Вопрос 9.4. Источники финансирования инвестиционной деятельности корпораций.

Инвестиции — это вложения капитала с целью его после­дующего возрастания, это имущественные и интеллектуаль­ные ценности, которые вкладывают в объекты предпринима­тельской деятельности (бизнес) с целью получения дохода (прибыли) или достижения иного полезного эффекта.

Прирост капитала должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору (вкладчику) отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде. Рассмотрим базовые по­нятия, связанные с инвестиционной деятельностью корпораций.

Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осу­ществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.

Инвестиционный цикл — движение авансированного капитала в рамках конкретного хозяйствующего субъекта, что предполагает его непосредственное участие в процессе инвестирования (подго­товка проектно-сметной документации, заказов на оборудование, строительство объекта и его последующая эксплуатация).

Инвестиционный процесс — открытая система, в которой на­ряду с застройщиком (заказчиком) принимают участие и другие организации (проектировщики, подрядчики, поставщики матери­альных ресурсов для строительства, банки).

В рамках инвестиционного процесса необходимо выделить процесс привлечения финансовых ресурсов субъектами реально­го сектора экономики и процесс размещения на конкретные цели инвестирования (реализация инвестиционных проектов и про­грамм). Связующим звеном между владельцами инвестиционных ресурсов и их потребителями во многих случаях выступают ин­ституты финансового посредничества, оперирующие на финан­совом рынке (банки, инвестиционные фонды, фондовые биржи, страховые компании и пр.).

Инвестиционный проект — обоснование экономической целе­сообразности, объемов и сроков проведения капитальных вло­жений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по реа­лизации инвестиций (бизнес-план).

Срок окупаемости инвестиционного проекта — период со дня нача­ла его финансирования до дня, когда разность между получаемой суммой чистой прибыли вместе с амортизацией и объемом капи­тальных вложений приобретает положительное значение.

Рынок инвестиций представляет собой сферу, где происходит купля-продажа инвестиционных товаров по рав­новесным ценам. В качестве инвестиционных товаров могут вы­ступать движимое и недвижимое имущество; денежные средства, целевые банковские вклады, ценные бумаги и другие финансовые активы; имущественные права, вытекающие из авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, опыт, иные интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими природными ресурсами, а также имущественные права.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории России с использованием собственных и привле­ченных средств. Инвесторами могут быть юридические и физи­ческие лица, объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные вкладчики капитала.

Основные этапы инвестирования:

1. преобразование ресурсов в капитальные вложения, т.е. про­цесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвести­ционной деятельности (собственно инвестирование);

превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (зданий, сооружений, мно­голетних насаждений, объектов инфраструктуры и др.);

3) прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т.е. реа­лизация конечной цели инвестирования.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляют в различных формах. Для учета, анализа, планиро­вания и контроля их систематизируют по отдельным признакам. По объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капитальные вложения) — авансирова­ние средств в материальные и нематериальные активы (иннова­ции). Инвестиции в форме капитальных вложений классифици­руют:

1. по отраслевой структуре (промышленность, сельское хозяй­ство, транспорт, связь, торговля и пр.);

формам собственности (государственная, частная, смешан­ная и др.);

3. воспроизводственной структуре;

4. технологической структуре (строительно-монтажные рабо­ты, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты);

5. назначению (объекты производственного назначения, жи­лищное и культурно бытовое строительство);

6. источникам финансирования — внутренние и внешние (за­емные и привлеченные).

Финансовые инвестиции — это вложение средств в государ­ственные и корпоративные ценные бумаги (акции и облигации акционерных обществ), целевые денежные вклады, уставные ка­питалы других организаций. По характеру участия выделяют пря­мые и косвенные финансовые инвестиции. Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объ­ектов вложения денежных средств. Косвенные инвестиции осу­ществляют через финансовых посредников — коммерческие бан­ки, инвестиционные фонды и компании, страховые организации и пр.

Классификация

• По периоду инвестирования финансового вложения система­тизируют на краткосрочные (на срок до одного года) и долгосроч­ные (на срок свыше года). Последние могут служить источником финансирования инвестиций в основной капитал.

• По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инвестиций. Безрисковые инвестиции — вложение средств в та­кие виды финансовых инструментов, по которым отсутствуетреальный риск потери ожидаемого дохода или капитала и прак­тически гарантировано получение прибыли (в форме процента). Низкорисковые инвестиции — вложение капитала в финансовые активы, риск по которым ниже среднерыночного уровня. Средне-рисковые инвестиции — вложение капитала в наиболее рисковые финансовые инструменты (например, в акции молодых компаний, где ожидается получение максимального дохода).

• Субъектами инвестиционной деятельности на финансовом рынке России являются: эмитенты, инвесторы, негосударственные финансовые посредники и др. По направлению текущей (обыч­ной) деятельности разделяют институциональных и индивиду­альных инвесторов. В роли первых выступают юридические лица (например, акционерные общества в сфере производства товаров и услуг, торговли и пр.), а вторых — граждане, использующие свои сбережения.

- Исходя из целей инвестирования, разделяют стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят цель приобре­сти контрольный пакет акций или большую долю в уставном ка­питале для реализации управления их делами. Они осуществляют также стратегию слияния и поглощения других фирм. Портфель­ные инвесторы вкладывают свой капитал в различные финансо­вые инструменты (акции и корпоративные облигации) с целью получения приемлемого текущего дохода (в форме дивидендов и процентов) или прироста капитала в будущем.

• По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов. В роли последних выступают зару­бежные юридические и физические лица, государства и междуна­родно-кредитные организации.

Инвестиционный порт­фель — это набор реальных проектов, подлежащих реализации, и различных финансовых инструментов (ценных бумаг). Ценные бумаги образуют фондовый портфель предприятия. Управление инвестиционным портфелем заключается в выборе наиболее эф­фективных способов реализации инвестиционной стратегии ком­пании на отдельных этапах ее развития.

Задачи, решаемые в процессе управления инвестиционным портфелем, следующие: обеспечение высоких темпов экономи­ческого развития предприятия; максимизация прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности; минимизация инвестиционных рисков; обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособ­ности организации в процессе осуществления инвестиционной деятельности; изыскание путей ускорения реализации инвестици­онных проектов и программ и др. Все задачи управления данным портфелем тесно взаимосвязаны и учитываются инвесторами при формировании стратегии инвестирования в реальные и финансо­вые активы.

Поэтому приоритетной целью управления инвестиционным портфелем является не только максимизация прибыли, но и по­вышение рыночной стоимости компании, обеспечение ее финан­совой устойчивости и гибкости в процессе принятия и реализации управленческих решений.