Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономический анализ. Методические указания к выполнению курсовой работы
.pdf
данных отечественных и зарубежных компаний, имеющих тот же
профиль деятельности, что и обследуемое предприятие. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных источников формирования запасов. Для повышения уровня
коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал предприятия и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности.
В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и уточненной ликвидности, показывающих мгновенную и текущую платежеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.
Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеристику платежеспособности предприятия при разной
степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков товаров (работ, услуг) наиболее интересен коэффициент
абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие,
больше внимания уделяет коэффициенту уточненной ликвидности.
Потенциальные и действительные акционеры предприятия в большей
мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия.
Общая платежеспособность предприятия определяется как способность покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и
долгосрочные) всеми ее активами. Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность, является наличие у предприятия реального собственного капитала.
Совместный анализ показателей платежеспособности предприятия осуществляется на основе сопоставления нормальных ограничений с фактическими значениями коэффициентов на начало и конец
отчетного периода.
Кроме упомянутых показателей в финансовом анализе используются также показатели ликвидности, характеризующие степень ликвидности активов:
-
коэффициент первоклассных ликвидных средств показывает до-
лю немедленноликвидных средств в валюте баланса;
-
коэффициент легкореализуемых активов показывает, какая часть
ликвидных средств может быть легко реализована;
-
коэффициент среднереализуемых активов показывает долю мед-
леннореализуемых активов в имуществе предприятия;
-
коэффициент труднореализуемых активов показывает долю вне-
оборотных активов, которые трудно реализуются, в валюте баланса.
61
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных
по
по
средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются:
-
наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
-
отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Искусство финансового управления как раз и состоит в том, чтобы держать на счетах лишь минимальную сумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной
деятельности, – в быстрореализуемых активах.
О неплатежеспособности свидетельствует наличие «больных»
статей в отчетности – «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные
в срок», «Просроченная дебиторская и кредиторская задолженности», «Векселя выданные (полученные), в том числе просроченные».
Прогноз изменения платежеспособности предприятия осуществляется c помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, определяемого путем сравнения коэффициента текущей ликвидности на конец периода с нормативным значением коэффициента
текущей ликвидности с учетом периода восстановления (утраты) платежеспособности и изменения коэффициента за отчетный период.
В таблице 3.4 приводятся результаты анализа соблюдения условий ликвидности баланса и платежеспособности предприятия.
Таблица 3.4 – Анализ соблюдения условий ликвидности баланса
Показатель
1 Излишек или недостаток
высоколиквидных средств
для погашения наиболее
срочных обязательств
А1 – П1:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
2 Излишек или недостаток
средств в расчетах для погашения краткосрочных кредитов
А2 – П2:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
62
, тыс. руб.
сравнению
сравнению
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
Показатель, тыс. руб.
по
по
по
по
3 Излишек или недостаток
быстрореализуемых активов
для погашения текущих обязательств
А1 + А2) – (П1 + П2):
(
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
4 Излишек или недостаток
производственных запасов
для погашения долгосрочных
кредитов
А3 > П3:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
5 Излишек или недостаток
текущих активов для погашения текущих обязательств
А1 + А2 + А3) – (П1 + П2):
(
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
6 Наличие собственных
оборотных средств
А4 –П4:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
7 Коэффициент текущей
ликвидности
8 Коэффициент критиче-
ской ликвидности
9 Коэффициент абсолют-
ной ликвидности
Окончание таблицы 3.4
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
63
4 ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛЬНОГО БАНКРОТСТВА
1.
N
ПРЕДПРИЯТИЯ
Анализ финансового состояния организации нормативно регулируется Приказом ФСФО РФ (Методические указания, 2001 г.), постановлением Правительства РФ от 21 апреля 2006 г. «Об утверждении методики проведения Федеральной налоговой службой учета и
анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций».
Федеральным законом от 26 октября 2002 г. «О несостоятельности (банкротстве)» предусмотрено, что оценка финансового состояния и установление неудовлетворительной структуры баланса проводится на основе трех показателей.
В соответствии с приложением № 1 к постановлению Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 3498 (в редакции постановления Правительства РФ от 7 июня 2001 г. № 449) была установлена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса
неплатежеспособных предприятий. Методика была построена на
системе критериев, которые сравниваются с фактическими значениями коэффициента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициента
восстановления (утраты) платежеспособности.
Прежде всего, определяется коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризует наличие реальной
возможности у предприятия восстановить или утратить платежеспособность в течение определенного периода и определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его критериальному значению:
К=
восстан
К 6 / 12 (К К
тек.ликв.кон.г тек.ликв.кон.г тек.ликв.нач.г
−−
2
)
≥
(4.1)
Результаты анализа показателей платежеспособности сводятся в
таблицу 4.1.
