Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Диагностика и оптимизация финансово-экономического состояния предприятия. Практикум
.pdf
При проведении расчетов можно использовать следующие
oi
Iy
значения: 1,00 –«отлично»; 0,80 – «хорошо»; 0,63 – «удовлетворительно»; 0,37 – «неудовлетворительно»; 0,20 – «неприемлемо».
Таблица 1.1
Стандартные отметки на шкале желательности Харрингтона
Желательность Отметки на шкале желательности
Очень хорошо 1,00…0,80
Хорошо 0,80…0,63
Удовлетворительно 0,63…0,37
Плохо 0,37…0,20
Очень плохо 0,20…0,00
Интегральный показатель состояния системы можно запи-
сать в виде произведения оценок:
m
∏
i
=
.
1
=
Известно, что в финансово-экономическом анализе рассматриваются показатели двух классов: первого класса – нормируемые показатели и второго класса – ненормируемые показатели
[10].
Возможные состояния показателей первого класса показаны
в табл. 1.2.
Таблица 1.2
Состояния показателей первого класса
Тенденции Улучшение
Значения соответствуют нормативам (I)
Значения не соответствуют
нормативам (II)
значений
I.1 I.2 I.3
II.1 II.2 II.3
Устойчивость
значений
Ухудшение
значений
Состояние I.1 означает, что значения показателей находятся
в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений.
Наблюдается движение показателей от границ к центру интервала. Финансово-экономическому положению предприятия можно
дать оценку «отлично».
11
Состояние I.2 – значения показателей находятся в рекомендуемых границах. Анализ динамики показывает их устойчивость.
Если значения находятся у одной из границ, то оценка финансово-экономического состояния предприятия – «хорошо».
Состояние I.3 – значение показателей находятся в рекомендуемых границах, но анализ указывает на их ухудшение (движение от середины интервала к границам). Оценка финансово-экономического состояния – «хорошо».
Состояние II.1 – значение показателей находятся за пределами рекомендуемых значений, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае финансово-экономическая оценка – «хорошо» или «удовлетворительно».
Состояние II.2 – значения показателей устойчиво находятся
вне рекомендуемого интервала, отклонения от норм небольшое.
Оценка состояния – «удовлетворительно».
Состояние II.3 – значения показателей находятся за пределами нормы и все время ухудшаются. Оценка состояния – «неудовлетворительно».
Для показателей второго класса выделяют лишь следующие
состояния: 1 – «улучшение»; 2 – «стабильность»; 3 – «ухудшение».
Совместное состояние показателей первого и второго классов
представлено в табл. 1.3.
Таблица 1.3
Сопоставление состояний показателей первого и второго классов
Состояние показателя
первого класса
I.1
I.2
I.3
II.1
II.2
II.3
Состояние показателя
второго класса
1
2
3
Оценка
Отлично, отлично
Хорошо, отлично
Хорошо, хорошо
Удовлетворительно, хорошо
Удовлетворительно,
неудовлетворительно
Неудовлетворительно,
неудовлетворительно
От оценок, приведенных в табл. 1.3, легко перейти к показателю, основанному на функции Харрингона (табл. 1.4).
12
Таблица 1.4
12
0
12nn
I
yy y
=α⋅ ⋅ ⋅
αα
α
∂
Переход к оценкам состояния, основанным на функции Харрингтона
№ Оценки совместного состояния первого
и второго классов
1 «Отлично», «отлично» 1,00 ∙ 1,00 = 1,00
2 «Отлично», «хорошо» 1,00 ∙ 0,80 = 0,80
3 «Хорошо», «хорошо» 0,80 ∙ 0,80 = 0,64
4 «Хорошо», «удовлетворительно» 0,80 ∙ 0,63 = 0,50
5 «Удовлетворительно», «неудовлетворительно» 0,63 ∙ 0,37 = 0,23
6 «Неудовлетворительно», «неудовлетворительно» 0,37 ∙ 0,37 = 0,14
Показатель
Харрингтона
Точно так же, «проставляя оценки» финансовым коэффициентам, входящим в линейный интегральный показатель финансового состояния, и перемножая их, можно перейти от аддитивного интегрального показателя (линейной комбинации
финансовых коэффициентов) к мультипликативному (произведению оценок).
