Фин.Д. лекции

ТЕМА 11 БАНКРОТСТВО, РЕОРГАНИЗАЦИЯ, ЛИКВИДАЦИЯ

(2 ЧАСА)

Врезультате изучения темы 11 студенты должны: знать:

∙понятие, виды и причины банкротства;

∙причины, обусловливающие банкротство предприятий;

∙внешние и внутренние механизмы финансовой стабилизации;

∙основные направления финансового оздоровления;

∙понятие реорганизации и ее виды;

∙порядок реорганизации предприятия с различными органи- зационно-правовыми формами;

∙порядок ликвидации юридического лица.

Уметь: предложить пути финансового оздоровления предприятия.

Владеть: знаниями по процедуре реорганизации и ликвидации юридических лиц.

В процессе изучения темы будут рассмотрены следующие вопросы:

1.Банкротство: понятие, виды и причины банкротства

2.Антикризисное управление.

3.Пути финансового оздоровления.

4.Механизмы финансовой стабилизации.

5.Реорганизация и ликвидация юридических лиц

11.1.ПРИЧИНЫ И ВИДЫ БАНКРОТСТВА

Банкротство – это документально подтвержденная неспо-

собность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

∙«несчастной», не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы). В этом случае государство долж-

111

но оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации.

∙«ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо.

∙«неосторожной» вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций. Данный вид банкротства является наиболее распространенным.

11.2. АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ

Основной целью антикризисного финансового управления является быстрое возобновление платежеспособности и восстановление достаточного уровня финансовой устойчивости предприятия для избежания его банкротства. С учетом этой цели на предприятии разрабатывается специальная политика антикризисного финансового управления при угрозе банкротства.

Реализация политики антикризисного финансового управления при угрозе банкротства предусматривает:

1.Периодическое исследование финансового состояния предприятия, для того чтобы обнаружить признаки его кризисного развития, которые могут вызвать угрозу банкротства, на ранних стадиях.

2.Определение масштабов кризисного состояния предприятия, т.е. его глубина с позиций угрозы банкротства.

3.Изучение основных факторов, которые привели или могут привести к кризисному состоянию предприятия.

∙4. Формирование целей и выбор основных механизмов антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства.

5.Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия.

6.Выбор эффективных форм санации предприятия.

7.Финансовое обеспечение ликвидации при банкротстве предприятия.

112

11.3. ПРИЗНАКИ БАНКРОТСТВА

Признаки банкротства можно разделить на две группы.

Кпервой группе относятся показатели, свидетельствующие

овозможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем (повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращение объемов продаж и хронической убыточности; наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности; низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению; увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме и т.д.).

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер (чрезмерная зависимость предприятия от какого – либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вид актива, рынка сырья или рынка сбыта; потеря опытных сотрудников аппарата управления и т.д.).

Основанием для признания структуры баланса неудовле-

творительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

∙коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение ниже нормативного (1,7 – в республике Беларусь, 2 – в Российской Федерации);

∙коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода имеет значение ниже

нормативного (0,3 – в Республике Беларусь, 0,1 – в Российской Федерации).

Если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании текущих активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности за период, равный шести месяцам.

113

Где:

Клик.1 и Клик.0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода; Клик.норм. - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 - период восстановления платежеспособности, мес.;

Т- отчетный период, мес.

Если коэффициент восстановления платежеспособности больше единицы, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот.

Если фактический уровень коэффициентов ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности за период равный трем месяцам (104).

Если коэффициент утраты платежеспособности больше единицы, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев, и наоборот.

Выводы о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствия у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

При отсутствии основания для признания структуры баланса неудовлетворительной (коэффициенты ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормативных), но значении коэффициента утраты платежеспособности менее единицы решение о признании предприятия неплатежеспособным не принимается. Однако ввиду реальной угрозы утраты предприятием платежеспособности оно ставится на соответствующий учет в специальных подразделениях Мингосимущества по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятия.

Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутреннего потенциала предприятия диагностируется с помо-

114

щью двух показателей: коэффициента рентабельности капитала и коэффициента оборачиваемости активов.

Анализ факторов, обуславливающих кризисное развитие

предприятия

1.Внешние факторы:

∙экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров;

∙политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства;

∙рыночные: усиление конкуренции в связи с развитием на- учно-технического прогресса;

∙демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей, а также платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

2.Внутренние факторы:

∙дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно – коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

∙снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как следствие высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.

∙создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, вследствие чего происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит.

115

∙плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства.

∙отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

∙привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

∙быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов.

