболее ши­роко используется структура общего бюджета с выделением опе­ративного и финансового бюджетов.

Общий бюджет (основной бюджет) — это скоординированный по всем подразделениям и функциям план работы предприятия в целом, объединяющий блоки отдельных бюджетов и характери­зующий информационный поток для принятия и контроля управ­ленческих решений в области финансового планирования.

Операционный (текущий, периодический, оперативный) бюджет — это система бюджетов, характеризующих доходы и расходы по операциям, планируемым на предстоящий период для сегмента или отдельной функции организации. Составление общего бюд­жета начинается именно с операционного бюджета, первым ша­гом в котором является бюджет продаж. Бюджет продаж объединяет информацию об объемах реализа­ции, ценах и, соответственно, о выручке от реализации. На базе бюджета продаж формируются бюджеты, характери­зующие затраты на производство и реализацию продукции или на внедрение нового технологического процесса (бюджет закупки сырья и материалов, бюджеты коммерческих и административных расходов, бюджет по труду и т. п.).Целью и заключительным этапом процесса составления операционного бюджета выступает бюджетный отчет о прибылях и убытках.

Финансовая стратегия компании - это генеральный план действий по своевременному обеспечению предприятия финансовыми ресурсами (денежными средствами) и по их эффективному использованию с целью   капитализации компании.

Различают   генеральную   финансовую   стратегию ,  оперативную   финансовую   стратегию  и стратегию выполнения отдельных стратегических задач, другими словами - достижение частных стратегических целей.

Генеральной   финансовой   стратегией  называют финансовую стратегию, определяющую деятельность предприятия. Например, взаимоотношения с бюджетами всех уровней, образование и использование дохода предприятия, потребности в финансовых ресурсах и источниках их формирования на год.

Оперативная   финансовая   стратегия  - это стратегия текущего маневрирования финансовыми ресурсами, т.е. стратегия контроля за расходованием средств и мобилизацией внутренних резервов, что особенно актуально в современных условиях экономической нестабильности; разрабатывается на квартал, месяц. 

Разработка финансовой стратегии предприятия состоит из нескольких этапов1-определение срока стратегии 2-определить цели финансовой деятельности. Каждая цель должна быть четко сформулирована и выражена в конкретных показателях, например:Рентабельность продажФинансовый рычаг (соотношение собственного и заемного капитала)Уровень платежеспособностиУровень ликвидности.

Разработка финансовой стратегии подразумевает разработку не только целей, но и разработку плана действий по достижению этих целей. Руководство компании должно знать, как текущая ситуация соотносится со стратегическими целями компании. Необходимо регулярно контролировать достижение стратегических целей. Для контроля осуществления стратегии стратегические цели разбиваются на конкретные стратегические задачи, решить которые нужно в определенный период времени.

Наличие финансовой стратегии делает компанию более управляемой для менеджмента и прозрачной для собственников.

47.Налогообложение физических лиц в РФ, проблемы и перспективы.

Налоги - необходимый элемент механизма государственного регулирования рыночной экономики, без которого немыслимо ее целенаправленное развитие с учетом интересов общества.

Налоги, взимаемые государством с населения, выполняют функции, свойственные налогам вообще. Но при этом они служат и средством связи гражданина, причем индивидуальной, с государством или органами местного самоуправления, отражают его индивидуальную причастность к государственным (местным) делам, позволяют ощущать себя активно действующим членом общества по отношению к этим делам, дают основание для контроля гос. органов, а также ответственности государства (органов местного самоуправления) перед налогоплательщиками.

В действующую систему налогов с физических лиц по законодательству РФ включены: подоходный налог; налоги на имущество; налог с имущества, переходящего в порядке наследования или дарения. 

НДФЛ Плательщиками подоходного налога являются физические лица как имеющие,так и не имеющие постоянного местожительства в Российской Федерации. К указанным физическим лицам относятся граждане Российской Федерации,иностранные граждане и лица без гражданства.

Объектом налогообложения у физических лиц является совокупный доход,полученный в календарном году.

