Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Международные расчеты и валютные операции. Учебное пособие для обучающихся вузов по направлению подготовки 38.03.01 Экономика профиль «Мировая экономи
.pdf
41
Развивающиеся страны не имели таких условий. Усиление движения капиталов между экономически развитыми странами способствовало углублению международных хозяйственных связей и
дальнейшему развитию мировой системы хозяйства.
Миграция капиталов осуществляется как между основными
центрами современного капитализма (США - Западная Европа Япония), так и между отдельными странами, а также аналогичными отраслями различных государств.
Официальная статистика фиксирует лишь межгосударственную миграцию капиталов. Помимо государственных каналов
имеет место и движение капиталов по внутрикорпорационным
каналам, не охваченное официальной статистикой.
Новые тенденции в движении капиталов наблюдаются в последние годы между развивающимися и экономически развитыми странами.
Экспортерами капитала стали некоторые развивающиеся
страны, прежде всего нефтедобывающие страны-члены ОПЕК,
что усиливает экономические взаимосвязи между этими двумя
группами стран.
Мировой рынок ссудных капиталов представляет собой
взаимодействие и переплетение национальных рынков ссудных
капиталов. С функциональной точки зрения мировой рынок
ссудных капиталов представляет собой систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение
ссудного капитала между странами. Следовательно, мировой рынок ссудных капиталов является отражением спроса и предложения на особый товар - деньги заемщиков и кредиторов разных
стран.
С институциональных позиций мировой рынок ссудных капиталов - это совокупность кредитно-финансовых учреждений,
через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на
него.
Субъектами международных кредитных отношений могут
выступать как правительства государств в лице уполномоченных
на то организаций, так и отдельные предприятия и крупные объединения.
Каждая страна может быть одновременно заемщиком и кре-
42
дитором денег.
После Второй мировой войны было создано несколько международных специализированных чисто экономических учреждений, деятельность которых направлена на осуществление денежно - кредитных операций.
Наиболее крупными среди них являются Международный
валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и
развития (МБРР). Обе международные организации были созданы в июле 1944 г. на Бреттон - Вудской конференции (США).
Начало деятельности этих специализированных организаций
ООН было определено конференцией с декабря 1945 г. Определенную роль в МВФ и МБРР играли промышленно развитые
страны, ставившие перед собой задачи всемирного характера.
Однако Советский Союз (хотя и принимавший участие в Бреттон-Вудской конференции) не присоединился к решениям конференции по политическим мотивам и увлек за собой страны с
директивно-централизованной экономикой. Сегодня число бреттон-вудских организаций возросло с 44 в 1945 г. до более чем 180
стран. Их число пополнилось и за счет бывших социалистических
стран, в том числе России.
Вместе с тем влияние экономически развитых стран на деятельность этих учреждений является определяющим, поскольку
речь идет об организациях, располагающих собственными ресурсами: Мировой банк - капиталом, Мировой валютный фонд есурсы этих организаций определяет ее право голоса в каждом из
них. В зависимости от денежного вклада наибольшее число голосов принадлежит США Японии , ФРГ, Франции и Великобритании . Для принятия ответственных решений в бреттон - вудских
органах требуется большинство голосов, а право вето принадлежит США или странам ЕС, если они встают на единую позицию.
Мировой рынок капиталов имеет и определенную географическую локализацию. В качестве ведущих международных центров определились:
- Нью - Йорк (эмиссия акций и облигаций, торговля ценны-
ми бумагами);
- Лондон (европейский финансовый центр, занимающий ведущее место по объему международных валютных, депозитными
кредитных операций);
43
- Цюрих и Франкфурт – на - Майне (операционные долгосрочные кредиты), Люксембург (краткосрочные и среднесрочные
кредитные операции).
В последнее время повышается значение Токио как международного финансового центра. Среди новых финансовых центров можно выделить Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панаму, Багамские, Каймановы, Антильские острова. Они получили название «офф-шор», что говорит об отсутствии их тесной связи с местной экономикой. Многие из них имеют льготные налоговые и
валютные режимы, что привлекает транснациональные банки и
корпорации. Здесь часто лишь регистрируются финансовые сделки, совершаемые в других частях света.
Развитие мирового рынка капиталов противоречиво и подвержено непредвиденным изменениям.
Вместе с тем в его развитии можно выделить две тенденции:
1) взаимопроникновение национальных рынков капиталов
под влиянием повышения степени интернационализации производства;
2) вмешательство государств во внешнеэкономическую деятельность и ослабление рыночных механизмов в распределении
финансовых ресурсов между странами, что ограничивало вывоз
частного ссудного капитала.
