ЭТ_Экономич.теор. БГЭУ

странцев, то на валютном рынке появится больше долларов

ибелорусский рубль подорожает;

•относительные изменения в доходах. Если рост национального дохода в данной стране обгоняет его рост в других странах, то валюта данной страны будет дешеветь. Это обусловлено тем, что импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Так, по мере повышения доходов в Беларуси здешние потребители станут покупать больше как отечественных, так и иностранных товаров. Если белорусская экономика будет расти, а экономики связанных с ней стран стагнировать, то белорусский спрос на импорт вырастет, следовательно,

испрос на иностранную валюту вырастет, и национальная валюта подешевеет;

• относительные изменения цен. Если, к примеру, уровень внутренних цен в Беларуси будет быстро расти, а в странах — торговых партнерах останется неизменным, то белорусские потребители будут искать относительно дешевые импортные товары, тем самым увеличивая спрос на иностранную валюту. И наоборот, иностранцы потеряют интерес к белорусским товарам, предложение иностранной валюты снизится, в результате чего произойдет удешевление белорусского рубля;

• относительные реальные процентные ставки. Предположим, Беларусь, борясь с инфляцией, проводит политику «дорогих денег». В результате реальные процентные ставки, т.е. скорректированные с учетом инфляции, поднимутся в Беларуси выше, чем в других странах. Тем самым Беларусь превратится

впривлекательное место для вложения финансовых средств, спрос на белорусские активы увеличится, следовательно, расширится предложение иностранной валюты, и белорусский рубль подорожает;

•спекуляция. Предположим, ожидается, что белорусская экономика а) станет расти быстрее, б) столкнется с более сильной инфляцией, чем другие страны, в) будет иметь более низкие процентные ставки, чем другие страны. Данные прогнозы означают, что в будущем белорусский рубль подешевеет. Зная об этом, держатели белорусских рублей попытаются перевести их

вдругую валюту, а это, безусловно, вызовет обесценение белорусского рубля.

Мы рассмотрели механизм влияния о т д е л ь н ы х факторов на обменный курс. В действительности картина гораздо сложнее. Но чтобы постичь многоступенчатые зависимости, начинать надо с элементарного уровня.

Это только на модели валютный рынок функционирует очень просто. На практике обмен одной валюты на другую мо-

Подставив численные значения нашего примера, получим:

Реальный обменный курс = (30 BYR за 1 RUB) • 40 ООО RUB /

/ 600 ООО BYR = 2.

Таким образом, реальный обменный курс зависит от номинального обменного курса и от цен товара, измеренных в национальных валютах.

Однако при расчете реального обменного курса какой-либо национальной валюты используется не цена отдельного товара, а общий уровень цен. Поэтому для определения реального обменного курса берутся индексы цен, и чаще всего — индекс потребительских цен (ИПЦ), который наилучшим образом отражает уровень инфляции.

Используя ИПЦ Беларуси (Р) и России (Р*) и номинальный обменный курс между белорусским и российским рублем (Е), можно рассчитать средний реальный обменный курс между экономикой Беларуси и России следующим образом:

Реальный обменный курс = Е • (Р* / Р).

Можно сказать, что реальный обменный курс измеряет сравнительную стоимость потребительских корзин двух стран.

ШОбменный курс может быть рассчитан не только меиоду валютами двух стран, но и как соотношение между национальной валютой одной страны и валютами других стран, взвешенными в соответствии

с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны, — это

номинальный эффективный валютный курс. Рассчитывается также реальный эффективный валютный курс — номинальный эффективный обменный курс с поправкой на изменение уровня цен. Как правило, эффективный курс валюты какой-либо страны рассчитывается по отношению к ее основным торговым партнерам.

КиреевА.П. Международная экономика: В 2 ч. Ч. II: Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование.

М.: Междунар. отношения, 2000. С. 44—45

Реальный обменный курс имеет важное значение. По его изменениям можно судить о конкурентоспособности продукции данной страны. Если реальный курс национальной валюты растет, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже, его размеры сокращаются; импорт, наоборот, дешевеет, и его размеры растут.

Обычно тенденции изменения реального обменного курса соответствуют тенденциям номинального обменного курса.

Вид валютного курса зависит от способа его установления.

Фиксированный валютный курс — это о ф и ц и а л ь н о установленное соотношение между национальными валютами,

474 РазделIIIi

допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25 % .

Плавающий валютный курс — это курс, с в о б о д н о изменяющийся под воздействием спроса и предложения.

Обменный курс хотя и представляет собой рыночный феномен, но, как правило, регулируется государством и центральным банком. Методы такого регулирования могут быть различными. От того, как устанавливается валютный курс, зависит, будет ли он жестко фиксированным к золоту или иностранной валюте либо окажется плавающим, т.е. обусловленным соотношением спроса и предложения. Между этими двумя крайними вариантами возможны многочисленные комбинации элементов плавающего и фиксированного курсов.

