ЭТ_Экономич.теор. БГЭУ

Причины, побуждающие делать портфельные инвестиции, в основном те же, что и в случае прямых иностранных инвестиций, однако ликвидность портфельных инвестиций, т.е. их способность быстро превращаться в наличные деньги, значительно выше, чем прямых. Это делает ценные бумаги привлекательным финансовым активом, обращающимся в мировой экономике.

Международный рынок портфельных инвестиций значительно шире международного рынка прямых инвестиций. С начала 1990-х гг. происходил беспрецедентный рост объема международных портфельных инвестиций. Международные операции с ценными бумагами, которые составляли не более 10 % ВНП в наиболее развитых странах мира, возросли по стоимостному объему до 100 % и более к середине 1990-х гг.

При анализе открытой экономики должно учитываться движение капитала, в связи с чем важное значение имеет показатель чистых иностранных инвестиций.

Чистые иностранные инвестиции — это разность между стоимостью активов, приобретенных резидентами, и стоимостью отечественных активов, приобретенных иностранцами. Они находятся под влиянием следующих факторов:

•реальной ставки процента по иностранным активам;

•реальной ставки процента по внутренним активам;

•экономических и политических рисков приобретения иностранных активов;

•государственной политики в отношении иностранных инвесторов.

Пример. Предположим, гражданин Республики Беларусь решает, какие ценные бумаги приобрести — государственные облигации Республики Беларусь или государственные облигации России. Он должен сравнить реальные ставки процента, выплачиваемого по тем и другим облигациям, поскольку чем выше доход, тем выгоднее вложение денег. При этом следует помнить о риске, связанном с возможной неплатежеспособностью государства. В таком случае гражданин не получит в положенный срок процентный доход или основную сумму долга. Важно принимать во внимание и вероятность ограничений деятельности иностранных инвесторов, в связи с чем государство может отказаться выплачивать доход лицам, не являющимся гражданами России.

Международная миграция рабочей силы — это перемещение трудоспособного населения из одних государств в другие, вызванное причинами экономического и иного характера.

Как известно, фактором производства выступает труд. Это мобильный фактор, передвигающийся как внутри страны, так и между странами, и формой его перемещения является международная трудовая миграция.

Для современной международной трудовой миграции характерны значительное и постоянное увеличение масштабов, вовлечение в мировой миграционный оборот населения практически всех стран мира. Особенно интенсивно увеличение в трудовой миграции доли высококвалифицированных специалистов.

Данное явление имеет длительную историю, но только в XX в. перемещение рабочей силы превратилось в одну из ведущих форм движения факторов производства и соответственно в отдельную сферу международных экономических отношений. Существует ряд причин возникновения международного рынка труда:

•интернационализация хозяйственной жизни;

•революция в науке, технике и сфере информации;

•развитие интеграционных процессов;

•деятельность транснациональных корпораций.

Все это способствовало усилению подвижности трудоспособного населения, которое использует развитую инфраструктуру коммуникаций для перемещения по странам и континентам.

Формы международной трудовой миграции разнообразны,

вчастности:

•межконтинентальная (между странами разных континентов) и внутриконтинентальная (между странами одного континента);

•временная (выезд на определенное время) и безвозвратная (навсегда);

•маятниковая (работа за границей с ежедневным возвращением домой);

•сезонная (выезд на сезонные работы);

•«утечка умов» (эмиграция высококвалифицированных специалистов);

•легальная (на законном основании) и нелегальная (с нарушением миграционного законодательства);

•индивидуальная (осуществляется индивидуально) и коллективная (осуществляется коллективно).

Среди мотивов международной миграции рабочей силы выделяются экономические, политические, социальные, психологические, семейные, этнические и религиозные.

Трудовая миграция характерна практически для всех национальных экономик, однако уровень ее интенсивности неодинаков в разных регионах мира. Трудовая миграция движется в четырех основных направлениях:

I направление — перемещение рабочей силы из развивающихся в экономически развитые страны;

462 РазделIIIi

II направление — между развитыми странами Западной Европы и Северной Америки;

III направление — из бывших социалистических стран в государства с рыночной экономикой;

IV направление — из одних развивающихся или переходных экономик в другие аналогичные (например, из Украины или Беларуси в Россию).

