11. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг.

Раскрытие информации эмитентом.

Эмитент, чьи бумаги размещаются на первичном , а затем на вторичном рынке в силу закона обязан раскрывать информацию о себе и о своих ц.б. раскрытие информации проводится 2 – мя способами:

- с помощью проспекта эмиссии ц б;

Путём периодической отчетности или информации о крупных сделках.

Проспект эмиссии ц б – это документ составленный по установленной законом форме, содержащий сведения об эмитенте, о его финансовом состоянии и о предшествующем выпуске ц б.

Проспект обязательного выпускается если чмсло потенциальных приобритателей ц б превышает 500 лиц.

Проспект подписывается эмитентом, аудитором, независимым оценщиком и финансовым консультантом.

Лица, подписавшие проспект отвечают за достоверность и полноту информации в нем и несут солидарную ответственность вместе с эмитентом в случае причинения ущерба инвестору из-за недобросовестной или неполной информации.

Проспект содержит 10 разделов:

1. Краткие сведения о лицах, входящих в органы управления эмитентом и о лицах подписавших проспект;

2. Краткие сведения об объёме, сроках, порядке и условиях размещения ц б.

3. Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторов риска.

4. Подробная информация об эмитенте.

5. Сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;

6. Подробные сведения о лицах, входящие в органы управления эмитентов;

7. Сведения об акционеров эмитента и о сделках в осуществлении которыхимелась заинтересованность.

8. Бухгалтерская отчётность эмитента и иная финансовая информаци;

9. Подробные сведения о порядке и условиях размещения ц б;

10. Дополнительные сведения об эмитенте и размещенных или эммисионных ц б. Эмитент ежеквартально отчитывается о своей деятельности перед ФСФР. Эмитент обязан сообщать в средствах массовой информации о существующих фактов затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность ( любая сделка (разовая) размер которой более 10% активов эмитента).

12.Вторичный рынок ценных бумаг. Способы отчуждения ценной бумаги.

Вторичный РЦБ это совокупность отношений по поводу отчуждения ценных бумаг между участниками рынка возникающих после процесса их выпуска

Для вторичного рынка характерно два типа отношений: отношения между инвесторами И1-И2 отношения между инвестором и эмитентом Э<-И. Отношения между эмитентом и инвестором на вторичном рынке ценных бумаг наблюдаются в двух случаях:

1. При окончательном изъятии ЦБ из обращения

2. при временном изъятии ЦБ из обращения

Первичные и вторичные рынки взаимосвязаны. Взаимосвязь осуществляется по следующим направлениям:

1. размеры и структура вторичного рынка зависят от размеров и структуры первичного

2. высоки уровень цен на вторичном рынке позволяет осуществлять новые эмиссии ценных бумаг по ценам превосходящим их номинальную стоимость

Размещение новых выпусков ценных бумаг происходит тем успешнее, чем более развит их вторичный рынок

Текущая конъюнктура РЦБ оказывает сильнейшее влияние на размеры и условия размещения первичных и дополнительных выпусков ценных бумаг

На вторичном рынке складывается не только рыночная цена ЦБ но и рыночная цена выпускающих их эмитентов

Различают следующие виды вторичных рынков:

1. фондовый рынок - это рынок акций, облигаций и производных от них ценных бумаг, он является самым развитым вторичным рынком ценных бумаг и имеет относительно обособленную рыночную структуру и законодательство.

2. Рынок государственных ценных бумаг - обособлен от рынка корпоративных ценных бумаг по площадке по участникам и по законодательству

3. Вексельный рынок - представляет собой рынок:

а. рынок на котором векселя используются как средства платежа

б. рынок учета векселей

4. рынок ипотечных ценных бумаг - обособлен в плане законодательства. ипотечные ценные бумаги обращаются по специфическим законодательным нормам.

В основе вторичного рыка лежит отчуждение ценной бумаги

отчуждение - передача прав

Основные способы отчуждения ценной бумаги:

1. купле-продажа

2. мена (обмен, конвертация)

3. дарение

4. наследование

5. конфискация

Основным способом является купле-продажа. Отчуждение ценной бумаги предполагает передачу прав по ней, поэтому производится в форме двусторонних сделок. Основными видами договоров с ценными бумагами являются:

1. кассовый договор- исполняется немедленно либо в очень сжатые (от 1 до 2 дней) сроки

2. срочный договор исполняется на определенный срок в будущем

3. комбинированный это вид договора, который сочетает в себе признаки кассового и срочного (РЕПО)

Кассовые сделки подразделяются на две группы:

1. Сделки за счет собственных средств

2. маржинальные сделки - сделки с собственными и заемными активами

Форвардные сделки

Опционные сделки

фьючерсные сделки

своповые сделки

Своп контракт внебиржевое соглашение в котором продавец и покупатель обязуются выплачивать друг другу только разницу между ценой ЦБ по договору и её рыночной ценой на определенный момент времени.