11.4. ФИНАНСОВАЯ СТАБИЛИЗАЦИЯ

Финансовая стабилизация осуществляется по трем основным этапам:

1.Устранение неплатежеспособности.

2.Восстановление финансовой устойчивости.

3.Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста.

Внутренние механизмы финансовой стабилизации

1. Оперативный механизм финансовой стабилизации пред-

ставляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия (сокращения суммы постоянных издержек, переменных издержек, продления сроков кредиторской задолженности и др.), а с другой стороны на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства (ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений, реализации отдельных высоколиквидных денежных и фондовых инструментов портфеля долгосрочных финансовых вложений, ускорения оборота дебиторской задолженности и др.).

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность, т.е.

116

значение коэффициента абсолютной платежеспособности превысило единицу. Это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована.

2.Тактический механизм финансовой стабилизации, на-

правленный на восстановление финансовой устойчивости связан

сувеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (то есть со снижением инвестиционной активности).

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.

3.Стратегический механизм финансовой стабилизации

представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия.

Намечаемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам:

1.Возрастание уровня рентабельности продажи.

2.Возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие.

3.Ускорение оборачиваемости активов.

4.Использование эффекта финансового левериджа.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости.

Внешние механизмы финансовой стабилизации

Если использование внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей или если по результатам диагностики был сделан вывод о бесперспективности попытки выхода из кризисного состояния за счет мобилизации только внутренних резервов, предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации.

Санация представляет собой систему мероприятий по предотвращению объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации.

117

В зависимости от глубины кризисного состояния предприятия и условий предоставления ему внешней помощи, различают два основных вида санации:

∙без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия;

∙с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия (Она осуществляется при более глубоком кризисном состоянии предприятия).

Санация предприятия, направленная на реорганизацию долга (без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:

1.Погашение долга предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия;

2.Погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие.

3.Перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника;

4.Выпуск облигаций (и других долговых ценных бумаг) под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита невозможно. В роли гарантирующего санатора может выступить и страховая компания.

Санация предприятия, направленная на реорганизацию предприятия (как правило, с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:

1.Слияние.

2.Поглощение.

3.Разделение.

4.Изменение организационо-правовой формы.

5.Передача в аренду.

6.Приватизация.

118

Основой выбора той или иной формы санации является расчет ее эффективности. Эта эффективность определяется путем соотнесения результатов и затрат на осуществление санации в предложенной форме. Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета.

11.5. ПУТИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

К предприятию, которое признано банкротом, может применяется одна из санкций:

∙реорганизация производственно-финансовой деятельности;

∙ликвидация с распродажей имущества;

∙мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных мероприятий. По результатам анализа должна быть разработана программа и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Выделяют следующие направления предотвращения банкротства и оздоровления предприятия:

∙выпуск и размещение новых акций и облигаций;

∙уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям

∙факторинг, то есть уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности.

∙лизинг;

∙привлечение кредитов под прибыльные проекты;

∙ускорение оборачиваемости собственного капитала.

∙проведение маркетингового анализа по изучению спроса и предложения.

∙реинжиниринг бизнес-процесса.

11.6.РЕОРГАНИЗАЦИЯ

Реорганизация юридических лиц – это изменение его имущественной базы, состава участников, способа участия в нем

119

и правовой формы с переходом его прав и обязанностей к другому юридическому лицу или нескольким лицам, то есть с правопреемством.

Реорганизация юридического лица может происходить в следующих формах:

∙слияние двух или нескольких лиц в одно;

∙присоединение одного юридического лица к другому;

∙разделение юридического лица на два или несколько юридических лиц;

∙выделение одного или нескольких юридических лиц из основного юридического лица;

∙преобразование – переход юридического лица из одной ор-

ганизационно – правовой формы в другую. Реорганизация может быть двух основных видов:

1. Добровольная реорганизация.

Вакционерном обществе решение о его реорганизации принимается общим собранием большинством в три четверти голосов акционеров – владельцев голосующих акций. Следует иметь в виду, что владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса.

Вотличие от обыкновенного акционерного общества в акционерном обществе работников (народном предприятии) действует принцип «один акционер – один голос», независимо от того, сколько акций у этого акционера.

Вобществе с ограниченной ответственностью данное решение принимается общим собранием участников в присутствии всех участников единогласно.

Втовариществе оно должно быть принято всеми участниками, но учредительным договором товарищества можно предусмотреть простое (свыше 50%) или квалифицированное (75% и выше) большинство голосов по вопросу реорганизации.

Производственный кооператив может быть реорганизован по решению его участников на общем собранием членов кооператива. При этом кворум общего собрания – больше половины членов кооператива. Решение может быть принято тремя четвертями голосов присутствующих на собрании.

120