Предприятия ,  учреждения ,  организации   и   физические   лица ,  зарегистрированные   в   качестве   предпринимателей ,  обязаны   не   реже одного раза в квартал предоставлять налоговым органам по месту своего нахождения сведения о суммах выплаченных  физическим   лицам  за истекший год доходов  и  об удержанных с них сумм налога с указанием адресов постоянного местожительства этих лиц.

При налогообложении учитывается совокупный доход, полученный как вденежной (национальной или иностранной валюте), так и в натуральной форме.Также законодательством предусмотрены стандартные налоговые вычеты.

Налог на имущество. Плательщиками налогов на имущество являются физические лица, имеющие в собственности объекты. В круг этих физических лиц входят граждане Российской Федерации, иностранные граждане и лица без гражданства при условии, что данное имущество находится на территории РФ.

К объектам налогообложения отнесены: жилые дома, квартиры, дачи, гаражи и иные строения, помещения и сооружения, а также моторные лодки, вертолеты, самолеты и другие транспортные средства (за исключением, как было сказано выше, автомобилей, мотоциклов и других самоходных машин и механизмов на пневмоходу). Обязанность уплаты налога с этих объектов возникает у физических лиц лишь в том случае, если они находятся у него в собственности.

Проблемы. Иногда возникает проблема двойного налогообложения. Проблема взимания налога, тк в РФ зарплату дают в конвертах. При обложении имущества, переходящего в порядке наследования и дарения возникает  проблема  оценки имущества. При  налогообложении  имущество граждан местные органы имеют право уменьшать размер налога как по отдельным категориям, так и по отдельно взятым гражданам, при этом не указано, чем должны руководствоваться данные органы местного самоуправления при принятии этого решения.

Перспективы. Введение прогрессивного налога на имущество , так называемого «налога на богатство», в том числе с целью регулирования рынка недвижимости.

48.Налогообложение юридических лиц в РФ, проблемы и перспективы.

Налоги и налоговая система - это не только источники бюджетных поступлений, но и важнейшие структурные элементы экономики рыночного типа. Очевидно, что без формирования рациональной налоговой системы, не угнетающей предпринимательскую деятельность и позволяющей проводить эффективную бюджетную политику, невозможны рациональные преобразования экономики России.

Существуют особенности налогообложения юридических лиц, которые заключаются в следующем: 1.постановка на учет в налоговых органах предполагает обязанность по уплате налогов и сборов; 2. предприятие самостоятельно исчисляет и уплачивает налоги;

Налоги, уплачиваемые юрлицами;налог на добавленную стоимость;- акцизы, налог на доходы с физических лиц;единый социальный налог,- налог на прибыль организаций; - налог на добычу полезных ископаемых; - налог с имущества, переходящего в порядке наседования или дарения; - водный налог;-сборы за пользования объектами животного мира и за пользования объектами водных биологических ресурсов,государственная пошлина. Налог на добавленную стоимость

Плательщиками НДС признаются организации и индивидуальные предприниматели, а также лица, перемещающие товары через таможенную границу РФ.

Акцизы

Налогоплательщиками акциза признаются: организации; индивидуальные предприниматели; лица, перемещающие товар через таможенную границу РФ. Налоговые ставки устанавливаются в зависимости or вида подакцизного товара.

Акцизы устанавливаются на товары массового спроса. Это косвенные налоги, включаемые в цену товаров определенного перечня и чиваемые покупателями. В отличие от многоступенчатого НДС акцизы уплачиваются в бюджет один раз, ими облагается вся стоимость продукции.

А.выполняют двоякую роль; во-первых, они - один из важных источников дохода бюджета; во-вторых, это - средство регулирования спроса тредложения, а также средство ограничения потребления. Акцизы препятствуют образованию сверх высоких прибылей, поэтому ими

В отношении акцизного обложения товаров народного потребления действует система льгот.

Налог с продаж. Налогоплательщиками налога с продаж признаются: 1) организации;

2) индивидуальные предприниматели. 1иятия являются налогоплательщиками, если они реализуют товары (работы, услуги) на территории того субъекта Российской Федерации, в котором установлен указанный налог. Налог с продаж

НсП уплачивается со стоимости товаров (работ, услуг), реализуемых в розницу или оптом за наличный Расчет, а именно: стоимости акцизных товаров, дорогостоящей мебели, радиотехники, одежды, услуг туристических фирм, связанных с поездками за пределы РФ (за чением стран СНГ). При определении налоговой базы стоимость товаров (работ, услуг) [ючает налог на добавленную стоимость и акцизы для подакцизных товаров. Ставка Н.с.п. устанавливается в размере до 5%

Налог на прибыль организации.

