1.3. Вексель

Вексель – это ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное долговое обязательство векселедателя-должника уплатить по наступлению срока определенную сумму денег векселедержателю – владельцу векселя. Виды векселей весьма разнообразны. Выделяют два вида векселя с учетом того, кто его выписывает.

Простой (соло) вексельвыписывается заемщиком и содержит ничем не обусловленное обязательство уплатить по наступлению срока платежа определенную сумму векселедержателю.

Переводной (тратта) вексельвыписывается кредитором (трассантом) и содержит письменный приказ должнику (трассату) уплатить обозначенную сумму третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

В свою очередь, простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные. Процентные векселя – это векселя, на вексельную сумму которых начисляются проценты. Вексельная сумма – это денежная сумма, указанная векселем, подлежащая платежу. Дисконтные векселя – это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом. Дисконт – это скидка, или разница, на которую уменьшается сумма при передаче либо продаже векселя.

В зависимости от эмитентов векселя могут быть государственными, банковскими (финансовыми), корпоративными, а также это могут быть векселя организаций, учреждений и физических лиц.

При использовании такого разделителя, как временной фактор все векселя можно подразделить следующим образом:

– по предъявлении;

– во столько-то времени от предъявления;

– во столько-то времени от составления;

– на определенную дату.

По сфере обращения векселя подразделяются на финансовые и коммерческие (товарные). Финансовые векселя не связаны с реальной товарной сделкой, а служат в качестве мобилизации денежных средств. На их основе оформляются ссуды между хозяйствующими субъектами либо просроченная кредиторская задолженность. Коммерческие векселя обслуживают сделки по поставке реального товара (услуг).

Выделяют также: векселя выданные (собственные) и векселя полученные (чужие), векселя оплаченные и неоплаченные, опротестованные и неопротестованные, рублевые и валютные, именные и предъявительские, гарантированные (с авалем) и негарантированные, оборотные и необоротные.

С векселями осуществляются различные операции.

Учет векселейсостоит в том, что векселедержатель передает (продает) вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом определенного процента от этой суммы, то есть учетного процента.

Учет векселя – одна из сложных банковских операций и таит в себе много рисков.

Кредитный риск, который проявляется в необеспечении векселя и, возможно, в невозврате вексельной суммы. Обеспечением векселя может явиться еще нереализованная продукция предприятия. Риск необеспечения проявляется и в неполной (частичной) оплате вексельной суммы, в задержке выплаты долга по векселю, что существенно снижает доходность операции учета векселя.

Риск невозвратаможет возникнуть в связи с тем, что у векселедержателя вообще нет реальных активов, которые взыскал бы арбитражный суд в пользу владельца векселя.

Процентный риск, который в силу особенностей данной операции выше, чем при простом кредитовании платежно-расчетных операций. Особенность этого риска в том, что момент начисления учетного процента и реальное поступление денежных средств в его оплату разделены во времени. Банк после учета векселя становится его владельцем и не может изменить условия кредитования (учета векселя). Клиенту выданы деньги, а процент остается нереализованным, и возможные изменения рыночной процентной ставки в сторону ее увеличения снижают доходность операции для банка.

К техническим рискам следует отнести риск поставкиириск регулирования расчетов. Так как бланк векселя нуждается в проверке, возможны ошибки оператора – прием к учету векселя, формально не имеющего силу векселя.

Протест векселей– неоплаченные в срок векселя должны быть переданы для протеста нотариусу.

Домицилирование– это оплата векселя по поручению векселедателя, который по предварительной договоренности с банком указывает место платежа.

Инкассирование векселя– выполнение поручения векселедержателя по получению в установленный срок причитающихся платежей по векселю. Обычно эта операция поручается банку. Если платеж не поступил, вексель возвращается кредитору с протестом. Если протест не был произведен, банк несет ответственность за возможные последствия.

Дисконт векселей– это их учет (прием, приобретение) в банках, в ходе которого банк получает учетную ставку.

Форфейтирование– покупка вексельных долгов, когда векселедержатель делает передаточную надпись покупателю с оговоркой типа “без оборота на меня”.

Депонирование векселей– их сдача на хранение в специализированные финансово-кредитные и инвестиционные институты.

Вексельное кредитование– представление кредита в виде векселей с различными сроками погашения под конкретные потоки платежей клиентам банка при отсутствии у них достаточных средств для расчетов с поставщиками. При правильной организации операции ее риски невелики.

Кредитный рискснижается, если при проведении данной операции осуществляется залог или вносится заклад клиентом, который получает вексель банка. Если залог (заклад) принимается в виде ликвидных ценных бумаг (ГКО, ОФЗ и др.), то снижается ириск ликвидности.

Процентный рискможет быть существенно снижен условиями, которые предусматриваются при кредитовании срочными векселями и векселями с оплатой по предъявлении. Остаются высокимириск поставки или движения векселя по цепочке.

Банковский вексель может быть принят к оплате по всей цепочке взаиморасчетов клиента, что чревато срывами и досрочным предъявлением векселя банку.

Данный вид кредитования очень дорог для клиента и поэтому используется редко.

Осуществление вексельных операций сопряжено с немалыми рисками. Поэтому необходимы тщательный расчет, анализ риска и доходности этих операций.

Выпуская векселя, целесообразно следить за достаточным “наполнением” векселя за счет собственных средств или в случае банковского вексельного кредитования за своевременным получением от клиента необходимого обеспечения. Иначе может возникнуть серьезная угроза ликвидности и платежеспособности эмитента.

Выписывая вексель, необходимо прогнозировать возможности того, что выпущенный в обращение вексель может повредить финансовой репутации предприятия (банка).