13. Этапы рыночного договорного процесса.

Этапы рыночного договорного процесса.

Рыночный договорной процесс - это совокупность отношений на вторичном рынке по поводу заключаемых на нем договоров

Особенности договоров на рынке ценных бумаг по сравнению с договорами на товарных рынках заключаются в следующем:

1. Огромное количество заключаемых договоров с ценными бумагами

2. нематериальная сущность самой ценной бумаги.

Этапами рыночного договорного процесса являются:

1. предварительное согласование условий сделки - условия согласуются по виду ценной бумаги, по её количеству, по источникам оплаты по срокам исполнения

2. заключение сделки на бирже или внебиржевом рынке

3. клиринг сверка параметров сделки - осуществление взаимозачета по денежным средствам и ценным бумагам

подготовка необходимой бухгалтерской документации по завершению взаиморасчетов

4. производство расчетов предусматривает перевод денежных средств и встречный перевод цб

5. контроль позиций по денежным средствам и по ценным бумагам

Итогом этапа расчетов является поставка ценной бумаги

поставка ценной бумаги может осуществляться двумя способами:

1 . на фиксированный день от дня заключения сделки

по правилу дня Т

2. поставкой против платежа

поставка по правилу фиксированного дня осуществляется следующим способом:

день заключения сделки обозначается буквой Т поставка должна состоятся в определенный период после дня Т

День поставки устанавливается либо в самом договоре купле продажи ценной бумаги либо в брокерском договоре на бирже день поставки как правило является стандартом в мировой практике используется два способа установки срока поставки:

дается определенный период в течении которого накапливаются все сделки после чего объявляется день Т

при втором способе днем Т является следующий день от каждого торгового дня

При способе поставки против платежа поставка денежных средств и цб происходит практически одновременно это достигается за счет того что обе стороны сделки предварительно размещают свои деньги и ценные бумаги в депозитарии.

13. Организация и цели листинга акций.

Биржа допускает к торговле только качественные и ликвидные ценные бумаги. Процедура допуска к торговле на бирже или включения ценных бумаг эмитента в биржевой список (котировальный риск) называется листингом

Листинг дает эмитенту следующие преимущества:

1. повышается престиж и заинтересованность инвесторов к компании эмитенту.

2. компания прошедшая через листинг получает лучшие условия для кредитования

акционеры при листинге могут следит за сделками и котировками

4. облегчается облигационное финансирование

недостатком листинга является необходимость периодического раскрытия информации о своей деятельности

В последние годы произошла массовая компьютеризация биржевой торговли.

Компьютеризация заключается в преобразовании публичных бирж в электронные биржи.

Компьютеризация в биржевой торговле прошла через три этапа:

1. создание электронной биржи как совокупности её членов. На данном этапе члены биржи связаны между собой электронными сетями а с клиентами обычными средствами связи

2. установление электронной связи с клиентами биржи. на данном этапе клиенты получают возможность через электронные средства связи передавать приказы своим брокерам

3. клиенты биржи получают прямой доступ к)торговле на бирже при сохранении контроля за их действиями со стороны членов биржи

Выделяются следующие тенденции в развитии фондовой биржи:

1. ускоренная консолидация или горизонтальное изменение торговых систем - заключается в объединении биржевых рынков на различных территориях.

2 универсализация биржевой торговли. заключается в концентрации в рамках одной торгов системы различных типов финансовых рынков и инструментов

3. стратегия экспансии заключается в том, что национальные торговые системы открывают дочерние организации в других странах

4. коммерциализация бирж заключается в том что биржи акционируются становятся сами ОАО и выводят свои акции на торги в целях привлечения дополнительного капитала.

Листинг - включение ценной бумаги в котировальный список фондовой биржи. результатом листинга являются:

1. допуск ценной бумаги на фондовою биржу.

2. получение ценной бумагой публичной котировки - т.е. официально публикуемой и официально регистрируемой биржей её ценой.

К основным требования листинга относятся:

1. Наличие истории существования компании.

2. Известность в стране и мире

3. место занимаемое в соответствующей сфере экономики.

4. Минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколько лет.

5. Размеры акций находящихся в свободном обращении.

Листинг как правило применяется в отношении акций.

13. Организация и цели процедуры рейтинга ценных бумаг.

Рейтинг ценных бумаг - это профессиональная экспертная оценка качества ценной бумаги при установлении её рыночной цены. К основным качествам ценной бумаги относятся её риск и доходность. Чем выше рейтинг, тем ниже риск и ниже доходность. Рейтинг, как правило, проводится специализированными организациями - рейтинговыми агентствами. Рейтинг может быть проведен как в отношении конкретного выпуска ценной бумаги, так и в отношении эмитента. Рейтинг в отношении эмитента называется кредитным рейтингом.