Налог на прибыль организаций один из наиболее сложных в налоговой системе РФ. Его облагаемая база затрагивает все аспекты хозяйственной деятельности предприятия. Плательщиками налога являются российские и иностранные организации, осуществляющие свою деятельность на территории РФ. Объектом налогообложения признается прибыль, полученная организацией. Для российских организаций и иностранных организаций, (ествляющих свою деятельность в РФ через постоянные представительства, прибылью являются полученные доходы, уменьшенные на величину произведенных расходов. К доходам относят: • доходы от реализации товаров (работ, услуг) и имущественных прав;• внереализационные доходы. Расходами признаются обоснованные и документально подтвержденные затраты, понесенные налогоплательщиком.

Налог на добычу полезных ископаемых. Плательщиками налога на добычу полезных ископаемых признаются организации и индивидуальные предприниматели, признаваемые пользователями недр в соответствии с законодательством РФ.

Объектом налогообложения признаются: ..полезные ископаемые, добытые из недр на территории РФ на участке недр, предоставленном налогоплательщику в пользование в соответствии с законодательством РФ;полезные ископаемые, извлеченные из отходов (потерь) добывающего производства, если такое извлечение подлежит отдельному лицензированию в соответствии с законодательством РФ о недрах;полезные ископаемые, добытые из недр за пределами территории РФ, если это добыча осуществляется на территориях, щихся под юрисдикцией РФ, а также арендуемых у иностранных государств или используемых на основании международного договора.

Водный налог.Налогоплательщиками водного налога признаются организации и физические лица, осуществляющие специальное и (или) особое водопользование в соответствии с законодательством Российской Федерации. Объектом налогообложения водный налогом признается пользование водными объектами: 1) забор воды из водных объектов; 2) использование акватории водных объектов, за исключением лесосплава в плотах и кошелях; 3) использование водных объектов без забора воды для целей гидроэнергетики; 4) использование водных объектов для целей лесосплава в плотах и кошелях.

Сборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсов. Плательщиками сбора за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсов ггся организации и физические лица, в том числе индивидуальные предприниматели, получившие лицензию (разрешение) на пользование:

Объектами животного мира на территории РФ; -объектами водных биологических ресурсов во внутренних водах, морях, на континентальном шельфе РФ и в исключительной экономической зоне РФ, а также в Азовском, Каспийском, Баренцевом морях и в районе архипелага Шпицберген. Объектами обложения являются объекты животного мира и водных биологических ресурсов, изъятие которых из среды их обитания осуществляется на основании лицензии.

Государственная пошлина - это сбор, взимаемый с организаций и физических лиц при их обращении дрственные органы, органы местного самоуправления, иные органы или к должностным лицам, которые уполномочены в соответствии с одательными актами Российской Федерации, законодательными актами субъектов Российской Федерации и нормативными правовыми актами органов местного самоуправления, за совершением в отношении них юридически значимых действий. Это означает, что многочисленные сборы, ранее взимавшиеся различными органами и учреждениями в свою пользу, заменены дарственной пошлиной, которая будет поступать в бюджеты различных уровней, и иные платежи за совершение юридически значимых действий взиматься не вправе.

Плательщиками государственной пошлины являются организации и физические лица, которые обращаются в государственные органы, местного самоуправления, иные органы за совершением юридически значимых действий, а также ответчики, в случае если решение суда принято не в их пользу, а истец был освобожден от уплаты государственной пошлины

49. Уклонения от налогов в РФ: формы, проблемы и методы борьбы с ним.

