ЭТ_Экономич.теор. БГЭУ

Рост цен на них связан с темпом инфляции, который и определяет в этом случае доходность. Например, если темп инфляции составляет 7 % , то и цены на физические блага вырастут на 7 % , а следовательно, их доходность составит 7 % . При росте темпа инфляции субъекты предпочитают физические блага деньгам, спрос на деньги сокращается.

Переменная W связана с выбором, ожиданиями экономических субъектов. Так, одни люди всем активам предпочитают деньги, даже созерцание купюр приносит им удовольствие; другие, заработав крупную сумму денег, потратят ее на новую машину.

Анализируемая функция отражает спрос экономического субъекта на деньги. Спрос общества на реальные денежные остатки можно рассчитать путем суммирования спроса отдельных субъектов. Следовательно, оба вида определяются одними и теми же переменными, только во втором случае место дохода субъекта занимает совокупный (национальный) доход общества.

М. Фридмен пришел к заключению, что колебания ставки процента оказывают незначительное влияние на спрос на деньги, поскольку изменение доходности облигаций и акций ведет к изменению доходности денег в том же направлении. Предположим, что ставка процента увеличилась, доходность облигаций поднялась, в результате чего должна возрасти прибыль, получаемая банками по предоставляемым ссудам. Чтобы увеличить объем ссуд, банки должны привлечь средства клиентов. Сделать это можно, повысив ставку процента по вкладам. Доходность денег возрастет, доходность облигаций относительно доходности денег фактически останется прежней, у экономического субъекта не будет мотивов к перестройке структуры портфеля, спрос на деньги практически не изменится.

Следовательно, спрос на деньги довольно стабилен, а его изменение прогнозируемо (величина спроса может быть определена с помощью предлагаемой функции). Этот вывод позволил Фридмену утверждать, что скорость обращения денег меняется очень медленно, постепенно и предсказуемо.

Развитие кейнсианской теории: модель Баумоля—Тобина. Наиболее популярной среди современных концепций спроса на деньги является модель Баумоля—Тобина. Проблему, решаемую в модели, образно сравнивают с проблемой фирмы, которая определяет, сколько запасов ей требуется, чтобы, с одной стороны, обеспечивалась непрерывность воспроизводства, а с другой — были сведены до минимума потери от хранения запасов. Экономический субъект также стоит перед выбором, какой запас денег в данный момент следует сохранить, чтобы обеспечить определенную платежеспособность.

Примем номинальный доход, получаемый экономическим субъектом за месяц, равным У. В модели Баумоля—Тобина спрос на деньги по трансакционному мотиву зависит от уровня потребления. Предполагается, что весь доход Y расходуется в течение месяца для покупок. На первый взгляд, решение проблемы простое — сохранить весь полученный доход в виде наличных денег, чтобы затем равномерно его расходовать в течение месяца. Графически такой спрос на деньги можно представить в виде нисходящей прямой (рис. 11.4). По истечении месяца субъект снова получит доход, равный У, и снова будет его постепенно расходовать и т.д.

Рис. 11.4. Изменение количества наличных денег в течение двух месяцев

На самом деле это не лучшее из решений, поскольку экономический субъект теряет доход, который деньги могли принести, если бы их положили на сберегательный счет в банке или купили на них облигации, приносящие процент.

Допустим, что ежемесячно получаемый доход У сразу перечисляется на сберегательный счет, который приносит процент, но на этот счет нельзя выписать чек.

Поскольку экономический субъект ежедневно совершает покупки, ему придется каждый день ездить в банк и снимать деньги со сберегательного счета. При этом он будет терять время на проезд и стояние в очереди, возможно, затрачивать деньги на покупку бензина для поездки, т.е. будет нести определенные потери. Определим запас наличных денег, который позволит субъекту минимизировать общие потери.

Предположим, что в виде денег сохраняется 1/3 часть полученного за месяц дохода ( т = У/3). Если учесть, что запас денег расходуется постепенно от т до 0 за треть месяца, а затем снова становится равным т и т.д., то график спроса на деньги будет иметь вид, представленный на рис. 11.5.

Рис. 11.5. Изменение количества наличных денег в течение месяца

Среднее количество денег, которое экономический субъект сохранит в течение месяца (средние остатки за месяц), в этом примере будет равно т/2, так как каждый раз, начиная расходы, он имеет на руках т денег, а заканчивая — 0.

В действительности проблема заключается в определении оптимального числа изъятий денег из банка. Зная доход и число изъятий, можно определить запас денег, который должен хранить экономический субъект.

Если за месяц число посещений банка экономическим субъектом равно я, то каждый раз он снимает со счета Y/n денег. Среднее количество сохраняемых им в течение месяца наличных денег будет равно Y/2n. Зная это значение и ставку ссудного процента г, можно определить потери, связанные с хранением запаса денег. Они будут равны i • Y/2n.

