Степень вероятности банкротства по критерию z-счета

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,8 и менее	Очень высокая
1,18 – 2,765	Высокая
2,765 – 2,99	Существует возможность
От 2,99 и выше	Очень низкая

Разработана и применяется широко модифицированная модель Э. Альтманом, для организаций, акции которых не котируются на бирже.

Модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на фондовом рынке

Z - счет = 0,717 ∙ К₁ + 0,847 ∙ К₂ + 3,1 ∙ К₃ + 0,42 ∙ К₄ + 0,995 ∙ К₅

Вероятность банкротства предприятия определяется по шкале, представленной в таблице

Z - счет	Вероятность банкротства
< 1,23 и менее от 1,23 до 2,89 от 2,9 и выше	высокая зона неопределенности маловероятно

В числителе КН вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R). Обратимся к четырехфакторной модели и определим вероятность банкротства с ее помощью.

R = 8,38 × К₁ + К₂ + 0,054 × К₃ + 0,63 × К₄,

где К₁ – оборотный капитал / сумма активов;

К₂ – чистая прибыль / собственный капитал;

К₃ – выручка от реализации / сумма активов;

К₄ – чистая прибыль / интегральные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом.

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0 0-0,18 0,18-0,32 0,32-0,42 Больше 0,42	Максимальная (90-100) Высокая (60-80) Средняя (35-50) Низкая (15-20) Минимальная (до 10)

Американский ученый У.Бивер на базе сравнения 79 предприятий-банкротов, с 79 предприятиями, сохранившими конкурентоспособность, предложил иную систему показателей для диагностики банкротства показателей. Это – отношение потоков денежных средств к сумме задолженности; коэффициенты структуры капитала, коэффициенты ликвидности (покрытия).

Таблица 7

Система показателей банкротства предприятий по у. Биверу

Показатели	Источники информации для расчета показателей	Значение показателей
		благополучного предприятия	за 5 лет до банкротства	за 3 года до банкротства
Коэффициент Бивера		0,4; 0,45	+0,17	-0,15
Рентабельность активов		6-8	4	-22
Финансовый левередж		³0,37; 0,40	³0,50	³0,80
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом		0,4; 0,42	³0,30	³0,06
Коэффициент покрытия		³3,2; 3,5	³2	³1

Прогноз за 5 лет до банкротства показал, что у предприятий отношение чистого денежного потока к совокупному долгу в течение 5 лет до банкротства снизилось с +0,17 до – 0,15, а у выживших предприятий слабо колебалось вокруг +0,45. Отношение чистой прибыли к совокупным активам в течение 5 лет до банкротства постепенно снижалось с +4 до –22%, у выживших – этот показатель был от +6 до +8%.

Прогноз за 3 года до банкротства характеризует, что у предприятий-банкротов отношение совокупного долга к совокупным активам в течение 3 лет до банкротства постепенно увеличивалось с +0,50 до +0,80, а у выживших – колебалось от +0,37 до +0,40. Отношение оборотного капитала к совокупным активам в течение 3-х лет до банкротства постепенно снижалось с +0,30 до +0,06, а у выживших – колебалось от +0,4 до +0,42.

Прогноз за 2 года до банкротства показывает что, коэффициент покрытия (ликвидности) в течение 2-х лет до банкротства снизился с 2 до 1, у выживших предприятий – колебался от 3,2 до 3,5.

Существует и другая модель оценки вероятности банкротства предприятия, описанная Ш. Праттом, по которой анализ предприятия состоит из 8 этапов:

1) оценка краткосрочной ликвидности, т.е. выявление способности предприятия выполнять свои текущие обязательства. Данный механизм оценки оперирует коэффициентом текущей ликвидности и коэффициентом немедленной ликвидности, которые широко используются в российской практике;

2) оценка текущей деятельности – изменение эффективности использования компанией своих активов. При этом используются следующие показатели: оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость товарно-материальных запасов, отношение выручки от реализации к собственному оборотному капиталу, отношение выручки от реализации к основным средствам и совокупным активам;

3) оценка риска. Цель данного этапа – максимально снизить неопределенность, связанную с потоками доходов, по различным должникам компании. При этом оценивается:

- деловой риск, или неопределенность, связанная с получением дохода и обусловленная двумя факторами – колебаниями объемов реализации и уровнем постоянных операционных издержек фирмы;

- финансовый риск, учитывающий постоянные финансовые издержки или проценты и их влияние на изменения в потоках доходов, получаемых инвесторами. Финансовый риск определяется величиной финансового рычага или различными коэффициентами рычажности;

4) оценка структуры капитала по балансовому отчету. Главная цель данного этапа – помочь провести количественную оценку долгосрочной платежеспособности бизнеса, а также способности предприятия решать финансовые проблемы и использовать открывающиеся возможности. На данном этапе оценки предприятия используются следующие отношения: суммарного долга к совокупным активам; собственного капитала к совокупным активам; долгосрочной задолженности к совокупному капиталу; собственного капитала к совокупному капиталу; основных средств к собственному капиталу; заемных средств к собственному капиталу;

5) расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях, показывающих маржу, свидетельствующую о способности компании выполнять свои обязательства. На этом этапе рассматриваются коэффициенты покрытия процентных выплат, покрытия фиксированных платежей, покрытия дивидендов по привилегированным акциям;

6) оценка рентабельности по отчету о прибылях проводится по четырем отношениям:

• валовой прибыли к выручке от реализации;

• операционной прибыли к выручке от реализации;

• прибыли до уплаты налогов к выручке от реализации;

• чистой прибыли к выручке от реализации.

7) оценка доходности инвестиций показывает доход на собственный капитал, доход на инвестиции, доход на совокупные активы;

8) оценка использования активов показывает, насколько эффективно фирма использует свои активы в текущей деятельности. Коэффициенты, на основе которых ведется оценка, определяются как отношение выручки от реализации к различным группам активов.