Уклонение от уплаты налогов представляет собой форму уменьшения на-логовых и других платежей, при которой налогоплательщик умышленно или неосторожно избегает уплаты налога или уменьшает размер своих налоговых обязательств с нарушением действующего законодательства

Можно выделить несколько общих принципов уклонения от налогов принцип «двойной» бухгалтерии: специальное занижение в одних до-кументах результатов деятельности для представления государственным орга-нам, а в других отражение фактического состояния дел; принцип разделения активов и пассивов фирмы: передача активов подставным фирмам и перекладывание пассивов на государство и кредиторов через неплатежи;

 принцип непрозрачности: создание множества сложных схем уклоне-ния от налогов для затруднения возможности отслеживать движение объекта налогообложения;

 принцип коррумпированности: использование должностных лиц нало-говых органов и органов государственной власти в собственных целях;

 принцип общей согласованности действий: наличие неформальных правил уклонения от налогов, на основании которых действуют уклоняющиеся от налогов налогоплательщики.

Довольно распространенным способом уклонения является регистрация фирм-однодневок, которые используются для "обналичивания" обезналичивают".

В первом случае легальные безналичные деньги на счетах предприятий переходят в "черный нал", во втором, наоборот, происходит трансформация неучтенных наличных денег (в основном это касается торговых организаций) в официальные безналичные. Как свидетельствует следственная и судебная практика, нередко уклонение от уплаты налогов осуществляется предприятиями путем •дования наличных денежных средств, поступивших в их кассу, минуя соответствующие счета предприятий в банках, осуществляющих о-кассовое обслуживание. Таким образом, ведя хозяйственную деятельность, предприятия не погашают задолженности перед кредитором в лице государства и не уплачивают текущие платежи в бюджеты всех уровней.

Особенно много схем уклонения от налогов отмечается по налогу на прибыль, по которому объект обложения в упрощенной форме ггывается как выручка за вычетом издержек. Выручка в свою очередь определяется как произведение цены на количество реализованных товаров. При этом на всех этапах подсчета должны приниматься во внимание установленные законом льготы.

Прежде всего существуют общие средства борьбы, которые направлены на устранение причин, порождающих уклонение от налога. Сюда относятся средства морального порядка, такие, как развитие гражданских чувств, воспитание налогоплательщиков, обращение к воздействию общественного мнения. На это также направлена широкая гласность обложения доходов, принятая во Франции. Существуют и средства политического характера, которые заключаются в том, чтобы не использовать налоги в политических целях, а использовать только в чисто финансовых. Применяются и средства экономического характера, которые заключаются в том, чтобы избегать установления слишком тяжелого налогового пресса при неблагоприятной экономической конъюнктуре. Однако рассмотрение этих общих средств борьбы с уклонением от налогов выходит за пределы финансового права и поэтому мы должны рассмотреть средства борьбы технического характера.

50. Региональные и местные налоги РФ, проблемы и перспективы.

Местные налоги - это налоги и сборы, поступающие в доход местных бюджетов и (или), устанавливаемые местными органами власти и взимаемые на подведомственной им территории. Местными признаются налоги и сборы, устанавливаемые Налоговым кодексом и нормативными правовыми актами представительных органов муниципальных образований о налогах и обязательны к уплате на территориях соответствующих муниципальных образований.

К местным налогам относятся: 1. земельный налог, 2. налог на имущество физических лиц;

Плательщиками земельного налога являются организации и физические лица, обладающие земельными участками на праве собственности, постоянного пользования или праве пожизненного наследуемого владения. Организации и физические лица не признаются налогоплательщиками в отношении земельных участков, находящихся у них на праве безвозмездного срочного пользования или переданных им по договору аренды. Объектами обложения земельным налогом являются земельные участки, предоставленные юридическим лицам и гражданам, расположенные в пределах муниципального образования, на территории которого введен налог.

РЕГИОНАЛЬНЫЕ НАЛОГИ И СБОРЫ - в РФ налоги и сборы, устанавливаемые в, соответствии с Налоговым кодексом РФ и вводимые в действие законами субъектов РФ; обязательны к уплате на территории соответствующих субъектов РФ. К Р.н. и с. относятся: а) налог на имущество организаций; б) налог на недвижимость; в) дорожный налог, г) транспортный налог, д) налог с продаж; е) налог на игорный бизнес; ж) региональные лицензионные сборы.

51. Банковский менеджмент. Содержание, цели, задачи.