Заметим, что в представленном виде интегральный показатель, построенный с использованием функции Харрингтона,
записанный в виде произведения оценок, прост в конструировании, но обладает существенным недостатком: все учитываемые
оценки «равноправны». Чтобы избежать данного недостатка,
интегральный показатель можно представить в виде:
показатель является величиной αi. Действительно, дифференцируя I, получим:
чина α
процентов изменится показатель при изменении оценки частного показателя yi на 1 %.
.
Здесь вклад каждого конкретного фактора в y
I
α=∂.
i
y
i
интегральный
i
Это соотношение имеет простой экономический смысл: вели-
– коэффициент эластичности – показывает, на сколько
i
13
Указания по решению задач
Пользуясь данными публичной отчетности российских пред-
приятий, рассчитать значения интегральных показателей.
1.2. Прогноз экономических показателей
и бухгалтерского баланса предприятия
с использованием пропорциональных
зависимостей
Для решения задач, связанных с оценкой изменения экономического состояния предприятия, необходимо уметь прогнозировать рассмотренные выше интегральные показатели.
Очевидно, что наиболее сложной является задача прогноза показателей, рассмотренных в табл. 1.1–1.3, поскольку для ее решения требуется привлечение экспертов.
Прогнозирование же аддитивных линейных и простейших
нелинейных показателей не должно вызывать особых затруднений. Для решения этой проблемы, во-первых, необходимо уметь
прогнозировать денежные потоки. Эта задача может быть решена с помощью широко распространенной методики прогноза
потоков наличности, используемой в расчетах инвестиционных
проектов [11, 12].
Во-вторых, необходимо уметь прогнозировать финансовые
коэффициенты, рассчитываемые по данным денежных потоков
и бухгалтерского баланса. Следовательно, дополнительно к денежным потокам необходимо уметь прогнозировать бухгалтерский баланс.
Классическими методами прогноза баланса являются «метод
пробки» и «метод процента от продаж»; при этом «метод пробки» является составной частью «метода процента от продаж».
«Метод пробки» используется для достижения основного финансового равенства:
Активы = Обязательства +
+ Собственный капитал + Резервы.
Поскольку величины активов, обязательств и акционерного
капитала прогнозируются независимо, вероятность автоматического выполнения записанного равенства весьма мала. Это обсто-
14
ятельство послужило основанием для разработки «метода пробки». Суть его сводится к следующему [2]. В случае, когда рост
активов прогнозируется более быстрым, чем рост обязательств и
собственного капитала, «пробка» будет означать необходимость
внешнего финансирования (или долга, или капитала). Наоборот,
если спрогнозированные активы меньше спрогнозированных
обязательств и собственного капитала, то фирма будет иметь избыток капитала, и тогда «пробка» трактуется как избыток наличных средств или других текущих активов. При детализации
прогнозов приходится делать дополнительные предположения
о характере такой «пробки». Например, можно предположить,
что негативная «пробка» (или нехватка капитала) будет покрываться за счет дополнительного кредита. Поскольку ссуда не
дается бесплатно, к величине долга должен быть добавлен процент. Рост выплат процента уменьшит прибыль до выплаты налогов и изменит чистую прибыль. При этом потребуется еще несколько дополнительных шагов для сведения баланса.
Пример прогнозирования баланса методом «методом про-
цента от продаж»
Задан исходный агрегированный бухгалтерский баланс пред-
приятия в млн ден. ед. [13], табл. 1.5.
Таблица 1.5
Агрегированный бухгалтерский баланс предприятия, млн ден. ед.
Актив Пассив
Оборотные активы 2,0 2,0
Внеоборотные активы 4,0 Долгосрочные обязательства 2,5
Итого активов 6,0 Итого обязательств 4,5
Уставный капитал 0,1
Добавочный капитал 0,2
Нераспределенная прибыль 1,2
Итого собственный капитал 1,5
Итого обязательства и собственный
капитал
6,0
Известно, что объем продаж в n-м году составил 20 млн ден.
ед. Планируемый объем продаж на (n+1)-й год составляет 24 млн
ден. ед. Чистая прибыль планируется в размере 5 % от объема
продаж. Коэффициент выплаты дивидендов равен 40 %. Требуется спрогнозировать баланс предприятия в (n+1)-м году.