Способы регулирования валютного курса можно рассмотреть на примере эволюции мировой валютной системы.

Международная валютная система представляет собой набор правил и законов, которые регулируют обмен валюты одной страны на валюту другой.

Цель этих правил — облегчить процессы международной торговли, движение капитала, чтобы все участники международных экономических отношений имели возможность получать максимальную пользу, обеспечивающую эффективность и процветание экономической системы.

На протяжении веков мировая экономика решала проблему обмена валют, используя привязанность национальных денежных систем к двум благородным металлам — золоту и серебру. Многие страны чеканили свои монеты из этих металлов, и обмен шел по весу (именно поэтому на картинах старинных мастеров менялы изображены с весами в руках). Когда монеты стали вытесняться бумажными деньгами, задача обмена национальных валют усложнилась.

Исторически первым способом регулирования обменного курса было установление фиксированного курса валюты. Этого требовала система золотого стандарта, о которой упоминалось в гл. 11. Эра золотого стандарта началась в 1821 г. После окончания наполеоновских войн Британская империя сделала фунт стерлингов конвертируемым в золото. Вскоре так поступили и другие страны, например Россия, США.

Золотой стандарт — механизм обмена национальных валют, основанный на установлении фиксированного веса золота, к которому приравнивалась бумажная денежная единица страны, и обмене валют на основе соотношений размеров такого золотого обеспечения.

Юридически система золотого стандарта была оформлена на Парижской конференции в 1867 г. межгосударственным соглашением, признавшим золото единственной формой мировых денег.

Золотой стандарт имел три отличительные черты, или правила:

1)государство фиксирует цену золота, а следовательно, стоимость своей денежной единицы в золотом выражении;

2)государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты

взолото. Другими словами, государство обязано покупать и продавать национальную валюту за золото по первому требованию. Например, заплатив небольшие комиссионные, любой человек, пришедший в центральный банк, может обменять бумажные деньги в виде банкнот и чеков, выписанных для предъявления в банки, на золото, и это золото просто унести с собой;

3)государство придерживается политики золотого обеспечения или стопроцентного покрытия. Иначе говоря, у него есть запасы золота, по крайней мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. Государство только тогда создает деньги, когда покупает золото у населения,

ауничтожает их только тогда, когда продает золото населению.

Если каждая страна устанавливает золотое содержание своей денежной единицы, то различные национальные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой. Например, США приравнивают стоимость доллара к, скажем, 25 гранам золота (1 гран = 0,0648 г), а Великобритания приравнивает стоимость фунта стерлингов к 50 гранам золота. Это означает, что 1 ф. ст. = 2 дол. Таким образом, при системе золотого стандарта стоимость национальных валют была фиксирована не только к золоту, но и относительно друг друга.

Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экон

теория и политика. М.: ЮНИТИ, 1997. С. 508, 532—533

Однако действие классической системы золотого стандарта приостановилось с началом первой мировой войны. Правительства воюющих стран были вынуждены резко увеличить свои расходы путем эмиссии необеспеченных золотом денег, что немедленно вызвало бурную инфляцию и сделало невозможным поддержание размена валют на золото.

в качестве которых могли выступать некоторые национальные валюты стран с золотым стандартом. Фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

В 1936 г. практически все развитые страны отказались от золотой обратимости валют. После Великой депрессии проводились активная протекционистская внешнеторговая политика и девальвация национальных валют — официальное уменьшение золотого содержания денежной единицы или понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру либо иностранной валюте. Девальвация осуществлялась с целью получения преимуществ в области внешней торговли. Мы уже знаем, что снижение курса, т.е. удешевление национальной ва-

ру она была золотодевизной системой фиксированных валютных курсов. Каждая страна-участница устанавливала паритет своей валюты к золоту и доллару США. Такой паритет становился для страны ориентиром для соотнесения своей валюты с валютами остальных стран мира. Допускалось изменение курса валют в пределах 1 % паритета (в декабре 1971 г. этот показатель был увеличен до 2,25 %) в зависимости от условий спроса и предложения. Любые более значительные отклонения и официальные изменения самого паритета (путем девальвации или ее противоположности — ревальвации) требовали одобрения МВФ.

Благодаря прочности положения доллара США в 1940—1950-е гг. валюты стран-участниц выражались в золоте и долларах. К 1947 г. Соединенные Штаты Америки сосредоточили у себя 70 % официальных мировых золотых запасов. По этой причине правительства охотнее покупали и продавали доллары, а не золото. Подразумевалось, хотя и не было официально констатировано, что США будут при необходимости выкупать доллары за золото, и поэтому было зафиксировано соотношение золота и доллара. Таким образом, доллар стал ориентиром для мировой валютной торговли.