Примем издержки одного изъятия денег из банка равными РЪ (Ъ — реальные издержки; РЪ — номинальные). Так как число посещений банка равно п, то общие потери, связанные с его посещениями в течение месяца, будут равны РЪ • п. Тогда общие издержки (ТС) экономического субъекта можно определить по формуле

Следовательно, чем чаще экономический субъект будет обращаться в банк, тем больше будут издержки, связанные с его посещениями, но меньше — процентные потери от хранения денег. Задача состоит в том, чтобы минимизировать общие издержки, т.е. найти оптимальное число изъятий денег из банка, а значит и оптимальный запас наличных денег. Алгебраические

преобразования позволили Уильяму Баумолю и Джеймсу Тобину получить следующую формулу спроса на деньги*:

Из формулы (11.8) следует:

1)трансакционный спрос на деньги MD находится в прямой зависимости от номинального дохода Y, но при этом спрос на деньги растет меньшими темпами, чем доход. Например, если Y в уравнении (11.8) увеличится в четыре раза, то MD — только

вдва раза;

2)спрос на номинальные денежные остатки обратно зависим от уровня процентной ставки г;

3)экономических субъектов интересует не количество денег, а их покупательная способность, т.е. у субъектов отсутствует «денежная иллюзия». Так, например, при увеличении цен в два раза номинальный доход Y удвоится (он равен произведению уровня цен Р на реальный доход) и удвоятся издержки РЬ, связанные с изъятием денег из банка. Это приведет, как следует из формулы (11.8), к удвоению номинального спроса на деньги. Он будет равен 2MD. Реальный спрос, равный номинальному спросу, деленному на уровень цен, не изменится:

сторожности во многом аналогичен кейнсианскому. Запас денег позволяет экономическим субъектам застраховаться от неплатежеспособности. Возникает проблема выбора, сходная с той, которая рассматривалась в модели трансакционного спроса Бау- моля—Тобина. С одной стороны, чем больше денег экономические субъекты будут хранить по соображениям предосторожности, тем большими будут их потери, измеряемые как номинальная процентная ставка, которую могли бы принести деньги. С другой стороны, отсутствие необходимого количества денег

* Уравнение общих издержек дифференцируется по п. Получаем уравнение: dTC / dn = -iYrf2 / 2 + РЬ. Приравниваем это выражение к нулю:

0 = -iYn2 /2 + РЬ.

в нужный момент времени может привести к тому, что эконо» мическим субъектам придется продавать другие активы, прибегать к займам, т.е. нести значительные издержки. Экономические субъекты в данном случае должны определить оптимальное количество денег, отвечающее целям предосторожности. Это будет такое количество, которое обеспечит баланс между потерями, связанными с хранением денег, и издержками, обусловленными приобретением необходимого количества денег.

Такой спрос на деньги является спросом на реальные денежные остатки, так как если цены на товары и услуги повысятся в два раза, то экономические субъекты в целях предосторожности должны будут сохранять в два раза больше денег. Естественно, что чем больше объем реального ВВП, тем большим будет спрос на реальные денежные остатки, т.е. реальный спрос на деньги, обусловленный мотивом предосторожности, прямо пропорционален реальному объему национального производства (дохода). Однако чем выше процентная ставка, тем меньшим будет спрос на реальные денежные остатки по мотиву предосторожности, т.е. он обратно пропорционален номинальной ставке процента (Кейнс считал его не зависящим от процентной ставки). Фактором, влияющим на данный спрос на деньги, является и степень неопределенности в экономике. Рост неопределенности ведет к увеличению суммы сохраняемых денег.

Попытку дать полное обоснование спекулятивному мотиву спроса на деньги предприняли последователи Кейнса. Согласно кейнсианской модели экономические субъекты сохраняют свое богатство в виде денег либо облигаций — в зависимости от ожидаемой доходности тех и других. Д. Тобин считал, что при определении структуры портфеля важное значение имеет не только ожидаемая доходность одного актива по сравнению с другими, но и риск этого актива. Как правило, чем значительнее доходность актива, тем выше риск. Большинство экономических субъектов не любят рисковать и отдают предпочтение активу с меньшей доходностью, если его риск ниже. Деньги не приносят дохода (или приносят низкий доход, как депозиты до востребования), но являются безопасным активом. Вложения в облигации, наоборот, связаны с риском, поэтому, даже если доходность облигаций выше доходности денег, экономические субъекты могут предпочесть хранить богатство в виде денег. Желание избежать риска порождает спрос на такой безопасный актив, как деньги. Экономические субъекты могут уменьшить риск, если будут сохранять богатство и в виде облигаций, и в виде денег.

Следовательно, спрос на реальные денежные остатки, обусловленный спекулятивным мотивом, определяется реальным

объемом национального продукта (чем больше доход общества, тем больше сохраняемое богатство, а значит и спрос на активы) и уровнем номинальной процентной ставки.

Проведенный анализ спроса на деньги показал, что спрос на р е а л ь н ы е денежные остатки, определяемый совокупностью мотивов, находится в прямой зависимости от реального объема национального производства (совокупного дохода общества) и в обратной — от уровня номинальной процентной ставки. Н о м и н а л ь н ы й спрос на деньги испытывает влияние со стороны уровня цен: чем выше уровень цен в стране, тем больше номинальный спрос на деньги.

Если принять неизменным реальный объем национального производства, то кривая реального спроса на деньги MD займет положение, которое отражено на рис. 11.6.