В соответствии с Приказом Минэкономразвития России от 21 апреля 2006 г. в качестве критерия названы два показателя:
1)
степень платежеспособности по текущим обязательствам:
К
тек.пл
=
−+
(форма №1)стр. 690 стр.(640 650)
(4.2)
где N – cреднемесячная выручка.
64
Таблица 4.1 – Оценка структуры баланса на предмет его платежеспособности
.
Показатель
Коэффициент текущей лик-
видности
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
Коэффициент восстановления платежеспособности
Коэффициент утраты платежеспособности
К
должно быть меньше 3, так как в Федеральном законе
тек.пл
«
О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ,
Расчет на ко-
нец периода
Ограничения
L > = 2,0
L > = 0,1
L
> = 1,0
8
L
> = 1,0
9
Отклонение
от норматива
ст. 3, п. 2 сказано, что, если предприятие не способно удовлетворить
требования кредиторов в течение трех месяцев с даты, когда они
должны быть исполнены, оно считается не способным удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам;
2)
степень платежеспособности предприятия на основе уточнен-
ного коэффициента текущей ликвидности
К=
тек.ликв
стр. 260 стр. 250 стр. 240 стр. 214 стр. 215 стр. 270
Согласно новым правилам, К
+++++
стр. стр. стр. стр.
+++
610 620 630 660
должен быть больше, чем 1,0,
тек.ликв
(4.3)
чтобы считать предприятие платежеспособным.
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости,
различие в уровне их критических оценок и возникающие сложности
в оценке риска банкротства и кредитоспособности предприятия, многие зарубежные экономисты широко используют дискриминантные
факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного
дискриминативного анализа.
Модель Альтмана имеет вид
где X
вов; X
– отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; X3 –
2
Z = 1,2X
– отношение собственного оборотного капитала к сумме акти-
1
отношение прибыли до уплаты процентов к сумме активов; X
+ 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5, (4.4)
1
– отно-
4
шение рыночной стоимости собственного капитала к заемному капиталу; X
– отношение выручки от реализации продукции к сумме активов.
5
65
Если значение Z < 1,81, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 2,7 и более свидетельствует о малой
его вероятности.
Если нет возможности определить рыночную стоимость собственного капитала данной компании, то применение данной формулы
нерационально.
Возможно определение уровня неплатежеспособности c помощью
модифицированного варианта формулы Альтмана для компаний, акции которых не котировались на бирже:
Z = 0,717X
где X
– отношение балансовой стоимости собственного капитала
4
+ 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5, (4.5)
1
к заемному капиталу.
«
Пограничное» значение здесь равно 1,23.
В 1972 г. Лис разработал следующую формулу:
Z = 0,063X
где X
– отношение оборотного капитала к сумме активов; X2 – от-
1
ношение прибыли от реализации к сумме активов; X
нераспределенной прибыли к сумме активов; X
+ 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4 , (4.6)
1
– отношение
3
– отношение собст-
4
венного капитала к заемному капиталу.
Здесь предельное значение Z = 0,037.
В 2001 г. Таффлер предложил следующую формулу:
Z = 0,53X
где X
– отношение прибыли от реализации к сумме краткосроч-
1
ных обязательств; X
тельств; X
активов; X
– отношение суммы краткосрочных обязательств к сумме
3
– отношение выручки от реализации продукции к сумме
4
+ 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4, (4.7)
1
– отношение оборотных активов к сумме обяза-
2
активов.
Если значение Z > 0,3 , то это говорит о том, что у предприятия
неплохие долгосрочные перспективы, тогда как значение Z < 0,2 свидетельствует, что банкротство более чем вероятно.
Необходимо отметить, что такие модели следует использовать с
большой осторожностью, так как они не учитывают специфики
структуры капитала в различных отраслях.
Сводная структура баланса предприятия для оценки его платежеспособности представлена в таблице 4.2.
66
Таблица 4.2 – Оценка структуры баланса на предмет его платежеспособности
Показатель
Степень платежеспособности по текущим обязательствам
Уточненный коэффициент текущей
ликвидности
Дискриминантные
факторные модели
оценки платежеспособности:
- формула Альт-
мана для компаний, акции которых котировались на бирже
- модифициро-
ванный вариант
формулы Альтмана для компаний, акции которых не котировались на бирже
- формула Таф-
флера
- формула Лиса
Пограничное
значение
На
01.01.
n-го
года
01.01.(
На
n + 1)-го
года
01.01.(
На
n + 2)-го
года
67
5 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
,
i
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Прибыль – важнейший показатель в системе текущих целей предприятия, характеризующий финансовый результат его производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности.
В экономической литературе существует три подхода к определению
прибыли: академический, предпринимательский и бухгалтерский.