Кредитный рейтинг - это профессиональная участника рынка в качестве должника. Согласно рейтингу все ценные бумаги подразделяются на две большие группы: Инвестиционный уровень качества - сюда входят ценные бумаги от высшего уровня качества, до уровня качества «возможности вовремя выплатить заём и незначительно просрочить выплату процентов»

Спекулятивные бумаги - имеют самый разный уровень качества как с точки зрения выплаты займа, так и выплаты сумму процентов.

13. Виды и краткая характеристика биржевых аукционов.

В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются различные способы проведения торговли ценными бумагами.

Существует два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукцион, каждый из которых имеет свои разновидности:

При небольшом объеме спроса и предложения торговля организуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя).

Простой аукцион продавца (английский аукцион) предполагает наличие на рынке ограниченного количества продавцов, которые предлагают для продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. Продавцы до начала торгов подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене, ниже которой они не продадут свои бумаги. Цены сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникам биржевого торга. При наличии большого числа покупателей уровень стартовой цены не имеет принципиального значения, так как реальная цена определится в ходе конкурентных торгов. В процессе проведения аукциона цена повышается шаг за шагом, пока не останется один покупатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене предложения. То есть предлагается невысокая стартовая цена, которая повышается пока не останется одна встречная заявка. Именно по такой системе осуществлялась продажа пакетов акций предприятий в процессе приватизации в России.

Простой аукцион покупателя (голландский аукцион) предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при ограниченном организация торговли

числе покупателей. В этом случае покупатель выбирает наилучшее предложение со стороны продавцов, которые вынуждены снижать цены, чтобы реализовать финансовый актив. В данном случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

На аукционе втемную, или так называемом заочном, продавец объявляет о продаже определенного числа ценных бумаг в течение ограниченного периода времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, предлагая соответствующие цены. Инвесторы не имеют информации об общем числе подаваемых заявок, предлагаемом другими покупателями уровне цен и количестве ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона.

Двойной аукцион.

При достаточной ширине и глубине рынка наиболее эффективным является проведение двойного аукциона – он предполагает наличие конкуренции между продавцами и покупателями. В странах с развитым фондовым рынком биржевая и внебиржевая торговля ценным бумагами идет в форме двойного аукциона. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов определенным ценам. Перед организаторами торговли стоит задача максимального удовлетворения поступающих заказов.

Залповый аукцион предполагает, что сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца, называемый в биржевой котировке “спрэдом”, колебания цен от сделки к сделке велики и носят нерегулярный характер. Поступающие заявки в течение определенного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются.

Периодичность удовлетворения заявок (“проведения залпов”) определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном – реже.

Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая является единой для всех участников сделки.

Частые залпы свидетельствуют о наличии постоянного спроса и предложения на ценные бумаги, о ликвидности рынка и позволяют перейти к непрерывному аукциону который предполагает, что одновременно осуществляется регистрация цен на покупку и продажу ценных бумаг.

Различают три вида непрерывных аукционов:

− использование книги заказов, в которую вносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк (уполномоченный биржи) исполняет их, сличая объемы и цены по мере их поступления. Таким образом, осуществляется подбор заказов;

− использование электронного табло, на котором указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая при покупке, наименьшая при продаже);

− толпа. Трейдеры собираются вокруг клерка, объявляющего лишь поступающий в торговлю выпуск, а затем сами выкрикивают котировки, отыскивая контрагента. Сделки в толпе заключаются по разным ценам, причем один покупатель может заключить сделку с различными продавцами.

Биржевая торговля организована в форме аукционов.

Различают следующие виды биржевых аукционов:

1. Простой аукцион

– простой публичный

– простой закрытый

2. двойной аукцион

Простым аукционом называется аукцион, по условиям которого цена изменяется в одном направлении. Двойной аукцион это аукцион, по условиям которого цена может изменяться в разных направлениях

простой публичный открыт для всех желающих он может быть аукционом продавца (английским аукционом) на котором в результате цена повышается либо аукционом покупателя, в результате которого цена понижается (голландский аукцион)

Двойной аукцион может проводиться в двух формах - залповый - непрерывный (самостоятельно рассмотреть).

17. Организационный внебиржевой рынок ценных бумаг.

Внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть, объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информациидля заключения сделок.