Относительно новым направлением стало перемещение трудовых мигрантов из развитых стран в развивающиеся. Однако такое встречается довольно редко.

Наиболее привлекательным центром притяжения мигрирующей рабочей силы является Северная Америка. Высокий уровень жизни служит приманкой для мигрантов, и сюда устремляется дешевая рабочая сила со всего мира. Ежегодная иммиграционная квота трудовой миграции в США установлена в размере 140 тыс. человек, однако на деле ежегодно въезжающих в эту страну примерно в полтора раза больше. Хотя в целом иностранцы составляют 5 % рабочей силы страны, при этом их удельный вес в сферах интеллектуальной деятельности гораздо выше: каждый десятый — инженер, каждый четвертый — член Национальной академии наук США. В западной науке в последнее время наиболее преуспевают представители восточных культур — китайцы, японцы, индийцы. Причем выходцы из этих стран постепенно завоевывают не только прикладную науку, в которой успехи японцев, например, традиционны, но и науку фундаментальную, а также сферу преподавания в вузах. Эти иммигранты соединяют в своей работе логику и рационализм «западного» стиля работы с «восточным» типом мышления, основанным на воображении, интуиции, использовании ярких зрительных образов.

Вторым по притягательности центром миграции выступают страны Европейского союза, особенно Франция, Германия, Англия, государства Бенилюкса. Количество иностранной рабочей силы в Западной Европе очень велико. Так, в 2000 г. каждый десятый работник в Австрии, Бельгии и Германии был иностранцем, а в Люксембурге доля иностранной рабочей силы достигла 57,3 % .

Третьим мировым центром трудовой миграции считается Австралия, где каждый четвертый работник — мигрант. Несмотря на это, правительство Австралии обеспокоено все еще низкой плотностью населения, хотя одновременно его озабоченность связана с резким ростом китайского этноса в структуре страны. Предпочтение отдается мигрантам — представителям белой расы, особенно женщинам в детородном возрасте.

Важным центром притяжения мигрантов продолжает оставаться Израиль. Хотя миграция евреев носит в целом политическую мотивацию, экономический аспект в ней также присутствует, о чем свидетельствует высокая интенсивность потока мигрантов в Израиль из стран с худшим уровнем жизни.

Следует отметить, что за последние два десятилетия появились новые региональные центры привлечения мигрантов. Среди них особое место занимают государства Персидского залива (Саудовская Аравия, Бахрейн, Кувейт, Катар, ОАЭ), новые индустриальные страны Латинской Америки (Аргентина, Бразилия, Мексика) и Азии (Индонезия, Малайзия, Сингапур, Тайвань). В Африке государством, в которое устремляются мигранты, является ЮАР, а в СНГ — Россия. Главные импортеры трудовых ресурсов для последней — Беларусь, Молдова, Казахстан и Украина.

Миграция рабочей силы в целом положительно влияет на экономику стран-доноров, и этому есть ряд объяснений:

•вследствие оттока части рабочей силы за рубеж снижаются расходы государства на пособия, переквалификацию безработных, организацию для них общественных работ, социальную помощь их семьям;

•повышается квалификация соотечественников, работающих за границей, накапливаются профессиональные и организационные навыки без каких-либо затрат страной-донором;

•за счет вернувшихся мигрантов устанавливаются личные

иделовые контакты с заграницей, что приобщает страну к мировой хозяйственной культуре, повышает интерес к ней как торгово-экономическому партнеру и доверие как к надежному объекту капиталовложений;

•накопленные за границей денежные средства служат вернувшимся на родину мигрантам базой для открытия средних и малых фирм. По оценкам экспертов, вернувшиеся на родину мигранты имеют при себе столько же накоплений, сколько ранее перевели через банки;

•растет товарооборот между странами, так как увеличивается ввоз товаров из стран происхождения мигрантов для удовлетворения их специальных потребностей в продуктах и товарах культурно-бытового назначения;

•возрастают налоги, накладываемые на фирмы по трудоустройству за рубежом, прямые и портфельные инвестиции эмигрантов в экономику родной страны; сокращаются расходы на обучение, здравоохранение и другие социальные расходы, покрывающиеся для эмигрантов другими странами.

