Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Технико-экономическая эффективность инновационных проектов на автотранспорте. Монография.pdf
При невозможности установить эффективность внедрения мероприятия
с помощью вышеперечисленных показателей дополнительно должны быть
учтены:
– показатели, характеризующие длительность производственного
процесса, например время одного цикла, размер оборотных средств;
– показатели, характеризующие степень использования производст-
венных мощностей, например выпуск продукции в рублях на 1 р. капитальных
вложений или 1 м
2
производственной площади, на единицу оборудования;
– показатели, характеризующие качество и потребительские свойства
продукции, например физические и химические свойства (сопротивление
разрыву, чистота обработки и пр.), мощность, долговечность и т.п.;
– удельные затраты сырья, материалов, покупных полуфабрикатов,
топлива, энергии, инструментов и готовых изделий.
При внедрении новых мероприятий, касающихся переоборудования
или модернизации подвижного состава, в том случае, если это переоборудо-
вание вы
зывает значительное увеличение грузоподъемности подвижного
состава, за исходный вариант принимается не базовый автомобиль, а автомо-
биль равной или близкой грузоподъемности к внедряемому автомобилю.
При определении экономической эффективности выбора вида транс-
порта (железнодорожного, автомобильного, водного) транспортные издерж-
ки по каждому из вариантов определяются как сумма расходов на перевозки,
погруз
очно-разгрузочные и перегрузочные операции, хранение в пути следо-
вания на промежуточных складах, экспедирование от склада грузоотправите-
ля до склада грузополучателя.
Экономическую эффективность в целом по автотранспортному пред-
приятию от внедрения группы мероприятий определяют, когда внедрение
этих мероприятий совпадает по времени. При выполнении таких проектов
необходимо указать степ
ень влияния (%) каждого внедренного мероприятия
в общей сумме экономии.
61
3.2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЙ ПОДХОД
К ОЦЕНКЕ ПРОЕКТОВ
Одним из показателей эффективности инновационных проектов являет-
ся срок окупаемости капитальных вложений. Это период времени (выражен-
ный в количестве лет) от начала финансирования до момента, когда сумма ин-
вестиций сравняется с суммарным объемом прибыли и начисленной аморти-
зации (или так называемой дисконтированной экономической прибыли).
По проектам, основой которых являются инновации эксплуатационно-
роцесса, необходимо производить расчеты по нескольким вариантам.
го п
Предпочтение должно быть отдано тому из технических вариантов, осущест-
вление которого характеризуется меньшим сроком окупаемости капитальных
вложений. При сопоставлении двух вариантов, дающих одинаковый эффект,
следует выбрать тот, который имеет больший коэффициент эффективности.
При определении эффективности мероприятия нельзя ограничиваться
только этими показателями, необходимо проанализировать увеличение объ-
ема производства, улучшения качеств
а продукции, рост производительности
труда, повышение фондоотдачи, уменьшение расхода материалов и потреб-
ности в оборотных средствах, т.е. проанализировать технико-экономические
показатели проекта [16, с. 87].
Обязательно следует учесть, что экономическую эффективность любо-
го мероприятия определяют с учетом изменения лишь тех факторов, которые
непосредственно зависят от внедряемого мероприятия. Например, при вне-
дрении по
точных линий технического обслуживания, агрегатно-участковой
системы обслуживания и других мероприятий, за счет которых повышается
коэффициент технической готовности и коэффициент выпуска парка, необ-
ходимо за исходное (базовое) значение этих показателей принимать их рас-
четные значения, учитывающие изменение лишь тех простоев, которые
непосредственно зависят от внедряемого мероприятия (т.е. простои в техни-
ческом о
62
бслуживании, ремонте, ожидании их). Все остальные простои (без
водителей, без шин, из-за бездорожья и т.д.) должны быть приняты в базовом
и сравниваемом варианте одинаковыми (по отчетным данным).
При проведении расчетов по внедрению новых мероприятий, связанных с отдельным видом технического обслуживания и ремонта, в тех случаях, когда нельзя выделить отдельно затраты по каждому виду обслуживания,
можно условно пользоваться установленным в нормативах процентным распределен
ием затрат по видам обслуживания.
