Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Управление денежными потоками компании. Монография

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 12 / 152 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 > Следующая >>>

Таким образом, рассмотренные выше определения ученых объединяет одно – видение сущности финансового менеджмента как процесса управления финансами организации с конкретизацией цели управления, адекватной соответствующему этапу развития рыночных отношений.

Единство мнений ученых отсутствует лишь в понимании объекта управления.

Между тем, выбор объекта финансового менеджмента заслуживает специального обсуждения, так как от этого будут зависеть решение многих теоретических и методологических вопросов.

Автор с искренним убеждением присоединяется к появившемуся в последнее время в печати мнению отдельных ученых о том, что объект управления финансами не только чрезвычайно разнообразен, но и выбор его зависит от поставленных целей управления, определенных финансовой политикой хозяйствующего субъекта.

В связи с этим достаточно сложно дать исчерпывающее толкование объекта финансового менеджмента. Во многих случаях объектом финансового менеджмента выступает кругооборот денежных средств и фондов, возникающий в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Однако доминирует понимание объекта финансового менеджмента в виде финансовых ресурсов, что вполне оправдано: предприятие может начинать свою деятельность только при наличии финансовых ресурсов, к тому же расширенное воспроизводство неизбежно предполагает постоянное возобновление процесса формирования, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов.

Наиболее часто встречающееся в литературе определение финансовых ресурсов сводит их к денежным средствам, имеющимся в распоряжении хозяйствующего субъекта и представляющим его капитал. Они используются для осуществления и развития производственного процесса, содержания и развития непроизводственной сферы, а также могут оставаться в резерве.

На практике часто можно встретить смешение, и даже отождествление понятий денежные средства, финансовые ресурсы и денежные фонды. Между тем, не вызывает сомнения всеобъемлющая полнота понятия «денежные средства», часть которых, находящаяся в обороте предприятия, представляет собой финансовые ресурсы. На то обстоятельство, что в практической деятельности разница между финансовыми ресурсами и денежными средствами неосязаема, неоднократно обращает внимание в своих публикациях В.Г. Белолипецкий.

Многообразие подходов к толкованию финансовых ресурсов можно встретить и в учебной литературе. Так, Н.В. Колчина в учебнике «Финансы организаций» предлагает определение финансовых ресурсов предприятия, как совокупности собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия контрагентам, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства.

Некоторые исследователи рассматривают финансовые ресурсы как денежные средства, принимающие специфическую форму финансовых

ресурсов, которые формируются у субъектов хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов, отчислений и поступлений, а используются на расширенное производство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества. В качестве специфического признака финансовых ресурсов сторонники этой точки зрения выделяют также именно денежную форму выражения.

Ученые, разделяющие отнесение к финансовым ресурсам только денежных средств аргументируют свою позицию абсолютной «конвертируемостью» денег во все другие виды ценностей. Однако произошедшие в России в 90-е годы изменения показали, что рубль не является «товаром, нужным всем». Современная теория стоимости трактует деньги как учетную категорию, поскольку в настоящее время деньги не обладают самостоятельной стоимостью, как это было во времена существования металлического обращения. Функционирование в настоящих условиях кредитных денег, не разменных на золото, цена товара находит свое выражение не в одном специфическом денежном товаре, а во всех других товарах, напоминая развернутую форму стоимости. Это особенно наглядно подтверждается причинами, вызвавшими, протекающим в настоящее время мировым экономическим кризисом, вторая волна которого ожидается в связи с преобладающим во многих странах наличием фиктивного капитала, в том числе и в виде кредитных денег (кредиты на недвижимость, товары, пластиковые карточки и т.д.).

В большинстве случаев финансовые ресурсы представляются совокупностью финансовых средств, обеспечивающих воспроизводственную деятельность предприятия. Так, по мнению В.М. Родионовой, финансовые ресурсы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих. Такая трактовка категории финансовых ресурсов, с формальной точки зрения, не отличается от трактовки категории финансовых средств.