Содержание банковского менеджмента, как и любого другого, составляют: планирование, анализ, регулирование, контроль.

1-я составляющая банковского менеджмента -Общее планирование.Общее планирование позволяет заглянуть в будущее банка, предусмотреть цели, сферу, масштабы и результаты его деятельности в соизмерении с источниками и затратами. Процесс планирования включает составление перспективных и текущих планов – прогнозов. Результатом планирования может являться разработка «бизнес – плана» (сводного плана развития банка), а так же оперативных планов по отдельным направлениям деятельности (кредитная,инвестиционная, депозитная, процентная, кадровая политика и т.д.).

2-я составляющая банковского менеджмента – Анализ. Анализ направлен на оценку деятельности банка в целом и по отдельным его направлениям на основе сравнения фактически достигнутых результатов с прогнозными, с результатами истекших периодов и с результатами других банков. Основу сводной аналитической работы банка составляет анализ данных баланса, проводимый в определенном ракурсе. Главными направлениями анализа являются-оценка динамики объемных показателей деятельности банка; -оценка ресурсной базы; -оценка состояния активов банка.

3-я составляющая процесса банковского менеджмента –Регулирование.Регулирование в системе банковского менеджмента имеет определенные особенности,обусловленные наличием достаточно жесткого государственного надзора задеятельностью коммерческих банков. Государственное регулированиепредусматривает ряд принципиальных требований (в частности) :к лицензированию банков,- ограничению сфер их деятельности,- достаточности капитала,- ликвидности, формированию обязательных резервов. Регулирование можно подразделить на внешнее и внутреннее.

В свою очередь, система внутрибанковского регулирования включает и самостоятельные направления:1. совершенствование организационной структуры банка; 2. разработка новых и совершенствование действующих инструктивных и методических материалов;3. корректировка целей, приоритетов и методов осуществления банковской политики, исходя из реально складывающейся ситуации; 4. принятие конкретных мер по ограничению объемов рисков по отдельным направлениям деятельности банка или по созданию дополнительной системы гарантии для защиты от рисков; 5. определение мер по совершенствованию кадровой политики, системы обучения персонала, организации внутрибанковского контроля;

4-я составляющая процесса банковского менеджмента –Контроль. Контроль, как и регулирование в банковской деятельности подразделяется на внешний и внутренний. Внешний контроль осуществляется ЦБ РФ, внешним аудитором, наблюдательным советом. Внутренний контроль может быть инициирован как самим банком, так и внешними контролирующими органами со стороны ЦБ РФ, что нашло отражение в Положение ЦБ РФ №509 от 28.08.97 «Об организации внутреннего контроля в банках». Внутрибанковский контроль взаимосвязан с внешним контролем и состоит в проверке соблюдения законодательных актов ЦБ РФ, внутрибанковских инструкций и правил, предписаний внешних контролирующих органов. Содержание банковского менеджмента находит конкретное выражение в работе сферы управления.

Сфера банковского менеджмента подразделяется на два блока: финансовый менеджмент и управление персоналом.Финансовый менеджмент охватывает управление движением денежного продукта, его формированием и размещением, в соответствии с целями и задачами конкретного банка.

Достижение цели банковского менеджмента требует реализации многообразных задач

52. Ресурсы коммерческого банка. Управление ресурсной базой коммерческого банка.

Для осуществления своей деятельности коммерческие банки должны иметь в своем распоряжении определенные ресурсы. Они служат необходимым активным эле­ментом банковской деятельности. Коммерческий банк, с одной сто­роны, привлекает свободные денежные средства юридических и фи­зических лиц, формируя тем самым свою ресурсную базу, а с дру­гой -  размещает ее от своего имени на условиях возвратности, срочности и платности.

При этом коммерческий банк может осуще­ствлять свои операции только в пределах имеющихся у него ресурсов. Характер этих операций жестко зависит от качественного состава ре­сурсной базы банка. Ресурсы коммерческого банка - это его собственный капитал и привлеченные на возвратной основе денежные средства юридических и физических лиц, сформированные банком в результате проведения пассивных операций, которые в совокупности используются им для осуществления активных операций.Таким образом, ресурсы коммерческого банка по способу образо­вания можно разделить на две основные группы: собственный капи­тал и привлеченные средства.