При внедрении мероприятий, связанных с применением математических методов, необходимо сопоставлять показатели и затраты, изменяющиеся в связи с внедрением этих мероприятий не только по объему перевозок
(парку автомобилей), охваченных рассматриваемым мероприятием, но и
в целом по АТП, так как отбор перевозок для увязки езд
ок может изменить
показатели работы всего подвижного состава.
Порядок
выполнения расчетов экономической эффективности:
1. Приводятся основные технико-экономические показатели работы ав-
тотранспортного предприятия, для которого разрабатывается проект.
2. На основе анализа результатов деятельности предприятия формули-
руются предлагаемые новации и направления ожидаемых усовершенствований от проектируемого мероприятия.
3. Приводятся характеристики и параметры действующих технологий,
с отражением цифрового материала.
4. Рассчитываются потребные для внедрения проекта капитальные вло-
жения в де
нежном выражении исходя из действующих на момент внедрения
цен на подвижной состав, оборудование, строительно-монтажные работы.
5. Рассчитываются текущие затраты.
6. Рассчитываются финансовые показатели проекта.
7. Определяются показатели эффективности инвестиций.
Статическими показателями эффективности инвестиций являются:
1) период окупаемости или возврата вложенных средств, который
характеризует связь между чистыми инвестициями и ежегодными поступлениями от реализуемого проекта, который рассчи
тывается по формуле
63
Пок = ТIС / СF,
где
ТIС – чистые инвестиции; СF – среднегодовая стоимость денежных по-
ступлений от вложенных средств, которые включают в себя годовые аморти-
зационные отчисления и прибыль за этот же период. Чистые инвестиции
определяются как разность между первоначальными вложениями и выручкой
от продажи излишнего оборудования и других основных средств;
2) срок окупаемости, в отличие от периода окупаемости, характеризует
соотношение первоначальных вложен
ий и чистой прибыли за год и рассчи-
тывается по формуле
= ТIС / NP,
С
ок
где
NP – годовая величина чистой прибыли, полученная от реализации
проекта.
При осуществлении строительства нового объекта в качестве прибыли
берется ее среднегодовая величина, так как предполагается, что величина по-
лучаемой прибыли одинакова в первый и последующие годы реализации
проекта.
Если проект связан с реконструкцией, расширением или техническим
перевооружением, в качестве денежных поступлений может рассматриваться
величин
а сэкономленных производственных ресурсов.
При определении экономической эффективности альтернативных проек-
тов лучшим считается проект с меньшим сроком окупаемости. Если рассматри-
вается один проект, его срок окупаемости сравнивают с приемлемым для дан-
ного предприятия показателем окупаемости, равным примерно 2–3 годам.
Пример 1. Инвестиции в проект равны 180 тыс. р. Предположительно
за год проект будет приносить в среднем 60 тыс. р. чистой прибыли. Срок
окупаемости составит 3 года (180 000 / 60 000).
Если во время реализации проекта планируются ежегодные расходы
в среднем по 30 тыс. р., то в этом случае срок окупаемости увеличивается
до 6 лет (180 000 / (60 000 – 30 000)).
64
Пример 2. Величина вложений в проект 180 тыс. р. Предполагается,
что в первый год прибыль составит 34 тыс. р., во второй год 46 тыс. р.,
в третий год – 55 тыс. р., в четвертый – 60 тыс. р.
Определяем доход за три года: 34 + 46 + 55 = 135 тыс. р. За 4 года сумма прибыли составит 195 тыс. р. Учитывая, что в проект вложили 180 тыс. р.,
срок окупаемости наступит между 3 и 4 годами реализации проекта.
Далее уточняем срок окупаемости, выполнив следующие действия:
1. Находим невозмещенную часть вложений, которая остается после
третьего года:
180 – 135 = 45 тыс. р.
2. Рассчитаем срок окупаемости: 45/60 = 0,75 или 9 месяцев.
Таким образом, срок окупаемости проекта при неравномерном денежном потоке составит 3 года 9 мес.
3. Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных за-
трат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования:
SRR = (NR / TIC) × 100%.
