Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Макроэкономика (продвинутый уровень). Учебное пособие для магистрантов направления 38.04.01 Экономика
.pdf
Положительная зависимость выпуска от уровня цен в кратко-
срочном периоде объясняется следующими причинами.
Во-первых, в краткосрочном периоде экономические агенты –
население и фирмы – могут быть подвержены денежной иллюзии. Денежная иллюзия означает, что индивиды реагируют на изменение номинальных (денежных) величин так, как если бы изменения произо-
шли с реальными показателями. Например, при увеличении номинальной заработной платы возрастает вовлеченность трудовых ресурсов в
производство. Работники готовы работать большее число часов (дней),
и те, кто ранее не работал вследствие недостаточно высокой оплаты,
стремятся найти себе занятие, хотя при этом реальная заработная плата
может и не измениться. Однако поскольку в краткосрочном периоде (в
силу его непродолжительности) сложно установить динамику реальной оплаты, работники вынуждены реагировать на изменения номи-
нальной ее величины.
Во-вторых, в краткосрочном периоде наблюдается определенная
жесткость цен и заработной платы, вызванная действием трудовых и
деловых контрактов. Современная экономика работает по контрактному принципу. Собственники ресурсов заключают контракты на их
использование, в которых, как правило, фиксируются ценовые пара-
метры. Например, фирма заключает контракт на использование труда
работника и кредитных ресурсов банка по определенной цене. Если
вследствие роста спроса цена на ее продукцию возрастает, а ее издержки на труд и капитал остаются без изменения, то ее прибыль будет
увеличиваться. Рост прибыли стимулирует фирму расширить свое производство. Когда таким образом реагируют многие компании эконо-
мики, предложение возрастает в ответ на рост цен.
В-третьих, положительный наклон функции совокупного предложения в краткосрочном периоде связан с информационной асимметрией между фирмами. Пусть, например, фирма замечает, что спрос на
ее продукцию увеличивается. Это может происходить как под влиянием более качественных товаров и услуг, предоставляемых данной
компанией, или ее эффективной рекламной кампании, так и вследствие
того, что цены на ее продукцию оказались относительно более
71
низкими, чем цены других фирм, производящих близкие изделия. Но в
краткосрочном периоде у фирмы нет возможности отделить одну при-
чину от другой. Фирмы не могут понять, насколько реальным или вы-
нужденным является изменение спроса на их конкретную продукцию.
Вследствие информационной асимметрии фирмы принимают изменение совокупного уровня цен за изменение исключительно цен на свою
продукцию, изменение относительных цен. Поэтому в ответ на рост
спроса и увеличение цен фирмы будут расширять производство по
крайней мере до тех пор, пока не убедятся в обратном.
КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ
Совокупный спрос. Функция потребления и функция сбереже-
ния. Склонность к потреблению. Построение функции совокупного
спроса на реальном рынке. Функция потребления Дж. М. Кейнса. .
Функция инвестиций. Сбережения в экономике. Сбережения частного
сектора, государственного сектора и внешнего мира. Совокупные
сбережения в экономике. Мультипликаторы и их действие. Совокупное предложение. Совокупное предложение в краткосрочном и долго-
срочном периодах.
ЗАДАНИЯ ДЛЯ КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ ПО ТЕМЕ
А. ВЫБРАТЬ ЕДИНСТВЕННО ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
1. Все следующие операции рассматриваются в макроэкономике как
инвестиции, кроме:
а) строительства нового завода по производству компьютеров;
б) покупки киоском нового компьютера;
в) покупки индивидом нового дома;
г) роста запасов;
д) покупки фирмой «Розовый слон» 100 акций IBM.
2. Булочки приготовлены сегодня, но отложены для продажи зав-
тра. Эта операция называется:
а) пустой тратой ресурсов;
б) потреблением;
в) сбережением;
72
г) инвестициями в основной капитал;
д) инвестициями в запасы.
3. Какая из следующих групп людей должна характеризоваться
наивысшей нормой сбережений?
а) студенты вузов;
б) дети;
в) пенсионеры;
г) подростки;
д) люди в конце периода активной трудовой деятельности.
