Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Экономический анализ. Методические указания к выполнению курсовой работы
.pdf
Собственный капитал рассматривается в учетном, финансовом и
правовом аспектах. Учетный аспект предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, приводящих к наращению (уменьшению) собственного капитала. Финансовый аспект основан на понимании собственного капитала как разности между активами и обязательствами. Правовой аспект характеризует остаточный принцип распространения
претензий собственни-
ков на получаемые доходы и имеющиеся активы.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, вложенный собственниками, и накопленный капитал, созданный на предприятии
сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.
Анализ собственного капитала позволяет выявить степень выполнения основных функций: обеспечения непрерывности
деятельности; гарантии защиты капитала кредиторов и возмещения убытков;
участия в распределении полученной прибыли; участия в управлении
предприятием – и имеет следующие основные цели:
- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в
распоряжении текущей и
нераспределенной прибылью;
- оценить приоритетность прав на получение дивидендов;
- выявить приоритетность прав собственников при ликвидации
предприятия.
Проанализируем раздел «Капитал и резервы» пассивов, оценим
структуру собственных источников формирования имущества (таблица 1.16), выполним детальный анализ динамики изменения собственного капитала предприятия (таблица 1.17) и дадим оценку изменений.
В составе собственного капитала необходимо выделить
долю его
отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и
структуры за ряд периодов. Следующей задачей анализа является
выяснение прав отдельных собственников в текущем распоряжении
собственным капиталом предприятия и при его ликвидации. Анализ
причин выкупа собственных акций позволяет оценить ожидаемые
изменения в собственном капитале и, следовательно, в структуре совокупных
пассивов.
Уставный капитал, представляя собой стабильную величину,
обеспечивает предприятию юридическую возможность существования. Обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже предусмотренной законодательством минимальной величины.
31
Таблица 1.16 – Анализ структуры собственного капитала предприятия
Капитал
Всего:
тыс. руб.
% 100 100 100
В том числе:
Уставный капитал:
тыс. руб.
%
Добавочный капитал:
тыс. руб.
%
Резервный капитал:
тыс. руб.
%
В том числе:
резервы, образованные в
соответствии законодательством:
тыс. руб.
%
резервы, образованные в
соответствии с учредительными
документами:
тыс. руб.
%
Нераспределенная прибыль
непокрытый убыток):
(
тыс. руб.
%
и резервы
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
Защиту кредиторов гарантирует также резервный капитал, главное назначение которого состоит в покрытии возможных убытков и
снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической
конъюнктуры.
Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает
руководство предприятия в принятии мер по преодолению убытков.
В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение требования наличия чистых активов, стоимость которых
по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал.
Необычайно важную роль играет анализ заемных средств, которые
представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами. Их величина характеризует возможные
будущие изъятия
средств предприятия, связанные с ранее принятыми
обязательствами. Анализ обязательств предполагает рассмотрение требований и условий их погашения, оценку их постоянной доступности
32
как источника финансирования, связанных с ними процентных платежей, других расходов по обслуживанию долга, а также ограничительных условий, возникающих в связи с привлечением заемных средств.
Таблица 1.17 – Анализ динамики изменения собственного капитала предприятия
Капитал
Всего:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
В том числе:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
1 Уставный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
2 Добавочный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
3 Резервный капитал:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
В том числе:
Резервы, образованные
3.1
в соответствии законодательством
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
3.2 Резервы, в соответствии с
учредительными документами:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
3.3 Нераспределенная при-
быль (непокрытый убыток):
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
и резервы
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
33
При анализе структуры пассивов необходимо оценить:
- соотношение собственных и заемных средств и их размещение в
активе. Большей доле неликвидных активов должна соответствовать
большая доля собственного капитала;
- изменение доли нераспределенной прибыли в составе собственного капитала (характеризует способность предприятия к наращению
средств, вложенных в имущество);
- возможность реинвестирования прибыли (зависит от
политики
распределения и использования чистой прибыли);
- стоимость привлечения капитала;
- целесообразность привлечения кредитов банка: чем больше фи-
нансовых ресурсов получено в виде ссуд, тем большую массу необходимо получить для того, чтобы обеспечить погашение выплаты
процентов и основного долга.