В последние десятилетия в развитии мирового рынка ссудных капиталов получила преобладающее развитие первая тенденция, способствовавшая усилению процессов интернационализации в финансовой сфере, что служит отражением реальных
процессов в мировом хозяйстве.
Объективные потребности мирового хозяйства предопределили
возникновение в 60-е годы еврорынка — международного рынка
ссудных капиталов.
2.4 Специфика рынков евровалют и еврокапиталов
Рынок евровалют, вначале евродолларов, возник с конца 50-х годов на базе межбанковских корреспондентских отношений. Если
владелец долларового депозита переводит его из американского
банка в иностранный, то образуется евродоллар. Сущность превращения доллара в евродоллар состоит в том, что средства владельца долларов поступают в качестве депозита в распоряжение
44
иностранного банка, который использует их для кредитных операций в любой стране. Постепенно понятие евродолларов расширилось и стало включать доллары, используемые иностранными
банками, находящимися как за пределами США, так и на их территории в свободной банковской зоне.
Развитие рынка евровалют обусловили следующие факторы:
- объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внешнеэкономической деятельности;
- введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х
— начала 60-х годов;
- либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в
целях извлечения прибылей.
Формы еврокредитов. Евробанки предоставляют кредит после предварительного анализа кредитоспособности и платежеспособности клиента, оформляя в итоге переговоров письменный
договор об условиях ссуды. Наиболее простой вид сделки – предоставление еврокредита по твердой ставке на весь срок в полной
сумме. Чтобы избежать потерь от изменения ставки процента,
банки прибегают к рефинансированию на такой же срок на рынке
краткосрочных еврокредитов. Поэтому срок еврокредитов по
твердой ставке обычно не превышает года. Средне - и долгосрочные еврокредиты предоставляются на условиях «стэнд - бай» и
возобновления (ролловерные). В первом случае банк обязуется
предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорной срок использования, который делится на короткие периоды
(3, 6, 9, 12 месяцев). Для каждого из них устанавливается плавающая ставка процента, которая пересматривается с учетом динамики ЛИБОР на рынке евровалют. Это дает возможность предоставить средне- и долгосрочный кредит, используя краткосрочные ресурсы.
Во втором случае ролловерные еврокредиты выдаются на
разных условиях.
1. Для кредитования инвестиций банк обычно предоставляет
всю сумму однократно сразу после заключения соглашения или
через определенное время. Погашение кредита осуществляется
полностью или частями.
45
2. Наиболее распространен ролловерный кредит, который
предусматривает максимальный лимит, в пределах которого заемщик имеет право получить кредит в необходимых размерах в
начале каждого промежуточного срока его использования. Погашение задолженности осуществляется частями или полностью.
3. В кредитном соглашении фиксируются даты пересмотра
процентной ставки и объема ссуды, осуществляемого ежеквартально либо раз в полгода или год в пределах установленного
срока (от нескольких месяцев до 10 и более лет).
4. Специфический вид представляет ролловерный кредит,
который дает право заемщику в случае необходимости получать
кредит в течение всего договорного срока.
Хотя условия и формы соглашений о ролловерных кредитах
различны, для них характерны обязательные элементы: характеристика партнеров; сумма, цель и валюта ссуды; порядок и сроки
погашения; стоимость кредита и гарантии по нему и др.
Основную часть еврокредитов предоставляют международные консорциумы (синдикаты) банков, в которых участвует от
двух до 30 - 40 кредитных институтов разных стран.
С 70-х годов активно развивается рынок еврооблигаций –
облигаций в евровалютах. Основная валюта еврооблигаций –
доллар США.
Еврооблигационный заем отличается рядом особенностей:
размещается одновременно на рынках ряда стран в отличие от
традиционных иностранных облигационных займов (например,
еврозаем в долларах США распространяется в Японии, ФРГ,
Швейцарии); эмиссия осуществляется банковским консорциумом
или международной организацией; еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе котировок их национальных
бирж; эмиссия еврооблигаций в меньшей степени, чем иностранных облигаций, подвержена государственному регулированию,
не подчиняется национальным правилам проведения операций с
ценными бумагами страны, валюта которой служит валютой займа; процент по купону не облагается налогом «у источника дохода» в отличие от обычных облигаций.
Рынок евровекселей (с 1981 г.) невелик по объему, включает
в основном краткосрочные еврокоммерческие бумаги и среднесрочные векселя.
46
Мировой рынок евроакций стал развиваться лишь с 1983 г. в
основном с появлением синдицированных эмиссий, как на облигационном рынке, но заметно отстает от еврооблигаций. С выпуском облигаций, конвертируемых в акции, происходит интеграция этих сегментов мирового финансового рынка.