4. Если функция потребления дана в виде С = 150 + 0,85Y и Y увели-
чивается на 1 ед., то С возрастает на:
а) 0,15 ед.;
б) 0,5 ед.;
в) 0,85 ед.;
г) 0,95 ед.;
д) 1 ед.
5. Если функция потребления дана в виде С = 150 + 0,85Y и Y увели-
чивается на 1 ед., то сбережения:
а) сокращаются на 0,85 ед.;
б) сокращаются на 0,15 ед.;
в) увеличиваются на 0,15 ед.;
г) увеличиваются на 0,85 ед.;
д) не изменяются.
6. Фирмы инвестируют в основной капитал в том случае, если:
а) внутренняя отдача на капитал меньше, чем рыночная ставка про-
цента;
б) норма отдачи, по которой оценивается дисконтируемая стоимость
будущих доходов, меньше стоимости капитала;
в) предельные расходы на дополнительную единицу капитала
больше доходности предельного продукта;
г) внутренняя отдача на капитал больше рыночной ставки процента;
д) норма отдачи, по которой оценивается дисконтируемая стоимость
будущих доходов, больше стоимости капитала.
73
7. Что из следующего может привести к сдвигу кривой совокупного
предложения?
а) только фискальная политика.
б) только денежно–кредитная политика.
в) и фискальная, и денежно–кредитная политика.
г) ни одна из политик.
д) только технологические изменения.
8. Что из следующего вызовет сдвиг кривой совокупного предложения
вправо?
а) Рост ставки налога;
б) Сокращение налогов;
в) Стихийное бедствие;
г) Технический прогресс;
д) Сокращение населения.
9. Краткосрочная кривая совокупного предложения, нарисованная в
координатах ВВП (Y) по горизонтали и уровень цен (P) по вертикали:
а) горизонтальна;
б) вертикальна;
в) имеет положительный наклон;
г) имеет отрицательный наклон;
д) неопределенна.
10. Согласно модели несовершенной информации при росте уровня
цен, если производитель ожидал, что цены будут расти, он:
а) увеличит выпуск;
б) не изменит выпуск;
в) сократит выпуск;
г) наймет меньшее число работников;
д) наймет большее число работников.
11. Согласно модели несовершенной информации когда уровень цен
падает и производитель не ожидал этого, он:
а) увеличит выпуск;
б) не изменит выпуск;
в) сократит выпуск;
74
г) наймет меньшее число работников;
д) наймет большее число работников.
Б. РЕШИТЬ ЗАДАЧИ
1. Функция потребления равна С = 0,77. Планируемые инвестицион-
ные расходы составляют 45 тыс. руб. ВВП этого года составил 100
тыс. руб. Что произойдет в экономике? Чему равен равновесный
выпуск?
2. Известно, что МРС = 0,6. Инвестиционный спрос возрос на 50 тыс.
руб. Как изменился равновесный выпуск? Как изменилось равно-
весное потребление?
3. Ежегодно правительство выплачивает в виде пенсий 5 млрд руб.
Ставка подоходного налога равна 20%. Известно, что МРС = 0,8.
Какой эффект трансфертные платежи оказывают на ВВП страны?
Как вы думаете, дефицит государственного бюджета сокращается
или возрастает в результате этой операции правительства?
4. Известно, что МРС = 0,8. Предельная склонность к импорту равна
0,4. Инвестиционный спрос увеличивается на 100 тыс. руб. Что
произойдет с равновесным уровнем ВВП и чистого экспорта?
Предположим, что вместо инвестиций увеличился экспорт на 100
тыс. руб. Каким образом изменился торговый баланс страны?
ТЕМА 2.2. ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР В СОВРЕМЕННОЙ ЭКО-
НОМИКЕ
В РЕЗУЛЬТАТЕ ИЗУЧЕНИЯ ДАННОЙ ТЕМЫ МАГИСТРАНТ ДОЛЖЕН:
ЗНАТЬ: особенности формирования и функционирования фи-
нансового сектора экономики.
УМЕТЬ: проводить портфельный анализ.
ВЛАДЕТЬ: навыками исследования различных форм финансо-
вой системы.