В1950-е — начале 1960-х гг. система фиксированных валютных курсов еще работала успешно, однако к середине 1960-х гг. она перестала полностью отвечать потребностям развивающейся международной экономики. Страны не допускали изменения валютного курса до тех пор, пока не наступала кризисная ситуация. Это становилось все более очевидным, доллар, выступавший в роли мировой резервной валюты, оказывался все в более трудном положении. В августе 1971 г. США прекратили конвертировать доллары в золото по официальному курсу. Стремясь спасти систему фиксированных валютных курсов, члены МВФ договорились в декабре того же года расширить пределы колебаний курсов до 2,25 % в каждую сторону от паритета. Эта договоренность продержалась менее года. БреттонВудсская система фиксированных валютных курсов рухнула.

В1972 г. стало очевидно, что система фиксированных паритетов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, и был создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (так называемый «Комитет двадцати»), позже преобразованный во Временный комитет Совета управляющих МВФ. Ему предстояло выработать основ-

478 РазделIIIi

ные принципы новой валютно-финансовой системы, которая отвечала бы потребностям стран в последней четверти X X в. В январе 1978 г. на Ямайке эти принципы были сформулированы, они действуют и сегодня, благодаря чему: а) страны могут по своему выбору использовать любую систему валютного курса — фиксированного или плавающего, установленного в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; б) МВФ вправе осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и их установлением; в) отменена официальная цена золота, оно перестало играть роль официального средства платежа между МВФ и его членами; г) созданы специальные права заимствования (SDR, или СДР), представляющие собой счетную единицу, образованную на основе «корзины», включающей доллары США, немецкие марки, японские йены, французские франки и британские фунты стерлингов. Эти конкретные доли были выбраны в соответствии с относительной важностью каждой из названных валют в мировой торговле и расчетах. СДР стали использоваться в качестве резервной валюты.

По характеру современная валютная система представляет собой комбинацию фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемую как на двусторонней основе, путем соглашений между странами, так и на многосторонней — через механизмы МВФ.

13.4. Платежный баланс страны и его структура

Официальные органы любой страны для выбора правильной денежной, налоговой, валютной политики должны хорошо разбираться в механизмах взаимодействия макроэкономических показателей на международном уровне. Необходимо следить за изменениями в международных экономических отношениях, чтобы вовремя выявлять возникающие проблемы. Информацию для этого дает платежный баланс.

Платежный баланс представляет собой систематические записи всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром за определенный период времени, как правило за год.

Экономическая сделка — это акт обмена, в котором передается право собственности на товар или оказывается услуга резидентом одной страны резиденту другой. Любая сделка имеет две стороны — кредит и дебит.

С точки зрения данной страны стороны сделки определяются следующим образом: движение товаров и услуг За границу,

а значит притоком капитала из других стран, представляет собой кредит (денежные средства приходуются со знаком «плюс»); движение товаров и услуг из-за границы, за которые резиденты страны должны платить ( и м п о р т ) , следовательно, отток капитала в другие страны — это дебет (денежные средства приходуются со знаком «минус»).

Платежный баланс состоит из двух потоков: а) реальных ресурсов — экспорта и импорта товаров и услуг; б) соответствующих им финансовых ресурсов, являющихся платой за приобретение или платежом за продажу финансовых ресурсов.

Для понимания и анализа платежного баланса необходимо прежде всего вспомнить основные принципы его построения:

1)каждая международная сделка автоматически отражается

вплатежном балансе дважды: один раз как кредит, а второй — как дебет. Этот принцип ведения счетов платежного баланса является справедливым, потому что у каждой сделки имеются две стороны: если вы что-то покупаете у иностранца, то должны тем или иным образом заплатить ему, и это обязательно найдет отражение в платежном балансе вашей страны. Никогда нельзя быть уверенным заранее, где именно проявится «свободный конец» заданной сделки, но где-то он проявится непременно;

2)для платежного баланса важно установление экономической территории. Экономическая территория — это географическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой свободно перемещаются рабочая сила, товары и капитал. Помимо территорий, определенных государственной границей, в нее включаются: прилегающие острова (если их экономика подчиняется тем же денежным и фискальным органам, что и экономика материковой части); территориальные воды, в пределах которых страна имеет исключительное право на рыбную ловлю и добычу природных ископаемых; территориальные анклавы, расположенные в других странах (например, свободные экономические зоны);

3)в платежном балансе отражаются сделки, осуществляемые резидентами данной страны. Резидентами считаются домашние хозяйства или юридические лица, находящиеся в стране более года и имеющие в ней центр своего экономического интереса.

Кним не могут быть причислены туристы, персонал международных организаций, персонал иностранных посольств, военнослужащие и их семьи, иностранные студенты. В противоположность этому иностранные предприниматели и рабочие-ино- странцы считаются резидентами;