Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Эффективность финансирования инновационно-инвестиционной деятельности предприятия на основе механизма лизинга. Монография

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

08.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 116 7 8 9 10 11 > Следующая >>>

средств, налоговыми льготами, малой долей лизинга в ВВП. Очень серьезными проблемами являются – низкая платежеспособность клиентов, несовершенство правовой базы в сфере лизинговой деятельности.

2.2. Методологические аспекты

реализации механизма лизинга

в инновационно-инвестиционной

деятельности предприятия

Лизинг играет роль вспомогательной функции, обеспечивающей долгосрочный инновационно-инвестиционный рост. Его основная задача – помочь предприятиям в обновлении основных фондов, закладывая таким образом фундамент будущего экономического развития. Важно подчеркнуть, что механизм лизинга уже получил развитие как инструмент финансирования и имеет отличные от кредита правовую защиту и регулирование. К тому же существует ряд других преимуществ лизинга перед кредитом, например:

– не требуется высвобождать из оборота всю стоимость лизингового имущества, что позволяет наращивать производственный капитал и конкурентоспособность предприятия за счет этих средств;

– лизинговые платежи относятся на себестоимость и, таким образом, уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль;

– лизинговую сделку заключить проще, чем взять кредит (особенно для малого и среднего бизнеса), так как само имущество уже является обеспечением, которое можно изъять в случае несоблюдения условий лизингового договора;

– гибкий график платежей позволяет устанавливать сроки и размеры лизинговых выплат в отличие от фиксированных процентных платежей;

– лизинг позволяет застраховаться от обесценения быстро устаревающего оборудования;

– государственная поддержка лизингового бизнеса позволяет получать участникам лизинга такие налоговые льготы, как ускоренная амортизация, вычеты НДС, экономия на налоге на прибыль и налоге на имущество и т. д.

Основным и весомым недостатком лизинга является его высокая стоимость по сравнению с покупкой за счет собственных средств, что связано с установлением маржи за оказание лизинговой услуги лизингодателем, поэтому некоторые организации все-таки выбирают альтернативные варианты финансирования. Стоящие перед компанией задача выбора альтернатив в виде покупки оборудования за счет собственных средств, с помощью кредита или приобретения его в лизинг может быть решена только при помощи финансово-экономического анализа.

Экономический анализ является функцией управления, преду-

сматривающей изучение хозяйственной деятельности с помощью методических приемов в целях более эффективного ведения хозяйства. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения денежных средств в операции с реальными активами. Поскольку лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то известные и общепринятые экономические методы оценки инвестиций применимы в анализе и планировании лизингового процесса.

Целью проведения экономического анализа эффективности ли-

зинговых операций является определение путей повышения эффективности лизинга как инвестиционного и операционного инструмента у лизингополучателя и лизингодателя, так как определение реальных финансовых выгод важно для обеих сторон сделки. Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

1) определить основные способы расчета эффективности лизинго-

вых операций и факторов, влияющих на нее;

2) выявить основные показатели, используемые для оценки эф-

фективности лизинговых операций;

3) обосновать выбор коэффициента дисконтирования, используе-

мого для расчетов денежных потоков;

4) проанализировать реальные данные по договору лизинга со стороны лизингодателя и лизингополучателя и их влияние на конечный финансовый результат.

Приступая к анализу лизингового проекта, следует помнить, что

способ анализа изначально содержит определенные допущения.

Он не является устоявшимся, закрепленным стандартом, а лишь предлагает метод решения проблемы, применение которого требует от специалиста творческого подхода, знания конкретной экономической ситуации и действующего законодательства, поскольку именно действующее налоговое законодательство, в первую очередь, определяет все денежные потоки по лизинговым операциям. При изменениях налогового

законодательства могут возникать дополнительные варианты налоговой защиты, которые необходимо учитывать при анализе проекта.

При выборе той или иной схемы лизинговой сделки важно также

реально оценить, насколько ее участники в конкретной ситуации способны использовать налоговую защиту, предлагаемую законодательством. Более того, необходимой предпосылкой заключения лизингового соглашения является возможность использования всеми участниками сделки преимуществ лизинговых операций, поскольку сделка может состояться только в случае взаимной выгоды для ее участников. В силу этого хотя бы одна из сторон всегда должна иметь возможность с наибольшей полнотой использовать налоговую защиту и, имея некий резерв налоговой защиты, должна быть в состоянии идти на уступки другим участникам сделки, создавая тем самым дополнительные стимулы партнерам по сделке.