Суть академического подхода заключается в исчислении прибыли
с учетом экономически обоснованных доходов и расходов (прибыль
экономическая) и с учетом затрат отвергнутых возможностей (альтернативных издержек). Суть предпринимательского подхода состоит в расчете прибыли по результатам изменения чистых активов
предприятия (прибыль предпринимательская). Суть бухгалтерского
подхода – в исчислении прибыли как разницы между доходами и затратами (расходами) предприятия, относимыми к отчетному периоду
в рамках бухгалтерской отчетности.
Прибыль, получаемая предприятием от всех видов деятельности,
называется бухгалтерской (балансовой, прибылью до налогообложения). Это – алгебраическая сумма результата от реализации товаров,
продукции, работ и услуг; результата от финансовых операций, проводимых предприятием, доходов и расходов от прочих внереализационных операций. Бухгалтерская прибыль (руб.) может быть рассчитана по формуле
П
где П
– бухгалтерская прибыль; Пр – прибыль от реализации то-
б
варной продукции; П
= Пр + Ппр + Пвр, (5.1)
б
– прибыль от прочей реализации; Ппр – вне-
пр
реализационная прибыль (убытки).
Прибыль от реализации товарной продукции определяется как
где Ц
, Cедi – соответственно цена и себестоимость единицы продук-
i
ции i-го вида, руб/ед.; В
=−
()
∑
ред.
– объем реализации i-го вида продукции, ед.
i
(5.2)
ii
ПЦСВ
Прибыль от прочей реализации определяется как результат по
операциям, связанным с реализацией основных средств предприятия
и прочего имущества и т.п.
Внереализационная прибыль (или убыток от внереализационных
операций) включает в себя доходы по финансовым операциям (про-
68
центы уплаченные и полученные, курсовые разницы), средства, полученные по штрафным санкциям или уплаченные штрафы, убытки
от стихийных бедствий, потери от списания долгов и т.д.
Часть бухгалтерской прибыли, оставшаяся после уплаты налого-
вых платежей, называется бухгалтерской чистой прибылью (П
ч
):
где НП
– сумма платежа по i-му налогу, руб.
i
П
= Пб – ∑НПi, (5.3)
ч
Чистая прибыль характеризует финансовый результат с точки
зрения фирмы.
Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой
и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов.
Представленную на рисунке 5.1 схему часто называют «моделью
финансового механизма предприятия», она отражает весь процесс
формирования финансовых результатов, включающих прибыль: валовую, от продаж, до налогообложения, от обычной деятельности и
чистую прибыль.
Основной источник прибыли связан с его предпринимательской
деятельностью. Эффективность его зависит от знания конъюнктуры
рынка и умения адаптировать развитие производства к постоянно
меняющейся конъюнктуре. Величина прибыли зависит от правильности выбора производственного профиля предприятия (выбор продукции, пользующейся стабильным или высоким спросом); от создания конкурентоспособных условий продажи своих товаров и оказания услуг (цена, сроки поставки, обслуживание покупателей, послепродажное обслуживание и т.д.); от объемов производства (чем
больше объем производства, тем больше масса прибыли); от снижения издержек производства.
На изменение прибыли влияют две группы факторов: внешние и
внутренние (рисунок 5.2).
К внешним факторам относятся природные условия; транспортные
условия; социально-экономические условия; уровень развития внешнеэкономических связей; цены на производственные ресурсы и др.
Внутренними факторами изменения прибыли могут быть основные факторы (объем продаж, себестоимость продукции, структура
продукции и затрат, цена продукции); неосновные факторы, связанные с нарушением хозяйственной дисциплины (неправильное установление цен, нарушения условий труда и качества продукции, ведущие к штрафам и санкциям и др.).
69
без НДС и акцизов
Себестоимость продукции Выручка от реализации продукции
Прибыль от реализации
товарной продукции
Прибыль от реализации продукции
и других материальных ценностей
Балансовая
(валовая) прибыль
Налоги с учетом льгот Величина облагаемой налогами
Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия
Финансовый
резерв
Инвестиции
в развитие
производства
Финансирование
социально-
культурной
Сальдо доходов и расходов от
внереализационных операций
Корректировка балансовой при-
были для целей налогообложения
сферы
Результат
от прочей деятельности
балансовой прибыли
Выплата ди-
видендов и
других доходов
учредителям
Рисунок 5.1 – Схема формирования и использования прибыли фирмы
При выборе путей увеличения прибыли ориентируются в основном
на внутренние факторы, влияющие на прибыль через объем реализуемой продукции и себестоимость, поэтому для выяснения конечного результата необходимо сопоставить стоимость объема реализуемой продукции и стоимость затрат и ресурсов, используемых в производстве.
Увеличение прибыли достигается за счет увеличения выпуска
продукции; улучшения ее качества; продажи или сдачи в аренду излишнего оборудования и другого имущества; снижения себестоимо-
70
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]