Финансовый менеджмент. Денежные потоки и основы маржинального анализа. Учебное пособие

2. Приростные денежные потоки

продолжительностью периода времени и величиной активов предприятия: повременная оплата труда, расходы по содержанию зданий и сооружений общехозяйственного назначения, амортизация основных средств, начисляемая пропорционально их первоначальной стоимости, и т. п. Изменение величины постоянных расходов не связано с текущими колебаниями объемов производства, оно происходит под влиянием более масштабных факторов долгосрочного характера — реализации инвестиционного проекта, увеличивающего активы предприятия; повышения окладов персоналу, работающему на повременной оплате труда; роста цен на ресурсы, потребляемые для удовлетворения общехозяйственных нужд. Можно сделать вывод, что решения краткосрочного характера не влияют на величину постоянных расходов. При обосновании таких решений нет смысла определять величину постоянных расходов в расчете на одно изделие: как бы ни изменялся объем выпуска, общая сумма постоянных расходов за год останется неизменной.

Абсолютно точно разделить совокупные расходы предприятия на постоянную и переменную части удается не всегда — в зависимости от специфики бизнеса многие виды издержек несут в себе черты как постоянных, так и переменных затрат. Поэтому получили распространение термины «условно-пос- тоянные» и «условно-переменные» расходы. Но несмотря на наличие столь серьезных теоретических проблем, в конкретных практических ситуациях менеджеры должны отчетливо представлять основные причинно-следственные связи между показателями объема и отдельными видами издержек. В умении быстро и безошибочно выявлять постоянные и переменные компоненты совокупных расходов проявляется компетентность менеджеров, степень понимания ими специфики конкретного бизнеса.

Для краткосрочных решений релевантными будут только связанные с этими решениями переменные расхо-

53

2. Приростные денежные потоки

данной главе. Первая из них (рис. 2.2, а) является наиболее полной и может быть применена при обосновании как долгосрочных, так и краткосрочных решений. Упрощенный вариант схемы (рис. 2.2, б) относится только к решениям краткосрочного характера, таким как принятие к исполнению разового заказа или обоснование выпуска небольшой партии изделий. Главное отличие между этими двумя схемами заключается в том, что при выработке долгосрочных решений следует дополнительно принимать во внимание релевантные постоянные расходы, а также учитывать временную стоимость денег — альтернативные издержки по привлечению капитала.

55

Рис. 2.2. Схемы формирования приростных денежных потоков при обосновании долгосрочных и краткосрочных решений

56

2. Приростные денежные потоки

Рассмотрим обобщенный пример, демонстрирующий практическое применение методики определения приростных денежных потоков.

Хозяйственная ситуация

На предприятие поступил разовый заказ на изготовление изделий А в количестве 200 шт. по цене 500 руб. за 1 изделие.

Для выполнения этого заказа необходимо привлечь 10 рабочих на 5 полных рабочих дней (продолжительность рабочего дня — 8 часов). На производство 1 изделия затрачивается 2 нормо-часа, тарифная ставка составляет 55 руб. за 1 нормо-час, ставка ЕСН 26%.

Для производства 1 изделия требуется расходовать 6 кг материала М, учетная цена которого составляет 60 руб. за 1 кг.

Накладные расходы предприятия составляют 150% от прямой заработной платы без ЕСН.

Коммерческие расходы равны 10% от производственной себестоимости выпущенной продукции.

Следует ли предприятию соглашаться на выполнение данного заказа?

На основе имеющихся данных был выполнен расчет величины бухгалтерской прибыли по заказу.

2. Приростные денежные потоки

Планируется привлечь еще 3 рабочих, которые в настоящее время заняты на других работах. Они также получают повременную заработную плату, а их отвлечение от основной деятельности принесет предприятию убыток в сумме 5 тыс. руб.

Недостающие работники в количестве 3 человек будут приняты на временную работу (сроком на 5 дней) с оплатой 440 руб. в день.

На складе предприятия имеется 600 кг материала М по учетной цене 60 руб. за 1 кг. Эти материалы не планируется использовать на какие-либо иные цели (кроме рассматриваемого заказа) в обозримом будущем. До поступления заказа предприятие рассматривало возможность их продажи по цене 50 руб. за 1 кг. Найти покупателей, готовых заплатить более высокую цену, не удалось.

Еще 200 кг материала М могут быть отвлечены от использования на других заказах, что обойдется предприятию в 11 тыс. руб. дополнительных потерь.

Недостающие 200 кг сырья будут закуплены у поставщиков по цене 65 руб. за 1 кг.

Переменные производственные накладные расходы составляют 20 руб. на 1 нормо-час.

Переменные коммерческие расходы равны 10 руб. на каждое проданное изделие.

Используя дополнительные данные, можно определить величину релевантных расходов по видам затрат: трудовые, материальные, производственные накладные и коммерческие. При этом должны учитываться только переменные расходы, а также потери, возникающие вследствие отказа от альтернативных возможностей использования имеющихся ресурсов.

59

2. Приростные денежные потоки

Выполненные предварительные расчеты позволяют обобщить полученные результаты и определить сумму вклада на покрытие, которая и будет отражать реальную величину приростного денежного потока по данному краткосрочному решению.

Расчет суммы вклада на покрытие (руб.)

Выполнение заказа обеспечит получение положительного приростного денежного потока в сумме 22 684 руб. Очевидно, что данный заказ является выгодным для предприятия.

Из приведенного примера видно, что бухгалтерские показатели (полная себестоимость, прибыль) не могут использоваться в качестве критериев обоснования управленческих решений, так как они искажают реальные финансовые результаты от принятия решений. В рассмотренном случае, руководствуясь бухгалтерской калькуляцией, предприятие было бы вынуждено отказаться от выполнения выгодного заказа.

61

3. МАРЖИНАЛЬНЫЙ ДОХОД И АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ

Операционная деятельность предприятия может осуществляться в самых разнообразных формах: производство и продажа изделий, перепродажа товаров, оказание услуг, предоставление активов в аренду и т.д. Независимо от форм осуществления хозяйственных операций все они подчиняются одному общему правилу

— продажа каждой единицы товара (продукции, услуг) долж-

на приносить предприятию положительную сумму вклада на покрытие. Совокупность индивидуальных вкладов за определенный период времени формирует общую сумму валового (маржинального) дохода предприятия за этот период. Маржинальный доход является источником покрытия постоянных расходовбизнесаиформированияоперационнойприбыли (рис. 3.1).

В приведенном на схеме (рис. 3.1) примере предприятие производит и продает три изделия: 1-е, 2-е и 3-е. Основные финансовые показатели операционной деятельности предприятия представлены в таблице 3.1:

Таблица 3.1.

Финансовые показатели работы предприятия за год (тыс. руб.)