Иначе говоря, простая норма прибыли – это показатель, обратный сроку окупаемости.
При сравнении проектов по этому показателю предпочтительнее считается проект с большей нормой прибыли.
4. Учетная норма прибыли – это показатель, характеризующий эффективность капиталовложений, рассчитывается как отношение величины
денежных поступлений к первоначальным инвестициям:
ARR = (CF / TIC) × 100%.
Этот показатель является обратной величиной периода окупаемости.
Несмотря на простоту расчета, эти показатели имеют определенные недостатки:
– во-первых, они не учитывают фактора времени. В результате этого
при расчете как коэффициента эффективности, так и периода окупаемости
65
определяются пропорции по явно несопоставимым величинам – сумме инвестированных средств в настоящей стоимости и ожидаемой прибыли в будущей стоимости. Учитывая то, что разрыв во времени между вложением
средств и получением будущих выгод может быть значительным, на такое
сравнение существенное влияние может иметь инфляция, другие виды инвестиционного риска;
– во-вторых, недостатком такого подхода к оценке инвестиционного
проекта является то, что за основной критерий возвращения инвестору вло-
женного капитала принимается только сумма прибыли. Особая трактовка
в прошлые времена понятия амортизации (как способа аккумулирования
средств для будущего воспроизведения изношенных объектов) не позволяла
рассчитать амортизационные отчисления. В рыночных же условиях аморти-
зация расценивается как способ возврата вложенного инвестором капитала.
Она вместе с чистой прибылью является источником формирования денеж-
ного потока.
При оценке проекта сопоставляются произведенные затраты и полу-
чаемые результаты в разные времена. Для устранения этого недостатка сле-
дует привести их в сопоставимый вид, к одному и тому же моменту времени.
Таким моментом времени могут быть дата регистрация предприятия, дата
принятия решения об инвестировании.
При этом рассчитываются следующие показатели на основе дисконти-
рования денежных потоков:
1. NPV (на английском языке – Net Present Value), в отечественной
литературе этот показатель получил несколько названий:
– чистая приведенная стоимость (ЧПС);
– чистый дисконтированный доход (сокращенно ЧДС);
– чистая текущая стоимость (сокращенно ЧТС);
NPV – это показатель прибыли, которую получат участники инвести-
ционного проекта. Его расчет необходим, чтобы:
66
1) понимать, какой доход принесет проект, окупится ли он в принципе
или он убыточен;
2) для сравнения инвестиционных проектов (если имеется ряд проектов, но финансовых ресурсов на реализацию всех не достаточно), берутся
проекты с наибольшей возможностью заработать, т.е. с наибольшим NPV:
N
CF
NPV
=
∑
t
0
=
t
,
t
+
i
)1(
где CF – сумма чистого денежного потока в период времени (месяц, квартал,
год и т.д.); t – период времени, за который берется чистый денежный поток;
N – количество периодов, за который рассчитывается инвестиционный
проект; i – ставка дисконтирования, принятая в расчет в этом проекте.
Для рассмотрения примера расчета показателя NPV возьмем упрощенный проект по строительству СТОА. Согласно проекту инвестиций планируются следующие денежные потоки (тыс. р.), приведенные в табл. 3.1.
Коэффициент дисконтирования проекта – 8%. Подставляя в формулу
значения чистого денежного потока за каждый период и корректируя их
с учетом ставки дисконтирования, получим следующий результат:
NPV = –30 000 000 / 1,08 + 12 400 000 / 1,08
2
+ 13 000 000 / 1,083 +
+ 13 200 000 / 1,084 = 2 875 400 р.
Как видим, NPV > 0, поэтому проект может быть принят к реализации.
Показатель NPV можно рассчитать в Excel. Расчет можно произвести
двумя способами:
1) в Excel есть формула, по которой находится чистая приведенная
стоимость. Для этого следует указать ставку дисконтирования (без знака
«%») и выделить диапазон чистого денежного потока;
2) можно самостоятельно разработать дополнительную таблицу,
в которой продисконтировать денежный поток и просуммировать его величины по периодам.