С созданием ЕС постепенно происходили интеграция западноевропейского финансового рынка и формирование единого
финансового пространства со второй половины 90-х годов.
2.5 Рынки драгоценных металлов и ценностей
Рынок драгоценных металлов определяется как некая
сфера экономических отношений, субъектами которых выступают участники сделок, а объектами могут быть драгоценные металлы и камни, ценные бумаги которые котируются в золоте. Это, например, золотые сертификаты или же золотые
облигации, или золотые фьючерсы.
Как системное явление рынок драгоценных металлов можно
рассматривать с функциональной и институциональной точки
зрения. С функциональной – это торгово-финансовый центр, который служит площадкой для торговли драгоценными металлами
и их активами. Современными мировыми гигантами-центрами
торговли драгоценными металлами являются:
Лондонская биржа;
Локо Цюрих;
Нью-Йоркская биржа;
Локо Токио.
С институциональной - рынок драгметаллов - это совокупность отдельных институций, таких как, например, банки или
биржи.
На рынке драгоценных металлов и ценностей обращаются
многие активы, поэтому рынок драгоценных металлов поделен на
следующие сектора:
«золотой» рынок;
рынок серебра;
рынки платины и палладия;
рынок изделий из драгметаллов;
рынок ценных бумаг, котировки которых исчисляются в
золоте.
47
На сегодняшний день можно констатировать, что изменения, произошедшие в 1968 году, которые касаются формирования
так называемых «плавающих» курсов валют и исключения зависимости между такими курсами и ценой на золото, определяют
сущность сегодняшнего рынка драгметаллов.
На этом фоне существенное преимущество имеет Лондонская биржа драгоценных металлов, которая уже на протяжении
десятков лет не утрачивает своих лидирующих позиций. Однако
конкуренцию Лондону в вопросе лидерства на рынке драгметаллов может составить активно развивающаяся в последнее время
Шанхайская биржа.
Формирование золота как уникальной мировой валюты
прошло долгий путь становления. В связи с развитием и эволюцией валютных систем золото постепенно утрачивает свою мощь
на мировом рынке, но сегодняшние показатели ни в коем случае
не могут свидетельствовать о дальнейшем полном обесценивании
золота.
Все цены в мире привязаны к одной цифре – стоимость одной унции золота. Столь кардинальных изменений на рынке, которые могли бы привести к опровержению данной информации,
не произошло и в ближайшее время не предвидится.
Экономическое значение золота состоит в его использовании в течение длительного исторического периода в качестве денежного товара наряду с другими благородными металлами, а с
конца XIX в. - монопольно. Золото служило основой денежной и
валютной систем. В результате официальной демонетизации золото ушло из обращения в сокровище, а операции с ним сосредоточены на особых рынках.
Рынки золота – специальные центры торговли золотом,
где осуществляется его регулярная купля - продажа по рыночной цене в целях промышленно - бытового потребления,
частной тезаврации, инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для международных расчетов. Основным источником (до 80%) предложения зо-
лота на рынке служит его новая добыча.
Спрос на рынке золота предъявляют фирмы, коммерческие
банки, частные лица. С 1978 г. МВФ разрешил центральным банкам совершать сделки на рынках золота по складывающимся на
48
них ценам. Официальные золотые резервы используются ограниченно как чрезвычайные ликвидные активы. Поэтому потребление золота сосредоточено в основном в частном секторе. С экономической точки зрения различаются следующие источники
спроса на рынке золота:
1. промышленно - бытовое потребление в ювелирном
производстве, новейших отраслях промышленности – радиоэлектронике, атомно - ракетной технике, зубопротезной отрасли и др.;
2. частная тезаврация и инвестиции;
3. спекулятивные сделки;
4. покупка золота центральными банками (периодически).
Особенностью функционирования рынков золота является
купля-продажа на этих рынках стандартных слитков – крупных и
мелких. В их числе: слитки международного типа в 400 тройских
унций (12,5 кг) с высокой чистотой сплава (не менее 995-й пробы); крупные слитки весом от 900 до 916,6 г; мелкие слитки весом от 1005 до 990 г. Вес слитков уменьшается до 1-10 г с целью
удовлетворения тезаврационного спроса. Слитковое золото все
больше уступает место скупке памятных медалей и медальонов.
Тезаврация – (от греч. the sauros сокровище) 1) накопление населением денег путем изъятия их из обращения; 2)
накопление частными лицами золота в виде богатства, сокровища; 3) создание золотого запаса страны.
Золото продается также в виде листов, пластинок, проволоки, золотых сертификатов — документов, удостоверяющих право
их владельца получить по его предъявлении определенное количество этого металла.