Контроль над ситуацией осложняется, если вексель выпускает крупный банк, имеющий сеть филиалов. Сбои в работе вексельных схем – явление частое. Риск финансовых потерь при оформлении сделки векселем также достаточно высок. Необходимы конкретные финансовые расчеты, основанные на сроках уплаты налогов, условиях резервирования и возможностей рефинансирования.

Учитывая неотработанность процедуры взыскания по векселю и неконтролируемость выпуска векселей, работа с ними достаточно рискованна.

На Российском рынке ценных бумаг наибольшее распространение получили финансовые или банковские векселя. Они являются краткосрочными обязательствами коммерческих банков, которые дают его владельцу право получить указанную на векселе сумму в определенный период времени. Такие векселя имеют номинальную стоимость и цену продажи векселя.

Номинальная стоимость– это сумма, указанная в тексте векселя и выплачиваемая при его погашении.

Так как финансовые векселя выпускаются сериями и продаются с дисконтом, то цена их продажи определяется по формуле:

, (1.15)

где Р – цена продажи векселя, руб.;

N_v– номинал векселя, руб.;

n – срок размещения денежных средств, дни;

d – норма дисконта, %.

Пример

Определить цену продажи векселя, если его номинал 5тыс. руб., срок погашения 3 месяца, норма дисконта – 10 %.

Одна из основных операций с векселями – учет. Она осуществляется банками за определенный процент или дисконт. Так как векселедержатель получает при учете векселя определенную сумму немедленно, не дожидаясь срока платежа, то для него эта операция означает фактически получение кредита банка. Процентную ставку по учету векселей банк устанавливает сам, а сумма дисконта рассчитывается по формуле:

, (1.16)

где С – сумма дисконта, руб.;

N – номинал векселя (сумма по векселю), руб.;

Т – срок (в днях) до наступления платежа по векселю;

П – годовая процентная ставка по учету векселей;

360 – количество дней в году.

Пример

Рассчитать сумму дисконта по векселю номиналом 2,5 млн. руб., сроком погашения 180 дней и годовой процентной ставкой – 19 %.

Сумма к оплате по векселю, досрочно учтенному банком, определяется:

, (1.17)

где S – сумма к оплате по учтенному векселю, руб.;

P – цена продажи векселя или сумма, перечисленная за вексель, руб.;

n'– срок фактического нахождения средств в банке;

d'– учетная норма дисконта.

Пример

Досрочно предъявлен к учету вексель номиналом 10 тыс. руб., срок погашения 3 месяца (90 дней), норма дисконта – 19 %. Учтен через месяц (30 дней), d¢– 9 %. В начале определим Р по формуле (1.15):

Тогда:

Как долговое обязательство, обращающееся на вторичном рынке, вексель приносит доход. По векселям, выдаваемым с платежом “по предъявлении” или “во столько-то времени от предъявления”, в которых указывается размер процентной ставки. Она и определяет доход по этим векселям, который получает кредитор при погашении векселя.

По банковским векселям размер дохода определяется в виде дисконта при продаже векселя или при его учете. Выгоды для предприятия от приобретения векселя состоят:

• в прямой экономии на налоговых выплатах: налог на доход, полученный по векселю для предприятия – 15 процентов, по сравнению с налогом на доход по депозитному вкладу в банке, который составляет 35 процентов;

• в ликвидности сделанных вложений. Вклад, как правило, производится на определенный срок. Вексельный рынок предоставляет возможность продать вексель, учесть его в банке;

• в возможности совершить индоссамент и оплатить им собственные финансовые обязательства, без отвлечения денежных средств, что также позволяет получить доход;

• в возможности уплатить вексель и получить кредит на более выгодных условиях.

Определение доходности векселей осуществляется с учетом операций с ними. Доходность операций по учету векселей рассчитывается по формуле:

, (1.18)

где D_y– доходность операций по учету векселей, %;

n – период времени, для которого исчисляется доходность (год, квартал и т.п.);

k – продолжительность учета векселя;

d – доля комиссионных, удержанных с векселедателя (дисконт).

Пример

Рассчитать доходность операции по учету векселя за полугодие, если продолжительность учета 2 месяца, а дисконт – 19 %.

Доходность операции по купле-продаже векселя рассчитывается по формуле:

, (1.19)

где Д_{к-п –} доходность операции купли-продажи векселя, %;

К – временная база, 360, 365 дней;

О₁– период времени от даты покупки до даты его погашения векселедателем;

О₂– период времени от даты последующей продажи векселя до даты его погашения;

Р₁– процентная ставка покупки векселя, %;

Р₂– процентная ставка продажи векселя, %.

Задачи

1. Рассчитать сумму к оплате за вексельную чековую книжку на 10 млн. руб. сроком погашения – 3 мес., при норме дисконта – 20 %.

2. Досрочно предъявлен к учету вексель номиналом 500 тыс. руб. со сроком погашения 2 месяца и дисконтом 24 % годовых. Определить сумму, выплаченную при его учете, если он предъявлен через месяц, а ставка дисконта (d') – 18 %.

3. Рассчитать ставку по векселю, если до погашения его остался 91 день и цена равна 97,727 долл. Вычислите купонный эквивалентный доход этого векселя.

4. Определить процент и сумму за кредит, выданный в виде банковского векселя, если размер кредита 50 млн. руб., срок погашения – 9 месяцев, процент по депозитному сертификату – 40 %, а по кредитам – 65 %.

5. Рассчитать доходность операции по учету векселя за квартал, если продолжительность учета 2 месяца, а дисконт – 22% годовых.