Однако у международной трудовой миграции есть и минусы для страны-донора:

•уехавшие мигранты производят валовой внутренний продукт, повышают национальный доход в стране пребывания, тем самым помогая ей, а не экономике своей исторической родины;

•только некоторая часть заработанных за рубежом денег переводится семьям на родине, остальные тратятся в стране-ре- ципиенте, причем переводы денег носят непредсказуемый характер и зависят от обстановки в стране-реципиенте и стра- не-доноре;

•отток за рубеж интеллигенции отрицательно влияет на культурно-научный потенциал страны. Так, эмиграция среди высококвалифицированных специалистов наносит значительный ущерб отечественной культуре, образованию, науке, уменьшает доходы от внедрения результатов НИОКР и поступления от продаж патентов и лицензий, сокращает интеллектуальный потенциал страны. Проблема не столько в количестве уезжающих специалистов, сколько в их «качестве». Отъезд иного сотрудника может парализовать деятельность всего коллектива. Очень часто в результате эмиграции страны-доноры теряют наиболее квалифицированную рабочую силу, которую трудно заменить, что отрицательно сказывается на эффективности производства.

Страны-реципиенты получают следующие выгоды от международной трудовой миграции:

•приток иностранной рабочей силы позволяет ликвидировать дефицит рабочей силы;

•работающие иностранцы способствуют возрастанию производимого в стране валового внутреннего продукта и национального дохода;

•дешевая иностранная рабочая сила оказывает давление на уровень оплаты труда и впоследствии может повлиять на снижение издержек производства, что повлечет за собой повышение национальной конкурентоспособности;

•часть иммигрантов, въезжающих в страну на время или на постоянное место жительства, обладает значительным капиталом;

•иностранцы часто занимают рабочие места в самых тяжелых, неквалифицированных сферах труда, в результате происходит перемещение местной рабочей силы на более квалифицированную и высокооплачиваемую работу;

•иммигранты улучшают демографическую ситуацию в стране, способствуют росту населения и его омоложению.

Отрицательных последствий для стран, принимающих иностранную рабочую силу, очень немного:

•это переводы части заработанных денег за рубеж, а также переводы пенсий;

•трудности с репатриацией иностранцев на родину в случае изменения конъюнктуры и роста безработицы;

•среди иностранцев есть определенное число уголовников, так что в процессе международной миграции происходит интернационализация преступности. Некоторые этнические группы приезжих иностранцев пытаются монополизировать торговлю наркотиками и крадеными автомобилями, занимаются контрабандой и рэкетом.

Говоря о выгодах и недостатках, невозможно однозначно ответить на вопрос, какие страны — доноры или реципиенты — получают исключительные преимущества в процессе миграции. Подход к данным категориям индивидуален и в каждом случае зависит от конкретных обстоятельств.

Проблемы, которые несет с собой международная миграция рабочей силы, повлияли на создание широкой системы государственного и межгосударственного регулирования. Разработка комплекса мер, воздействующих на процессы внешней трудовой миграции, исходит из правовых стандартов, закрепленных

вдокументах международных организаций в форме двухили многосторонних соглашений. Существенное содействие в подготовке международных конвенций в этой области оказывают такие глобальные организации, как Комиссия ООН по народонаселению, Международная организация труда (МОТ), Международная организация по миграции (MOM). Региональной структурой, занимающейся защитой прав трудящихся-мигрантов, является западноевропейский Межправительственный комитет по вопросам миграции.

13.3. Валютный рынок и валютный курс. Факторы, влияющие на валютный курс. Виды валютного курса. Регулирование валютного курса. Эволюция международной валютной системы

Проблема валютных курсов — одна из самых загадочных и сложных в экономике. Почему возникает необходимость в обмене денег одной страны на деньги другой? Почему доллар США стоит 2200 белорусских рублей, а евро — 2650? Почему валютные курсы немедленно реагируют на любые новости?

Почему валютные курсы влияют на результаты коммерческих и финансовых операций? Все эти «почему» — лишь капля в море вопросов, возникающих в связи с функционированием международной валютной системы.