75
Финансовая система – это совокупность финансовых рынков, фи-
нансовых посредников и рыночной инфраструктуры. Основой дея-
тельности инвестора на финансовом рынке является портфельный анализ. Для того чтобы разобраться в сложностях, связанных с функционированием современного финансового рынка, и понять, почему воз-
никают финансовые кризисы и как с ними бороться, необходимо обра-
титься к поведению типичного инвестора, принимающего решение в
рамках портфельного анализа. Все объекты окружающего мира, спо-
собные приносить доход, называются в экономике активами. Любой
актив характеризуется двумя основными свойствами: доходностью и
риском. Доходность включает в себя как дополнительную ценность,
которую может принести владение активом (например, дивиденд на
акцию, процент по вкладу), так и возможный прирост капитала, возникающий тогда, когда цена покупки актива оказывается меньше цены
его последующей продажи. Рискованность актива связана со степенью
его ликвидности – возможности и быстроте перевода в деньги или другой актив – и с вероятностью снижения его стоимости в процессе владения.
Такие активы, как земля, недвижимость, антиквариат, характеризуются потенциально высокой доходностью, но и высокой степенью
риска, связанного в первую очередь с их малой ликвидностью. Другие
активы – ценные бумаги, вклады в банках и наконец наличные деньги
– обладают большей ликвидностью, сравнительно меньшей скованностью, но и приносят своим владельцам меньший доход. Абсолютно бе-
зрискового актива не существует, поскольку даже наиболее ликвид-
ный актив – наличные деньги – подвержены риску снижения покупательной способности в результате инфляции. Однако, некоторые ак-
тивы подвержены сравнительно невысокому риску поэтому в целях
упрощения и иллюстрации их называют безрисковыми активами.
Предположим, индивид осуществляет выбор между двумя активами – безрисковым и рисковым способом вложения денег. Каждый
вид актива обладает двумя характеристиками – доходностью и рискованностью. В качестве доходности актива можно рассмотреть
76
ожидаемый прирост его стоимость через год. Если W1 – стоимость
актива в текущем году, то W
Тогда
– доходность i-го актива. Примем до-
– ожидаемая стоимость актива через год.
2
ходность безрискового актива за rf, а доходность рынка капитала в це-
лом (все ценные бумаги, котирующиеся на бирже, либо все активы в
экономике) – за r.
Вложения в ценные бумаги других компаний называются рисковыми активами, так как поступления по ним отличаются большей или
меньшей степенью нестабильности и неопределенности. Для снижения вероятности неудачи в случае вложения в рисковые активы рас-
пределение денежных средств происходит в виде портфеля – набора
рисковых активов разного рода, оптимизация которого составляет
главную задачу фирмы на финансовом рынке. Рассмотрим подробнее,
каким образом осуществляется выбор фирмой оптимального портфеля
рисковых активов – ценных бумаг.
Механизм подобного выбора был предложен впервые Г. Марко-
вицем.
Рискованность портфеля вложений (и отдельного рискового ак-
тива) может быть оценена с помощью разного рода показателей. Риск
возникает вследствие того, что фактическое значение доходности не
совпадает с ожидаемой. Доходность рискового актива и портфеля рисковых активов является величиной случайной, подверженной разбросу. Чем шире разброс значений случайной величины, тем выше вероятность отклонения фактической величины, дохода от ожидаемой.
Поэтому в качестве меры риска принимают показатели вариабельно-
сти дохода.
Дисперсия
, где р
, – вероятность i-гo ис-
i
ходи (доходности в i-й ситуации); xi – доходность в i-й ситуации; х –
средняя доходность величины за период.
– стандартное отклонение.
– коэффициент вариации.
Значения данных коэффициентов показывают относительный
риск в зависимости от масштаба вложений. Высокие значения
77
показателей указывают на низкое качество доходов, означают повы-
(2.2.1)
шенный риск и отражают вариацию между действительными дохо-
дами и изменениями доходов. Выбирая пропорции вложения своих
средств в рисковый и безрисковый активы, индивид стремится макси-
мизировать собственную функцию полезности, компоненты которой –
доходность и рискованность U = U(W, q). Так как большинство людей
не склонны к риску, то мы можем ввести следующие предпосылки: до-
ходность – это благо для индивида dU (W, q)/dW > 0, а риск – антиблаго
dU(W,q)/ dq < 0. Тогда кривые безразличия будут иметь положительный наклон (рис. 2.2.1).