В современной экономической практике существует большое коли-

чество способов и методов определения инвестиционной привлекательности лизинга, причем каждый из них не дает исчерпывающего ответа на вопрос об эффективности того или иного инвестиционного проекта.

Известные в отечественной литературе методики оценки лизинга

можно разделить на три основные группы, основанные на:

– калькуляции затрат по конкретной лизинговой сделке;

– сопоставлении лизинга с альтернативными способами финанси-

рования необходимого имущества;

– использовании готовых программных продуктов (так называе-

мых «закрытых» методах).

Основные методики экономического анализа лизинговых опера-

ций представлены на рис. 2.4 [77, с. 365].

Методики расчета лизинговых платежей могут базироваться на ос-

нове выявления перечня затрат на реализацию конкретного договора

с позиции деятельности лизинговой компании, либо с точки зрения лизингополучателя (например, у М. И. Лещенко [60]), либо с учетом интересов как лизингодателя, так и лизингополучателя.

Методики, основанные на сравнении лизинговых схем с другими способами финансирования приобретения оборудования или техники, построены на выявлении их эффективности при сопоставлении, как правило, с кредитной формой или собственными источниками финансирования (например, в [36; 50]).

Рис. 2.4. Классификация отечественных методик оценки

эффективности лизинга

Сравнительный анализ лизинга и альтернативных источников мо-

жет осуществляться путем сравнения баланса денежных потоков, расчета текущей стоимости, расчета чистой текущей стоимости лизинга, скорректированной с учетом ставки дисконтирования. При этом следует отметить, что в разных методиках, основанных на калькуляции затрат лизингодателя, могут использоваться дисконтирование, индекс роста цен (например, на оборудование), корректирующие коэффициенты.

Таким образом, рассмотренный перечень существующих методик

оценки эффективности лизинга показал отсутствие единой методической базы расчетов, общепризнанных методов определения экономической эффективности. На наш взгляд, методологически важными требованиями, предъявляемыми к выбору и использованию методики расчета платежей по операциям лизинга, являются простота и прозрачность, учет интересов всех участников схемы, а также возможность качественной и количественной оценки влияния различных факторов на сумму лизинговых платежей.

2.3. Сравнительная оценка эффективности

использования лизинга с другими инструментами

финансирования инновационно- инвестиционной

деятельности предприятия

Техническое перевооружение, внедрение новых современных тех-

нологий для любого предприятия лежит в плоскости принятия решений об инвестициях и соответственно носит стратегический характер. Поэтому важным этапом здесь является определение оптимального источника финансирования указанных инвестиций. Как уже было отмечено, к основным источникам финансирования инвестиций в основные фонды обычно относятся собственный капитал, банковские кредиты и лизинг.

При приобретении оборудования за счет собственных средств тех-

нология реализации сделки представляется наиболее простой. В данном случае покупатель оплачивает продавцу технику напрямую и в течение оговоренного времени получает ее. Срок реализации сделки зависит в основном от наличия техники у продавца и наличия денег у покупателя.

При приобретении оборудования за счет кредитных средств ситу-

ация заметно осложняется:

– при обращении в банк необходимо подготовить внушительны

комплект документов (учредительные документы, решение, подтверждающее полномочия руководителя, справки и др.);

– денежные средства банк выдаст только при наличии твердого за-

логового обеспечения (составляющего до 200 % от испрашиваемого кредита);

– если банк и примет положительное решение о кредитовании,

срок с даты обращения в банк до момента выдачи денег может составить 2–3 месяца [4].

Сделка по лизингу оборудования заключается, как правило, в те-

чение 7–15 дней с даты предоставления клиентом необходимых документов. В случае устойчивого финансового положения клиента для реализации сделки не требуются дополнительные залоги, гарантии или поручительства третьих лиц. Весь комплекс работ по оформлению сделки берет на себя лизинговая компания, в результате клиент получает уже застрахованную технику или оборудование.