Другие авторы, к числу которых относятся П.С. Никольский и М.К. Шерменев, в своих публикациях показывают тесную связь финансовых ресурсов с фондами денежных средств. Так, П.С. Никольский отмечает сходство между этими категориями, особенно в процессе регулирования и маневрирования ими. Однако такое отождествление носит поверхностный характер, а сведение понятия финансовые ресурсы только к денежным фондам совершенно неправомерно. С критикой такого упрощенного подхода неоднократно выступал в печати академик Д.С. Моляков, отмечая узость такого понимания сущности финансовых ресурсов. Он отмечал в своих трудах, что финансовым ресурсам присуща как фондовая, так и не фондовая формы образования и использования. Часть финансовых ресурсов хозяйствующий субъект использует на формирование денежных фондов целевого назначения, таких как фонд оплаты труда, амортизационный фонд, резервный и страховой фонды и др. В не фондовой форме финансовые ресурсы используются

в настоящее время на выполнение платежных обязательств перед бюджетной системой и банками.

Из всего многообразия финансовых ресурсов деньги начинают и заканчивают кругооборот фондов и средств предприятия. Их движение, обслуживающее воспроизводственный процесс хозяйствующего субъекта, носит направленный характер:

– денежные средства, являясь собственностью предприятия и выступая необходимым атрибутом и элементом рыночной экономики, завершают экономическое обособление предприятия;

– они связывают предприятие посредством обмена с другими субъектами хозяйствования.

Производственно-хозяйственная деятельность предприятия, независимо от организационно-правовой формы хозяйствования, начинается именно с денег – приобретение необходимых факторов производства, последующего подсчета затрат и результатов деятельности также в денежном выражении.

Очевидно, только денежные средства обладают уникальным свойством ликвидности и в полной мере выполняют присущие им экономические функции.

Таким образом, движение финансовых ресурсов осуществляется в форме денежного потока, а, следовательно, правомерно рассматривать в качестве объекта финансового менеджмента не финансовые ресурсы, а одну из форм их проявления - денежные потоки. Управление денежными потоками предприятия повышает эффективность самого управления, обеспечивает контроль за финансовой устойчивостью и платежеспособностью, так необходимой в период кризиса экономики.

Весьма близкое к этому толкование можно встретить у И.А. Бланка, он пишет, что денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а, соответственно, и совокупный его денежный поток, несомненно, является важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций.

Управление денежным потоком компании представляет собой процесс, связанный с формированием, распределением и использованием некоторых денежных активов, принадлежащих компании на правах собственности. В то же время, движение денежных средств неразрывно связано с привлечением ссудного капитала, необходимого для осуществления хозяйственной деятельности в форме кредита. Это определяет денежные потоки предприятия как процесс, отражающий использование и возврат различных форм кредита. В каком бы виде не привлекались кредиты, операции его получения, обслуживания и возврата формируют как положительный, так и отрицательный денежные потоки предприятия, увеличивая их совокупный объем.

Важным подтверждением правомерности отнесения денежных потоков к объекту управления являются функции, выполняемые финансовым менеджментом как организационно й системой.

денежных средств

средств

Из определения функции следует, что она является внешним проявлением внутреннего содержания объекта. Тогда функции, выполняемые финансовым менеджментом, являются внешним проявлением внутреннего содержания исследуемого объекта, в нашем случае, денежного потока.

Среди российских ученых нет единства мнений и относительно функций, присущих финансовому менеджменту. Так, В.М. Родионова и И.Т. Балабанов рассматривают две группы функций финансового менеджмента: функции объекта и функции субъекта управления.

К функциям объекта управления этими учеными отнесены:

– организация денежного оборота;

– снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями);

– снабжение основными и оборотными фондами;

– организация финансовой работы.

К функциям субъекта управления:

– планирование;

– прогнозирование;

– организация;

– регулирование;

– координирование;

– стимулирование;

– контроль.

Однако, предлагаемое определение функций объединяет общий

и финансовый менеджмент, не отражая специфики объекта финансового менеджмента.

