Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономический анализ. Методические указания к выполнению курсовой работы
.pdf
активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от
отраслевых особенностей предприятия.
В отраслях, в которых медленно оборачивается капитал и высокая
доля внеоборотных активов, коэффициент финансового левериджа
не должен быть высоким. В отраслях, в которых оборачиваемость
капитала высокая и доля основного капитала низкая, он может быть
значительно выше.
Уровень финансового левериджа зависит
также от конъюнктуры
товарного и финансового рынка, рентабельности основной деятельности, стадии жизненного цикла предприятия, его финансовой стратегии и т.д.
Расчет коэффициентов финансовой устойчивости и финансового
риска оформляется в виде таблицы 2.1.
Таблица 2.1 – Расчет коэффициентов финансовой устойчивости и финансового риска
Показатель
1 Коэффициент концентра-
ции собственного капитала,
или коэффициент финансовой
автономии, или коэффициент
независимости
2 Коэффициент концентра-
ции заемного капитала
3 Коэффициент финансовой
зависимости
4 Коэффициент текущей
задолженности
5 Коэффициент устойчиво-
го финансирования
6 Коэффициент финансовой
независимости капитализированных источников
7 Коэффициент финансовой
зависимости капитализированных источников
8 Коэффициент покрытия
долгов собственным капиталом, или коэффициент платежеспособности
9 Коэффициент финансово-
го левериджа, или коэффициент финансового риска
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
41
2.2 Анализ наличия и достаточности реального
собственного капитала
Для детализированного финансового анализа принципиальным
является обоснование величины собственного капитала. Наиболее
упрощенным является сохранившийся на практике формальный подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую
величину, отражаемую в разделе «Капитал и резервы».
Важными показателями, характеризующими структуру капитала и
определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых
активов и их доля в общей
(реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в
случае ликвидации предприятия.
Величина чистых активов лежит в основе расчета стоимости акций, финансового левериджа, цены и доходности собственного капитала. С величиной чистых активов связывают саму возможность существования
предприятия.
Согласно принятому порядку оценки стоимости чистых активов
акционерных обществ, под стоимостью чистых активов понимается
величина, определяемая вычитанием из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы пассивов, принимаемых к расчету.
В Гражданском кодексе Российской Федерации обосновывается
понимание собственного капитала как остаточной счетной величины,
рассчитываемой как разность между активами и имеющимися
тельствами предприятия, как буфера, т.е. превышения имущества над
обязательствами. Показатель чистых активов отражает стоимость
имущества, остающуюся после выполнения всех принятых на себя
обязательств, рассматривается как некий запас прочности в случае
неэффективной деятельности предприятия в будущем и определенная гарантия защиты интересов кредиторов.
Особенно важно знать этот показатель учредителям предприятия
его руководству. Ведь чистые активы – это та часть имущества, которая окажется в их распоряжении после ликвидации предприятия
(вначале придется удовлетворить все требования сторонних кредиторов). Стоимость чистых активов представляет собой действительную
стоимость имущества предприятия, не обремененного обязательствами по платежам в бюджет и внебюджетные фонды, в пользу дру-
кредиторов.
гих
валюте баланса. Величина чистых активов
обяза-
,
42
Из понятия стоимости чистых активов следует, что на момент
создания предприятия стоимость чистых активов равна стоимости
имущества, внесенного в уставный капитал. Установив ограничения
на минимальный размер уставного капитала, государство определило
минимальную стоимость чистых активов любого коммерческого
предприятия.
Чистые активы предприятия рассчитываются в целях установления их соответствия размеру уставного капитала предприятия
. Гражданский кодекс Российской Федерации и Закон об акционерных обществах с величиной стоимости чистых активов связывают возможность их существования.
Если в результате убыточности деятельности после второго и последующего финансового года стоимость чистых активов окажется
меньше уставного капитала, предприятие, функционирующее в форме
АО, ООО, должно объявить и зарегистрировать
уменьшение своего
уставного капитала (уведомив предварительно своих кредиторов). При
уменьшении стоимости чистых активов ниже установленного законом
минимального размера уставного капитала АО, ООО подлежат ликвидации. Величина уставного капитала не должна быть менее суммы,
равной 1000-кратному минимальному размеру месячной оплаты труда, установленному на дату представления учредительных документов
для регистрации открытых акционерных
обществ и 100-кратному минимальному размеру месячной оплаты труда – для обществ с ограниченной ответственностью и закрытых акционерных обществ.
Размер собственного капитала, или чистого имущества (чистых
активов), предприятия, по существу, представляет собой разность
суммы активов организации, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.
В состав активов, принимаемых
к расчету чистых активов, вклю-
чаются:
- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтер-
ского баланса;
- оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением стоимости в сумме фактических затрат
на выкуп собственных акций у акционеров и задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.
Практика финансового анализа
зарубежных стран предполагает
осторожный подход – исключение нематериальных активов из расчета величины чистого имущества, так как они относятся к числу тех
43
статей баланса, искажение реальной величины которых является
наиболее распространенным.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
- долгосрочные обязательства по займам и кредитам;
- краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
- кредиторская задолженность;
- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
- резервы предстоящих расходов;
- прочие краткосрочные обязательства.
На основании показателя стоимости чистых
активов оценивается
структура капитала (соотношение собственных и заемных средств).
Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение
кредитоспособности предприятий.
В таблицах 2.2 и 2.3 представлены расчеты реального собственно-
го капитала предприятия двумя методами.