Каждая страна имеет свою денежную единицу, в которой выражаются цены товаров и услуг. Например, в США это доллар, в странах Европейского союза — евро, в России — рубль, в Беларуси — белорусский рубль. Это национальные валюты. Любые другие деньги по отношению к каждой из них выступают иностранной валютой. В современной экономике часто приходится обменивать денежные единицы одной страны на денежные единицы другой. Так возникают валютные курсы.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой.

ШВалютный курс рассчитывается двумя способами: 1) можно вычислить, сколько единиц национальной валюты необходимо для приобретения одной единицы иностранной валюты, т.е. применить спо-

соб прямой котировки (например, 2200 белорусских рублей = 1 доллар США); 2) можно рассчитать, сколько единиц иностранной валюты необходимо для покупки единицы национальной, т.е. прибегнуть к обратной котировке (например, 0,00045 доллара США = 1 белорусский рубль). В Беларуси используется прямая котировка.

Рынок, на котором обмениваются валюты, называется валютным рынком.

Прежде чем рассматривать функционирование валютного рынка, ответим на ряд простых вопросов.

• Почему возникает необходимость покупать и продавать валюту?

Во-первых, это связано с экспортом и импортом товаров и услуг. Когда страна экспортирует свои товары и услуги, иностранцам для их оплаты требуется валюта данной страны, и они обменивают свою валюту на валюту данной страны, т.е. покупают валюту данной страны. Таким образом появляется предложение иностранной валюты и спрос на национальную. И наоборот, когда страна импортирует товары и услуги, для их оплаты ей необходимо обменять национальную валюту на иностранную, т.е. продать. В этом случае возникает спрос на иностранную валюту и предложение национальной. Например, белорусскому импортеру, который закупает лекарства в Германии на сумму 1 млн евро, для оплаты необходимо продать соответствующее количество белорусских рублей и купить 1 млн евро.

Во-вторых, существует потребность обслуживать людей, едущих за границу с различными целями и нуждающихся в на-

личной иностранной валюте. Например, когда мы едем на отдых, в командировку или на учебу за границу, мы обмениваем национальную валюту на валюту той страны, в которую направляемся, а если по каким-либо причинам это невозможно, — то на свободно конвертируемую валюту.

В-третьих, некоторые участники валютного рынка желают застраховаться от изменения валютного курса. Например, срок оплаты по контракту белорусского импортера и немецкого производителя лекарств наступает через 90 дней. За это время курс евро может вырасти. В этом случае импортер может сегодня купить евро по существующему курсу и положить их в банк на

90дней.

В-четвертых, некоторые участники валютного рынка покупают и продают валюту с целью спекуляции. Термин «спекулянт» приобрел негативное значение. На бытовом уровне это слово произносят, вкладывая в него отрицательные эмоции. Но на языке экономистов спекуляция означает взятие на себя обязательств, будущая стоимость которых неопределенна. Учитывая современный опыт, мы должны признать право на широкое толкование валютной спекуляции. Спекулянтом считается тот, кто открывает чистую позицию в иностранной валюте, т.е. покупает («длинная» позиция) или продает валюту («короткая» позиция). Хочет ли участник рынка спекулировать в ка- кой-либо валюте, зависит от внутренних и иностранных процентных ставок, а также от его ожиданий будущего изменения валютных курсов. Например, упоминавшийся выше белорусский импортер в условиях, когда процентная ставка по трехмесячным депозитам в Беларуси составляет 4 % , а в Германии —

3%, может действовать по двум вариантам: а) положить сумму белорусских рублей, предназначенную для оплаты контракта, на 90 дней в белорусский банк, а по истечении этого срока получить доход (4 %), купить евро и оплатить контракт; б) сегодня

купить на валютном рынке 1 млн евро, положить эти деньги в немецкий банк, а через 90 дней получить с них 3 % и оплатить контракт. Если белорусский импортер ожидает, что белорусский рубль подешевеет относительно евро менее чем на 1 % , то ему выгоднее выбрать первый вариант поведения, а если более чем на 1 % — то второй. Таким образом, прибыльность спекулятивных операций зависит от того, на сколько изменится валютный курс сверх разницы процентных ставок. Валютные спекуляции могут приносить как прибыли, так и убытки, но на практике нет критериев, по которым можно было бы разделить желающих застраховаться от изменений валютного курса и спекулянтов.