Собственный капитал представляет собой средства, принадлежа­щие непосредственно коммерческому банку в период его деятельно­сти. Привлеченные средства носят для банка временный характер.

В качестве собственных средств (капитала) банка выступают эле­менты, способные служить подстраховкой на случай непредвиденных убытков. Это в первую очередь уставный капитал, резервные фонды, нераспределенная прибыль и другие собственные источники, образу­ющие капитал первого уровня, или основной капитал, а также элемен­ты капитала второго уровня. Среди привлеченных средств по способу их аккумуляции выделя­ют депозиты и прочие привлеченные средства.

Депозиты - это денежные средства юридических и физических лиц, привлеченные в результате проведения банком операций по от­крытию и ведению счетов клиентов, приема вкладов (депозитов), вы­пуска собственных ценных бумаг в виде долговых обязательств (депо­зитных и сберегательных сертификатов, векселей, облигаций).

Прочие привлеченные средства носят характер займов, так как при­обретаются банком по его собственной инициативе, в основном на межбанковском рынке (реже у Центрального банка РФ).

В структуре ресурсов всех коммерческих банков большую долю занимают привлеченные ресурсы. Структура ресурсов конкретного коммерческого банка по своему качественному и количественному составу может существенно отли­чаться от структуры ресурсов, как других коммерческих банков, так и от сложившейся в целом по региону.

Это зависит от многих факторов, например таких, как период функционирования банка, величина его Уставного капитала, особенности деятельности банка, состав опера­ций, предусмотренных банковской лицензией, количество и качество клиентуры, политика банка в области кредитования, участие на фи­нансовых рынках и, наконец, состояние самого рынка банковских ре­сурсов.

Привлечение в коммерческий банк денежных средств из различ­ных источников с целью формирования ресурсной базы происходит постоянно, практически каждый день.

При этом абсолютный размер банковских ресурсов по итогам дня может не измениться либо, на­против, уменьшиться, поскольку одновременно происходит погаше­ние обязательств банка, связанное с наступлением срока платежа или возникновением потребности в денежных средствах их владельцев, списание денежных средств со счетов хозяйственных субъектов в оплату их платежных документов и другие текущие операции, приво­дящие к сокращению пассивов банка. Однако, несмотря на то, что размер ресурсов - величина непостоянная, ежедневные колебания в целом за отчетный месяц сглаживаются и в конечном итоге приводят к какому-то относительно постоянному уровню (тенденции).

Работа в пределах реально имеющихся ресурсов означает, что коммерческий банк должен обеспечивать не только количественн соответствие между своими ресурсами и кредитными вложениями, но и добиваться соответствия характера банковских активов специфике мобилизованных им ресурсов. Прежде всего, это относится к срокам обязательств и требований банков. Так если банк привлекает средства главным образом на короткие сроки (вклады краткосрочные или до востребования), а вклады! их преимущественно в долгосрочные ссуды, то его способность без задержек расплачиваться по своим обязательствам (т.е. ликвидность) оказывается под угрозой.

53.Собственный капитал коммерческого банка. Управление капиталом коммерческого банка

Собственный капитал банка представляет особую форму банков­ских ресурсов. Он, в отличие от других источников, носит постоянный безвозвратный характер, имеет четко выраженную правовую основу и функциональную определенность, является обязательным условием образования и функционирования любого коммерческого банка, т.е. служит стержнем, на который опирается вся деятельность коммерческого банка с первого дня его существования.

Функции. Защитная функция. Это - основная, главная функция собствен­ного капитала коммерческого банка. Благодаря постоянному характеру собственный капитал выступает в качестве «главного средства защиты» интересов вкладчиков и кредиторов, за счет средств которых финансируется значительная доля активов банка. Оперативная функция. На протяжении всего периода функцио­нирования банка его собственный капитал является основным ис­точником формирования и развития материальной базы банка, обеспечивающим условия для его организационного роста. Регулирующая функция. Настоящая функция связана, с одной стороны, с особой заинтересованностью общества в нормальном функционировании коммерческих банков и сохранением стабиль­ности всей банковской системы, а с другой - с нормами экономиче­ского поведения, позволяющими контролировать деятельность бан­ка.