Справедливо будет заметить, что общий менеджмент, как и финансовый, состоит из двух подсистем: управляющей и управляемой. Тогда известная схема организации финансового менеджмента, предложенная еще в ранних работах В.В. Ковалева, может быть модифицирована и уточнена, с позиции управления денежными потоками, и имеет следующий вид:

Управляющая подсистема

Финансовая дирекция и ее подразделения

Управляемая подсистема

Источники

поступления

Денежный

поток

Остаток

денежных

Рис. 1.1 - Общая схема финансового менеджмента

Исходя из представленной схемы, некоторые московские ученые: Никулина Н.Н., Суходоев Д.В. и Эриашвили Н.Д., выделяют объективные и субъективные составляющие финансов, которые по их мнению служат основой для разделения функций финансового менеджмента на две группы:

– объективные функции, проистекающие из объективной составляющей финансов (объективные взаимосвязи операционного и финансового потоков в рыночной экономики и их синхронность);

– субъективные функции, как продукт прогресса в области финансов (несовпадение по времени товарных и финансовых потоков).

Вместе с тем, несмотря на то, что деление на объективные и субъективные функции правомерно, нельзя согласиться с утверждением авторов, что: «по своей сути финансы идут за производством». Вместе с тем, очевидно, что ни одно производство не может начаться без соответствующих финансовых инвестиций. Это положение было известно еще в домарксовый период, впоследствии сформулированное К. Марксом как Д - Т- Д'.

К числу важнейших объективных функций финансового менеджмента ученые относят обслуживание денежными средствами (деньги и приравненные к ним финансовые инструменты) жизнедеятельности хозяйствующего субъекта.

Не менее важной объективной функцией является обеспечение в достаточном количестве финансовыми ресурсами.

Эти две функции базируются на объективной природе капитала как фактора производства и специфического товара – услуги.

Важной объективной функцией является и контрольная функция. С её помощью достигается обеспечение финансовых пропорций между имеющимися ресурсами и производственными потребностями.

К субъективным функциям эти ученые относят:

– функцию поддержания заданной структуры капитала;

– обеспечение рационального использования денежных средств.

Функция «поддержания заданной структуры капитала» отражает интересы участников бизнеса, от которых напрямую зависит структура капитала и его деление на собственный и заемный, иными словами, структура интересов собственников и определяет структуру капитала.

Функция «обеспечение рационального использования денежных средств» проявляется в обеспечении инвестиционной политики и рациональном размещении свободных денежных средств.

С такой трактовкой функций финансового менеджмента перекликается и точка зрения проф. Лукасевича, который относит к субъективным функциям организацию, анализ, планирование, мотивацию и контроль. По его мнению, организация достигается с помощью структурирования объекта управления, точного распределения прав и обязанностей между соответствующими подразделениями. Эффективный финансовый менеджмент на предприятии во многом зависит от наиболее полной реализации функции анализа, обеспечивающей мониторинг финансово-экономического состояния предприятия, его ликвидности и финансовой устойчивости. Анализ позволяет своевременно увидеть «узкие места» в финансово-хозяйственной деятельности предприятия

и превентивно определить альтернативные варианты. Эта функция предполагает и реализацию следующей функции – планирование, предполагающей постановку целей и выбор таких путей их достижения, которым будут соответствовать имеющиеся или доступные ресурсы. Нельзя не согласиться с автором. Что это одна из главных функций финансового менеджмента. Безусловно, именно в рамках функции планирования достигается разработка стратегических целей развития бизнеса, выбор наиболее эффективного использования ресурсов и капитала, а также способов привлечения заемного финансирования.

Определенный интерес и новизну для отечественной теории и практики представляет и функция мотивации, с помощью которой используются различные рычаги воздействия на интересы различных участников предпринимательской деятельности с учетом их потребностей. Несомненно, что посредством системы поощрения и штрафных санкций для персонала предприятия может быть достигнуто повышение деловой активности, качество продукции, квалификация персонала и т.д. Эта функция, безусловно, оказывает существенное влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

К специфическим функциям финансового менеджмента проф. Лукасевич И.Я. относит управление активами, капиталом, инвестициями, денежными потоками, а также финансовыми рисками.

Эту точку зрения разделяют и другие ученые, говоря о необходимости выделения отдельной группы функций финансового менеджмента, которая в последние годы именуется как специфическая, к которой относят, прежде всего, управление денежными потоками. Такое разграничение является правомерным и методологически более выдержанным, так как оно строго соответствует понятию функций.