Основными участниками торговых сделок на валютном рынке являются коммерческие банки. Они могут выполнять функции дилеров, самостоятельно покупая и продавая валюту, и выступать в качестве брокеров, которые соединяют покупателей и продавцов.

Кроме коммерческих банков на валютном рынке действует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют их как посредников, когда заключают между собой значительные оптовые сделки.

• Как организована деятельность валютного рынка?

Валютный рынок отнюдь не централизованное мероприятие. За исключением некоторых специализированных рынков (например, Международного валютного рынка в Чикаго) он не является местом сбора продавцов и покупателей, громогласно заявляющих о желании купить или продать валюту.

ШУчастники валютного рынка связываются друг с другом посредством современных средств связи, главным образом компьютеров. Дисплей компьютера показывает текущие котировки курсов всех основ-

ных валют. Каждый крупный банк рассылает свою котировку, тем самым сообщая, по какому курсу он готов вести торговлю с другими партнерами. Найдя подходящий курс, банк через компьютер или по телефону связывается с другим банком и заключает сделку. Как правило, достаточно минуты для урегулирования всех формальностей, и сделка совершается по устному соглашению. Если возникает необходимость, то подтверждающие сделку документы отсылаются позже.

Публикуемые котировки курсов учитывают сделки на суммы не менее 1 млн дол. Так как каждую минуту совершаются сделки на миллионы, то размеры курсовых прибылей или убытков огромны. Например, дилер, который в течение минуты нашел и купил 10 млн евро по курсу 0,8305 за доллар США, проигнорировав готовое предложение по курсу 0,8306, за это время принес своему банку прибыль в 1000 дол. За час она достигнет примерно 60 тыс. дол. Тот, кто реагирует немного медленнее или слишком эмоционально, может потерять деньги с еще большей скоростью. В среднем профессионалы делают денег больше, чем теряют, и получают прибыль, достаточную, чтобы оправдать высокий уровень своей заработной платы. Объемы торговли колоссальны, в то же время численность задействованного персонала составляет лишь несколько тысяч человек.

Современные валютные рынки являются по-настоящему мировыми. Валютный рынок работает непрерывно, 24 часа в сутки, наиболее активно — в течение пяти рабочих дней недели и менее активно — в выходные и праздничные дни.

Как правило, в течение суток рассматриваются три географические зоны активности валютных операций (время указано по Гринвичу):

1) Восточно-Азиатская зона с центром в Токио (21:00 — 7:00);

20:00).

К выделенным центрам следует добавить Сидней, Гонконг, Сингапур (в 1-й зоне), Франкфурт-на-Майне, Цюрих (во 2-й зоне) и Торонто (в 3-й зоне).

Если за базовую валюту принимать доллар США (USD), то по отношению к ней наиболее активны, а потому торгуются повсеместно следующие основные валюты: EUR (евро), JPY (японская иена), GBP (английский фунт стерлингов), CHF (швейцарский франк). Другие виды валют торгуются в основном в своих географических зонах.

Рассмотрим механизм функционирования валютного рынка. Валютный рынок действует, как и всякий другой: цена на нем (обменный курс) формируется в результате взаимодействия спроса и предложения. Мы уже знаем, что спрос и предложение иностранной валюты на национальном рынке зависят, во-пер- вых, от импорта и экспорта (напомним: импорт создает спрос на иностранную валюту и предложение национальной, а экспорт — предложение иностранной валюты и спрос на национальную), во-вторых — от покупки и продажи финансовых активов (перемещение национальных финансовых активов к зарубежным инвесторам создает спрос на национальную валюту и предложение иностранной, перемещение же зарубежных финансовых активов к национальным инвесторам создает спрос на иностранную валюту и предложение национальной).

Механизм функционирования валютного рынка графически может быть представлен в виде уже знакомой модели спро-

Расходы на покупку USD Доходы от продажи BYR

Рис.13.1. Механизм функционирования валютного рынка