15
Решение
1. Выражаем в процентах от продаж те статьи и позиции баланса, изменение которых зависит от объемов продаж, и умножаем эти процентные выражения на величину планируемого
объема продаж в (n+1)-м году (24 млн ден. ед.), табл. 1.6.
Таблица 1.6
Изменения статей баланса
Статьи
баланса
Оборотные
активы
Внеоборотные
активы
Итого активов 6,0 7,2
Краткосрочные
обязательства
Величина ста-
тьи в n-м году,
млн ден. ед.
2,0 10 2,4
4,0 20 4,8
2,0 10 2,4
Величина статьи в n-м
году, % от объема про-
даж (20 млн ден. ед.)
Величина статьи
в (n+1)-м году,
млн ден. ед.
2. Записываем сумму новых активов: 2,4 + 4,8 = 7,2 млн ден. ед.
3. Переписываем статьи, не претерпевшие изменений (табл. 1.7)
Таблица 1.7
Неизменившиеся статьи баланса
Статьи баланса
Долгосрочные
обязательства
Уставный капитал 0,1 0,1
Добавочный капитал 0,2 0,2
Величина статьи
в n-м году, млн ден. ед.
2,5 2,5
Величина статьи в
(n+1)-м году, млн ден. ед.
4. Рассчитываем новую величину обязательств:
2,4 + 2,5 = 4,9 млн ден. ед.
5. Определяем величину нераспределенной прибыли (n+1)-го
года:
Нераспределенная прибыль (n+1)-го года =
= Нераспределенная прибыль n-го года +
+ Планируемая чистая прибыль –
– Выплачиваемые дивиденды =
= 1,2 + 0,05∙24 – 0,4∙(0,05∙24) = 1,92 млн ден. ед.
16
6. Рассчитываем новую величину собственного капитала:
0,1 + 0,2 + 1,92 = 2,22 млн ден. ед.
7. Определяем новую потребность внешнего финансирования:
Потребность внешнего финансирования =
= Новые активы – Новые обязательства –
– Новый собственный капитал =
= 7,2 – 4,9 – 2,22 = 0, 08 млн ден. ед.
8. Новый баланс будет иметь следующий вид (табл. 1.8)
Таблица 1.8
Новый баланс предприятия, млн ден. ед.
Актив Пассив
Оборотные активы 2,4 Краткосрочные обязательства 2,4
Внеоборотные активы 4,8 Долгосрочные обязательства 2,5
Итого активов 7,2 Итого обязательств 4,9
Уставный капитал 0,1
Добавочный капитал 0,2
Нераспределенная прибыль 1,92
Итого собственный капитал 2,22
Итого обязательства и собственный
капитал
Потребность во внешнем финансировании
Итого 7,2
7,12
0,08
Имеются также более точные методы прогнозирования отдельных статей баланса. Остановимся на прогнозировании
связки запасы – дебиторская задолженность – кредиторская задолженность – денежные средства [1]. Используемый метод прогнозирования называют «методом плановых балансов», хотя
здесь, как и ранее, в значительной степени ориентируются на
рост объема продаж.
Пример прогнозирования «методом плановых балансов»
Баланс промышленного предприятия на начало планируемого периода (тыс. ден. ед.), табл. 1.9.
17
Таблица 1.9
Баланс промышленного предприятия на начало
планируемого периода, тыс. ден. ед.
Актив Пассив
Внеоборотные активы 3000 Собственный капитал 1500
Амортизация
Остаточная стоимость внеоборотных активов
Запасы сырья 500 Кредиторская задол-
Незавершенное производство 200 Прочая кредиторская
Готовая продукция 400
Дебиторская задолженность 420
Денежная наличность 330
Итого 2850 Итого 2850
2000
Финансовая кредиторская задолженность
1000
женность поставщикам
задолженность
860
240
250
Известно, что объем продаж в предыдущий отчетный период
составил 2000 тыс. ден. ед. Этот объем планируется увеличить
на 20 %, т. е. довести его до 2400 тыс. ден. ед. Предполагается,
что улучшение управления запасами сырья позволит их снизить
до 400 тыс. ден. ед., а запасы в незавершенном производстве и в
виде готовой продукции увеличатся так же, как и объем продаж.