Рис.2.2.1 – Модель Марковица
Как и в случае традиционной теории поведения потребителя, все
портфели (пропорции вложения средств), лежащие на одной и той же
кривой безразличия, являются равноценными для индивида. Любой
портфель, расположенный на кривой безразличия, которая находится
выше и левее, оценивается как более привлекательный, чем вложения
на кривой безразличия ниже и правее.
Равновесие на рынке рисковых активов будет в точке касания
кривой безразличия и линии цены риска – линии бюджетного ограни-
чения. Это будет точка оптимального соотношения доходности ретива
и его риска – точка Е. Таким образом, оптимальный выбор инвестора
представляет собой распределение денежных средств между различными активами до тех пор, пока не будет выполняться следующее со-
отношение:
78
Очень часто индивид осуществляет выбор не только между без
( )
(
)
.
11
,cov
−−=
==
y
y
x
x
qyx
i
i
m
j
ij
n
i
(2.2.2)
y
x1 x2 …
xi …
xn y1 q
11 q12
…
q
1i
…
q
1n
y2 q
21 q22
…
q
2i
…
q
2n
… … … … … … …
yj q
j1 qj2
…
q
ji
…
q
jn
… … … … … … …
ym q
m1 qm2
…
q
mi
…
q
mn
( )
11,
,cov
−=
где
yx
yx
(2.2.3)
рисковым и рисковым активом, но и между различными видами рисковых активов, составляя оптимальный для себя портфель вложений.
Поскольку в портфель рисковых активов входят ценные бумаги и другие вложения разного рода, возможно возникновение взаимного влия-
ния активов друг на друга.
Оценка риска взаимодействия двух случайных величин х и у про-
изводится по методу стохастической зависимости. Пусть q
ность того, что переменная у примет значение у
тогда, когда перемен-
j
– вероят-
ij
ная х примет значение xt. Характер зависимости двух случайных переменных отражается в матрице вероятностей (табл. 2.2.1).
В портфельном анализе используют две количественные меры
взаимозависимости двух случайных переменных. Ковариация:
Таблица 2.2.1 – Матрица вероятностей при стохастическом зависи-
мости двух величин
Коэффициент корреляции:
Ковариация показывает, насколько две случайные переменные,
например, такие как доходности двух ценных бумаг, зависят друг от
друга. Если ковариация положительна, это означает, что доходности
(или цены) двух ценных бумаг имеют тенденцию изменяться в одном
направлении, так что, к примеру, рост доходности или цены одной из
бумаг, скорее всего, повлечет за собой увеличение доходности или
79
цены другой ценной бумаги. Отрицательная ковариация демонстри-
y
x
50
100
130
150
0,2
0,1
0,3
275
0,1
0,1
0,2
рует противоположную зависимость между показателями двух ценных
бумаг. Рост цены одной ценной бумаги будет, вероятно, сопровождаться падением цены или доходности другой ценной бумаги. Если
значение ковариации приближается к нулю или равно ему, то связь
между параметрами ценных бумаг отсутствует, либо очень слаба.
Коэффициент корреляции используется для облегчения сравнения динамики случайных переменных с другими парами, поскольку
нормирует ковариацию. Если ρ = –1, между переменными наблюдается
полная отрицательная корреляция. Если ρ = 1 – наблюдаются полная
положительная корреляция. При ρ = 0 связь между именными отсут-
ствует.
Задача, иллюстрирующая теорию.
Случайная величина х (например, цена акций компании А) с ве-
роятностью 0,3 может принять значение 50, с вероятностью 0,2 – значение 100, с вероятностью 0,5 – значение 130. Случайная величина у
(напри мер, цена акций компании В) может принять с вероятностью
0,6 значение 150, с вероятностью 0,4 – значение 275. Вероятности совместного появления величин х и у представлены в таблице:
Найти показатели ковариации и корреляции для портфеля вложе-
ний.
Решение: вычислим средние величины для каждой ценной бу-
маги:
Найдем показатели среднего квадратичного отклонения:
Рассчитаем значение ковариации:
80
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]