Управление капиталом банка означает, прежде всего, обеспечение финансовой устойчивости банка. Для определения финансов устойчивости необходимо: определить капитал банка как все денежные источники, включающие собственный капитал и привлеченные ресурсы бан которые, в свою очередь, дифференцируются по степени платности и срочности, ^эффективность банка в значительной степени зависит от эффективности управления кредитным портфелем банка. Поэто капиталом банка, а не просто его наличие, является вторым существенным аргументом в определении понятия устойчиво банка в рыночных условиях.

Таким образом, сочетание ресурсной базы с элементами управления этой ресурсной базой определяет степень устойчивости банка.

54. Активные операции банка. Управление активными операциями банка.

Активные операции банка представляют собой операции (действия его работников), в результате которых свободные денежные ресурсы банка (собственные и привлеченные) находят целесообразное применение, рассчитанное на получение доходов, или используются для обеспечения общих условий его деятельности без непосредственного расчета на получение дохода.

В общем случае основные виды активных операций (основные направления деятельности банковских работников), обеспечивающие банку получение доходов, следующие:• кредитные (ссудные) — операции выдачи заемщикам денег в качестве банковского кредита. Кредитные операции, в ходе которых банки покупают (учитывают) векселя или принимают их в залог, принято называть учетно-ссудными;• фондовые — операции вложения банком собственных средств и/или средств клиентов (как правило, по их распоряжениям) в ценные бумаги на организованном инеорганизованном биржевом рынке; • расчетные (расчетно-платежные) — в основном операции зачисления средств на счета клиентов и оплаты со счетов их обязательств перед другими лицами; они являются активными (предполагающими размещение денег банка) в том смысле, что для своевременного проведения платежей по собственным и клиентским обязательствам банку необходимо часть средств постоянно держать на корреспондентских счетах в ЦБ, других банках, расчетных (клиринговых) центрах; • инвестиционные — операции вложения банком своих средств в акции и паи (т.е. в УК) других юридических лиц в целях совместной хозяйственно-коммерческой деятельности, рассчитанной на получение прибыли в форме дивидендов; • комиссионные и гарантийные.

Основные свои активные усилия банки направляют на размещение имеющихся ресурсов в виде кредитов и депозитов, на операции с ценными бумагами, на поддержание корреспондентских отношений. Важнейшие из этих операций рассматриваются в главах 19—23 учебника.

Перечисленные и некоторые другие операции, как уже отмечено, являются доходными. Однако такую их характеристику нельзя считать постоянной и неизменной; в зависимости от разных обстоятельств они могут оказьшаться высокодоходными, низкодоходными, приносящими доход стабильный или нестабильный, бездоходными или даже убыточными. Поэтому банку важно точно определять свои рыночные приоритеты и специализацию на каждый данный период деятельности.

Качество активов банка — чрезвычайно подвижный параметр, в силу чего его необходимо постоянно анализировать и оценивать. При этом анализироваться должны: 1) динамика объемов и качественный состав активов баланса, в том числе: активов производительных (прежде всего операции с клиентами), активов непроизводительных, затрат на собственные нужды (капитализированные активы, внутрибанковские денежные активы, нематериальные активы, отвлеченные за счет прибыли средства, расходы и убытки); 2) динамика объема и состава привлеченных средств;3) динамика объема и состава собственных средств. Такой анализ позволяет выявить важные тенденции в жизни банка (в разрезе укрупненных статей его баланса) и определить, за счет каких операций возросла или уменьшилась прибыльность (убыточность); оценить изменение собственного капитала и иммобилизованных активов; проследить рост (снижение) привлеченных средств; выявить необходимость изменения приоритетов и способов деятельности банка.

Другими словами, оценка портфеля банка (активов, привлеченных средств и собственного капитала) в динамике представляет собой оценку эффективности управления им своим балансом, т.е. по сути всем своим бизнесом. При этом принимаются во внимание альтернативные варианты формирования (переформирования) портфеля банка с учетом его размера, существующих на рынке ставок процентов, максимизации дохода и минимизации издержек. В повседневной оперативной деятельности банка главными переменными для управления им своими активами и пассивами являются процентные доходы и расходы, объемы привлекаемых и размещаемых средств.

