2. Регулирование торговли с использованием инсайдерской информации. Законодательство об инсайдерах содержит как бы два направления:

• первое касается вопросов раскрытия информации инсайдерами;

• второе – запрета использования необщедоступной информации в торговле ценными бумагами.

Закон относит к инсайдерам членов совета директоров и руководителей подразделений эмитента, а также акционеров, имеющих более 10% акций. Все инсайдеры обязаны предоставлять отчеты по специальной форме в SEC.

Требования по предоставлению информации инсайдерами касаются акций тех эмитентов, которые имеют листинг на фондовых биржах или торгуются на внебиржевом рынке при величине активов компании, превышающих $5 млн., и количестве акционеров более 500. Требования, касающиеся запрета на использование необщедоступной формации в личных целях, относятся ко всем ценным бумагам.

Закон запрещает торговлю на базе существенной (materiel) необщедоступной (non-public) информации или передачу другим лицам подобной информации (tipping). Таким образом, ответственность несет лицо, сообщившее информацию, лицо получившее информацию совершившее сделку на основе этой информации, а также любое но, которое сознательно помогало совершать сделку на базе инсайдерской информации.

Санкции

Как отмечалось выше, в 1980-е годы Конгресс США принял две поправки к Закону о фондовых биржах, ужесточившие наказание инсайдеров Insider Trading Sanctions Act 1984, Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act 1988. В результате в Законе о фондовых биржах появились два новых параграфа: 20А и 21А.

Согласно параграфу 21А, если какое-либо лицо нарушает положения Закона 1934г. об инсайдерской торговле или любое правило Комиссии, изданное во исполнение Закона, Комиссия вправе через суд требовать наложения штрафа (civil penalty), который в три раза может превышать полученную прибыль или убытки, которых удалось избежать путем противозаконной сделки.

«Прибыль» и «убыток» определяются как разница между ценой покупки или продажи ценной бумаги и ценой той же ценной бумаги спустя некоторое время после того, как информация, на основе которой совершалась сделка, стала общедоступной.

Комиссия может требовать уплаты штрафа не только лицом, совершившим правонарушение, но и лицом, которое его контролировало (controlling person). (В большинстве случаев это фирма, в которой нарушитель работает или работал).

Штраф, налагаемый на «контролирующее лицо», не может превышать $1 млн. и накладывается лишь в том случае, если такое лицо проявило полную безответственность в обеспечении режима, позволяющего вовремя предупреждать подобные нарушения

Согласно параграфу 20А лицо, нарушающее положения Закона об инсайдерской торговле, несет материальную ответственность перед теми лицами, которые в период совершения им инсайдерских сделок осуществляли сделки купли-продажи ценных бумаг. Таким образом, фактическая величина возмещения может составить неограниченную сумму, определяемую величиной личного богатства нарушителя. Например, общая величина исковых требований к Майклу Милкену – крупнейшему специалисту по «мусорным облигациям» составила $4 млрд. А заплатил он в виде штрафов примерно $600 млн.

Вознаграждение информаторам

Параграф 21А п. (е) Закона о фондовых биржах 1934г. предоставляет SEC право выплачивать вознаграждение (bounty) лицам, сообщившим информацию которая позволила «вывести на чистую воду» инсайдера, совершившего противозаконную сделку с ценными бумагами, лицо, предоставившее такую информацию инсайдеру, или лицо, непосредственно контролировавшее инсайдера.

Информатор получает вознаграждение, которое выплачивается из штрафа наложенного на нарушителя по решению суда. Напомним, что максимальный размер штрафа может доходить до трехкратного размера полученной в результате противоправных действий прибыли или избегнутых убытков. Вознаграждение может получить любое лицо, предоставившее соответствующую информацию, однако общий размер выплаченного вознаграждения не может превышать 10% суммы штрафа.

Конкретная величина вознаграждения устанавливается Комиссией. Решение о выплате вознаграждения принимается лишь после того, как соответствующий судебный орган вынес решение о выплате штрафа и деньги перечислены на соответствующий счет. Подача заявления о выплате вознаграждения производится в течение 180 дней после вынесения суде решения.

Иск по нарушениям параграфов 20А и 21А может быть подан не позже чем через пять лет после нарушения, что значительно превышает сроки исковой давности по иным специальным гражданским правонарушениям.

Поправка 1988г. также ужесточила уголовное наказание за нарушение Закона. Штраф для физических лиц был увеличен со $100 тыс. до $1 млн. и с 500 тыс. до $2,5 млн. для юридических лиц. Максимальный срок тюремного заключения был повышен до 10 лет.