Петербургская финансовая научная школа функции финансового менеджмента систематизирует следующим образом (табл. 1.1):

Таблица 1.1

Классификация функций управления финансами предприятия

№

п/п

1 2 3 1 Планирование • Стратегическое и текущее финансовое

Функция

планирование

• Составление различных смет и бюджетов для любых мероприятий

•

Участие в определении ценовой политики, прогнозировании сбыта, формировании условий договоров (контрактов)

• Оценка возможных изменений структуры (слияний или разделений)

Содержание

госрочного финансирования, выбор наиболее

• Управление денежными средствами на счетах и в

Учет, контроль и

• Обработка и представление учетной информации в

• Сопоставление отчетных данных с планами и

Выбор оптимального способа страхования

Продолжение таблицы 1.1

Обеспечение источниками фи-

нансирования (капиталом)

Управление финансовыми ре-

сурсами

анализ

Защита активов • Управление рисками

2 3

• Поиск внутренних и внешних источников краткодол оптимального их сочетания

кассе, в расчетах

• Управление портфелем ценных бумаг

• Управление заемными средствами

• Установление учетной политики

виде финансовой отчетности

• Анализ и интерпретация результатов

стандартами

• Внутренний аудит

•

различных видов рисков

Как следует из представленной таблицы, управление финансовыми ресурсами предприятия выступает одной из функций управления финансами, а управление денежными средствами, в свою очередь, является одной из функций управления финансовыми ресурсами. Процесс управления финансами предприятия представляет собой последовательное осуществление ряда процедур, что предполагает выделение соответствующих функций управления.

Дж. Ван Хорн выделил в качестве функций, которые выполняет эта система управления финансами - эффективное распределение ресурсов в рамках предприятия и мобилизацию средств на как можно более выгодных условиях. По его мнению, финансовые менеджеры должны принимать участие и в общем управлении компанией, тогда как прежде, они, главным образом, занимались приращением денежных средств и движением наличности (рис. 1.2).

Денежные средства на осуществление хозяйственной деятельности вновь созданной компании могут быть получены от ее владельцев и кредиторов. Использование денежных средств в предложенной модели осуществляется на закупку сырья, оборудования и найма рабочих, производство продукции, которая до момента ее реализации временно хранится в запасах. Как известно, ком пания реализует свою продукции путем продажи клиентам, и то гда денежные средства обретут вновь свою первоначальную форму. Фактически, конечный продукт - это совокупность затрат сырья, основных средств и труда, в итоге оплачиваемых денежными средствами. Реализация продукции осуществляется либо за наличные деньги, либо в кредит.

Начисление зарабо

т-

Остаточная сто

и-

Сырье и

и другие рас

ходы

Инвестиции

Запасы готовой

продукции

Незавершенное производство

Расходы на

оплату труда

Амортизация

ной платы и другие

расходы

мость основных

средств

материалы

Акционерный

капитал

В упрощенном представлении первоначально денежные

Продажи в кредит

Дебиторская

задолженность

Инкассированные

денежные средства

Выплата зарплаты

Покупка активов

Денежные

средства

Продажа за наличные

Выплата ссуды

Выплата дивиден-

дов

Рис. 1.2 - Процессно-элементная схема движения денежных потоков

Ссуда

Задолженность по

коммерческому

кредиту

Продажа активов

Оплата

закупок

Задолженность

Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая, в конечном счете, инкассируется и превращается в наличность. Если продажная цена продукции превышает все расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль, если нет — убыток. Объем денежных средств (центральная точка рис. 1.2) колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. С другой стороны, запасы сырья, незавершенное производство, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность и подлежащий оплате коммерческий кредит изменяются в зависимости от ритмичности

производства, производственного графика, реализации и политики управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Денежные средства (и их эквиваленты) являются конечной формой ликвидных активов. Почти все решения об инвестициях в активы или осуществлении расходов требуют немедленного вложения денежных средств. Вот почему управляющие компанией свое внимание сосредоточивают скорее на денежных средствах, чем на других ликвидных активах, и особенно, на неразмещенной их части, также называемой свободными денежными средствами.

Следует отметить, что поступления и выплаты денежных средств тесно взаимосвязаны. Недостаточность одного из этих элементов может повлиять на всю систему. Прекращение продаж влияет на жизненно важный процесс обращения готовой продукции в дебиторскую задолженность или денежные средства, что ведет, в свою очередь, к истощению денежных резервов. Неспособность пополнить эти резервы за счет таких ресурсов, как собственный капитал, займы и кредиторская задолженность, может повлечь за собой приостановку или прекращение производственной деятельности, в результате чего будет "потеряна" будущая реализация, а компания ощутит угрозу надвигающегося банкротства.