Важным вопросом в анализе структуры источников является оцен-
ка рациональности соотношения
собственных и заемных средств. Финансирование действующего предприятия за счет собственного капитала осуществляется путем реинвестирования прибыли либо за счет
увеличения капитала предприятия (выпуск ценных бумаг).
Финансирование из заемных источников предполагает соблюдение
условий, обеспечивающих финансовую надежность предприятия.
Финансирование активов из заемных источников привлекательно,
поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в
отношении
будущих доходов предприятия: кредитор имеет право на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему. Плата за пользование, по крайней мере, частью заемных средств учитывается при расчете налогооблагаемой базы, уменьшая расходы ссудозаемщика.
Величина обязательств и сроки их погашения являются известными заранее, что облегчает финансовое планирование денежных
потоков. В то же время наличие расходов, связанных с платой за
пользование заемными средствами, смещает точку безубыточности и
предприятие с большой долей заемного капитала имеет малую возжность для маневра в случае непредвиденных обстоятельств. Это
должно быть учтено при оценке рациональности структуры пассива.
Далее проанализируем структуру заемных источников формирования
имущества (таблица 1.18), выполним детальный анализ динамики изменения заемных средств предприятия (таблица 1.19) и дадим оценку изменений.
34
Таблица 1.18 – Анализ структуры внешних обязательств предприятия
Заемные
Всего:
тыс. руб.
средства
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
% 100 100 100
В том числе:
- долгосрочные кредиты:
тыс. руб.
%
- краткосрочные кредиты:
тыс. руб.
%
- кредиторская задолженность:
тыс. руб.
%
Таблица 1.19 – Анализ динамики изменения заемного капитала предприятия
Заемные
Всего:
средства
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
На 01.01.n-го
года
На 01.01.(n + 1)-го
года
На 01.01.(n + 2)-го
года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
В том числе:
Долгосрочные кредиты:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Краткосрочные кредиты:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
Кредиторская задолженность:
- отклонение по сравнению
с 01.01.n-го года
- отклонение по сравнению
с 01.01.(n + 1)-го года
35
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Финансовая устойчивость предприятия – это его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее
его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска.
Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности
собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне
рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях
привлечения заемных средств.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над
расходами в целях сохранения платежеспособности и создания условий
для самофинансирования. Финансовая устойчивость и стабильность
зависят от результатов производственной, коммерческой и финансовой
деятельности предприятия. Выполнение производственного и финансового планов положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж
происходит повышение себестоимости продукции, уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового
стояния предприятия и его платежеспособности.
Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности
должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и
расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины,
достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.
Основными задачами анализа являются:
а) своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его «болевых точек» и изучение
причин их образования;
б) поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия,
его платежеспособности и финансовой устойчивости;
со-
36
в) разработка конкретных рекомендаций, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия;
г) прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.
Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на
относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в
условиях инфляции
тельные показатели можно сравнивать: с общепринятыми «нормами» для
оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства; с
данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые
стороны предприятия и его возможности; с аналогичными данными за
предыдущие годы.
Финансовая устойчивость оценивается следующими методами:
- оценка на
ношения собственного и заемного капитала, уровня финансового левериджа;
- анализ наличия и достаточности реального собственного капитала;
- анализ обеспеченности запасов источниками их формирования;
- анализ финансового равновесия между активами и пассивами
(оценка финансовой устойчивости по функциональному признаку);
- оценка финансовой устойчивости предприятия, основанная на
соотношении
- оценка операционного (производственного) левериджа и запаса
финансовой устойчивости предприятия.
очень трудно привести в сопоставимый вид. Относи-
основе финансовой структуры капитала: анализ соот-
финансовых и нефинансовых активов;
2.1 Оценка финансовой устойчивости предприятия
на основе анализа соотношения собственного
и заемного капитала
Финансовая устойчивость зависит от оптимальности структуры
источников капитала (соотношения собственных и заемных средств)
и от оптимальности структуры активов и соотношения основных и
оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов
предприятия по функциональному признаку. Поэтому необходимо
проанализировать структуру источников предприятия. С этой целью
рассчитываются:
1 Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой
автономии, независимости) – удельный вес собственного капитала в
37
общей валюте баланса – показывает, какая часть активов сформирова-
З
.