При лизинге процесс оформления техники происходит немногим

дольше, чем при прямой покупке и значительно быстрее, чем при кредите. Одновременно лизинг решает дополнительно ряд задач, которые при прочих вариантах приобретений также занимают изрядное количество времени – страхование, постановка на учет, технический осмотр и т. д.

Для того чтобы определить сумму расходов на приобретение ос-

новных средств, возникающих для рассматриваемых случаев, необходимо четко понимать содержание этих расходов. В частности, неверно считать, что расходы организации или предприятия ограничиваются стоимостью оборудования. Если компания решает купить оборудование на собственные средства, то она должна будет не только оплатить всю его стоимость, но и уплатить налог на это имущество, а так как компания купит оборудование за счет чистой прибыли, то и налог на прибыль, ранее уплаченный, автоматически приводит к удорожанию данной сделки. При приобретении оборудования в собственность за счет собственных средств расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и налог на имущество. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. Амортизация начисляется на общих условиях [17].

Если компания берет кредит, то она должна выплатить сумму

долга, а также проценты и налог на имущество. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. Амортизация, как и в случае прямой покупки, начисляется на общих условиях. Проценты по кредиту включаются в расходы также на общих условиях.

При лизинге расходы предприятия ограничиваются лизинговыми

платежами, которые лизингополучатель выплачивает в течение нескольких лет. В них уже включена выкупная стоимость оборудования. Действующим российским законодательством предусмотрены особенности налогообложения при лизинге, позволяющие оптимизировать налоговые выплаты. Поэтому при расчете расходов, связанных с обслуживанием лизинговой сделки, необходимо учитывать и экономию по налогам [4].

Важнейшим преимуществом приобретения оборудования в ли-

зинг является право сторон лизингового договора применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше трех как при линейном, так и при нелинейном методе начисления амортизации для целей налогообложения.

Применение механизма ускоренной амортизации позволяет ли-

зингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств. Также за счет более быстрой амортизации техники или оборудования уменьшается размер налога на имущество, подлежащего к уплате лизингодателем (когда имущество находится на его балансе), что ведет к уменьшению затрат лизингополучателя.

Приобретение оборудования в лизинг позволяет организации дол-

госрочно планировать свои затраты, а также оптимизировать налоговые выплаты таким образом, что суммарные расходы по сделке составляют величину, сопоставимую с расходами при прямой покупке и существенно меньшую, чем при покупке с помощью кредита.

Из всего разнообразия методик оценки эффективности лизинга

в исследовании был использован метод сопоставления результатов лизинга с результатами кредитования путем сравнения баланса денежных притоков и оттоков.

Проведем сравнительный анализ вариантов приобретения высоко-

технологичного оборудования на примере промышленного 3D-принтера марки BigRep ONE v.3 (страна-производитель Германия) прежде всего за счет лизинга и банковского кредита, а также собственных средств предприятия.

Рассматриваемый 3D-принтер относится к категории наиболее

«продвинутого» оборудования в области крупноформатной печати. Сочетает в себе высокую точность, надежность и удобное управление. Предназначен для использования в дизайне, проектировании и производстве крупных объектов, устанавливая новые стандарты в области проектирования, прототипирования и аддитивного производства. Открытая рабочая камера объемом более одного кубического метра позволяет вести визуальный мониторинг процесса изготовления, а совместимость с такими инновационными полимерными материалами, как Laywood, Copolyester и Copolymer, открывает новые возможности по созданию оригинальной дизайнерской мебели и уникальных элементов интерьера. Кроме традиционной для аддитивного производства технологии FDM, промышленный 3D-принтер поддерживает производство методом наплавления нитей (FFF), позволяя реализовать значительный потенциал современных технических полимеров [56].

Сравнительные расчеты по двум первым вариантам будут произ-

водиться, исходя из следующих условий:

– предприятию необходимо приобрести 3D-принтера марки

Наименование показателя

Значение показателя

Сумма кредита, руб.

4 125 000

Срок кредита, мес.

Процентная ставка по кредиту, %

Периодичность выплаты основной суммы кредита, мес.

Периодичность выплаты процентов, мес.