Напротив, уменьшение расходов, например, на производство, рекламу или сбыт, может ускорить период обращения готовой продукции, дебиторской задолженности и увеличить, таким образом, величину денежных средств. Длительное блокирование денежных потоков хозяйствующего субъекта может вызвать его неплатежеспособность, что особенно важно помнить в условиях глобального экономического кризиса.

Итак, движение денежных средств организации представляет собой непрерывный процесс.

Для каждого направления использования денежных фондов должен существовать соответствующий источник и целевой объект. В широком смысле активы предприятия представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы и собственный капитал - чистые источники. Особо отметим, что кругооборот денежных средств на предприятии включает постоянные потоки денежных средств и их периодическое реинвестирование. Так, денежные средства включаются в расходы по оплате труда, материалов и накладные расходы, в долгосрочные активы, например, производственные запасы, здания и оборудование, которые объединяются с потоком прямых издержек производства. В конечном счете в процессе реализации эти затраты снова обращаются в дебиторскую задолженность и денежные средства. Если деятельность предприятия прибыльна, то полученные обратно денежные средства превысят вложенные суммы, увеличивая, таким образом, поступление денежных средств и денежные потоки. Убытки оказывают обратное действие.

Рассмотренная палитра концепций относительно функций финансового менеджмента еще далеко не исчерпана. Очевидно, среди экономистов нет единого мнения по содержанию функций и их количества, так как каждая из рассмотренных

функций может быть конкретизирована с учетом специфики деятельности конкретного хозяйствующего субъекта.

Таким образом, подводя итог научной дискуссии о сущности и объекте финансового менеджмента, с точки зрения конкретизации и дополнения сущности финансов хозяйствующего субъекта, финансовый менеджмент следует определить как систему рационального управления денежными потоками, возникающими в процессе хозяйственной деятельности организации.

Часто встречаемое определение процесса управления денежными потоками компании, сформулированное в трудах Никулиной Н.Н., Суходоева Д.В., Эриашвили Н.Д., Лобановой Е.Н., Лимитовского М.А., Лукасевича И.Я. и др., связывает его с формированием, распределением и использованием некоторых денежных активов, принадлежащих компании на правах собственности. В то же время движение денежных средств неразрывно связано с привлечением ссудного капитала, необходимого для осуществления хозяйственной деятельности в форме кредита. Это определяет денежные потоки компании как процесс, отражающий использование и возврат различных форм кредита. В каком бы виде не привлекались кредиты, операции их получения, обслуживания и возврата формируют как положительный, так и отрицательный денежные потоки компании, увеличивая их совокупный объем.

Говоря о цели управления денежными потоками компании зарубежные экономисты (Х. Стрингер, Р. Доббс, К. Лесли, Л. Менцонца и др.) считают, что она состоит в первую очередь в ускорении или отсрочке поступлений и выплат, с тем, чтобы, не нарушая взятых на себя обязательств, излишки денежных средств приносили бы финансовые выгоды, а дефицит был профинансирован с наименьшими затра тами. Совокупность таких операций до лжна сопровождаться самыми незначительными, насколько это возможно, административными расходами.

Некоторые отечественные ученые полагают, что управление потоками денежных средств состоит в целенаправленной деятельности менеджмента организации по регулированию ее хозяйственных операций, приводящих к изменению в сторону увеличения счета денежных средств, с целью достижения максимального экономического эффекта в долгосрочном периоде посредством оптимизации форм и характеристик таких операций, проводимых на систематической основе.

В отечественных публикациях также можно встретить утверждение о том, что цель управления денежными потоками состоит в обеспечении исполнения стратегических и краткосрочных планов хозяйствующего субъекта при сохранении его платежеспособности и финансовой устойчивости на основе рационального использования финансовых ресурсов и других источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельно сти. Такое определение не только не раскрывает сути управления, но и отождествляет финансовые ресурсы и денежные потоки.

<<< < Предыдущая 12 / 152 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]