Таблица 2.2 – Расчет суммы чистых активов, тыс. руб.
Показатели
АКТИВЫ
Всего:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Вычитаются:
расходы будущих периодов:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
задолженность учредителей по взносам в уставный
капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Итого активов, принимаемых к расчету:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
44
Окончание таблицы 2.2
Показатели
ПАССИВЫ
Долгосрочные обязательства:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Краткосрочные обязатель-
ства по кредитам:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Кредиторская задолженность:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Резервы предстоящих рас-
ходов:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Прочие краткосрочные обя-
зательства:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Итого пассивов, принимае-
мых к расчету:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Чистые активы
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Доля чистых активов в ва-
люте баланса
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
45
Таблица 2.3 – Расчет суммы реального собственного капитала, тыс. руб.
по
по
по
по
по
по
по
по
Показатели
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
1 Уставный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
2 Прирост собственного капи-
тала после образования организации:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
В том числе:
сравнению
2.1 Добавочный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
2.2 Резервный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
2.3 Нераспределенная при-
быль:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
2.4 Доходы будущих пе-
риодов:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
3 Отвлечение собственного
капитала:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
В том числе:
сравнению
3.1 Собственные акции,
выкупленные у акционеров:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
46
Окончание таблицы 2.3
по
по
по
Показатели
3.2 Задолженность участ-
ников (учредителей) по взносам в уставный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
Итого реальный собственный
капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
4 Разница реального собст-
венного капитала и уставного
капитала:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение
с 01.01.(n + 1)-го года
сравнению
сравнению
сравнению
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
2.3 Анализ обеспеченности запасов источниками их
формирования
Финансовая устойчивость предприятия чаще всего определяется
степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заемными
источниками их формирования, соотношением объемов собственных
и заемных средств и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости
является разница между величиной источников средств и величиной
запасов и затрат. Подобная оценка основана на
ного показателя финансовой устойчивости, который характеризуется
следующими показателями.
1 Наличие собственных оборотных средств Е
разность между общей суммой собственных средств И
ными активами F:
применении трехмер-
определяется как
с
и внеоборот-
c
Е
= Иc – F. (2.12)
с
2 Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат вычисляется вы-
47
читанием из суммы собственных средств и долгосрочных кредитов
0;
0,
величины внеоборотных активов.
Е
= (Иc – F) + Кт. (2.13)
т
3 Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат выражается как разность между суммой собственных средств, долгосрочных (К
) и краткосрочных (Kt) кредитов и
т
внеоборотными активами.
ЕΣ = (И
– F) + Кт + Kt. (2.14)
c
Идентификация типа финансовой ситуации осуществляется по алгоритму, представленному на рисунке 2.1.
Показателям наличия источников формирования запасов соответствуют показатели обеспеченности запасов и затрат источниками
формирования:
1 Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных
средств:
±Е
= Ес – Z. (2.15)
с
2 Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств
и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:
±Е
= Ет – Z. (2.16)
т
3 Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:
±ЕΣ = ЕΣ – Z. (2.17)
С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный (трехмерный) показатель типа финансовой устойчивости (финансовой ситуации) S (±Е
где ±Е
– излишек или недостаток собственных оборотных
с
средств для финансирования запасов и затрат; ±Е
; ±Ет; ±ЕΣ):
с
()
Sx
=
1, есл и
⎧
⎨
если
0,
⎩
x
≥
(2.18)
x
<
– излишек или не-
т
достаток суммы собственных оборотных средств и долгосрочных
заемных средств для финансирования запасов и затрат; ±Е
шек или недостаток суммы собственных оборотных средств, долгосрочных заемных средств и временно доступных привлеченных источников для финансирования запасов и затрат.
48
– изли-
Σ
Рисунок 2.1 – Алгоритм идентификации финансовой ситуации
49
Таблица 2.4 – Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
0;0;0.
(1;1;1)
0;0;0.
(0;1;1)
Тип финансовой ситуации
Показатели
±Е
= Ес – Z ±Е
с
±Е
= Ет – Z
т
±Е
= ЕΣ – Z ±ЕΣ > = 0 ±ЕΣ > = 0 ±ЕΣ > = 0 ±ЕΣ < 0
Σ
Абсолютная
независимость
> = 0 ±Е
с
±Е
> = 0 ±Ет > = 0
т
Нормальная
независимость
< 0 ±Е
с
Неустойчивое
состояние
< 0 ±Е
с
±Е
< 0 ±Е
т
Кризисное
состояние
< 0
с
< 0
т
Возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости
предприятия (таблица 2.4):
а) абсолютная устойчивость финансового состояния, определяемая
следующими условиями:
E
±≥
⎧
c
⎪
E
±≥
⎨
т
⎪
E
±≥
Σ
⎩
(2.19)
Трехмерный показатель
S = .
Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает,
что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами. Предприятие практически не зависит от кредиторов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой устойчивости и на практике встречается довольно редко. Однако ее
нельзя рассматривать как идеальную, так как предприятие не использует внешние
источники финансирования в своей деятельности;
б) нормальная устойчивость финансового состояния, определяемая следующими условиями:
E
±≤
⎧
c
⎪
E
±≥
⎨
т
⎪
±≥
E
Σ
⎩
(2.20)
Предприятие оптимально использует и кредитные ресурсы. Текущие активы превышают кредиторскую задолженность. Нормальное
финансовое состояние гарантирует устойчивую платежеспособность.
Трехмерный показатель
S =
;
50
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]