Тема 1. Стоимость денег во времени. Влияние инфляции при определении настоящей и будущей стоимости денег.
1.1. Основные понятия
Инвестиционный менеджмент требует осуществления различных финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Концепция такой оценки основывается на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента.
Под процентом понимается сумма доходов от использования денег на денежном рынке. Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике часто приходится сравнивать стоимость денег при начале их инвестированиясостоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли,амортизационных отчислений и т.п.
В процессе сравнения стоимости денежных средств при ихинвестировании и возврате принято использовать следующие основные понятия.
Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую онипревратятся через определенный период времени с учетомопределенной ставки процента. Определение будущей стоимости денегсвязано с процессом наращения этой стоимости, который представляет собой поэтапное увеличение суммы вклада путем присоединения к начальному его размеру суммы процента (процентных платежей). Эта сумма рассчитывается по так называемой процентной ставке. В инвестиционных расчетах ставка применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и в более широком смысле - как измеритель степени доходности инвестиционных операций.
Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (так называемой "дисконтной ставки") к настоящему периоду. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования этой стоимости, который представляет собой операцию, обратную наращению при обусловленном конечном размере денежных средств. В этом случае сумма процента (дисконта) вычитается из конечной суммы (будущей стоимости) денежных средств. Такая ситуация возникает в тех случаях, когда необходимо определить, сколько средств необходимо инвестировать сегодня длятого,чтобы через определенный период получить заранее обусловленную их сумму.
Проценты -это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т. д.) либо от инвестиций производственного или финансового характера.
Процентная ставка -это величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.
Величина получаемого дохода (т. е. процентов) определяется исходя из величины вкладываемого капитала, срока, на который он предоставляется в долг или инвестируется, размера и вида процентной ставки (ставки доходности).
Наращение (рост) первоначальной суммы долга -это увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (дохода).
Множитель (коэффициент) наращения -это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.
Период начисления -это промежуток времени, за который начисляются проценты (получается доход). В дальнейшем будем полагать, что период начисления совпадает со сроком, на который предоставляются деньги. Период начисления может разбиваться на интервалы начисления.
Интервал начисления -это минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.
Существует две концепции и соответственно два способа определения и начисления процентов.
Декурсивный способ. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Соответственно декурсивная процентная ставка (или ссудный процент) представляет собой выраженное в процентах отношение суммы начисления за определенный интервал дохода (S)к сумме, имеющейся на начало данного вклада (Р):
*100%(1.1)
В мировой практике приняты следующие обозначение: Р – первоначальная сумма (сумма кредита), S – сумма, подлежащая возврату (полная стоимость кредита).
Антисипативный способ. Проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы (S). Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала:
*100%(1.2)
Определяемая таким образом процентная ставка называется учетной ставкой или антисипативным процентом.
При проведении финансово-экономических расчетов, связанных с инвестированием средств, процессы наращения и дисконтирования стоимости могут осуществляться как по простым, так и по сложным процентам. Простые проценты применяются, как правило, при краткосрочном инвестировании, а сложные - при долгосрочном.