Организационно рынок золота представляет консорциум из
нескольких банков, уполномоченных совершать сделки с золотом. Они осуществляют посреднические операции между покупателями и продавцами, концентрируют у себя их заявки, сопоставляют их и по взаимной договоренности фиксируют средний
рыночный уровень цены (обычно два раза в день). Кроме того,
специальные фирмы занимаются очисткой и хранением золота,
изготовлением слитков.
В мире насчитывается более 50 рынков золота: 11 – в Западной Европе (Лондон, Цюрих, Париж, Женева и др.), 19 – в
Азии (например, Бейрут, Токио), 14 – в Америке (5 — США), 8 –
49
в Африке.
В зависимости от режима, санкционируемого государством,
золотые рынки подразделяются на четыре категории:
- мировые (Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Чикаго, Сянган
(Гонконг), Дубай и др.),
- внутренние свободные (Париж, Милан, Стамбул, Рио-де-
Жанейро),
- местные контролируемые (Афины, Каир),
- «черные» рынки.
До 1974 г. преобладали наличные сделки с золотом, которые
исполнялись через 48 ч после их заключения. Они были сосредоточены на рынках золота в Лондоне, Цюрихе, Париже, Сянгане.
В условиях золотого монометаллизма цена золота была иррациональным понятием, поскольку золотые деньги не нуждались в двойном денежном выражении. После отмены золотого
стандарта цена золота, выраженная в кредитных деньгах, стала
реальным понятием, так как с уходом золота из обращения оно
противостоит непосредственно не товарной массе, а кредитным
деньгам в операциях на рынке золота.
Различаются официальная и рыночная цены золота. На протяжении более 40 лет (1933—1976 гг.) казначейство США фиксировало официальную цену: 35 долл. за унцию, затем — 38 и 42,22
долл. в связи с девальвациями доллара в 1971 и 1973 гг. Эта цена
обычно не совпадала с рыночной, которая резко колеблется. Поэтому официальная цена золота длительное время была объектом
межгосударственного регулирования.
МВФ под давлением США после войны обязал своих членов совершать операции только по официальной цене в целях
поддержания неизменного золотого содержания доллара. Однако
отдельные страны (Франция, Италия) нелегально продавали золото, приобретаемое по официальной цене, на свободных рынках,
извлекая прибыль на разнице цен. При превышении рыночной
цены над официальной стихийно возникал лаж – надбавка к официальной цене золота, выраженной в кредитных деньгах. Лаж исчислялся обычно в процентах.
Рыночная цена золота колеблется в зависимости от экономических, политических, спекулятивных факторов. К числу повышающих факторов относится увеличение промышленнобытового потребления золота и инвестиционно-тезаврационного
спроса в условиях нестабильности экономики, инфляции, не-
50
уравновешенности платежных балансов, колебаний валютных
курсов и процентных ставок.
На деятельность мировых рынков золота влияет двоякий
статус золота, которое, будучи ценным сырьевым товаром, является одновременно реальным резервным и финансовым активом.
Лондон – один из величайших мировых лидеров рынка драгоценных металлов. Он представляет собой одну из самых важных
площадок торговли драгоценными металлами в мировом масштабе.
Лондонский фиксинг часто ассоциируют с самыми справедливыми
котировками на золото, серебро, платину и палладий. В то же время, цена на драгметалл на Лондонском фиксинге напрямую зависит
от покупательской способности клиентов.
Цены устанавливаются дважды в день. Основным принципом формирования цены на тот или иной драгоценный металл
является аукционность. То есть фиксинг поизводится по результатам торгов за конкретный драгоценный металл за определённый период.
Российская Федерация – одна из немногих стран, которая
обладает мощной сырьевой базой различных драгоценных металлов. Её основными преимуществами в данном секторе являются:
1. Высокая оснащённость промышленности добывающей
сферы;
2. Адаптация и своевременная модернизация производства;
3. Наличие современной ювелирной промышленности.
Перечисленные преимущества способствуют развитию конкурентоспособности золотодобывающей отрасли в России. Статистические данные свидетельствуют о наличии постоянных разработок и проведении работ по добыче драгоценных металлов,
что позволяет сделать вывод о высоком потенциале рынка этой
сферы.
Однако сегодняшняя ситуация на российском рынке позволяет нам говорить о том, что всё же рынок драгметаллов в России
имеет значительно больший потенциал.
В целом, современные тенденции развития рынка драгоценных металлов (с учётом отдельных национальных и региональных особенностей) можно сформулировать следующим образом:
инвестиционная привлекательность драгоценных метал-
лов выраженная в положительной динамики цен;
драгоценные металлы в своей перспективе не имеют
склонности к полному обесцениванию, в отличие от валюты;
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]