Реальные денежные остатки М/Р

Рис. 11.6. Кривая спроса на деньги

Новые значения процентной ставки i отразятся переменами в величине спроса на реальные денежные остатки, и будет наблюдаться движение по кривой спроса MD. При изменении реального объема национального производства кривая MD будет перемещаться вправо или влево. Например, увеличение объема реального ВВП может привести к сдвигу кривой MD в положение MDV

Равновесие денежного рынка. Проведем анализ равновесия денежного рынка, условившись, что предложение денег неизменно, тем более что центральный банк, определяя необходимое количество денег на данный год, исходит из состояния экономики страны вне связи с уровнем процентной ставки. Тогда кривая предложения MS будет иметь вид вертикальной прямой (рис. 11.7).

Равновесие денежного рынка наступит в точке Е — точке пересечения кривых спроса и предложения. Оно определяет равновесную ставку ссудного процента ie. Докажем, что ie — равновесная ставка, т.е. что при любом другом значении ставки процента равновесие на денежном рынке невозможно.

ная ставка. По мере ее снижения спрос на облигации начнет сокращаться, а спрос на реальные денежные остатки возрастать. Это приведет к перемещению точки равновесия по кривой спроса вниз. Новое положение равновесия наступит в точке Е2 при более низкой процентной ставке i2.

Рис. 11.8. Изменения предложения денег и равновесие денежного рынка

Теперь предположим, что равновесие денежного рынка установилось в точке Е2. Равновесная ставка процента — i2. Стремясь снизить темпы инфляции, центральный банк сократит предложение денег. В результате кривая предложения денег MS2 займет положение MSj. При ставке процента i2 спрос на реальные денежные остатки превысит их предложение, т.е. денег будет не хватать. Чтобы получить необходимое количество денег, банки и население начнут продавать облигации. Эти действия, как известно, ведут к снижению курса облигаций и росту процентной ставки. По мере ее увеличения все более предпочтительными будут становиться такие активы, как облигации. Спрос на реальные денежные остатки начнет сокращаться, что приведет к перемещению по кривой спроса из точки Е2 В точку Ег. Новое равновесие установится в точке Ег при более высокой ставке процента ij.

Спрос на деньги и равновесие денежного рынка. Проанализируем теперь, как влияет изменение реального спроса на деньги на равновесие денежного рынка, Предположим, что при спросе на деньги MDX рынок находился в равновесии в точке Ei, равновесная процентная ставка равнялась ij (рис. 11.9).

Рост реального ВВП приводит к увеличению спроса на деньги, этим объясняется сдвиг кривой MDi вверх, в положение MD2. При существующей процентной ставке ij спрос на деньги будет превышать их предложение. Но предложение денег не изменилось, и, чтобы получить дополнительные денежные средства, экономические субъекты должны продать облигации. Если предложение облигаций на рынке ценных бумаг возрастет, их курс снизится, а процентная ставка повысится. По мере роста

2.Деньги прошли длительный путь развития. Сначала их функции выполняли товарные деньги; потом появились бумажные деньги, которые можно было обменять на золото; затем получили распространение неразменные бумажные деньги. В результате эволюции денег появились безналичные и электронные деньги.

3.Движение денег обслуживает денежно-кредитная система. Она включает центральный банк страны, коммерческие банки и специализированные кредитно-финансовые организа-

ции. Центральный банк управляет эмиссионной, кредитной и расчетной деятельностью денежно-кредитной системы. Коммерческие банки выполняют функции по аккумулированию свободных денежных средств экономических субъектов, выполнению перечислений, предоставлению ссуд. Специализированные кредитно-финансовые организации действуют в основном в той части рынка, которая недостаточно обслуживается банковской системой. Они являются посредниками между собственниками свободных денежных средств с одной стороны

ипредставителями бизнеса, населением — с другой.

4.Деньги продаются и покупаются на денежном рынке. Именно здесь формируются предложение денег и спрос на деньги, устанавливается их цена. Общее количество денег в стране называют предложением денег. На его формирование оказывают влияние три субъекта: центральный банк, коммерческие банки, другие экономические субъекты. Денежная масса пред-

ставлена денежными агрегатами МО, M l , М2, МЗ.

5.Спрос на деньги — это желание экономических субъектов иметь у себя определенный запас платежных средств. Существуют различные концепции спроса на деньги. Классическая теория придерживается трансакционного мотива спроса на деньги и утверждает, что спрос на номинальные денежные остатки прямо пропорционален номинальному объему выпуска ' (дохода). Дж.М. Кейнс и его последователи выделяли три мотива спроса на деньги: трансакционный, предосторожности и спекулятивный. М. Фридмен утверждал, что величина реального спроса на деньги устойчива и ее изменения предсказуемы.

6.Денежный рынок находится в состоянии равновесия, когда спрос на деньги равен их предложению. Такое соотношение определяет равновесную ставку ссудного процента, т.е. цену денег. Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменений либо спроса на деньги, либо предложения денег. На изменения конъюнктуры рынка реагирует процентная ставка: ее повышение или понижение восстанавливает равновесие на денежном рынке.