Коэффициент ускорения амортизации

Собственные средства (авансовый платеж 20 %), руб.

1 023 000

BigRep ONE v.3 общей стоимостью 5215 тыс. руб., в том числе НДС;

– срок полезного использования составляет 5 лет (60 месяцев);

– срок лизинга/кредитования – 2 года (24 месяца);

– месяц ввода имущества в действие – 1 месяц;

– специальный коэффициент амортизации не применяется;

– ставка налога на прибыль – 20 %;

– ставка налога на имущество (движимое) – 0 %.

Как при кредите, так и при лизинге компания имеет возможность

возмещать уплаченный НДС.

Отметим, что с 01.01.2019 г. вступили в силу изменения в п. 3

ст. 164 НК РФ (увеличение НДС на 2 %, т. е. c 18 до 20 %). При этом новая ставка НДС будет применяться в отношении товаров (работ, услуг), отгруженных с 01.01.2019 г.

С 01.01.2019 г. были внесены изменения в ст. 374 НК РФ, согласно

которым движимое имущество было исключено из объекта налогообложения. Таким образом, налог на имущество не рассчитывается.

Условия приобретения необходимого оборудования в кредит

представлены в табл. 2.2.

Таблица 2.2

Условия приобретения имущества в кредит

Предприятие для покупки оборудования может воспользоваться

кредитом ПАО «Сбербанк» по программе «Бизнес доверие» на сумму 4 125 000 руб. под 18 % годовых со сроком погашения два года и аннуитетной системой выплат [85].

Первоначальный взнос по кредиту составляет 20 % от стоимости

!"#"$%&!'

%&!

)

+,%-

+,+%."#"$%&+,+%.'

%&+,+%.

приобретаемого оборудования и равен 1 023 000 руб.

Рассчитаем размер ежегодных выплат по кредиту, используя фор-

мулу (1) для расчета размера ежемесячного аннуитетного платежа:

A = K (i, n) ×S, (1)

где А – размер ежемесячной выплаты по кредиту, тыс. руб.; S – сумма кредита; К(i,n) – коэффициент аннуитета.

Для расчета коэффициента аннуитета используется следующая

формула:

, (2)

K (i, n) =

где i – месячная процентная ставка по кредиту; n – количество перио- дов, в течение которых выплачивается кредит.

Формула (3) для расчета месячной процентной ставки по кредиту:

, (3)

где r – годовая процентная ставка по кредиту.

Определим процентную ставку по кредиту в месяц:

i =

= 0,015.

Коэффициент аннуитета при месячной процентной ставке

1,5 % (0,015) и сроке кредита 24 месяца будет равен:

= 0,0499.

K (0,015; 24) =

Следовательно, размер ежемесячных аннуитетных выплат будет

составлять:

A = 0,0499 × 4 172 000 = 208 283 руб.

Далее рассчитаем размер ежегодных амортизационных отчисле-

годовая

мес.

-01%02

ний. Для этого необходимо установить срок полезного использования амортизируемого оборудования. Поскольку специальный код для 3D-принтера в классификаторе основных средств отсутствует, то следуя положению п. 6 ст. 258 НК РФ, в котором указано, что «для тех видов основных средств, которые не указаны в амортизационных группах, срок полезного использования устанавливается налогоплательщиком в соответствии с техническими условиями или рекомендациями изготовителей», приобретаемое оборудование может быть отнесено к третьей амортизационной группе со сроком полезного использования от 3 до 5 лет либо к четвертой группе (от 5 до 7 лет). В нашем случае выберем срок полезного использования 5 лет. Исходя из установленного срока полезного использования, рассчитаем норму амортизации по следующей формуле:

Kа =

×100%, (4)

где Ка – норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества; n – срок полезного использования данного амортизируемого имущества, выраженный в годах.

Таким образом, норма амортизации на полное восстановление со-

ставляет 20 %:

Kа =

× 100 % = 20 %.

Амортизация вычисляется как произведение балансовой стоимо-

сти на норму амортизации, то есть ежегодные амортизационные отчисления будут равны:

= 4 345 833 × 20 % = 869 167 руб.

В результате ежемесячные амортизационные отчисления составят:

= 72431 руб.

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 116 7 8 9 10 11 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]