Лекция 10 Оценка эффективности инвестиционных проектов на стадии тэо.

Для этой цели разработаны оценочные показатели:

1 Показатели коммерческой или финансовой эффективности. (учитывают финансовые поступления от реализации проекта для его непосредственных участников).

2 Показатели бюджетной эффективности (отражают финансовые последствия реализации проекта для всех видов бюджета).

3 Показатели общественной эффективности (раскрывают социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, для смежных секторов экономики, для экономики, для социологии).

Т.е. при оценке эконом. эффективности надо учитывать множество различных факторов даже таких которые не имеют стоимостного выражения, но тем не менее оказывают влияние на финансовую поддержку государства.

Оценка осуществляется поэтапно. Общая схема оценки эффективности производится в 2 этапа:

1 этап - Осуществляется оценка общественной эффективности в целом, но только в тех случаях когда задействованы гос. интересы. Если общественная эффективность оказывается достаточной то оценивается коммерческая эффективность. Цель этого этапа- экономическая оценка проектных решений и подготовка материалов для поиска и привлечения инвесторов.

2 этап - Осуществляется после выработки схемы финансирования проекта. Если источники и условия финансирования проекта известны, то оценку коммерческой эффективности можно упустить. На 2 этапе уточняются состав участников, определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из участников, т.е. сопоставляются расходы и доходы всех участников и бюджетов всех уровней. Оценка предстоящих затрат при осуществлении инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода. Продолжительность длительности жизни проекта определяется горизонтом расчета (жизненный цикл проекта).Продолжительность жизненного цикла проекта определяется горизонтом расчёта.

При определении горизонта расчёта учитывают следующее: продолжительность создания, эксплуатации и ликвидации объекта, средневзвешенная нормативная продолжительность службы основного оборудования, срок достижения нормы прибыли, требования инвесторов. Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета, шаг расчета может быть- месяц, квартал, год.

Затраты участников инвестиционного проекта подразделяются на:

- первоначальные или капиталообразующие инвестиции,

- текущие или эксплуатационные,

- ликвидационные.

Для стоимостной оценки проектов используют различные цены: базисные, текущие, прогнозные цены- это цены с учетом изменения цен на ресурсы в конце каждого шага расчета, расчетные или дефлированные цены- обеспечивают сопоставимость результатов и затрат с учетом инфляции. Расчетные цены получаются путем корректировки прогнозных цен на индекс соответствующий индексу общей инфляции на каждом шаге расчета.

Сопоставимость разновременных стоимостных показателей осуществляется путем приведения или дисконтирования к приведённому моменту времени. При этом норма дисконта Е_н для каждой группы показателей будет своя, т.е. для коммерческой эффективности – коммерческая норма дисконта, для общественной эффективности – социальная норма. Устанавливается централизованно так как считается национальным параметром.

Е = M_н + J + R, %

М_н - минимальная сложившаяся в регионе норма прибыльности капитала

J – уровень инфляции

R – степень риска инвестора

Денежные потоки.

Любая финансовая операция связанная с получением доходов или расходом побуждает денежные потоки.

Денежный поток - это зависимость от времени денежных поступлений и потерь при реализации порождающего его проекта, определяется для всего периода. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, оттоком и сальдо (активный баланс – разница между притоком и оттоком).

Для выбора лучшего инвестиционного проекта используются след показатели:

- ЧД - чистый доход.

- ЧДД - чистый дисконтный доход.

- ИД - индекс доходности.

- Е_вн = ВНД – внутренние нормы доходности.

- Т_ок - средний срок окупаемости.

● ЧД – сальдо денежного потока

ЧД = ∑(Р_t – З_t)

0 < ЧДД = ∑(Р_t – З_t)*1/(1+Е)^t - ∑К_t *1/(1+Е)^t

● ЧДД - чистый дисконтный доход инвестиционного проекта определяется как разница между суммой текущих эффектов за весь расчетный период приведенный к базисному периоду и суммой дисконтированных капиталовложений. При этом эффект считается на t- шаге расчета, как превышение доходов над расходами.

Р - результат на t- шаге З – затраты на t-шаге

В расчёте текущих эффектов из состава расходов исключаются капиталообразующие расходы, а из состава доходов исключаются все налоги и сборы предусмотренные законодательством.

При оценке коммерческой эффективности рассматривают реальный поток денег который включает в себя чистую прибыль предприятия и амортизационные отчисления в составе себестоимости продукции.

●1 < ИД = ∑(Р_t – З_t)*1/(1+Е)^t / ∑К_t *1/(1+Е)^t

Определяется как отношение суммы приведённых эффектов к сумме приведённых к тому же моменту времени капитальных вложений.

● ВНД - внутренняя норма доходности –это такая норма дисконта Е_н при которой сумма приведенных эффектов равна сумме приведенных к тому же моменту времени капитальных вложений.

∑(Р_t – З_t) / (1+Е_вн)^t = ∑К_t / (1+Е_вн)^t

Е_вн сравнивается с требуемой инвестором отдачей на вложенный капитал.

● Т_ок - срок окупаемости инвестиций определяется временным интервалом к окончанию которого капиталовложения связанные с инвестиционным проектом окупятся суммарным эффектом от его реализации.

Т_ок =С / Д

Т_ок определяется как соотношение средств вложенных в проект к среднегодовому притоку денежных средств от проекта.