Организованный внебиржевой рынок России представлен:

− Информационно-торговыми системами. Старейшей и наиболее известной из них является “АК&М-лист”. Такая система представляет собой специализированный терминал, на который любые входящие в систему участники могут выставлять любые котировки (цены покупки и/или цены продажи) ценных бумаг. Данные системы главным образом информационные. Их основное достоинство в сборе информации о ценах

продавцов и покупателей, с которыми они выходят на внебиржевые торги. В информационных системах все выставленные котировки являются индикативными, т.е. заключение сделок по ним необязательно; не ведется учет совершенных сделок; не осуществляется котировка ценных бумаг самой информационно-торговой системой.

− Телекоммуникационными торговыми системами. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных бумаг на рынок (листинг), отбора участников. Наиболее известной из них является Российская Торговая Система (РТС).

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения для всех участников рынка правил. Торговля происходит стихийно. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

На компьютеризированном внебиржевом рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников.

17. Задачи и функции фондовой биржи.

Фондовая биржа на рынке ценных бумаг выступает в двух ролях - с одной стороны это объединение профессиональных посредников в торговле ценными бумагами. С другой стороны это постоянная торговая площадка где в определенное место и время совершаются операции с ценными бумагами.

Фондовая биржа это организатор рынка ценных бумаг имеющий лицензию фондовой биржи. В практике мирового рынка ценных бумаг различают моноцентрические и полицентрические биржевые системы. Моноцентрические биржевые системы характерны для стран где функционирует одна биржа. Такие системы характерны для Японии и Франции. Данная система допускает существование "провинциальных" бирж однако их количество и объём совершаемых сделок незначителен.

Полицентрическая биржевая система при которой практически на равных функционирует несколько фондовых бирж. Полицентрическая система характерна для США, Германии и Канады.

Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте в строго определенное время - такое время называется биржевая сессия.

Биржа как организатор торговли решает следующие задачи:

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов.

а. организация биржевых торгов

б. разработка правил биржевой торговли.

в. материально техническое обеспечение торгов.

г.. привлечение квалифицированного персонала.

2. Разработка биржевых контрактов.

а. Стандартизация качественных требований к биржевым товарам.

б. Стандартизация партий биржевых товаров.

в. выработка единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

3. Разрешение споров по биржевым сделкам.

4. Выявление и регулирование биржевых цен. Биржевые цены называются котировками. Они проводятся котировальным комитетом биржи и публикуются в биржевых бюллетенях курсов ценных бумаг.

5. Хеджирование - то есть операции по страхованию участников рынка от неблагоприятных колебаний цен.

6 . Гарантирование выполнения сделок по средством биржевых систем клиринга

7. информационная деятельность биржи

Биржевая торговля ценными бумагами отличается от торговли товарно-материальными ценностями по следующим признакам:

1. по характеру осуществления: она осуществляется в местах производства и потребления товаров, крупных промышленных и торговых центрах

2. по виду биржевого товара: торговля осуществляется специфическим товаром ценными бумагами к которым предъявляются особые требования по качеству и условиям поставки

3. по способу торговли: торги проводятся регулярно обеспечивая концентрацию продавцов и покупателей на определенной территории.

4. свободное ценообразование

5. по правилам торговли - торговля осуществляется и координируется биржевыми посредниками

6 гласность - информация о сделках, их количестве, сложившихся ценах является общедоступной

Основными обязанностями членов биржи являются:

1. соблюдать устав биржи и внутрибиржевые нормативные документы

2. вносить вклады и дополнительные взносы в размере и в порядке предусмотренном нормативными документами

3.3 оказывать бирже содействие в осуществлении её деятельности

Функционирование фондовой биржи.

К особенностям фондовых бирж в России относятся:

создаются в форме некоммерческого партнерства или АО.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только профессиональные торговцы.

Объектом биржевых торгов могут быть эмиссионные ценные бумаги и финансовые инструменты.

фондовые отделы товарных и валютных бирж являются самостоятельными подразделениями с обособленным балансом

В соответствии с российским законодательством биржа обязана раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг и самих ценных бумаг к торговле. правила заключения сверок регистрации и исполнения сделок

правила ограничивающие манипулирование ценами. Расписание предоставления услуг биржи. список ценных бумаг допущенных к торгам.

Биржа обязана о каждой сделке предоставлять следующую информацию: дату и время заключения сделки. ценные бумаги явившиеся предметом сделки. государственный регистрационный номер выпуск эмиссионных ценных бумаг. цена одной ценной бумаги. количество ценных бумаг. Биржи как правило представляют собой бесприбыльные ассоциации. доходными статьями биржи являются:

1. акциз за каждый заказ исполненный в торговом зале

2. плата компании за включение их ценных бумаг в биржевой список

3. ежегодные взносы компаний на поддержание их листинга

4. плата компаний за изменения в листинге.

5. взносы биржевых фирм

6. вступительные взносы новых членов