Финансовый менеджмент. Учебное пособие-1

Министерство науки и высшего образования Российской Федерации НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

О. В. КРУТЕЕВА

ФИНАНСОВЫЙ

МЕНЕДЖМЕНТ

Утверждено Редакционно-издательским советом университета

в качестве учебного пособия

НОВОСИБИРСК

2023

ББК 65.291.9-21я73 К 846

Рецензенты:

М. Е. Цой, канд. экон. наук, доцент НГТУ С. А. Вдовин, канд. экон. наук, доцент СГУГиТ

Крутеева О. В.

К 846 Финансовый менеджмент : учебное пособие / О. В. Крутеева. – Новосибирск : Изд-во НГТУ, 2023. – 71 с.

ISBN 978-5-7782-4873-1

В учебном пособии изложены основные понятия и особенности финансового менеджмента, управления капиталом и денежными потоками, финансовой математики, анализа финансового состояния туристических организаций, основы финансового планирования в туристических организациях и оценки эффективности инвестиционных проектов в туристической сфере.

Учебное пособие предназначено для студентов направления 38.03.02 «Менеджмент», профиль «Менеджмент в туристской и гостиничной индустрии», всех форм обучения.

Работа подготовлена на кафедре маркетинга и сервиса НГТУ

ББК 65.291.9-21я73

4

Большинство направлений финансового менеджмента преподаются как отдельные дисциплины: например, финансовый анализ, антикризисное управление, финансовое планирование и риск-менеджмент.

Управление финансовой деятельностью организации осуществляется в рамках финансового механизма. В его структуру входят следующие элементы: государственное нормативно-правовое регулирование, инструменты рыночного регулирования, информационное обеспечение финансовой деятельности, регулирование отдельных аспектов финансовой деятельности, методы управления финансовой деятельностью, методы контроля результатов финансовой деятельности.

1.2. Концепции и функции финансового менеджмента

Под концепциями финансового менеджмента понимают ключевые принципы, на которых строится управление финансовыми потоками в организации.

На основе концепции денежного потока (Cash Flow Concept) бази-

руются многие модели денежных потоков. Положения этой концепции следующие:

чистый денежный поток формируется за счет инвестиционных

ифинансовых операций;

в состав прибыли входят операции неденежного характера (например, процесс начисления амортизации или переоценка товарноматериальных ценностей);

поступающие и исходящие денежные потоки не соответствуют общей сумме выручки и материальных затрат.

Ф. Модильяни и М. Миллер предложили концепцию структуры капитала (Capital Structure Conception), объяснявшую значение соот-

ношения собственного и заемного капитала для рыночной стоимости организации. Развитие данной концепции выявило следующие закономерности:

заемный капитал в структуре основного капитала может принести выгоду для организации;

в зависимости от специфики деятельности организации существует оптимальное сочетание заемного и собственного капитала;

значительная доля заемного капитала может принести организации потери в финансовой сфере.

7

В дальнейшем эти же ученые доработали идеи американского экономиста Джона Линтнера и вывели теорию дивидендной политики (Dividend Policy Theory), которая позволяла определить оптимальный размер дивидендов с учетом различных внешних и внутренних факторов и связывала воедино дивидендную политику и рыночную стоимость компании.

Основополагающей концепцией финансового менеджмента и эко-

номики в целом является концепция агентских отношений (Agency Costs Conception). На ее основе строятся внутрифирменные коммуникации, ведется учет затрат, связанных с разделением прав собственности и управления организацией, а также разрабатывается система стимулирования сотрудников. Основу этой концепции заложили М. Дженсен и В. Меклинг, опубликовавшие в 1976 году статью «Теория фирмы: управленческое поведение, агентские затраты и структура собственников».

Следующие две концепции тесно связаны между собой. Первую из них, концепцию эффективности рынка (Efficient Market Hypothesis),

предложил Юджин Фама. Его гипотеза предполагала, что стоимость финансовых активов является случайной величиной и напрямую зависит от уровня информированности рыночных агентов. Следовательно, ценовая эффективность фондового рынка может быть слабой, умеренной либо сильной.

Вторую – концепцию асимметричной информации (Asymetrical Information Conception) сформулировали С. Майерс и Н. Маджлаф в 1984 году. Эта концепция утверждает, что все участники рынка обладают разным объемом информации, что, в свою очередь, стало следствием первоначального предположения Джона Акерлофа о взаимосвязи качества и определенности на рынке подержанных автомобилей (рынке «лимонов»).

Гипотеза о разнице настоящей и будущей стоимости денег была заложена в основу концепции временной ценности денег (The Time Value of Money Concept). В 1930 году Ирвин Фишер доказал необходимость преобразования денежных сумм во времени в результате двух основных операций: компаундирования и дисконтирования.

Компаундирование является наращением стоимости денежных по-

8

где Pn – будущая стоимость финансового актива; P0 – текущая стои-

мость финансового актива; r – ставка доходности для инвестора; n – временной период.

Дисконтирование является операцией, обратной компаундированию.

Функции финансового менеджмента разделяют на две группы: функции управляющей системы и функции области управления.

Перечислим функции, входящие в каждую из групп.

1. При реализации первой группы функций финансовый менеджмент рассматривается как часть системы управления в целом, т. е. менеджмент предприятия, выполняющий следующие функции:

текущее и стратегическое финансовое планирование;

создание организационных структур, обеспечивающих управление финансовой деятельностью предприятия;

формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих руководство финансовой деятельностью предприятия;

контроль реализации принятых управленческих решений в области финансовой деятельности;

анализ различных направлений финансовой деятельности предприятий.

2. В функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием входят:

финансовое управление активами;

финансовое управление капиталом;

управление инвестициями;

управление денежными потоками;

управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства.

Процесс управления финансовой деятельностью предприятия базируется на его финансовом механизме, который представляет собой

систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности предприятия.

Механизм финансового менеджмента включает в себя следующие основные элементы [20]:

государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия;

9

рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия;

внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия;

систему конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия.

1.3. Понятия и методы финансового менеджмента

Под методом финансового менеджмента понимают способ подхода к изучению финансовых операций и осуществлению расчетов по ним.

Существует ряд методов, при помощи которых осуществляются финансовые расчеты:

экономико-статистические методы;

экспертные и аналоговые методы;

методы финансовой математики;

способы и приемы финансового менеджмента.

Предметом в финансовом менеджменте выступают финансовые операции предприятия и его финансовая деятельность в целом. Субъектами финансового менеджмента являются специалисты, осуществляющие финансовую деятельность и финансовые расчеты (рис. 2).

Рис. 2. Классификация субъектов финансового анализа предприятий туризма

10