Считается, что сроки платежей не претерпят изменения.
Планируемый счет результатов для предприятия (тыс. ден.
ед.) имеет вид (табл. 1.10).
Таблица 1.10
Счет результатов для предприятия, тыс. ден. ед.
Расходы и дополнительные
поступления
Закупки 1000 Продажи 2400
Изменение запасов сырья 100 Продукция в незавершен-
Расходы на заработную плату 670 Продукция на складе 80
Прочие расходы 400
Амортизация 200
Прибыль от хозяйственной
деятельности
Итого 2520 Итого 2520
18
150
Выручка от продаж и продукция
на складе
40
ном производства
В правой части таблицы – выручка от продаж, а также про-
834
⋅=
104
1000 289
360
⋅=
дукция в незавершенном производстве и на складе, всего на
2520 тыс. ден. ед. Эта сумма балансируется величинами в левой части таблицы. Здесь прежде всего следует учесть расходы,
включающие закупки, заработную плату, а также прочие расходы (1000 + 670 + 400 = 2070 тыс. ден. ед.). Разность равна 2520 –
– 2070 = 450 тыс. ден. ед., она представляет собой дополнительные поступления, складывающиеся из сокращения расхода
средств на запасы сырья, амортизации и прибыли от хозяйственной деятельности (100 + 200 + 150 = 450 тыс. ден. ед.).
Требуется рассчитать плановый баланс предприятия.
Решение
1. Определяем дебиторскую задолженность и поступления от
продаж.
Дебиторская задолженность клиентов составляет 21 % от объ-
ема продаж:
420
=
, что соответствует 0,21∙360 = 76 дням
0,21
2000
кредита. Если этот срок остается неизменным, планируемые поступления от продаж должны составить 2400∙0,79 = 1896 тыс.
ден. ед., а сумма дебиторской задолженности на конец отчетного
периода будет равна 2400 – 1896 = 504 тыс. ден. ед. (предполагается, что вся дебиторская задолженность на начало периода возмещена).
2. Рассчитываем кредиторскую задолженность поставщикам
и оплату закупок в отчетном периоде.
Отношение закупок к объему продаж составляет:
Следовательно, закупки на начало периода были равны:
Отсюда сроки платежа, определенные поставщиками, соста-
240
вят:
Тогда кредиторская задолженность поставщикам на конец от-
четного периода составит:
360 104
1000
0,417.
=
2400
0,417∙2000 = 834 тыс. ден. ед.
дня.
тыс. ден. ед. (предпо-
19
лагается, что задолженность на начало периода полностью погашена).
Таким образом, оплата закупок в отчетном периоде будет равна: 1000 – 289 = 711 тыс. ден. ед. Далее предполагается, что заработная плата и прочие расходы будут выплачиваться в течение
отчетного периода.
3. Составляем таблицу плановых изменений денежной налич-
ности (табл. 1.11).
Таблица 1.11
Плановые изменения денежной наличности
Элементы потока денежной
наличности
Первоначальный остаток 330
Поступления:
Поступление остатка дебиторской за-
долженности
Поступления от продажи в отчетном
периоде
Итого поступлений 2316 330 + 2316 = 2646
Выплаты:
Оплата остатка задолженности постав-
щикам
Оплата закупок 711
Оплата расходов на персонал и прочих
расходов
Всего выплат 2021
Конечный остаток 2646 – 2021 = 625
Поступления
и выплаты
Тыс. ден. ед.
Денежная
наличность
420
1896
240
1070
4. Формирование планового баланса
Большинство статей баланса уже определено выше. Дополнительно требуется предположить, что ранее имевшая место прочая кредиторская задолженность сохранилась, но к ней добавился налог на плановую прибыль от хозяйственной деятельности,
рассчитанной, например, по ставке 24 %: 150 ∙ 0,24 = 36 тыс.
ден. ед.
Тогда чистая прибыль (после налогообложения) будет равна
114 тыс. ден. ед.
Таблица планового баланса (тыс. ден. ед.) имеет следующий
вид (табл. 1.12).
20
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]