2.1.3. Метод расчетной ставки рентабельности

Этот метод очень прост и достаточно широко используется на практике. Он основан на определении расчетной ставки(коэффициента) рентабельности (прибыльности) ARR.

Коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается делением среднегодового дохода фирмы на среднюю величину инвестиций и выражается в процентах:

(ARR) , (2.12)

где ARR - расчетная ставка(коэффициент) рентабельности (прибыльности);

Д_год - среднегодовой доход;

К_инв - инвестированный капитал;

К_ост - остаточная стоимость активов фирмы в конце срока жизни проекта.

В более общем виде:

Средний ежегодный - Добавочные издержки, в т.ч. на

приток наличности ежегодное погашение износа

ARR =

Средняя величина инвестиций (2.13)

Расчетная величина сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала (R_кап), который рассчитывается делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность. Рассматриваемый проект оценивается как приемлемый, если рассчитанный для него показатель ARR превышает величину рентабельности (R_кап), требуемую инвестором ().

Среднюю величину дохода фирмы (Д_год) можно рассчитать двумя способами:

1) на основе дохода до уплаты процента и налога ЕВIТ;

2) на основе прибыли после уплаты налога (но до процентных платежей), равного ЕВIТ(1 - п), где п – ставка налогообложения. В мировой практике чаще всего используют второй способ.

Метод расчетной ставки рентабельности имеет следующие недостатки:

- не учитывается изменение стоимости денег во времени;

- не учитывается различие прибылей разных лет;

- не учитывается срок жизни инвестиций;

- не учитываются изменения в оборотном капитале;

- не учитывается возможность использования чистой прибыли для финансирования замены отработанного оборудования (условно принято, что для этой цели достаточно средств начисленной амортизации).

В силу двух последних недостатков наибольшую популярность этот способ получил при оценке инвестиционных проектов, связанных с разработкой финансовыми организациями и банками новых видов финансовых услуг и операций.

2.1.4. Метод расчета предельно полного возврата банковских кредитов и процентов по ним

Для переходного состояния экономики характерны такие явления, как спад производства, высокие темпы инфляции, отрицательная процентная ставка (когда уровень инфляции превышает значение банковского процента), и в результате - отсутствие долгосрочных кредитов. В таких условиях инвестору особенно необходимы какие-либо гарантии возврата предоставленных кредитов, и желательно в заданный срок.

Этот срок характеризует период, в течение которого фирма за счет реализации продукции полностью выплачивает банковские ссуды и проценты по ним. Значит, необходимым условием возврата кредита является требование, чтобы годовая чистая прибыль плюс амортизация превышали сумму долга и процентов за кредит, подлежащих выплате за соответствующий год.

Срок предельно полного возврата банковских кредитов опреде­ляется:

(2.14)

где A _t - годовая сумма начисленной амортизации;

К _{кр t} - величина заемных средств без процентов за данный год.

Если рассматривать К_кр с процентами за кредит, то в правую часть надо добавить финансовые издержки.

Искомой в уравнении является величина t = Т_кр, обеспе­чивающая равенство левой и правой его частей.

В условиях нестабильной экономики данный метод служит хорошим дополнением к другим основным методам оценки эффек­тивности инвестиций.