55. Доходы, расходы и прибыль коммерческого банка. Управление прибылью коммерческого банка.

Прибыль - это главный показатель результативности работы банка.Разность между доходами и расходами банка составляет его валовую прибыль.Результаты деятельности учитываются по счетам прибылей и убытков: 701 и 702.

Эти счета позволяют исследовать структуру соотношения отдельных статей доходов и расходов банка, а также их групп, произвести анализ доходности конкретных операций, произвести пофакторный анализ прибыли.

Доходы разделяют на три группы:доходы от операционной деятельности,доходы от побочной деятельности (сдача в аренду помещений, оборудования, и др. услуги небанковского характера),доходы, незаработанные банком (переоценка, восстановление резервов)

Расходы делят на следующие три группы:операционные расходы,расходы связанные с обеспечением функционирования банка,расходы на покрытие банковских рисков

Также доходы и расходы делят на процентные и непроцентные.В зарубежной практике составляют баланс усредненных капиталов:АктивыПриносящие доход,Неприносящие доходПассивыОплачиваемыеНеоплачиваемые

Такое построение баланса облегчает анализ доходности банка.Более высокий удельный вес в Активе статей не приносящих доход - снижает доходность, но увеличивает ликвидность (ден. ср-ва в кассе, на корр. счетах).Значительный объем неоплачиваемых средств в пассиве увеличивает доходность, но снижает ликвидность.

Сравнение таких результатов на разные даты за несколько периодов, пофакторный анализ тенденций, изменений за несколько отчетных периодов позволяет дать оценку деятельности банка.

Основные факторы, влияющие на формирование прибыли коммерческого банка

В качестве основных факторов абсолютного размера прибыли банка можно выделить:

• соотношение темпов роста (снижения) доходов и расходов банка;

• средняя доходность отдельных активных операций банка;

• доля активов, приносящих доход , в активах банка (доля работающих активов)

• движение процентных ставок по активным и пассивным операциям банка.

• Структура активов, приносящих доход

• Структура кредитного портфеля

• Доля рисковых операций банка в активах

• Прибыльность отдельных видов активных операций

Факторы, влияющие на формирование прибыли:Внешние:Уровень инфляцииВалютный курсПолитическиеЭкономические Внутренние:Уровень себестоимостиКачество и надежность Условия сбытаРекламаОбеспеченность оборотными средствамиСтоимость средств

Управление прибылью банка осуществляется через систему элементов (блоков) управления, тесно связанных между собой. Можно выделить следующие основные блоки управления прибылью коммерческого банка:– определение подразделений банка, участвующих в процессе управления прибылью;– планирование доходов, расходов и прибыли банка; – применение способов оценки уровня прибыльности банковской деятельности;– определение методов текущего регулирования прибыли (финансового результата).Управление прибылью коммерческого банка осуществляется на различных уровнях: на уровне банка в целом (высший уровень) и на уровне отдельных направлений деятельности банка, конкретных банковских продуктов, отдельных рабочих мест, взаимоотношений с клиентом (микроуровень). Содержание отдельных элементов управления рентабельностью кредитной организации имеет свою специфику применительно к перечисленным уровням.

В управлении прибылью банка принимают участие различные его подразделения: руководящие органы, департаменты, управления, отделы. К их числу относятся, во-первых, функциональные подразделенная т.е. управления и отделы, прямо участвующие в проведении активных и пассивных операций банка, например управления ссудных операций, ценных бумаг, депозитных операций, операционное управления и т.д. В их функции по управлению прибылью входит оценка и анализ рентабельности создаваемых продуктов, контроль за рентабельностью отдельных сделок, представление информации в сводные аналитические управления для оценки рентабельности банка в целом.

Планирование доходов, расходов и прибыли банка в качестве элемента управления рентабельностью банка на макроуровне включает следующие направления: составление планового баланса доходов и расходов банка в рамках бизнес-плана, планирование на его основе достаточной процентной маржи, составление сметы доходов и расходов банка, прогнозный расчет нормы прибыли на активы и собственный капитал, планирование распределения прибыли.