на за счет собственных источников:
Собственный капитал предприятия
К
=
с.к
Общая валюта баланса
. (2.1).
2 Коэффициент концентрации заемного капитала – удельный вес
заемных средств в общей валюте баланса – показывает, какая часть
активов предприятия сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера:
К
з.к
аемные средства
=
Общая валюта баланса
(2.2)
3 Коэффициент финансовой зависимости – сумма активов, прихо-
дящаяся на рубль собственных средств.
К
ф.з
=
Общая валюта баланса
Собственный капитал предприятия
. (2.3)
4 Коэффициент текущей задолженности показывает, какая часть
активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного ха-
рактера.
К
Краткосрочные обязательства
=
тек.з
Общая валюта баланса
. (2.4)
5 Коэффициент устойчивого финансирования характеризует, ка-
кая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников.
К
Собственный капитал Долгосрочные обязательства
=
у.ф
Общая валюта баланса
+
. (2.5)
В свою очередь, для характеристики структуры долгосрочных источников финансирования рассчитывают и анализируют следующие
показатели:
6 Коэффициент финансовой независимости капитализированных
источников
38
=
К
н.к.и
Собственный капитал Долгосрочные обязательства
Собственный капитал
+
(2.6)
7 Коэффициент финансовой зависимости капитализированных
.
.
Ч
)
()
EBIT
.
EBIT
источников
=
К
з.к.и
Собственный капитал Долгосроч ные обязательства
Долгосрочные обязательства
+
(2.7)
Повышение уровня последнего показателя, с одной стороны, означает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой –
свидетельствует о степени финансовой надежности предприятия и
доверия к нему со стороны банков и населения.
8 Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости:
К
Собственный капитал
=
покр
Заемный капитал
(2.8)
9 Коэффициент финансового левериджа (эффект финансового ры-
чага – ЭФР) не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение
величины прибыли и собственного капитала предприятия. Он рассчитывается по формуле
ЗК
ЭФР ( Ц )
ROA=−
з.к
(2.9)
СК
и состоит из двух основных элементов:
а) дифференциала финансового левериджа (
ЦROA − ), т.е. раз-
з.к
ности между рентабельностью совокупных активов и средней ценой
заемного капитала;
б) коэффициента финансового левериджа (ЗК/СК), являющегося
рычагом (плечом), с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала.
Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов
прироста чистой прибыли
платы процентов и налогов
(
П
Δ к темпам прироста прибыли до вы-
Δ
:
Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли
превышают темпы прироста прибыли до выплаты процентов и нало-
ЧП
ф.л
Δ
=
(2.10)
Δ
39
У
гов. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового
)
== ,
)
a
i
i
i
рычага, одной из составляющих которого является его плечо. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.
Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств
для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение брутто-прибыли и рентабельности совокупного
капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при
спаде производства.
Динамика коэффициента финансового левериджа (плеча финансо-
вого рычага) зависит от изменения:
- структуры активов предприятия (с
увеличением удельного веса
внеоборотных и сокращением оборотных активов коэффициент финансового левериджа при прочих равных условиях должен снижаться, и наоборот);
- финансовой политики их формирования (консервативной, уме-
ренной, агрессивной).
Для расчета влияния данных факторов на уровень коэффициента
финансового левериджа можно использовать следующую факторную
модель:
a
Д
ф.л
з.к
Д
с.к
К
(Уд ЧД
∑
(Уд ЧД
∑
i
з.к
i
a
i
(2.11)
с.к
i
К
где
– коэффициент финансового левериджа;
ф.л
доля заемного капитала в формировании активов предприятия;
средняя доля собственного капитала в формировании активов предприятия;
Д
з.к
приятия;
Уд
– доля заемного капитала в формировании i-го вида актива пред-
Д
с.к
актива.
Коэффициент финансового левериджа является наиболее обобщающим показателем среди рассмотренных выше. Все остальные
показатели определяют его величину.
Нормативов соотношения заемных и собственных средств не су-
ществует. Доля собственного и заемного капитала в формировании
40
Д – средняя
з.к
Д –
с.к
– удельный вес i-го вида актива в общей валюте баланса;
– доля собственного капитала в формировании i-го вида
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]