67
3.1. Показатели проекта по годам его реализации (суммы – в рублях)
=
[
Статья 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год
Инвестиции
30 000 000
в проект
Операционные
14 000 000 14 800 000 15 200 000
доходы
Операционные
16 000 000 1 800 000 2 000 000
расходы
Чистый
–30 000 000 2 000 000 13 000 000 13 200 000
денежный поток
Достоинства этого показателя при экономической оценке проекта:
– четкие критерии принятия решений;
– NPV учитывает стоимость денег во времени;
– благодаря различным ставкам дисконтирования в этом показателе
учитываются риски проекта. Причем более высокая ставка дисконтирования
соответствует большим рискам, и наоборот: меньшая – меньшим.
Недостатки NPV:
– зачастую корректный расчет ставки дисконтирования является про-
блематичным;
– формула расчета NPV не учитывает вероятность исхода события.
2. Внутренняя норма доходности – это ставка процента, при которой
приведенная стоимость всех денежных потоков проекта (NPV) равна 0. Иначе
говоря, это такая ставка процента, при которой инвестор сможет возместить
свои затраты в проект, т.е. это точка безубыточности проекта. Рассчитывает-
ся этот показатель по формуле
NPV
=
Tt
×
=
t
0
]
FC
)(
t
+
t
r
)1(
+
,0
T
=
Tt
C
)(
t
∑∑
=
t
0
t
r
)1(
+
0
,0
=
где r – ставка процента.
68
Пример 3. Воспользуемся предыдущим примером инвестирования
в строительство СТОА. При этом рассматриваются два варианта (табл. 3.2).
Приведенная к настоящему моменту времени стоимость всех денежных
потоков для проекта продолжительностью в 4 года рассчитывается по формуле
NPV
CF
=
0
0
R
+
CF
+
1
1
R
+
CF
+
2
2
R
+
CF
+
3
3
R
+
CF
+
4
,
4
R
+
)1()1()1()1()1(
где NPV – чистая текущая стоимость; CF – денежные потоки; R – ставка процента (или стоимость капитала); 0, 1, 2, 3, 4 – периоды времени.
Если NPV приравнять к 0, а вместо CF подставить их значения,
то в формуле будет одна неизвестная – это ставка процента, которая и определит внутреннюю норму доходности проекта (IRR).
В общем виде для любого инвестиционного проекта IRR рассчитывается по формуле:
n
CF
t
=
0
∑
+
=
t
IRR
0
t
)1(
где CF – денежные потоки от проекта в момент времени t; n – число периодов времени; IRR – внутренняя норма доходности проекта.
Любой проект связан с инвестициями, которые представляют собой
отток денежных средств, а реализация проекта должна привести к притоку
денежных средств.
3.2. Сравнительная характеристика инвестиционных проектов
Год Проект А Проект Б
0 (30 000 000) (30 000 000)
1-й 15 000 000 3 000 000
2-й 12 000 000 9 000 000
3-й 9 000 000 12 000 000
4-й 3 000 000 18 000 000
69
[
Рис. 3.1
Внутренняя норма доходности показывает ставку кредита, при которой
предприятие не получит убытка от инвестиции, т.е. в результате всех денежных притоков и оттоков предприятие не имеет ни убытка, ни прибыли.
Правилом оценки проекта считается следующее: если величина IRR
проекта больше стоимости капитала для предприятия, то проект следует
принять.
Расчет внутренней нормы доходн
ости проще выполнить с помощью
встроенной функции в программе Excel, которая находится в разделе
Формулы / Финансовые / ВСД (рис. 3.1).
3. Индекс доходности характеризует отдачу от вложенного капитала и
рассчитывается по формуле
]
))((
FC
t
)1(
+
r
,
)(
C
0
t
0
)1(
+
r
где
T
∑
=
0
tt
=
PI
[]
FC ))(( – величина денежных поступлений в году t, подсчитанная без
t
T
∑
=
tt
первоначальных вложений, если они приходятся на этот год; (Со)t – первона-
чальные инвестиции в году t, начиная с даты инвестиций. Проект считается
приемлемым, если PI ≥ 1.
70